1. Сущность и технико-экономическое обоснование инвестиций.
2. Источники финансирования инвестиций.
3. Государственное регулирование инвестиционной деятельностью
4. Экономическая оценка инвестиционных проектов.
Под инвестициями понимается долгосрочное вложение капитала в производственную и другие сферы с целью получения прибыли. Инвестиции можно подразделить на материальные (земля, здания и сооружения, оборудование, материальные запасы и материальные услуги со стороны в виде аренды, потребления энергии и т.д.), финансовые (приобретение долговых прав и вложения в другие предприятия), нематериальные (исследования и разработки, реклама, подготовка кадров, услуги социального характера).
По обоснованию инвестиций существует множество методик. Базовой общепризнанной методикой являются разработки ЮНИДО, периодически публикуемые в печати в виде руководств по экономической оценке и прогнозированию инвестиций. Эти разработки применимы не только для обоснования новых инвестиций, но и для прогнозирования инвестиционных вложений в оздоровление, расширение, модернизацию и перепрофилирование предприятий АПК. А так как всякие инвестиционные вложения связаны с различными рисками, то такие проекты требуют тщательного обоснования. Прежде всего, проводится системный анализ сложившегося или нового объекта будущих инвестиций, полный анализ его хозяйственной деятельности.
Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта проводят с точки зрения наиболее вероятных затрат и выгод. При проектировании необходим обязательный учет влияния фактора времени на изменение стоимости денег и ресурсов. Известно, что деньги имеют способность приносить прибыль и без вложения их в инвестиционную деятельность. Поэтому прогнозисту важно заранее определить прибыль от реализации одного проекта и упущенную выгоду, если бы эти деньги были вложены в другой проект. Фактор времени при инвестировании учитывается с помощью начисления простого или сложного процента и обратным процессом (дисконтированием), т.е. необходимо определить будущий дисконтированный доход от настоящих капитальных вложений.
При определении дохода от инвестиций в будущем следует учитывать, что период времени отдачи всегда длителен, поэтому для дисконтирования стоимости с помощью сложного процента может быть использована следующая формула:
где Дс - дисконтированный доход; х - сумма ежегодного дохода вложений (i = 1, 2,..., n); y - исходная процентная ставка, n - годы инвестиционных вложений.
Предположим, предприятие покупает модуль для переработки сельскохозяйственной продукции стоимостью Р. Дисконтированный доход от реализации переработанной продукции за период окупаемости модуля (без остаточной стоимости) превосходит величину Р, т.е. инвестиционные вложения будут экономически выгодными.
Перед разработкой инвестиционного проекта формируется технико-экономическое обоснование (ТЭО), которое включает следующие взаимосвязанные компоненты: стратегию и концепцию маркетинга, а также технологию проектирования. Стратегия и концепция маркетинга обусловливается программой продаж, потребляемыми материальными ресурсами, местоположением предприятия и его взаимосвязью с окружающей средой.
Технология проектирования включает прогнозирование производственной и организационной структуры инвестируемого предприятия, трудовых и земельных ресурсов, планирование и составление бюджета осуществления проекта. Обоснование заканчивается финансовым анализом, выбором источников финансирования и экономической оценкой инвестиций.
Инвестиции являются производными от рациональных производственных структур предприятий. Эти структуры могут быть оптимизированы с использованием различных экономико-математических методов. Одновременно можно оптимизировать и организационную структуру, рассматривая каждое подразделение предприятия в виде отдельного блока. На базе оптимальной организационной структуры строится структура управления предприятием.
Трудовые ресурсы, которые прогнозируются в моделях по оптимизации производственной и организационных структур, определяются по категориям работников; отдельно выделяются квалифицированные и неквалифицированные работники предприятия. Численность персонала рассчитывается с учетом технологических карт в растениеводстве и типовых норм обслуживания в животноводстве, управленческий персонал определяется на уровне организационных подразделений (общепроизводственные расходы) и хозяйства (общехозяйственные расходы). В этом разделе проекта определяется обеспеченность предприятия высококвалифицированными и опытными руководителями, обосновывается структура управления.
Формирование трудовых ресурсов в значительной степени обусловливается социальной структурой предприятия. Поэтому необходимо рассмотреть нормы и нормативы труда, законодательные условия, безопасность труда, охрану здоровья и социальную защиту работников.
Прогноз земельных ресурсов выполняется на основе их трансформации.
Планирование и составление бюджета осуществления проекта охватывает период от принятия решения об инвестировании до начала выпуска продукции. На этот период проектирования разрабатывается финансовая смета расходов, выбираются источники финансирования. Период может быть подразделен на основные стадии: назначение команды по реализации проекта, подготовка юридических документов, регистрация и получение разрешения (при образовании нового юридического лица или совместного предприятия для осуществления проекта), финансовое планирование.
После разработки указанных разделов проводится детальное проектирование. Сюда входит подготовка полного проекта технической документации, обеспечение инструкциями по эксплуатации и техническому обслуживанию проектируемого объекта. Это дает возможность планировать заключение контрактов на поставку оборудования, проектировать графики строительно-монтажных работ, приемку и сдачу объекта в эксплуатацию.
Финансовый анализ, выбор источников финансирования и оценка инвестиций являются заключительной частью инвестиционного проектирования. Инвестирование проводится с целью получения в будущем чистой прибыли, которая была бы значительно больше начальной величины инвестиций. Финансовый анализ включает: анализ достоверности прогнозируемых характеристик проекта, анализ основных статей издержек в инвестиционном проекте, анализ ежегодных и накопленных финансовых чистых выгод (прибыли), анализ дохода от инвестиций, учет фактора времени в отношении изменения цен, размера капитальных вложений и решений, принимаемых в условиях неопределенности (деловые риски и риски, обусловленные осуществлением данного проекта).
Кроме того, проводится анализ интересов сторон, участвующих в проекте, интересов общества, основных критериев инвестиционных решений, всей хозяйственной деятельности предприятия. Финансовый анализ заканчивается установлением цен на потребляемые ресурсы и производимую продукцию, анализом горизонтов планирования и определением срока жизни проекта.
Достаточно большой раздел финансового анализа посвящен оценкам издержек, включая полные инвестиционные издержки с учетом затрат на маркетинг.
В качестве источников финансирования может быть акционерный капитал и заемные средства в виде краткосрочных, долгосрочных ссуд и кредитов. Вместо займа можно взять в аренду основные средства производства (лизинг).
Основными источниками капитальных вложений могут быть государственный бюджет, бюджеты регионов, собственные средства, другие привлеченные средства, т.е. в качестве субъектов финансирования инвестиций могут быть банки, страховые компании.
При перспективном прогнозировании АПК надо учитывать возможность получения инвестиций из государственных источников. Предприятия АПК., которые участвуют в осуществлении целевых программ, вправе рассчитывать на капитальные вложения из государственного и местных бюджетов. Государственные централизованные капитальные вложения могут осуществляться на безвозвратной и возвратной основе.
На безвозвратной основе могут планироваться вложения в строительство и реконструкцию государственных мелиоративных систем, которые относятся к федеральной собственности, а также отдельно расположенных гидротехнических сооружений, осуществляющих межрегиональное и межхозяйственное водораспределение, подготовку торфоболот для добычи торфа на нужды сельского хозяйства, строительство межрегиональных и межхозяйственных объектов, выполнение крупных природоохранных мероприятий, развитие бюджетной сферы вузов, техникумов, ветеринарной службы, службы химической защиты, госсортсети и других бюджетных организаций.
На возвратной основе возможно планирование капитальных вложений в строительство сельскохозяйственных и перерабатывающих производственных объектов по быстро окупаемым проектам, размещаемым на конкурсной основе, закладку многолетних насаждений.
Государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется в основном на базе прогнозов, планов и целевых программ. Могут быть задействованы механизм стабилизации развития (ценовой, кредитный, страховой, финансовый и налогообложение), механизм мониторинга (отслеживания и коррекции), законы и другие нормативные акты.
Государственное регулирование инвестиционной деятельности основывается на законе «О государственном регулировании агропромышленного производства». Он включает основные понятия, задачи, направления регулирования и источники финансирования государственного регулирования АПК, а также порядок финансирования государственных и региональных целевых программ; содержит подходы к государственному регулированию формирования и функционирования рынка сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия. В ней рассматриваются вопросы государственного регулирования реализации сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия, залог сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия, мероприятия по стабилизации сельскохозяйственных рынков, государственные агенты, осуществляющие государственное регулирование рынка сельскохозяйственной продукции, лизинг в сфере агропромышленного производства, рыночные и гарантированные цены на сельскохозяйственную продукцию, сырье и продовольствие, целевые цены, антимонопольное регулирование цен, дотации и компенсации сельскохозяйственным товаропроизводителям; устанавливает порядок государственного регулирования, кредитования, расчетов и страхования в сфере агропромышленного производства и порядок государственного регулирования внешнеэкономической деятельности в указанной сфере; выделяет приоритеты поддержки развития науки и осуществления научной деятельности в сфере агропромышленного производства, а также социальной сферы села; определяет время вступления его в силу.
Для реализации любого инвестиционного проекта необходимы проектно-сметная документация, энергетические, сырьевые и другие материальные ресурсы, земельный участок, финансовые средства, договор с подрядной организацией. Проект в обязательном порядке подвергается экспертизе; при этом определяют финансовый риск, эффективность с учетом воздействия на окружающую среду.
Оценка воздействия на окружающую среду обязательно прилагается к проектам животноводческих комплексов: свиноводческих 30 тыс. голов и более, молочных 1200 голов и более, по откорму молодняка крупного рогатого скота 2 тыс. голов и более, а также звероводческих комплексов и птицефабрик на 400 тыс. кур-несушек, 3 млн бройлеров и более.
Для экономической оценки инвестиций используются различные методы. Для инвестора важно получить максимум финансовой прибыли, чистого дисконтированного дохода, внутренней нормы доходности. Кроме того, обязательно следует определять период окупаемости инвестиций.
Более полно экономическая оценка инвестиционных проектов может быть проведена по следующей совокупности основных показателей: чистый приведенный доход, индекс доходности, период окупаемости, внутренняя норма доходности и экономическая оценка рисков инвестирования.
Чистый приведенный доход определяется как разница между суммой денежных потоков (приведенных к настоящей стоимости путем дисконтирования) и суммой инвестируемых в реализацию проекта средств:
ЧПД = ДП - ИС,
где ЧПД - чистый приведенный доход; ДП - сумма денежных потоков за весь период реализации инвестиционного проекта (до начала новых инвестиций в него). Обычно этот период равен среднему периоду амортизации оборудования, ИС - сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта. Если инвестиции вкладываются в разное время, то их следует привести к настоящей стоимости.
Индекс доходности напоминает показатель эффективности капитальных вложений, только вместо прибыли берется сумма денежных потоков. Расчет индекса доходности проводится по формуле:
ИД = ДП / ИС,
где ИД - индекс доходности по инвестиционному проекту.
Следует различать показатели «срок окупаемости» и «период окупаемости», первый рассчитывается как отношение капитальных вложений к прибыли, второй как отношение суммы инвестиционных средств к сумме денежных потоков, т.е. расчет второго показателя производится по формуле:
ПО = ИС / ДП п
где ПО - период окупаемости вложенных средств по инвестиционному проекту; ДП п - средняя сумма денежных потоков (в настоящей стоимости) за период: при краткосрочных вложениях - за один месяц, при долгосрочных - за один год.
Внутренняя норма доходности характеризует уровень доходности разработанного инвестиционного проекта. Этот показатель используется для сравнительной оценки проектов. Он представляет собой дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.
Риски инвестирования включают следующие подвиды: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск финансовых потерь. Для снижения степени рисков необходимо правильно выбрать стратегию решения конфликтных ситуаций. Математический аппарат такой стратегии обеспечивается теорией игр.
В условиях экономического кризиса в стране необходима перестройка инвестиционной политики, где важнейшим и крупнейшим субъектом является государство. Приоритет должен быть отдан АПК, который в последующем сможет вывести экономику из кризисного состояния. Однако при инвестировании АПК важно не ослабить сложившиеся высокотехнологичные комплексы.