ТЕМА 3. УЧЁТ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ И ФАКТОРА РИСКА В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ
1. Направления движения финансовых потоков и учёт фактора времени
2. Денежные потоки и методы их оценки
3. Классификация способов начисления процентов и их использование на практике
4. Будущая и настоящая стоимость финансовых потоков предприятия. Аннуитет
Направления движения финансовых потоков и учёт фактора времени
Временная стоимость денег представляет собой базовую концепцию ф.м., которой необходимо руководствоваться при принятии решений инвестирования и финансирования.
Управление финансами сопровождается движением денежных потоков и требует учёта двух важнейших факторов: фактор времени; фактор риска.
Концепция временной стоимости денег учитывает первый фактор, т.е. стоимостную неоднородность финансовых потоков инвестиционных проектов предприятия.
Временная стоимость денег – это функция, зависящая от времени возникновения денежных доходов или расходов.
Денежный поток – это чистый денежный результат коммерческой деятельности фирмы.
Классификация денежных потоков
1. По направленности движения:
Ø Положительные денежные потоки – средства, полученные предприятием;
Ø Отрицательные денежные потоки – средства, израсходованные предприятием.
2. По характеру поступлений:
Ø Денежный поток с неравными и нерегулярными поступлениями;
Ø Денежный поток с равными, но нерегулярными поступлениями;
Ø Денежный поток с равными и регулярными поступлениями.
Движение денежных потоков на предприятии осуществляется в двух направлениях:
-от настоящего к будущему (компаундинг);
-от будущего к настоящему (дисконтирование).
Движение денежного потока от настоящего к будущему называется процессом наращения или компаундингом. Экономический смысл процесса наращения состоит в определении величины той суммы, которой будет располагать инвестор по окончании операции. Эта величина называется будущей стоимостью денежных потоков и обозначается FV.
Движение денежного потока от будущего к настоящему называется процессом дисконтирования. Экономический смысл процесса дисконтирования заключается во временном упорядочении денежных потоков различных временных периодов с точки зрения текущего момента.
Сумма, которой располагает инвестор в начале периода инвестирования называется настоящей, приведенной или текущей стоимостью денежных потоков предприятия и обозначается PV.
Методы оценки денежных потоков:
1. прямой метод – на основе использования схемы наращения и определения суммарной оценки будущей стоимости денежных потоков;
2. обратный метод – основан на использовании схемы дисконтирования и определения суммарной оценки настоящей стоимости денежного потока.
2. Денежные потоки и методы их оценки
Одно из направлений управления финансами предприятия – это эффективное управление потоками денежных средств. Полная оценка финансового состояния предприятия невозможна без анализа потоков денежных средств. Одна из задач управления потоками денежных средств заключается в выявлении взаимосвязи между этими потоками и прибылью, т.е. является ли полученная прибыль результатом эффективных потоков денежных средств или это результат каких-либо других факторов.
Существуют такие понятия, как «движение денежных средств» и «поток денежных средств». Под движением денежных средств понимаются все валовые денежные поступления и платежи предприятия. Поток денежных средств связан с конкретным периодом времени и представляет собой разницу между всеми поступившими и выплаченными предприятиями денежными средствами за этот период. Движение денег является первоосновой, в результате чего возникают финансы, т.е. финансовые отношения, денежные фонды, денежные потоки.
Управление потоками денежных средств предполагает анализ этих потоков, учет движения денежных средств, разработку плана движения денежных средств.
В мировой практике поток денежных средств означается понятием «кэш фло», буквальный перевод с английского этого термина – поток наличности. Денежный поток, в котором оттоки превышают притоки, называется «негативный кэш фло», в обратном случае – это «позитивный кэш фло». Применяется также понятие дисконтированный или приведенный денежный поток. Дисконтирование означает приведение будущих денежных в сопоставимый вид с настоящим временем. Денежные потоки связаны с притоками и оттоками денежных средств по разным направлениям представленным в таблице, табл.1.
Таблица 1-Потоки денежных средств предприятия
| Притоки | Оттоки |
| Операционная деятельность | |
| Выручка от реализации | Платежи поставщикам |
| Поступления дебиторской задолженности | выплата заработной платы |
| Поступления от продажи материальных ценностей, бартера | Платежи в бюджет и внебюджетные фонды |
| Авансы покупателей | Платежи процентов за кредит |
| Выплаты по фонду потребления | |
| Погашение кредиторской задолженности | |
| Инвестиционная деятельность | |
| Продажа основных фондов, нематериальных активов, незавершенного производства | Капитальные вложения на развитие производства |
| Поступления средств от продажи долгосрочных финансовых вложений | Долгосрочные финансовые вложения |
| Дивиденды от долгосрочных финансовых вложений | |
| Финансовая деятельность | |
| Краткосрочные кредиты и займы | Погашение краткосрочных кредитов и займов |
| Долгосрочные кредиты и займы | Погашение долгосрочных кредитов и займов |
| Поступления от оплаты и продажи векселей | Выплата дивидендов |
| Поступления от эмиссии акций | Оплата векселей |
| Целевое финансирование |
Существует два метода оценки денежных потоков: прямой и косвенный.
При прямом методе расчет потока осуществляется на основе счетов бухгалтерского учета предприятия; при косвенном — на основе показателей баланса предприятия и отчета о финансовых результатах.
В результате при прямом методе предприятие получает ответы на вопросы относительно притоков и оттоков денежных средств и их достаточности для обеспечения всех платежей. Косвенный метод показывает взаимосвязь различных видов деятельности предприятия, а также влияние на прибыль изменений в активах и пассивах предприятия.
Кроме того, основой расчета при прямом методе является выручка от реализации продукции, при косвенном – прибыль.
При прямом методе поток денежных средств определяется как разница между всеми притоками средств на предприятии по трем видам деятельности и их оттоками.
Остаток денежных средств на конец периода определяется как их остаток на начало с учетом их потока за данный период.
При косвенном методе основа для расчета – нераспределенная прибыль, амортизация, а также изменения активов и пассивов предприятия. Здесь увеличение активов уменьшает денежные средства предприятия, а увеличение пассивов - увеличивает и наоборот.
Целям более полного представления о денежных потоках служат матричные балансы за определенный период времени (квартал, год и т.д.). Назначение таких балансов прежде всего состоит в том, чтобы с одной стороны показать источник каждого вида имущества предприятия, а с другой – конкретные направления использования источников денежных средств предприятия. В матричном балансе каждый показатель записывается в трех видах: на начало и на конец периода, а также изменения за период (+,–).
В результате можно получить ответы на ряд вопросов: какова взаимосвязь между активами и пассивами предприятия, какие конкретные изменения произошли в источниках финансирования активов и в направлениях использования пассивов, какие решения следует принять в целях оптимизации активов и пассивов.