А. в том, что он базируется на рыночных данных и отражает реально сложившееся соотношения спроса и предложения на конкретной бирже, адекватно учитывающее доходность и риск.
Б. в том, что оценщик рассматривает стоимость предприятия с учетом понесенных издержек.
В. в том, что основное внимание уделяется доходам от бизнеса, поскольку именно этот показатель является основным фактором, от которого будет зависеть, сколько стоит объект.
Г.В том, что оценщики обычно используют данный подход для оценки бизнеса, не приносящего стабильных доходов, недавно созданного, либо находящегося на стадии ликвидации.
2.На чем основан метод рынка капитала (метод компании аналога):
а. На реальных ценах акций открытых предприятий, сложившихся на фондовом рынке и а фактических ценах купли-продажи сходных предприятий.
б. На использовании данных по продажам компаний или их контрольных пакетов. (Метод сделок)
в. На использовании формул или показателей, основанных на данных о продажах компаний по отраслям и отражающих их конкретную специфику. (метод отраслевых коэффициентов).
г. На том, что оценщик определяет стоимость предприятия на основе произведенных расчетов (при использовании других подходов).
Задача №1
Определить рыночную стоимость акционерного общества "Юпитер", для которого акционерное общество "Сатурн", недавно проданное за 120 000 долларов является аналогом. Имеются следующие данные:
| Показатели | Юпитер | Cатурн |
| Денежная выручка от реализации продукции | 125К | 90К |
| Затраты на производство и реализацию (без амортизационных) | 80К | 50К |
| Амортизационные отчисления | 25К | 13К |
| Проценты за кредит | 5К | 6К |
| Уплаченные налоги | 8К | 9К |
При расчете рыночной стоимости юпитера удельный вес стоимости, рассчитанной по мультипликатору "Цена \ Чистая Прибыль" - 0.75, а удельный вес стоимости по мультипликатору "Цена \ Денежный поток" - 0,25.
Чистая прибыль1 = 125-80-25-5-8=15-8=7К
Чистая прибыль2 = 12К
"Цена \ Чистая Прибыль" = 10
"Цена \ Денежный Поток" = 4,8
Первое значение стоимости: 10 * 7 = 70К
Второй вариант стоимости: 32 * 4,8 = 153,600
Средневзвешенное значение стоимости = 70*0.75 + 153,6*0.25 = 90,9К
Задача №2
Предприятие выплатило дивиденды за прошлый год в размере 60 руб. на акцию. Ожидается прирост дивидендов на 8%. Определить стоимость 1 акции (после выплаты 60 руб. дивидендов), если ставка дисконтирования 16%.
Решение задачи:
Стоимость бизнеса по держанию данной акции можно оценить по модели Гордона:
Ц=PVост/i-α=60/0.16-0.08=750р.
2.Анализ платежеспособности предприятия и разработка путей (направлений) его повышения.
Платёжеспособность — способность хозяйствующего субъекта к своевременному выполнению денежных обязательств, обусловленных законом или договором, за счёт имеющихся в его распоряжении денежных ресурсов.
Платежеспособность предприятия складывается из двух факторов:
1. Наличие активов (имущества и денежных средства), достаточных для погашения всех имеющих у организации обязательств.
2. Степень ликвидности имеющих активов достаточная для того, чтобы при необходимости реализовать их, привести в деньги в сумме достаточной для погашения обязательств.
При анализе первого изучают наличие у организации чистых активов (собственного капитала). Если у организации отрицательные чистые активы, т.е. отсутствует собственный капитал, то она в принципе не может расплатиться по всем своим обязательствам ввиду превышения суммы обязательства суммой на всех имеющих активов. Такая организация может быть платежеспособной в короткой перспективе, рассчитывать по текущим долгам, но в долгосрочной перспективе велика вероятность банкротства.
Более жестким показателем платежеспособности организации, чем наличие собственного капитала, является коэффициент обеспеченности собственными средствами.
Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается по формуле
(Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Оборотные активы
и должен равняться не менее 0,1 (что часто недостижимо в российских и не только условиях).
Если у организации положительные чистые активы, это еще не говорит о ее хорошей платежеспособности. Необходимо проанализировать второй из указанных выше факторов – ликвидность активов. Может сложиться ситуация, когда существует несоответствие между ликвидностью активов и предстоящим срокам погашения обязательства. Например, у предприятия, с одной стороны, большая доля внеоборотных активов, которые сложнее реализовать (низколиквидные активы), с другой – большая доля краткосрочных обязательства. При таком раскладе может наступить момент, когда у организации не хватит средств для погашения текущих обязательства.
Платежеспособность предприятия с позиции ликвидности активов анализируется посредством специальных финансовых коэффициентов – коэффициентов ликвидности:
•коэффициент текущей ликвидности
•коэффициент быстрой ликвидности
•коэффициент абсолютной ликвидности.
Все три коэффициент рассчитывают по балансу предприятия по одному принципу – отношение оборотных активов разной степени ликвидности к текущим обязательствам. При этом коэффициент текущей ликвидности рассчитывается исходя из всех оборотных активов; быстрой ликвидности – используя ликвидные оборотные активы; абсолютной ликвидности – используя только высоколиквидные активы (денежные средства и краткосрочные финансовые активы). См. подробней про все коэффициенты ликвидности, их формулы и нормальные значения).
Также на практике можно встретить коэффициент общей платежеспособности. Коэффициент общей платежеспособности А.Д. Шеремет предлагает рассчитывать последующей формуле: все активы предприятия (кроме задолженности учредителей) делить на обязательства предприятия (долгосрочные и краткосрочные).
Предприятие, коэффициенты ликвидности которого укладываются в принятые нормативы, можно считать платежеспособным.
Для предприятий с неудовлетворительными коэффициентами ликвидности и обеспеченности собственными средствами рассчитывают коэффициент восстановления платежеспособности
Понятие ликвидности (платежеспособности) предприятия включает в себя не только ликвидность баланса (это степень покрытия обязательств предприятия такими активами, срок превышения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств), но и возможность предприятия при необходимости занять средства на стороне и погасить в срок обязательные платежи. Ликвидность баланса характеризует платежеспособность предприятия. Баланс предприятия считается ликвидным, если его текущие активы превышают краткосрочные обязательства. Чем выше превышение, тем более ликвидный баланс предприятия. Ликвидность также называют краткосрочной платежеспособностью, так как для контрагентов особенно важно знать, какова степень покрытия краткосрочных обязательств текущими активами. Существуют различные методики анализа ликвидности баланса. Наиболее популярные из них – методика, основанная на использовании абсолютных показателей и методика, основанная на использовании коэффициентов ликвидности баланса.
1.Анализ ликвидности баланса с использованием абсолютных показателей заключается в сравнении активов, сгруппированных по степени убывания ликвидности, с пассивами, которые группируются по степени срочности погашения платежей по ним. Все активы группируются в четыре группы исходя из степени ликвидности и располагаются в порядке убывания. Пассивы также группируются в четыре группы в зависимости от степени срочности погашения платежей по ним и располагаются в порядке убывания. Затем составляется перегруппировочный баланс, включающий четыре группы активов и четыре группы пассивов, которые между собой сопоставляются и делаются соответствующие выводы.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия:
А1>П1
А2>П2
А3>П3
А4<П4
Невыполнение какого-либо из первых трех неравенств свидетельствует о том, что ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.
Таблица 1
Перегруппировочный баланс активов и пассивов за 2007 год (тыс. руб.)
| Наименование группы актива | Значение тыс. руб. | Наименование группы пассива П1 П2 П3 П4 | Значение тыс. руб. | Знак | Величина платежного избытка (недостатка) | |||
| На начало 2007 года | На конец года | На начало 2007 года | На конец года | < | > | На начало 2007 года | На конец 2007года | |
| А1 | < | < | -128093 | -157565 | ||||
| А2 | > | > | ||||||
| А3 | > | > | ||||||
| А4 | < | < | -495205 | -688727 |
Для оценки перспективной платежеспособности рассчитывают следующие показатели ликвидности:
1) абсолютный равен отношению величины наиболее ликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств (краткосрочные пассивы):
.
2)промежуточный коэффициент покрытия: можно получить из предыдущего показателя путем добавления в числителе дебиторской задолженности и прочих оборотных активов:
3) общий (покрытия):
.
Коэффициент покрытия показывает платежные возможности предприятия, оцениваемые при условии не только своевременности расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств.
Далее рассчитываются финансовые коэффициенты, позволяющие исследовать тенденции изменения устойчивости положения данного предприятия.
Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстрореализуемых активов с наиболее срочными обязательствами и краткосрочными пассивами позволяет выявить текущую ликвидность и текущую платежеспособность. Положение анализируемого предприятия на ближайшее время затруднительно, для погашения краткосрочных долгов следует привлечь медленно реализуемые активы.
Если степень ликвидности баланса настолько велика, что после погашения наиболее срочных обязательств остаются излишние средства, то можно ускорить сроки расчетов с банком, поставщиками и другими контрагентами.
Перспективную ликвидность можно определить, сравнив медленнореализуемые активы с долгосрочными пассивами, т. е. будущими поступлениями и платежами.
Балансы ликвидности за несколько периодов дают представление о тенденциях изменения финансового положения предприятия.
Баланс ликвидности является одним из источников информации для составления финансового плана.
С помощью баланса ликвидности можно вести прогнозные расчеты на случай ликвидации предприятия.
Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. От степени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует как текущее состояние расчетов, так и перспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но при этом иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.
На рисунке 4 приведена блок-схема, отражающая взаимосвязь между платежеспособностью, ликвидностью предприятия и ликвидностью баланса, которую можно сравнить с многоэтажным зданием, в котором все этажи равнозначны, но второй этаж нельзя возвести без первого, а третий – без первого и второго; если рухнет первый этаж, то и все остальные тоже. Следовательно, ликвидность баланса – основа (фундамент) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность – это способ поддержания платежеспособности. Но в, то, же время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то ему легче поддерживать свою ликвидность.
Рисунок 4. Взаимосвязь между показателями ликвидности и платежеспособности предприятия
Анализ платежеспособности предприятия осуществляют путем соизмерения, наличия и поступления средств с платежами первой необходимости. Различают текущую и ожидаемую (перспективную) платежеспособность.
Текущая платежеспособность определяется на дату составления баланса. Предприятие считается платежеспособным, если у него нет просроченной задолженности поставщикам, по банковским ссудам и другим расчетам.
Ожидаемая (перспективная) платежеспособность определяется на конкретную предстоящую дату путем сравнения суммы его платежных средств со срочными (первоочередными) обязательствами предприятия на эту дату.
Тесты
1.Платежеспособность предприятия это: