Термин «капитал» является весьма многозначным (А.Смит, П.Самуэльсон, К,Маркс). Хотя взгляды на капитал разнообразны, но ученые едины в одном: капитал способен приносить доход. В широком смысле капитал можно определить как ценность, приносящая поток доходов. С этой точки зрения капиталом можно считать и производственные фонды предприятия, и землю, и ценные бумаги, вклады в коммерческом банке, «человеческий капитал» (накопленные профессиональные знания, опыт). Все названные блага приносят доход в различных формах: в виде арендной платы, выплат процентов по вкладам, дивидендов по ценным бумагам, земельной ренты и др.
Капитал как фактор производства выступает в различных конкретных формах: в виде средств производства (производительный капитал), в виде определенной суммы денег (денежный капитал), в виде готовых товаров (товарный капитал).
Рынок капитала, являясь составной частью рынка факторов производства, подразделяется на два функциональных типа. К первому типу относится рынок денежных средств (денежный капитал) а ко второму типу – капитальных активов (здания, сооружения, техника и машины производственного назначения, оборудование, инструменты, сырье, материалы и т.д.). Отсюда, с одной стороны, существует спрос на уже созданные капитальные блага (реальный капитал), а с другой стороны, спрос на инвестиционные ресурсы с целью обеспечения необходимых денежных ресурсов для новых вложений в проекты фирмы.
Рынок, на котором приобретаются заемные средства, представляет собой рынок ссудных капиталов. На нем субъекты экономики, которые сберегают определенную долю своего дохода, предоставляют эти средства взаймы инвесторам, осуществляющим приобретение капитальных благ. В качестве сберегателей выступают, как правило, домохозяйства. Несмотря на то что и фирмы могут предоставлять свои денежные фонды взаймы, а домохозяйства не только сберегают, но и нередко осуществляют покупки за счет кредита, в целом производственные предприятия выступают в качестве чистых заемщиков, а домохозяйства – чистых кредиторов.
Ссудный капитал передается юридическому или физическому лицу во временное пользование на условиях срочности, возвратности и платности, т.е. за определенное вознаграждение.
Цена, уплачиваемая собственнику капитала за пользование его денежными средствами, называется ссудным процентом и обычно выражается через ставку этого процента. Ставка (норма) ссудного процента определяется отношением годового дохода, полученного на ссудный капитал, ко всему ссудному капиталу, выраженная процентах:
r= I/К ×100, где r - норма ссудного процента; I – доход, полученный на капитал; К – величина ссудного капитала.
От величины нормы ссудного процента зависят спрос и предложение на рынке капитала. При прочих равных условиях спрос на ссудный капитал будет тем больше, чем ниже ставка процента. И наоборот, чем выше ставка процента, тем меньше спрос на ссудный капитал и тем больше его предложение. Равновесная ставка ссудного процента – это такая его ставка, при которой объем предлагаемых ссудных средств соответствует платежеспособному спросу на них.
Различают номинальную и реальную ставки ссудного процента. Номинальная ставка – это процентная ставка, выраженная в денежных единицах по текущему курсу. Она не учитывает уровня предстоящей инфляции. Реальная ставка – это скорректированная с учетом инфляции номинальная ставка. Она равна номинальной ставке процента за вычетом уровня инфляции. Например, если номинальная ставка равна 15%, а уровень инфляции составит 20%, то реальная процентная ставка отрицательная (-5).
Кривая спроса на ссудный капитал (Dк) показывает, что по мере снижения нормы процента (при прочих равных условиях) спрос заемщиков на капитал увеличивается (QK). Кривая предложения ссудного капитала (SК) показывает, что с увеличением нормы процента увеличивается и предложение денежных средств. Точка пересечения этих кривых (Е) есть рыночная равновесная норма ссудного процента (рис.2).
Таким образом, спрос на инвестиции (капитальные вложения) определяется соотношением величин ожидаемых от них доходов и ставки процента. Если ожидаемая норма прибыли будет превышать ставку процента, то брать заем в таком случае выгодно, и наоборот. Следовательно, ставка ссудного процента выполняет функцию распределения денежного, а соответственно, и реального капитала (т.е. физического капитала) среди различных фирм и отраслей.
Принятие любого инвестиционного решения предусматривает сопоставление сегодняшних затрат и будущих доходов, рассматриваемых в течение определенного периода времени. Для таких целей используют дисконтирование – операцию по приведению к одному времени разновременных стоимостных величин. Для оценки целесообразности осуществления того или иного проекта необходимо сравнить издержки его осуществления и прибыли, приведенные к настоящему моменту времени, то есть планируемая прибыль, допустим второго, третьего и др. годов, после осуществления вложений переводится в денежные средства на текущий момент времени – на момент осуществления инвестиций. Ставка дисконта – процент, который можно получить на рынке за предоставление в кредит капитал (возможная норма прибыли на капитал).
Спрос на инвестиции определяется дисконтированными будущими прибылями, которые определяются с использованием коэффициента дисконтирования К:
К= 
– переводит будущие поступления денежных средств к текущему периоду. Будущую ценность сегодняшней суммы денег (Vt) можно определить по формуле:
,
где Vp – сегодняшняя стоимость будущей суммы денег;
Vt – будущая стоимость сегодняшней суммы денег;
r - норма процента в десятичных дробях:
t – период времени (лет, месяцев).
Как правило, дисконтирование осуществляется исходя из нормы реального процента
Решение предприятия о величине инвестиций во многом зависит от уровня процентной ставки, при чем, зависимость эта обратная:
1. повышение процентной ставки приводит к уменьшению дисконтированной стоимости дохода, ожидаемо от реализации инвестиционного проекта. В этом случае, для предприятия более выгодно не инвестировать, а сберегать свои денежные средства, размещая их в банке на депозитных счетах или в ценные бумаги;
2. снижение процентной ставки приводит к обратным результатам.
Важным показателем при оценке инвестиционных проектов является чистая приведенная стоимость (NVt) - разница между дисконтированной суммой ожидаемых доходов (Vt) и издержками на инвестиции (ТСи). Использование критерия чистая приведенная стоимость означает, что инвестирование имеет смысл тогда, когда NVt ≥ 0.
Следует также принимать во внимание и показатель внутренней нормы окупаемости инвестиций (внутренняя норма дохода). Этот показатель означает такую ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость равна нулю. По сути - это тот максимальный уровень, на который может согласиться инвестор для привлечения инвестиционных средств на рынке ссудного капитала. Рост процентных ставок, при прочих равных условиях, ведет к снижению чистой дисконтированной стоимости инвестиций и снижению спроса на них и наоборот. Можно сказать, что цена капитального блага есть дисконтированная ценность потока будущих доходов, приносимых от его использования.
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) – сегмент финансового рынка (наряду с рынками ссудного капитала, валютным, страховым и рынком золота), в рамках которого обращаются специфические финансовые инструменты – ценные бумаги.
Ценная бумага – это документ строго установленной формы и реквизитов, удостоверяющий совокупность имущественных прав, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов – это та сфера, в которой реализуются отношения собственности, формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. Повысить долю производственных инвестиций невозможно без использования потенциальных возможностей рынка ценных бумаг.
В мировой практике используются различные виды ценных бумаг: акции, облигации, векселя, чеки и др.
Акции – ценные бумаги, свидетельствующие о внесении ее держателем доли в развитие акционерного общества, аккумулирующие совокупность прав: на получение текущего дохода в виде дивиденда, на участие в управлении делами компании и на получение доли капитала компании (в случае ликвидации).
Номинал акций указан на ее лицевой стороне и одинаков для всех держателей, обеспечивая им равный объем прав. Однако номинальная стоимость является лишь неким ориентиром ценности акций, особенно в условиях формирующихся рынков капиталов. Настоящую ценность акций призван определять рынок, его конъюнктура, формирующаяся под воздействием спроса и предложения. Рыночная цена – цена, в соответствии с которой акция продается и покупается на вторичном рынке.
Инвестиции в акции – вложение денег в финансовые активы с целью получения дохода – дополнительных денег. Доходными считаются такие вложения в акции, которые обеспечивают доход выше среднерыночного.
Облигации – ценные бумаги, инструменты долгового финансирования, наделяющие инвесторов двумя основными видами прав: право на возврат вложенного капитала по истечении оговоренного срока и право на получение текущего дохода в виде процента либо дисконта.
Облигации также могут обладать как номинальной, так и рыночной ценой (курсовая стоимость). Однако в отличие от акций, для которых номинальная стоимость – величина достаточно условная, для облигаций номинал является важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Дело в том, что именно по изначально зафиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения и для расчета принесенного облигацией дохода базовой величиной является номинальная цена. Держатель облигации не имеет права контроля над корпорацией, а является только ее кредитором.
Вексель – это долговое письменное обязательство, удостоверяющее бесспорное право его владельца (векселедержателя) требовать по истечению конкретного срока уплаты денег векселедателем. При помощи передаточной записи (индоссамента) он может обслуживать неограниченное количество рыночных субъектов, выполняя функции наличных денег.
Чек - ценная бумага, представляющая собой распоряжение чекодателя банку уплатить его держателю указанную в нем сумму.