Учет фактора времени в оценке затрат и будущих доходов.
В самом общем виде, если доходы превышают издержки, то вложение средств целесообразно, и из нескольких альтернативных вариантов инвестиционного решения стоит выбрать наиболее рентабельный (эффективных) вариант.
Но как определить эффективность инвестиций с учетом срока окупаемости, степени риска, ожидаемых темпов инфляции, перспектив налогообложения?
При первичной оценке целесообразности инвестиционного проекта необходимо учесть, что сумма получаемой прибыли должна быть существенно выше той, которую могло бы получить предприятие, помещая затрачиваемые денежные средства на то же время в учреждение банка, за что владелец суммы получает процент.
При оценке инвестиционного решения необходимо так же учитывать инфляцию. Инвестировать средства имеет смысл, только если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции. Если мы желаем вложить 700 тыс. тенге в сооружение хозяйственного объекта. Если прогнозируемые темпы инфляции составляют 9% в год, то наши инвестиции могут целесообразными лишь при условии, что ежегодная прибыль будет превышать 63 тыс. тенге, то есть 9% от 700 тыс. тенге. Такой подход обеспечивает сохранение и приумножение наших инвестиций.
Инвестиционный процесс всегда связан с риском, ибо время усиливает неопределенность, и чем длиннее сроки окупаемости затрат, тем рискованнее проект. Поэтому при принятии решений финансовому менеджеру, важно не упустить из виду фактор времени. Кроме величины прибыли, цель должна аккумулировать в себе и привязку этой величины ко времени ее получения. Следовательно, наряду с общей массой ожидаемой прибыли необходимо знать, как она распределится во времени, не окажется ли прибыль слишком запоздалой с учетом потребности предприятия в денежных ресурсах и воздействия инфляции, умаляющей значение арифметического прироста денег. Эта операция называется дисконтированием и производится обычно для нескольких альтернативных вариантов.
Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в практике инвестиционной деятельности предприятия часто приходится сравнивать стоимость денег при начале их инвестирования со стоимостью их возврата. Стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыли на денежном рынке (уровня депозитного и кредитного процентов).
В процессе сравнения стоимости денежных средств принято использовать два основных понятия - будущая стоимость денег и их настоящая стоимость.
Будущая стоимость денег представляет собой сумму инвестированных в настоящий момент средств, в которую они превращаются через определенный период времени с учетом определенной ставки процента.
Определение будущей стоимости денег связано с процессом наращивания стоимости денежных активов, который представляет собой поэтапное их увеличение путем присоединения к первоначальному их размеру суммы процента (процентных платежей), обозначается следующей формулой:
БС = НС * (1 + r)n,
где БС - будущая денежная сумма (будущая стоимость);
НС - начальная (нынешняя, текущая) стоимость;
r - ставка процента или норма доходности;
n - число лет, за которое производится суммирование дохода.
Настоящая стоимость денег представляет собой сумму будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной ставки процента (так называемой "дисконтной ставки") к настоящему периоду. Определение настоящей стоимости денег связано процессом дисконтирования их стоимости во времени, который представляет операцию обратную наращиванию при обусловленном будущем размере денежных средств.
Такая ситуация возникает в тех случаях, когда необходимо определить сколько денежных средств необходимо инвестировать сегодня для того, чтобы через определенный период времени получить заранее обусловленную их сумму.
При расчете настоящей стоимости денег в процессе дисконтирования используется следующая формула:
НС = БС/(1+r)n
При оценке стоимости денег во времени необходимо иметь в виду, что на результат оценки оказывает большое влияние не только размер используемого процента, но и периодичность выплат (или количество платежных периодов) в течении одного и того же общего срока. Иногда оказывается более выгодным инвестировать деньги под меньшую ставку сложного процента, но с большей периодичностью выплат.
Итак, приходим к выводу, что целесообразно вкладывать средства, если:
чистая прибыль от данного вложения превышают чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;
рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;
рентабельность данного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) выше рентабельности альтернативных вариантов;
дешевизна проекта;
обеспечение стабильности поступлений;
краткость срока окупаемости затрат.
Пользуясь этим набором критериев и комбинируя их друг с другом в самых разных сочетаниях, финансовый менеджер может делать выбор в пользу того или иного проекта.
Резюме.
Инвестиции осуществляются с целью прибыльного размещения капитала. Накопления - это результат выгодных инвестиций. В то же время накопления предшествуют инвестициям, так как служат их источником.
Для принятия решений по долгосрочным капиталовложениям в соответствии с условиями, стоящими перед предприятием, необходимо выполнить следующие задачи при оценке проектов размещения капитала:
1) определить будущие потоки денежных средств;
2) оценить стоимость капитала (или требуемую норму прибыли);
3) воспользоваться правилом принятия решений о том, будет ли проект хорош для предприятия.
Временная стоимость денег является определяющим фактором во многих финансовых и инвестиционных вопросах. Концепция временной стоимости денежных средств позволяет проводить сравнение денежных сумм, которые могут быть доступными в разное время.