Природа и последствия мирового финансово-экономического кризиса
Как и когда начался мировой финансово-экономический кризис
В российской литературе и публичных выступлениях принято датировать начало мирового финансово-экономического кризиса осенью 2008-го года, когда чрезвычайные кризисные события посыпались как из ведра: банкротство крупнейшего американского ипотечного банка «Lehman Brothers»; обращение Президента США Дж.Буша в американский Конгресс с запросом о срочном выделении 700 млрд долл. для помощи американским банкам; национализация крупных банков в Великобритании, Германии, Бельгии, Нидерландах, Люксембурге, Исландии; потеря крупнейшими российскими банками и корпорациями возможности перекредитования своей валютной задолженности с угрозой перехода контрольных пакетов их акций под контроль западных банков (margin call). На самом деле первые признаки кризиса появились в 2006г., а мировым он начал становиться в 2007г.
До сих пор в мире не выработано общепризнанного объяснения причин и природы современного мирового финансового кризиса. Некоторые подходы к решению этих проблем выявляются при анализе того, что можно было бы назвать «хронологией развития кризиса». Ниже приведена сводка событий, знаменующих начало или ключевые точки в процессе развития мирового кризиса (табл. 1).
Таблица 1. Хронология начала мирового финансово-экономического кризиса
| Дата | Событие | Последствие |
| Начало 2006г. | Появление тревожных сигналов о чрезмерной доле субстандартных кредитов в объеме всех ипотечных кредитов в США и об угрозе «схлопывания пузыря» американского ипотечного кредитования | Может быть расценено как проявление системного кризиса из-за неадекватности системы государственного прогнозирования и регулирования финансовых рынков в США. |
| Конец 2006г. | Начало падения цен на недвижимость в США. | Первое проявление финансового кризиса в США |
| Конец 2006г. | Списание банками по всему миру убытков от плохих активов на сумму 550 млрд долл. | Первый признак глобализации последствий финансового кризиса США. |
| Март 2007г. | Американская компания ипотечного кредитования «New Century Financial Corporation» перестала выдавать кредиты из-за чрезмерной доли плохих долгов. 14 марта 2007 г. капитализация компания упала в 32 раза: с 1,75 млрд долл. до 55 млн долл. | Развитие кризиса ипотечного кредитования в США. |
| Апрель 2007г. | Международный Валютный Фонд (МВФ) объявил о наличии риска для мировой финансовой системы из-за слабости рынка ипотечного кредитования США. | Первое официальное заявление об опасности мирового финансового кризиса |
| Июнь 2007г. | Два хедж-фонда Нью-Йоркского инвестиционного банка «Bear Stearns» оказались на грани краха. Банк «Bear Stearns» выдал своим хедж-фондам кредит в размере 3,2 млрд долл., что через 9 месяцев привело к краху самого банка «Bear Stearns». | Начало кризиса одного из крупнейших американских ипотечных банков, что ознаменовало дальнейшее развитие кризиса ипотечного кредитования США. |
| Июль 2007г. | 180 тыс. американцев потеряли право выкупа своих домов, что было на 93% больше, чем в 2006 г. | Кризис в США начинает перерастать из финансового в социально-экономический. |
| Август 2007г. | Президент США Дж.Буш отказался предоставить государственную финансовую поддержку рынку ипотечного кредитования страны, обосновав свой отказ тем, что «рынок сам все поправит». | Администрация Президента США Дж.Буша не расценивает ситуацию как кризисную и неадекватно на нее реагирует. |
| Дата | Событие | Последствие |
| Август 2007г. | В кризисе оказались немецкие банки, которые инвестировали средства в рынок недвижимости США: «IKB Deutsche Industriebank», «Sachsen LB» (Земельный банк Саксонии) и «BayernLB» (Земельный банк (Баварии). | Первое проявление распространения финансового кризиса из США на Германию. |
| Сентябрь 2007г. | Английский банк «Northern Rock» осажден взволнованными вкладчиками. Британское правительство национализирует банк. | Американский кризис распространяется на Великобританию. . |
| Сентябрь 2007г. | ФРС США начинает серию сокращений ставки рефинансирования в попытке остановить кризис ипотечного кредитования. | Начало реализации в США пока еще несистемных, ситуационных антикризисных мер |
| Октябрь 2007г. | Резко упали прибыли американского финансового гиганта «Citigroup» | МВФ снижает прогноз экономического роста зоны евро на 2008 г. с 2,5 до 2,1% из-за кризиса американского кредитного рынка, что означает фактическое признание начала мирового финансового кризиса. |
| Декабрь 2007г. | Президент США Буш объявляет о плане оказания помощи 1,2 млн домовладельцам в выплате их долгов | Продолжение реализации в США несистемных антикризисных мер. |
| Январь 2008г. | Швейцарский банковский гигант «UBS» объявляет об убытках свыше 18 млрд долл. из-за падения рынка недвижимости США. | Американский кризис распространяется на Швейцарскую банковскую систему - одну из самых стабильных в мире. |
| Февраль 2008г. | «Fannie Mae», американское ипотечное агентство, объявило об убытках в 3,55 млрд долл. в четвертом квартале 2007 г., что в три раза превысило прогноз | Кризис в США распространился с коммерческих банков и фондов на систему государственного страхования ипотечного кредитования. |
| Дата | Событие | Последствие |
| Март 2008г. | Банк «Bear Stearns» объявил об убытках в 10 млрд долл. Федеральный Резервный Банк Нью-Йорка в попытке спасти «Bear Stearns» выдал ему срочный кредит на 28 дней на сумму в 25 млрд долл., но это не помогло. «Bear Stearns» был куплен банком «G.P.Morgan Chase» за 236 млн долл., т.е. за сумму, в 84 раза ниже той, которую банк «Bear Stearns» стоил в январе 2007г. | Расходование государственных средств в США на попытку спасения частного банка. |
| Март 2008г. | ФРС США зарезервировала 200 млрд долл. для помощи «Fannie Mae» и «Freddie Mac»[13] | Попытка восстановить доверие к системе ипотечного кредитования США |
| Март 2008г. | В Германии «Deutsche Bank» объявил об убытках в 141 млн евро за первый квартал 2008 г. (впервые за 5 лет). | Углубление финансового кризиса в Германии. |
| Март 2008г. | «The Carlyle Group», международная компания по управлению активами, объявила о дефолте по задолженности в 16,6 млрд долл. | Углубление глобального финансового кризиса. |
| Март 2008г. | ФРС объявила о плане увеличения денежной массы США на 200 млрд долл. в рамках скоординированных действий центральных банков многих стран по повышению доверия к мировой финансовой системе. | Первые попытки скоординированных действий государственных финансовых институтов западных стран по предотвращению развития мирового кризиса. |
| Апрель 2008г. | Министры финансов Группы 7 (G7) в целях борьбы с мировым кризисом согласовали действия по дальнейшему финансовому регулированию. | Расширение скоординированных действий государственных финансовых институтов западных стран по предотвращению развития мирового кризиса. |
| Апрель 2008г. | МВФ прогнозирует потери мировой экономики от финансового кризиса в размере 945 млрд долл. | Становятся очевиднее масштабы мирового финансового кризиса. |
| Июнь 2008 | В США удвоилось число индивидуальных домов, отобранных банками за неуплату ипотечного кредита | Развитие социально-экономического кризиса в США |
| Июль 2008г. | Обостряются проблемы «Fannie Mae» и «Freddie Mac». Министерство финансов и ФРС США гарантируют долги этих агентств. | Дальнейшее развитие ипотечного кризиса в США. |
| Июль 2008г. | Конгресс США одобрил многомиллиардную программу борьбы с кризисом. Президент Буш рекомендует американцам «сделать глубокий вдох». | Руководство США признало наличие кризиса в стране и начало подготовку реализации системных антикризисных мероприятий. |
| Июль 2008г. | Обанкротилась крупнейшая испанская девелоперская компания «Martinsa-Fadesa». | Финансовый кризис распространился на Испанию и стал глобальным (в России этого еще не поняли). |
| 7 сентября 2008г. | Правительство США выкупает «Fannie Mae» и «Freddie Mac» за 200 млрд долл. | Начало национализации финансовых институтов в США. |
| 15 сентября 2008г. | Крупнейший американский инвестиционный банк «Lehman Brothers» обанкротился из-за дефолта по обязательствам в размере 600 млрд долл. | Событие, знаменующее собой резкое обострение (по ошибочному мнению – начало) мирового финансового кризиса. Банкротство «Lehman Brothers» - одно из ключевых событий в развитии мирового финансового кризиса, подорвавшее доверие к глобальной финансовой системе. |
| 15 сентября 2008г. | Банк «Merrill Lynch» куплен банком «Bank of America». | Мера по спасению кредитно-финансовой системы США. |
| 17 сентября 2008г. | Правительство США за 85 млрд долл. выкупает крупнейшую страховую компанию «AIG». | Продолжение национализации финансовых институтов в США. |
| 17 сентября 2008г. | Крупнейший английский ипотечный кредитор - «HBOS» - оказался в предбанкротном состоянии и был спасен страховщиком «Lloyds TSB». | Попытка спасения финансовых институтов Англии с помощью коммерческого страхования. |
| 19 сентября 2008г. | Белый Дом запрашивает у Конгресса 700 млрд долл. для оказания финансовой помощи финансовым института США. | Продолжение подготовки реализации системных мер по преодолению финансового кризиса в США. |
| 21 сентября 2008г. | Перевод банка «Goldman Sachs» из статуса инвестиционного банка в банк коммерческий | Еще одно ключевое событие в развитии мирового финансового кризиса; по мнению многих, - не менее значимое, чем банкротство «Lehman Brothers». |
| 25-29 сентября 2008г. | Банкротство еще двух крупных американских банков – «Washington Mutual» и «Wachovia» | Финансовый кризис США продолжает развиваться лавинообразно. |
| 29 сентября 2008г. | Выкуп ключевых банков государствами в Британии, Германии, Бельгии, Нидерландах, Люксембурге, Исландии | Начало реализации системных мер по преодолению финансового кризиса в континентальной Европе посредством национализации финансовых институтов. |
| 3 октября 2008г. | Конгресс США одобрил и Президент Дж.Буш подписал крупнейший в истории США план государственных интервенций в финансовый рынок страны в размере 700 млрд долл. | Начало реализации системных мер по преодолению финансового кризиса в США |
| 8 октября 2008г. | Банк Англии, Европейский Центральный Банк и ФРС США сократили ставки рефинансирования на 0,5%. | Начало реализации скоординированных антикризисных мер в Европе и США. |
| 8 октября 2008г. | Правительство Англии приняло решение выделить 50 млрд фт.ст. на частичную национализацию проблемных английских банков и 250 млрд долл. на финансирование системы гарантирования вкладов. | Начало реализации в Англии системных мер по преодолению финансового кризиса путем национализации проблемных банков. |
| 14 октября 2008г. | Встреча руководителей Группы 20 по обсуждению мировой финансовой ситуации и выработке антикризисных мер. | Многие обозреватели считают эту встречу столь же важной, как Совещание в Бреттон-Вуудс в 1944 г., положившее начало послевоенному мировому финансовому порядку. |
| 23 ноября 2008г. | Министерство финансов и ФРС США согласовали выделение средств для спасения банка «Citigroup» | Мобилизационные усилия руководства США по преодолению национального финансового кризиса. |
| 19 декабря 2008г. | Министерство финансов США выделило 13.4 млрд долл. для кредитования компании «General Motors Corp.» и 4 млрд долл. – «Chrysler». | Начало реализации антикризисных мер в реальном секторе экономики США. |
| Источники: 1. Final Report of the National Commission on the Causes of the Financial and Economic Crisis in the United States. OFFICIAL GOVERNMENT EDITION. January 2011. – P. 233. - Режим доступа: https://mjperry.blogspot.ru/2008/07/rise-and-fall-of-subprime-mortgage.html 2. DPA (Deutsch Presse-Agentur). - DW (Deutsche Welle), 04.10 2008. – Режим доступа: https://www.dw.de/chronology-financial-crisis-spreads-from-us-to-world-markets/a-3689713 3. Kelly, Kate. - The Wall Street Journal, March 17, 2008 4. Kinsley, Patric. - The Guardian, 7 August 2012 5. USA Today, September 9, 2013 6. The Telegraph, 23 Jun 2011. – Режим доступа: https://www.telegraph.co.uk/finance/financialcrisis/8592990/Timeline-of-world-financial-crisis.html |
Приведенная хронология основных событий, знаменующих развитие мирового финансового кризиса, позволяет высказать несколько предположений.
Во-первых, причиной кризиса, во всяком случае, лежащей на поверхности, был кризис системы ипотечного кредитования США. 2003-2006 годы был периодом очень быстрого роста объема американского ипотечного кредитования и строительства новых домов. Одновременно с ростом объема ипотечного кредитования росли цены на недвижимость, и два эти процесса питали друг друга в силу положительной обратной связи, то есть имел место типичный «пузырь»: чем больше денег вкладывается в товар, тем больше он дорожает, а чем больше он дорожает, — тем больше в него вкладывают денег. Все такие «пузыри» рано или поздно «схлопываются».
«Ипотечный пузырь» США характеризовался следующей динамикой: в 2002 г. стоимость американского жилья составляла 41 трлн долл. (начало надувания «пузыря»); к середине 2006 г. стоимость американского жилья достигла 65 трлн долл. («пузырь надулся»); к середине 2007 г. стоимость американского жилья упала до 55 трлн долл. (пузырь лопнул»).[14]
Особенностью «пузыря» ипотечного кредитования США было то, что в ипотечных кредитах увеличивалась доля кредитов плохих, «отравленных» (другое название — субстандартные кредиты), выдававшихся ненадежным заемщикам. В 2001-2003 гг. доля субстандартных кредитов в общей сумме выданных ипотечных кредитов США составляла менее 10%; в 2004-2006 гг. доля субстандартных кредитов достигла 21%.[15]
Еще в октябре 2008 г. российский экономист Леонид Григорьев высказал мнение, что «случившийся кризис — следствие недостаточных мощностей американского регулятора. Они прозевали проблему, не спрогнозировали заранее, а в ходе кризиса уже не смогли справиться с нею».[16]
В январе 2011 г. это мнение было подтверждено американской Комиссией по расследованию причин финансового кризиса (Financial Crisis Inquiry Commission). Согласно заключительному докладу Комиссии кризис был вызван:
· несовершенством финансового регулирования, в том числе неспособностью Федеральной резервной системы препятствовать выдаче токсичных ипотечных кредитов;
· значительными нарушениями в сфере корпоративного управления, в том числе опрометчивыми рискованными действиями ряда финансовых корпораций;
· опасным сочетанием избыточного кредитования и принятия на себя чрезмерных финансовых рисков, как домашними хозяйствами, так и игроками фондового рынка, что привело к кризису финансовой системы;
· неготовностью к кризису высших должностных лиц на ключевых регулирующих и контрольных постах и недостаточным пониманием принципов работы финансовой системы;
· систематическим несоблюдением этических норм и нарушением принципов прозрачности на всех уровнях.[17]
До сих пор специалисты различных экономических школ не пришли к консенсусу в понимании природы нынешнего глобального финансово-экономический кризиса. Некоторые специалисты считают этот кризис структурным, другие — системным. Нет согласия также в определении той системы, которая оказалась в кризисе. Сторонники монетаризма возлагают вину за кризис на несоответствие системы государственного регулирования финансовых рынков применению на этих рынках новых финансовых инструментов. Отсюда, — рекомендации это соответствие установить. Сторонники неокейнсианства заявляют, что кризис вызван, в принципе, ошибочным, — по их мнению, — использованием монетаристской системы государственного регулирования экономики США и некоторых других стран. Отсюда, — рекомендации для тех государств, которые от кейнсианства отвернулись, — срочно к нему вернуться, а для тех, которые в определенной мере его применяют, — применять больше, интенсивнее и последовательнее. Сторонники новой институциональной теории видят причины кризиса в отсталости и несовершенстве некоторых институтов, в частности, института международного финансового регулирования. Отсюда, — призывы как можно скорее этот институт создать. Некоторые экономисты, например М.Хазин, считают главной проблемой мирового кризиса исчезновение среднего класса из-за чрезмерного стимулирования потребительского спроса и неконтролируемой эмиссии доллара. Отсюда, — прогноз разделения мира на «кусочки» и рекомендации немедленно отказаться от доллара как резервной валюты. Марксисты рассматривают современный кризис как завершающий этап общего кризиса капитализма. Отсюда, — прогноз скорого исчезновения рыночных отношений и частной собственности из экономических укладов всех стран и рекомендация восстанавливать в России социалистические производственные отношения. Как бы то ни было, в отсутствие общепризнанной концепции глобального финансово-экономического кризиса и путей выхода из него наиболее эффективными до сих пор являются подходы эмпирические, нацеленные на практическое решение специфических кризисных проблем отдельных стран.