Сравнительный анализ эффективности лизинга




И банковского кредита

В большинстве случаев наиболее доступными способами приобретения дорогостоящего оборудования для организации являются финансовый лизинг и покупка оборудования за счет заемных средств. Перед хозяйствующим субъектом ставится задача определения более экономичного варианта замены техники на основе того или иного критерия оценки. В качестве одного из вариантов решения поставленной задачи может быть предложена следующая методика сравнительного анализа расходов предприятия при приобретении имущества за счет банковского кредита и по договору финансового лизинга. Проиллюстрируем ее на примере.

Пример. Компании для увеличения объемов производства необходимо приобрести специальное технологическое оборудование.

Стоимость оборудования составляет 1 440 000 руб., в том числе 240 000 руб. НДС, годовая норма амортизационных отчислений — 20%. На 01.01.06 компания для приобретения оборудования имела 540 000 руб.

Для покупки оборудования компания может получить кредит в размере недостающей суммы в Сбербанке РФ сроком на год и восемь месяцев под 25% годовых с ежемесячным погашением долга равными долями.

В качестве альтернативы возможно заключение договора финансового лизинга с лизинговой фирмой. Срок действия договора также составляет год и восемь месяцев, общая сумма лизинговых платежей равна 1 980 000 руб., в том числе 330 000 руб. НДС; из этой суммы авансовый взнос в счет первого лизингового платежа, подлежащий уплате 01.01.06, равен 540 000 руб., в том числе 90 000 руб. НДС. Остальные лизинговые платежи уплачиваются равными долями ежемесячно в последнее число месяца с 31.01.06 по 31.08.07 включительно. По условиям договора предмет лизинга учитывается на балансе лизингополучателя, коэффициент ускорения при начислении амортизации равен 3.

Методика основана на сравнении величин платежей, осуществляемых организацией в случае покупки за счет кредита и при реализации договора финансового лизинга, приведенных на начало срока действия кредитного или лизингового договоров (по условиям примера — на 01.01.06). Более выгодной является операция, обеспечивающая меньшую приведенную стоимость платежей. Анализ предлагается разбивать на отдельные этапы.

На первом этапе анализа осуществляется оценка стоимости платежей, связанных с покупкой имущества за счет кредита, на начальный момент времени:

PVK = СС - НДС + PV(K) + PV(НДС) - PV(TPА) + PV(TF) -

- PV(TPTF),

где СС — собственные средства, имеющиеся у организации на покупку имущества на начальный момент времени;

НДС — общая сумма налога на добавленную стоимость, уплачиваемого продавцу имущества по условиям договора купли-продажи;

PV(K) — стоимость платежей по кредиту, включая проценты и выплаты по основному долгу, на начальную дату;

PV(НДС) —изменение текущей стоимости платежей по НДС в связи с изменениями сроков их уплаты; PV(TPА) — рассчитанная на начальный момент времени величина уменьшения налога на прибыль за счет амортизации приобретаемого имущества в течение срока его амортизации;

PV(TF) — текущая величина налога на имущество, который будет уплачен организацией до полной амортизации приобретаемого имущества;

PV(TPTF) —величина уменьшения налога на прибыль за счет налога на имущество на начальную дату.

 

Данная модель предусматривает уплату процентов за кредит за счет собственных средств фирмы.

На втором этапе анализа рекомендуется осуществлять расчет стоимости платежей, связанных с приобретением имущества по договору финансового лизинга, на начальный момент времени.

Здесь рассматриваются две ситуации:

– при учете лизингового имущества на балансе лизингополучателя искомый показатель рассчитывается по следующей формуле:

– при учете на балансе лизингодателя искомый показатель находится по формуле

где A′ — аванс в счет будущих лизинговых платежей без НДС;

PV(L) — текущая стоимость лизинговых платежей без НДС, подлежащих уплате по договору финансового лизинга.

 

На заключительном (третьем) этапе анализа сравниваются обобщающие показатели PVK и PVL и подготавливается заключение по результатам анализа.

• I этап. Рассчитаем текущую величину платежей, которые будут осуществлены организацией при использовании банковского кредита.

Необходимая сумма кредита составляет разность между покупной стоимостью имущества с НДС и суммой средств, имеющихся у хозяйствующего субъекта на покупку имущества на начальный момент времени с НДС: 1 440 000 - 540 000 = 900 000 руб.

Размер ежемесячного платежа по кредиту можно рассчитать, представив сумму кредита в виде обыкновенного аннуитета по формуле:

 

где К — общая сумма кредита;

Км — ежемесячный платеж по кредиту, включающий часть основного долга и проценты; r — годовая ставка процента за кредит;

k — количество платежей по кредиту.

 

Ежемесячный платеж по кредиту составит

 

 

Процесс приведения величин будущих платежей к определенному начальному моменту времени включает в себя следующие операции:

корректировку величины платежа на прогнозируемые на период реализации инвестиционного проекта темпы инфляции (операция дисконтирования);

количественную оценку возможных рисков увеличения размеров платежей, связанных с различными факторами. Например, к увеличению лизинговых платежей могут привести повышение процентов за банковские кредиты, изменения в законодательстве, регулирующем лизинговые сделки, и пр.

В нашем примере, приводя величину платежей компании к 01.01.06, для упрощения расчетов мы ограничимся операцией дисконтирования. В качестве дисконтной ставки будем использовать среднемесячный темп инфляции, равный 1,019. (Величины текущих и будущих темпов инфляции рекомендуется рассчитывать по данным раздела «Индикаторы. Финансовый рынок России» в еженедельнике «Эксперт».)

Помимо оценки темпов инфляции при конвертировании размеров будущих выплат в их текущую стоимость на определенную дату возникает задача определения минимального периода времени между платежами, при наличии которого целесообразно осуществлять дисконтирование. В качестве такого периода мы предлагаем использовать месяц. Для упрощения расчетов предлагается считать их произошедшими одновременно.

Оценку рисков увеличения каждого вида платежей для уточнения расчетов каждый инвестор может осуществлять самостоятельно в зависимости от существующих внутрифирменных факторов и внешних условий реализации инвестиционного проекта. Дисконтированная величина платежей по кредиту определяется по следующей формуле:

 

Исходя из условий кредита текущая величина платежей по нему составит

Расчет такой величины, как изменение текущей стоимости платежей по НДС в связи с изменениями сроков их уплаты, вызван следующей причиной. НДС, уплаченный продавцу в составе покупной стоимости оборудования, уменьшает задолженность компании перед бюджетом, т.е. часть суммы НДС, подлежащей уплате в бюджет в установленные сроки, уплачивается ранее продавцу оборудования. Вследствие этого изменяется дисконтированная величина НДС, который уплатит компания.

Изменение текущей стоимости платежей по НДС в связи с принятием к зачету сумм НДС, уплачиваемых продавцу оборудования, рассчитывается по формуле

где Σ[PV(НДС упл.прод)i] — дисконтированная величина сумм НДС, уплачиваемых продавцу оборудования в составе ежемесячных платежей в погашение всей задолженности по договору купли- продажи;

PV(НДСупл.бюдж) — общая сумма НДС по условиям договора купли-продажи, принимаемая к зачету в бюджет после полной оплаты оборудования (уменьшающая сумму НДС, подлежащую уплате за месяц, в котором был осуществлен последний платеж продавцу оборудования).

Для упрощения расчетов предположим, что компания уплачивает НДС 1-го числа месяца, следующего за отчетным. В рассматриваемом примере 01.01.06 фирма осуществляет единовременный платеж за приобретаемое имущество в размере 1 440 000 руб., в том числе 240 000 руб. НДС. Следовательно, НДС в сумме 240 000 руб. подлежит вычету из задолженности перед бюджетом по НДС за январь 2006 г., погашаемой 01.02.01. Изменение текущей стоимости платежей по НДС составит

 

 

Дисконтированная величина уменьшения налога на прибыль за счет амортизации приобретаемого имущества в течение срока его амортизации рассчитывается по формуле

 

где F — покупная стоимость имущества без НДС, А — годовая норма амортизации имущества;

h — срок, в течение которого амортизируется оборудование, мес.

 

Следовательно, текущая величина уменьшения налога на прибыль за счет амортизации приобретаемого имущества, исходя из условий примера, составит

 

Дисконтированная величина налога на имущество, который будет уплачен фирмой до полной амортизации приобретаемого имущества, и дисконтированная величина уменьшения налога на прибыль за счет налога на имущество PV(TРTF) определяются с помощью специального расчета, осуществление которого значительно упрощает использование таблиц, разработанных в Microsoft Excel.

В процессе анализа следует обратить внимание на следующие моменты:

компания ежемесячно платит авансовые платежи по налогу на прибыль не позднее 15-го числа месяца, следующего за отчетным. Для упрощения расчетов допускается, что налог на прибыль уплачивается 1-го числа каждого месяца;

налог на имущество уплачивается в бюджет ежеквартально в течение 5 дней после окончания срока предоставления квартальной отчетности и 10 дней — годовой отчетности. В качестве допущения можно принять, что уплата налога на имущество производится по окончании сроков представления отчетности, т.е. через месяц по окончании отчетного квартала и через три месяца по окончании отчетного года.

Расчет дисконтированного налога на имущество, подлежащего уплате компанией за весь срок начисления амортизации по приобретаемому оборудованию, рекомендуется осуществлять в специальной аналитической табл. 7.2.

 

Ежеквартальная величина амортизационных отчислений составляет 60 тыс. руб.:

(1 440 000 - 240 000) / 5 лет / 4 кв. = 60 тыс. руб.

Среднегодовая стоимость имущества за I кв. 2006 г. составит

(1 200 000 + 1 180 000 + 1 160 000 + 1 140 000) / 4 = 1 170 000 руб.

Отсюда налог на имущество при действующей ставке 2,2% составит

1 170 000 руб. · 0,022 = 25 740 руб.

Авансовый платеж за I кв. 2006 г. рассчитывается следующим образом:

25 740 / 4 = 6435 руб.

Среднегодовая стоимость имущества за полугодие 2006 г. составит

(1 200 000 + 1 180 000 + 1 160 000 + 1 140 000 + 1 120 000 +

+ 1 100 000 + 1 080 000) / 7 = 997 142, 86 руб.

Отсюда налог на имущество

997142,86 руб. * 0,022 = 21 937,14 руб.

Авансовый платеж за полугодие 2006 г. рассчитывается следующим образом:

21937,14 / 4 = 6270 руб.

Аналогично среднегодовая стоимость имущества за 9 месяцев 2006 г. может быть рассчитана как

Авансовый платеж за 9 мес. 2006 г. составит (1 110 000 * 0,022) / 4 = 6105 руб.

Среднегодовая стоимость имущества за 2006 г. составит

 

Из расчета следует, что авансовый платеж за год по налогу на имущество за год может быть рассчитан как

(1 013 538 * 0,022) / 4 = 5940 руб.

Расчет дисконтированной величины уменьшения налога на прибыль за счет налога на имущество можно осуществить по следующей методике:

— уменьшение каждого авансового платежа по налогу на прибыль определяется с помощью формулы

где TPTFi,j,200n — уменьшение авансового платежа по налогу на прибыль за i-й месяц в j-м кв. 200n г.;

TFj,200n — налог на имущество, подлежащий уплате за j-й кв. 200n г.;

в зависимости от срока авансового платежа определяется дисконтный множитель;

дисконтированная величина уменьшения налога на прибыль за счет налога на имущество определяется произведением TPTFi,j,200n на соответствующий дисконтный множитель.

В нашем случае ежемесячное уменьшение налога на прибыль за счет налога на имущество в первом квартале 2006 г. составит

6435 руб. / 3 * 0,24 = 514,8 руб.

Аналогично ежемесячное уменьшение налога на прибыль за счет налога на имущество во втором квартале 2006 г. может быть найдено следующим образом:

6270 руб. / 3 * 0,24 = 501,6 руб.

Дисконтный множитель находится исходя из величины процентной ставки (в нашем случае она составляет 0,019) и числа расчетных периодов.

Например, величина дисконтного множителя за первый период будет равна

1 / (1 + 0,019) = 0,981.

Аналогично производится расчет за второй период:

1 / (1 + 0,019)2 = 0,963.

 

Расчет дисконтированной величины уменьшения налога на прибыль за счет налога на имущество предлагается осуществлять в аналитической табл. 7.3.

 

 

Найдем текущую величину платежей, связанных с приобретением оборудования за счет банковского кредита:

• II этап. Анализ и оценка текущей величины платежей, которые будут осуществлены фирмой при использовании финансового лизинга.

По условию примера величина аванса без НДС составит

А′ = 540 000 - 90 000 = 450 000 руб.

Расчет текущей величины лизинговых платежей рекомендуется осуществлять с использованием следующей формулы:

 

где Lс НДС — общая сумма лизинговых платежей с НДС по договору финансового лизинга;

Aс НДС — сумма аванса с НДС;

k — количество ежемесячных лизинговых платежей.

Дисконтированная величина лизинговых платежей составит

 

Расчет изменения текущей стоимости платежей по НДС в связи с изменениями сроков их уплаты при выборе варианта финансового лизинга обусловлен следующими обстоятельствами:

сумма НДС, уплаченная в составе аванса в счет будущих лизинговых платежей, уменьшает задолженность перед бюджетом по НДС за месяцы, в которых будут уплачены эти лизинговые платежи;

суммы НДС, уплачиваемые в составе лизинговых платежей, уменьшают задолженность перед бюджетом по НДС за месяцы, в которых они будут уплачены (начислены), подлежащую погашению в установленный срок.

В стоимостном выражении последствия данных обстоятельств могут быть учтены следующим образом:

Из условий примера величина НДС в составе аванса, который уплачивается в счет первого лизингового платежа, равна 90 000 руб., величина НДС в сумме каждого лизингового платежа составит (1 980 000 - 540 000)/120 = 12 000 руб.

Определим изменение текущей стоимости платежей по НДС в связи с изменениями сроков их уплаты следующим образом:

 

Дисконтированная величина уменьшения налога на прибыль за счет амортизации приобретаемого имущества в течение срока его амортизации может быть определена следующим образом:

 

где Lбез НДС — сумма лизинговых платежей за весь период действия договора финансового лизинга без НДС (стоимость, по которой приходуется оборудование на баланс лизингополучателя);

k — срок, в течение которого амортизируется лизинговое оборудование, мес.

 

Расчеты дисконтированного налога на имущество, подлежащего уплате компанией за весь срок начисления амортизации по лизинговому оборудованию (табл. 7.4) и дисконтированной величины уменьшения налога на прибыль за счет налога на имущество (табл. 7.5), осуществляются аналогично случаю, когда оборудование приобретается за счет банковского кредита.

Ежемесячный размер амортизации составит

(1 650 000 * 3 * 0,2) / 12 = 82 500 руб.

Дисконтированная величина уменьшения налога на прибыль за счет амортизации лизингового имущества будет равна

Рассчитаем дисконтированную величину платежей, связанных с приобретением оборудования с помощью финансового лизинга:

 

 

Дисконтированная величина потока платежей в случае лизинга PV(L) меньше, чем при покупке оборудования за счет банковского кредита PV(K). Экономия средств при использовании лизинговой схемы составит

1 104 080 - 990 724,4 = 113 355,6 руб.

 

 

Следовательно, в данной ситуации фирме следует избрать более выгодный способ приобретения оборудования — финансовый лизинг.

Данная методика может быть адаптирована не только для различных условий договоров лизинга и купли-продажи, но и для оценки таких альтернатив, как приобретение оборудования за счет собственных средств, займов, получения оборудования в аренду и др.

Контрольные вопросы

1. Что понимается под лизингом?

2. Что может выступать в качестве предмета лизинговой сделки?

3. Чем лизинг отличается от аренды?

4. В чем сходство и различие лизинга и кредита?

5. Какова нормативная база по операциям лизинга в РФ?

6. Перечислите и кратко охарактеризуйте виды лизинга.

7. Назовите участников лизинговой сделки.

8. Дайте краткую характеристику рынку лизинговых услуг в условиях современной экономики России.

9. В каких отраслях национальной экономики лизинговые сделки наиболее распространены?

10. Мировой опыт показывает, что лизинговая деятельность является перспективным видом бизнеса. Почему?

11. В чем заключаются преимущества лизинга (финансовые и нефинансовые) для лизингополучателя?

12. Каковы недостатки лизинга для лизингополучателя?

13. Какие элементы включаются в расчет лизингового платежа?

14. В чем заключается сущность методики сравнительного анализа лизинга и банковского кредитования на приобретение оборудования?



Поделиться:




Поиск по сайту

©2015-2024 poisk-ru.ru
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2017-10-25 Нарушение авторских прав и Нарушение персональных данных


Поиск по сайту: