Многообразие видов ценных бумаг предопределяет множественность критериев классификации.
Традиционным является деление ценных бумаг по признаку принадлежности прав, удостоверяемых ими. Права могут принадлежать:
1) предъявителю ценной бумаги;
2) названному в ценной бумаге лицу;
3) названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое правомочное лицо.
В соответствии с этим различают: ценную бумагу на предъявителя; именную бумагу и ордерную ценную бумагу.
Ценная бумага на предъявителя не требует для выполнения прав идентификации владельца, не регистрируется на имя держателя. Права, удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются другому лицу путем простого вручения.
Именная ценная бумага выписывается на имя определенного лица. Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность существующего требования, но не за его исполнение.
Ордерная ценная бумага выписывается на имя первого приобретателя или «его приказу». Это означает, что указанные в них права могут передаваться в зависимости от произведенной на бумаге передаточной надписи - индоссамента. Индоссант ответственен не только за существование права, но и за его осуществление.
Индоссамент переносит все права, удостоверенные ценной бумагой, на индоссанта, которому или приказу которого передаются права по ценной бумаге.
Индоссамент может ограничиваться только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи их индоссанту (перепоручительному индоссаменту).
Иногда именные и ордерные ценные бумаги объединяются в более общий вид именных бумаг, в которых обозначается имя первоначального субъекта прав. Затем общий вид подразделяется на две разновидности: собственно именные ценные бумаги и ордерные бумаги, отличающиеся тем, что субъект права может быть указан приказом своего предшественника.
Ценные бумаги можно подразделить по критерию назначения или цели выпуска: ценные бумаги денежного краткосрочного рынка и рынка капиталов (инвестиций). На денежном рынке покупаются и продаются краткосрочные ценные бумаги со сроком обращения от одного дня до одного года. К ним относятся коммерческие, банковские и казначейские векселя, секи, депозитные и сберегательные сертификаты и др. оны основаны на отношениях займа. Цель выпуска - обеспечить бесперебойность платежного и денежного оборота.
Рынок инвестиций отражает движение капиталов и представлен среднерыночными (до пяти лет) и долгосрочными (свыше пяти лет) ценными бумагами, а также бессрочными фондовыми ценностями. Последние не имеют конечного срока погашения (акции, бессрочные облигации).
В свою очередь, инвестиционные бумаги модно разделить на две категории: 1) долговые ценные бумаги, основанные на отношениях займа и воплощающие обязательство эмитента выплатить проценты и погасить основную сумму долга в согласованные сроки (облигации); 2) ценные бумаги, выражающие отношения собственности и являющиеся свидетельством о доле собственника в капитале корпорации (акции).
Некоторые ценные бумаги, несмотря на то, что срок обращения их менее одного года, функционируют не на денежном рынке, а на рынке капиталов (например, опционы).
В зависимости от сделок, для которых выпускаются ценные бумаги, последние подразделяются на фондовые (акции, облигации) и торговые (коммерческие векселя, чеки, коносаменты, залоговые свидетельства и др.)
Фондовые ценные бумаги отличаются массовостью эмиссии и обращаются на фондовых биржах.
Торговые ценные бумаги имеют коммерческую направленность. Они предназначены главным образом для расчетов по торговым операциям и обслуживания процесса перемещения товаров.
С учетом правового статуса эмитента, степени инвестиционных и кредитных рисков, гарантий охраны интересов инвесторов и других факторов фондовые ценные бумаги подразделяются на три группы: государственные и субъектов Федерации, муниципальные и негосударственные. Среди государственных наиболее распространены казначейские векселя, казначейские обязательства, облигации государственных и сберегательных займов. К муниципальным относятся долговые обязательства местных органов власти. Негосударственные ценные бумаги представлены корпоративными и частными финансовыми инструментами. Корпоративными ценными бумагами служат обязательства предприятий, организаций и банков. Частными ценными бумагами могут быть векселя, чеки, выпускаемые физическими лицами.
Особенности обращаемости на рынке предопределяют деление ценных бумаг на рыночные (обращаемые) и нерыночные (необращаемые).
Рыночные ценные бумаги могут свободно продаваться и покупаться на вторичном рынке в рамках биржевого и внебиржевого оборота. После выпуска они не могут быть предъявлены эмитенту досрочно.
Нерыночные ценные бумаги не переходят из рук в руки, т.е. не имеют вторичного обращения. Это относится, например, к ценным бумагам, эмитент которых поставил при выпуске условие, заключающееся в том, что они не могут быть проданы и должны выкупаться только самим эмитентом. Можно выделить также ценные бумаги с ограниченным обращением. Так, ограничения по сделкам купли-продажи имеют акции закрытых акционерных обществ.
По своей роли ценные бумаги делятся на основные (акции и облигации), вспомогательные (чеки, векселя, сертификаты и др.) и производственные, удостоверяющие право на покупку и продажу основных ценных бумаг (варранты, опционы, финансовые фьючерсы, преимущественные права приобретения и др.). Они могут предоставлять дополнительные льготы, быть связаны с прогнозированием курсов ценных бумаг (например, опционы на биржевой индекс), обеспечивать появление основной ценной бумаги на зарубежных фондовых рынках (депозитарные расписки) и т.д. В силу своего промежуточного характера они определяются как финансовые инструменты.
Многие виды ценных бумаг составляют предмет эмиссий (эмиссионные бумаги). Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, обладающая одновременного следующими признаками:
- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;
- размещается выпусками, под которыми понимается совокупность ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объем прав владельцам и одинаковые условия эмиссии (первичного размещения);
- имеет равные объем и сроки реализации прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения ценной бумаги.
Целесообразна классификация ценных бумаг по срокам погашения обязательств: срочные ценные бумаги с конкретными сроками погашения и бумаги, обязательства по которым выполняются по предъявлении.
Можно классифицировать ценные бумаги и по другим признакам (документарные и бездокументарные, отзывные и безотзывные, с фиксированным и колеблющимся доходом и т.д.). При решении вопроса о группировках ценных бумаг, всегда нужно учитывать цель классификации [10].
Основными видами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности являются:
Облигации. Их особенности:
- это долговые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа;
- выпуск облигаций сопровождается регистрацией проспекта эмиссии;
- облигации не дают право на участие в управлении эмитентом.
Классификация облигаций.
1) В зависимости от сроков, на которые выпускается заем, различают:
- Облигации с конкретной датой погашения: краткосрочные - до 1 года; среднесрочные - от 1 до 5 лет; долгосрочные - свыше 5 лет.
- Облигации без фиксированного срока погашения: бессрочные - выплаты процентов производятся неопределенно долго; отзывные - облигации могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения; погашаемые - предоставляют право инвестору вернуть облигации эмитенту до наступления срока погашения; продлеваемые - предоставляют инвестору право продлить срок обращения облигаций и соответственно получения процентов; отсроченные - дают эмитенту право продлить обращение облигаций.
2) В зависимости от прав собственности облигации бывают:
- именные - право собственности по ним принадлежит конкретному лицу;
- на предъявителя - без указания собственника.
3) По целям облигационного займа различают облигации:
- обычные - выпускаются для привлечения финансовых ресурсов, необходимых для реализации широкого круга мероприятий или же рефинансирования имеющейся задолженности;
- целевые - мобилизованные средства направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов (строительство гаражей, телефонных станций, трамвайных линий).
4) В зависимости от формы возмещения заимствованной суммы различают облигации:
- денежные - возмещаются в денежной форме;
- натуральные - погашаются в товарной форме.
5) По способам выплаты купонного дохода существуют облигации:
- с фиксированной купонной ставкой - купонная ставка неизменна в течение всего срока действия облигации;
- с плавающей купонной ставкой - купонная ставка изменяется в зависимости от конъюнктуры рынка;
- с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа - величина каждого последующего купона повышается на определенную величину;
- смешанного типа - часть облигационного срока выплачивается фиксированная процентная ставка, а оставшаяся часть - плавающая ставка;
- с минимальным купоном - процентная ставка таких облигаций значительно ниже рыночной, однако они продаются по цене ниже номинальной стоимости;
- с оплатой по выбору - инвестору предоставляются альтернативные варианты погашения облигаций.
6) По возможности конвертации различают облигации:
- конвертируемые - предоставляют возможность инвестору обменять облигации на другие ценные бумаги этого же эмитента;
- неконвертируемые - не предоставляют инвесторам возможности какого-либо обмена.
7) По обеспечению различают облигации:
- необеспеченные;
- обеспеченные. В зависимости от вида обеспечения различают облигации: с залоговым обеспечением в идее ценных бумаг и недвижимого имущества; с поручительством; с банковской гарантией; с государственной или муниципальной гарантией.
8) В зависимости от видов доходов бывают облигации:
- дисконтные - доход владельца представляет собой разность между номинальной стоимостью и ценой покупки;
- купонные - доход начисляется в виде процентов от номинальной стоимости [15].
Несмотря на привлекательность получения гарантированного дохода по облигациям, значительную часть рынка ценных бумаг составляют акции.
Акции, за исключением привилегированных акций, не относятся к ценным бумагам с фиксированным доходом. Поэтому эффективность операций с акциями может быть прогнозируема лишь условно.
Инвестор, вложивший свои средства в акции, подвергается воздействию большего финансового риска, чем владелец облигации. При этом под риском будем понимать неопределенность в получении будущих доходов, т.е. возможность возникновения убытков или получения доходов, размеры которых меньше прогнозируемых.
Доход по акциям определяется двумя элементами:
1. доходом от выплачиваемых дивидендов;
2. разницей в цене покупки и продажи.
Акции различают простые и привилегированные.
Привилегированные акции является формой облигаций. Владелец имеет право получать фиксированную сумму каждый год, например 9 % от номинала.
Привилегирование состоит в том, что выплата дивидендов по этим акциям должна осуществляться до распределения дивидендов по остальным акциям. Владение этими акциями не дает прав по управлению корпорациями.
Особенность простых акций: они предоставляют право на часть собственности, а доход от вклада капитала в акции (дивиденд) является долей дохода корпорации, выпустившей акции. Обычные акционеры являются юридическими совладельцами доли корпорации [16].
Банковский сертификат (сберегательный или депозитный) -- ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.
Держателями депозитных сертификатов являются юридические лица, сберегательных -- физические лица.
Сберегательные и депозитные сертификаты могут быть предъявительскими или именными.
Денежные расчеты по купле-продаже депозитных сертификатов, выплат сумм по ним осуществляются в безналичном порядке, а сберегательных -- сертификатов -- как в безналичном порядке, так и наличными средствами. Сертификаты не могут служить расчетным или платежным средством за проданные товары и оказанные услуги.
Сертификаты должны быть срочными. Срок обращения депозитных сертификатов ограничивается одним годом, срок обращения сберегательных сертификатов -- тремя годами. Если срок получения депозита (вклада по сертификату) истек, сертификат становится ценной бумагой до востребования. Это означает, что банк обязан выплатить указанную в нем сумму по первому требованию владельца.
Именной сберегательный (депозитный) сертификат должен иметь место для оформления уступки требования (цессии), а также иметь дополнительные листы -- приложения к именному сертификату, на которых оформляются цессии.
Для передачи прав другому лицу, удостоверенных сертификатом на предъявителя, достаточно вручения сертификата этому лицу [17].
Чек -- это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.
Обязательные реквизиты: наименование «чек»; поручение плательщику (банку) выплатить определенную сумму денег; наименование плательщика и реквизиты счета, с которого должен быть произведен платеж; валюта платежа; дата и место составления чека; подпись чекодателя.
Отличительная особенность: указание о процентах считается ненаписанным.
Форма существования: документарная (бумажная).
Срок существования: по российскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней.
Порядок фиксации владельца: чек может быть на предъявителя, именной и ордерный.
Порядок обращения: предъявительский чек передается путем вручения. Именной чек не подлежит передаче. Ордерный чек передается путем индоссамента.
Виды чеков: расчетный чек -- по нему не допускается оплата наличными деньгами. Денежный чек предназначен для получения наличных денег в банке.
Коносамент -- это документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение.
Коносамент используется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет право владения перевозимым грузом, товаром.
Формы коносамента: на предъявителя, т.е. предъявитель коносамента является владельцем груза; именной, т.е. владельцем груза является лицо, поименованное в коносаменте; именной коносамент не подлежит передаче другому лицу; ордерный, т.е. передача коносамента от одного лица к другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем -- индоссамента; это самая распространенная форма коносамента.
К коносаменту обязательно прилагается страховой полис на груз. Коносамент может сопровождаться различными дополнительными документами, необходимыми для перевозки груза, его хранения и сохранности, для прохождения таможенных процедур и т.п.
Коносамент является документом, в котором никакие изменения невозможны. Основные реквизиты коносамента: наименование судна; наименование фирмы-перевозчика; место приема груза; наименование отправителя груза; наименование получателя груза; наименование груза и его главные характеристики; время и место выдачи коносамента; подпись капитана судна [18].
Вексель. Это долговое обязательство, составленное по установленной законом форме, дающее право его владельцу требовать оговоренную сумму по истечении указанного срока.
Финансовые векселя выпускаются банками на короткие сроки и служат средством привлечения краткосрочных ресурсов. Выпуск финансовых векселей в некоторых странах запрещен либо ограничен. Это связано с тем, что векселя не являются эмиссионной ценной бумагой и поэтому их выпуск производится без согласования с государственными органами (в данном случае с центральным банком). Однако вексель выступает платежным средством, что увеличивает денежную массу в стране и без контроля за этим со стороны центрального банка может привести к увеличению инфляции.
В России в последние годы существует ограничение на выпуск векселей, их можно выпустить только на сумму собственного капитала банка. Помимо финансовых векселей существуют еще и коммерческие векселя, которые выпускаются предприятиями под покупку товаров в кредит. Они являются своеобразным инструментом коммерческого кредита. Такие векселя имеют хождение на внебиржевом вторичном рынке. Кроме этого, существуют и казначейские векселя, которые эмитируются казначейством страны и относятся, как мы уже отмечали, к государственным ценным бумагам. В целом стоит отметить, что на Западе объемы рынка векселей имеют тенденцию к снижению, что связано с падением роли коммерческого кредита, орудием которого и является вексель. В то же время, как отмечалось, запрет или ограничения на финансовые векселя также сокращают объемы рынка векселей [19].
Варрант - дополнительное свидетельство, выдаваемое с ценной бумагой, дающее право на дополнительные льготы владельцу ценной бумаги по истечении определенного срока. Производная бумага является варрантом, если она удостоверяет право его держателя на покупку ценных бумаг, которые впервые выпускаются эмитентом варрантов. Базисным активом варранта могут быть только акции и облигации. При этом эмитент варрантов должен быть эмитентом ценных бумаг, являющихся его базисным активом. Например, для придании привлекательности выпуску ценных бумаг его снабжают варрантом - сертификатом, дающим его держателя право купить одну ценную бумагу по фиксированной цене в течении определенного периода времени или бессрочно.
Варрант имеет два вида применения: 1) варрант представляет собой сертификат, дающий его держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течении определенного промежутка времени или бессрочно, иногда варрант предлагается вместе с ценными бумагами в виде стимула для их покупки; 2) варрант - это свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара.
По своей сути варрант является товарораспорядительным документом, передаваемый в порядке индоссамента (то есть передаточной подписи). Он используется при продаже и залоге товара.
Варрант бывает именной и на предъявителя. Он состоит из двух частей: собственно складского свидетельства и залогового свидетельства. Первое складское свидетельство (именной варрант или на предъявителя) служит для передачи собственности на товар при его продаже; второе залоговое свидетельство (именное или на предъявителя) служит для получения кредита под залог товара с отметками об условиях ссуды. При этом варрант передается кредитору по индоссаменту. Кредитор может осуществить дельнейшую передачу, в частности, держателю складского свидетельства при погашении им ссуды.
При переходе варранта из рук в руки товар много раз может менять своего владельца, оставаясь на одном и том же месте, т.е. на складе хозяйствующего субъекта, от которого получен данный варрант. Для получения товара со склада необходимо предъявление указанных выше обеих частей варранта: собственно складского и залогового свидетельства.
Опцион - один из видов ценных бумаг срочного контракта. По своей сути он является разновидностью сертификата и представляет собой самостоятельную ценную бумагу, с которой можно производить соответствующие операции по продаже или покупке. Однако по истечении срока действия он теряет эти качества.
Опцион представляет собой двусторонний договор (контракт) о передаче права и обязательства купить или продать определенный актив по определенной цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Иными словами, опцион представляет собой такой договор, в соответствии с которым один их его участников приобретает право покупки или продажи каких-либо ценных бумаг по фиксированной цене в течение некоторого периода, а другой участник за денежную премию обязуется обеспечить при необходимости реализацию этого права, будучи готовым продать или купить ценные бумаги по определенной договорной цене.
Особенности опциона заключаются в том, что в сделке купли-продажи опциона покупатель приобретает не титул собственности (акции), а право на его приобретение.
Сравнение опционных контрактов с остальными производными фондовыми ценностями показывает, что опцион является наиболее привлекательным инструментом биржевой торговли, так как потери в случае неудачной операции с опционом неизмеримо ниже, чем прибыль от неудачной покупки опциона. Степень выигрыша или проигрыша во многом определяется типом опциона. Если выписывается опцион на покупку, то потери его держателя ограничены суммой уплаченной премии, выигрыш может быть значителен. Для держателя опциона на продажу в случае роста биржевых курсов реализация опциона не будет иметь смысла, потери будут также ограничены лишь суммой покупки опциона.
Фьючерс - это контракт на куплю-продажу какого-либо товара (ценной бумаг, валюты и т.п.) в будущем, т.е. это срочный биржевой контракт. Более точно, финансовый фьючерс - это стандартные, как правило, краткосрочные контракты на покупку или продажу определенной ценной бумаги по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.
Продавец принимает на себя обязательство поставить товар по зафиксированной в контракте цене к определенной дате, а покупатель - выплатить соответствующую сумму денег. Для гарантий выполнения обязательств вносится залог, сохраняемый посредником, т.е. организацией, проводящей фьючерсные торги. Фьючерс по заключении контракта становится ценной бумагой, и может в течение всего срока действия перекупаться много раз, это его главная особенность.
Фьючерсы бывают на покупку и на продажу. Владелец фьючерса на покупку выигрывает только в том случае, если рыночная цена товара в момент исполнения окажется выше указанной во фьючерсном контракте. Владелец фьючерса получит выигрыш тогда, когда рыночная цена будет ниже, чем во фьючерсном контракте.
При торговле фьючерсами важно не только предвидеть изменение цены в будущем по сравнению с датой покупки, но и знать изменение цены в течение всего срока действия фьючерсного контракта [20].