Сущность доходного подхода к оценке бизнеса.

Цели оценки бизнеса.

Необходимость оценки связана с возникновением новых видов деятельности, так как предприятие включает в себя хозяйственный комплекс и различные виды имущества. Поэтому в соответствии с объектами существуют конкретные цели оценки, например связанные с куплей-продажей, с оценкой инвестиционных проектов, с кредитованием под залоги, со страхованием, с налогообложением, со сдачей в аренду объекта. Поэтому оценщик своей деятельности руководствуется правовыми и проф. нормами.Вся оц.деят-сть базируется на конкретных показателях и понятиях:Цена, которая обозначает денежную сумму, требуемую или предполагаемую за товар или услугу.Стоимость – она устанавливает взаимосвязь и взаимозависимость между товарами и услугами. Оценку бизнеса проводят в целях:

· купли продажи акций, облигаций предприятий на фондовом рынке;

· повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой;

· принятия обоснованного инвестиционного решения;

· купли- продажи предприятия его владельцем целиком или по частям;

· установления доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров;

· реструктуризации(изм-е стр-ры) предприятия;

· разработки плана развития предприятия.

· определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании;

· страхования, в процессе которого возникает необходимость определения стоимости активов в преддверии потерь;

· налогообложения;

· принятия обоснованных управленческих решений;

· осуществления инвестиционного проекта развития бизнеса.

Оц ст отд эл-тов имущее. пре-я проводится в след. случ:продажа какой-то части недвижимости, например, чтобы избавиться от неиспользуемых земельных участков, зданий, сооружений; расплатиться с кредиторами; расплатиться с партнерами при нанесении им ущерба согласно решению суда и т. д.получение кредита под залог части недвижимости; страхование недвижимого имущества и определение в связи с этим стоимости страхуемого имущества;передача недвижимости в аренду;определение налоговой базы для исчисления налога на имущество.

3-4. Субъекты и объекты оценки бизнеса. К субъектам оценочной деятельности можно отнести: органы исполнительной власти Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований;оценщиков, являющихся индивидуальными предпринимателями или юридическими лицами;профессиональные объединения оценщиков;заказчиков оценщиков — юридических и физических лиц, по инициативе которых на основании заключенного между ними и оценщиком в письменной форме договора проводится оценка того или иного объекта;потребителей оценочных услуг — юридических или физических лиц, а так же органов исполнительной власти, использующих информацию, содержащуюся в отчете об оценки. В соответствии со статьей 5 Закона к объектам оценки относятся: отдельные материальные объекты (вещи);совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в т. ч. предприятия);право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;права требования, обязательства (долги);работа, услуги, информация; иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте.

5. Особенности бизнеса как объекта оценки. При оценке бизнеса(пр-я.орг,компания) объектом выступает деят-сть напр на получ. прибыли и осущ. на основе функц-вания имущ. комплекса пр-я.Пр-е является объектом гражд. прав вступает в хоз. оборот, участвует в хоз. операциях. В результате -потребность в оценке его ст-сти.В состав имущ. комплекса пр-я входят все виды имущества, предн-го для реализации его целей, для осуществления хоз. деят-сти, для получения прибыли, в т.ч недвижимость (земельные участки, здания, сооружения), машины, оборудования,, сырье, продукция, ценные бумаги, немат. активы и объекты интел. соб-сти, в т.ч фирм. наим., патенты, лицензии, ноу-хау, товарные знаки. Поэтому при оценке бизнеса оценщик оценивает предприятие в целом, определяя стоимость как его собств.к-ла, так и отдельные части имущественного комплекса (активы и обязательства).Большое значение имеет орг-правовая формапр-я. Объектом оценки могут быть объединения, холдинги, финансово-промышленные группы.Для правильной оценки необходимо проследить формирование денежных потоков и направление их движения, а также права и роль каждого подразделения., Оценивая бизнес оценщик должен определить стоимость как имущественного комплекса (его материально-вещественную составляющую) так и эффективность самого процесса получения дохода и создания увеличения стоимости в рамках оцениваемого объекта (финансовую, управленческую составляющую).Бизнес как определенный вид деятельности и предприятие или организация как его организационная форма в рыночной экономике, удовлетворяют потребности собственника в доходах, для получения которых затрачиваются определенные ресурсы.Бизнес (пр-е) обладает всеми признаками товара и может быть объектом купли-продажи. Особенности бизнеса как товара:1. это товар инвестиционный, т. е. товар, вложения в который осуществляются с целью отдачи в будущем. 2. бизнес является системой, но продаваться может как вся система в целом, так и отдельные ее подсистемы и даже элемента. 3.потребность в бизнесе как товаре зависит от процессов, которые происходят как внутри самого бизнеса, так и во внешней среде. Причем, с одной стороны, нестабильность в экономике приводит бизнес к неустойчивости, с другой стороны, его неустойчивость ведет к дальнейшему нарастанию нестабильности и в экономике в целом. 4. учитывая особое значение устойчивости бизнеса для стабильности в обществе, необходимо участие государства не только в регулировании механизма оценки бизнеса, его купли-продажи, но и формирования рыночных цен на бизнес, особенно, если речь идет о предприятии с долей государства в капитале.

6. Виды оценочной стоимости. В зав-сти от цели проводимой оценки и от количества и подбора учитываемых факторов оценщик рассчитывает либо рын. Ст-сть, либо вид стоимость, отличный от рыночн. В стандартах оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности Российской Федерации, определено 10 видов стоимости, в т.ч: Рын. ст-сть — это наиб. вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:одна из сторон не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах; типичной для аналогичных объектов оценки; платеж за объект оценки выражен в денежной форме.----стоимость объекта оценки с ограниченным рынком;стоимость замещения объекта оценки;с-сть воспр-ния объекта оценки;ст-сть объекта оценки при существующем использовании;инвестиц. ст-сть;ст-сть объекта для целей налогообл-ния;ликвидац.ст-сть;утилизационная ст-ть; специальная ст-сть;Ст-сть замещения — это сумма затрат на создание объекта аналогичного объекту оценки в рыночных ценах существующих на дату проведения оценки с учетом износа объекта оценки.Ст-сть воспроизводства — это сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату оценки, необходимых для создания объекта, идентичного объекту оценки. В зависимости от предполагаемого состояния объекта после оценки различают стоимость при существующем использовании, ликвидационную стоимость.Ст-сть объекта оценки при существующем использовании — это стоимость, определяемая исходя из существующих условий и целей его использ-ния.Ликвидац. Ст-сть — это ст-сть объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов.определяется, например, при ликвидации объекта вследствие банкротства и открытой распродаже на аукционе. В зав-сти от конкр. целей и ситуаций различают инвест. Ст-сть, ст-сть, для целей налогообл-я, утилизац. стоимость, специальную стоимость.Инвест. ст-сть — это ст-сть, опр. исходя из его доходности для конкр.лица при заданных инвестиц-х целях..Ст-сть для целей налогообл — сто-сть объекта оценки, опр. для исчисления налоговой базы и рассчит. в соответствии с положениями нормативных правовых актов (в том числе инвентаризационная стоимость).Утилизац. ст-сть — ст-сть объекта оценки, равная рын ст-сти материалов, которые он в себя включает, с учетом затрат на утилизацию объектов оценки. Спец. Ст-сть объекта оценки — ст-сть, для опред. кот. в договоре об оц. или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рыночной или иной стоимости, указанной в стандартах оценки. Напр, спец. Ст-стью явл.страховая, таможенная и т. п.

7. Стандарты оценки, применяемые для оценки предприятия (бизнеса). Оценщики в своей деятельности должны руководствоваться стандартами оценки. Стандарты оценки — правила оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, разрабатываемые и утверждаемые в соответствии с законодательством.

Наряду со стандартами оценки, утвержденными постановлением Правительства РФ № 519, российские оценщики учитывают международные и европейские стандарты. Международные стандарты оценки (МСО) разрабатываются международным комитетом по стандартам оценки (МКСО), европейские стандарты оценки (ЕСО) — Европейской группой ассоциаций оценщиков (ЕГАО). Российское общество оценщиков (РОО) является полномочным представителем РФ в МКСО.

Анализируя опыт работы отечественных оценочных компаний, можно отчетливо проследить как изменение целей заказываемой оценки, так и все возрастающий уровень требований к качеству работы.

Требований, предъявляемых к оценке, и оснований, по которым она проводится, столько же, сколько клиентов, заказывающих оценку. В широком смысле оценка представляет собой обоснованный расчет определенного вида стоимости. Специфические требования клиента каждый раз придают конкретные очертания составляемому отчету об оценке. Качество отчета при этом основывается, главным образом, на знаниях и опыте, личной честности и объективности лица, выполняющего оценку.

Можно сделать вывод, что за последние 10 лет оценка сложилась как профессия, которая базируется на стандартах профессиональной практики в условиях развивающегося законодательного регулирования оценочной деятельности. Российское общество оценщиков с 1994 г. является ассоциированным членом Европейской группы ассоциаций оценщиков (TEGOVA) и может использовать европейские стандарты оценки для разработки собственных стандартов и общероссийских стандартов (ГОСТ Р).

На сегодняшний день российские оценщики используют в качестве ос-

новных стандарты оценки, утвержденные Постановлением Правительства РФ

от 6 июля 2001 г. №519 «Об утверждении стандартов оценки».

8. Факторы, влияющие на величину стоимости объекта оценки. Осн.факторами, определяющими оценочную стоимость, явл:спрос;прибыль оцениваемого бизнеса, настоящая и будущая;затраты на создание аналогичных предприятий;соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты;риск получения доходов;степень контроля над бизнесом и степенью ликвидности активов..При определении стоимости оценщик принимает во внимание различные микро- и макроэкономические факторы, к числу которых относятся следующие. Спрос. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые зависят от того, какие доходы приносит данный бизнес собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и перепродажи данного бизнеса. Доход. Доход, который может получить собственник объекта, зависиот характера операционной деятельности и возможности получить прибыль от продажи объекта после использования. Прибыль от операционной деятельности в свою очередь определяется соотношением потоков доходов и расходов. Время. Большое значение для формирования стоимости предприятия имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и другое дело, если инвестирование и возврат капитала отделены значительным промежутком времени. Риск. На величине стоимости неизбежно сказывается и риск как вероятность получения ожидаемых в будущем доходов. Контроль. Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость, является степень контроля, которую получает новый собственник. Ликвидность. Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности.Соотношение спроса и предложения. Спрос на предприятие, наряду с полезностью, зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовом рынке. Отношение инвестора к уровню доходности и степени риска зависит даже от возраста. Более молодые люди склонны идти на большой риск ради более высокой доходности в будущем. Ограничения. Стоимость предприятия реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство, ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений.

9. Процесс оценки бизнеса. Оценка предприятия - определение в денежном выражении стоимости предприятия, учитывающей его полезность и затраты, связанные с получением этой полезности. Объектом оценки могут быть: отдельные материальные объекты, право собственности и иные вещи права на имущество, отдельные вещи из состава имущества; Субъ. оценки -профессиональные оценщики, обладающие специальными знаниями, и потребители их услуг (заказчики).Стандарты оценки - правила оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности, разрабатываемые и утверждаемые в соответствии с законодательством.

Дата оценки - это календарная дата по состоянию на которую определяется стоимость объекта оценки.Подход к оценке стоимости общий способ определения стоимости в рамках которого используются методы оценки.

Метод оценки стоимости - это способ расчетов стоимости в рамках одного из расчетов оценки.Итог величина оценки стоимости оценки - это величина стоимости полученная результатами расчетов различными подходами и методами оценки Процесс оценки имущества предприятия: Идентификацию объекта:Проверка юридических правОпределение стандартов стоимости.Определение целей оценки.Определение даты оценки.Включает составляющие планы оценки:Требование к информации.Идентифицируются методологии оценки.Оцениваются затраты времени.И согласовывается величина гонорара.Сбор и подтверждение информации:Бух. и финн. Отчетность.Собирается дополнительная, внутренняя информация.Изучается район расположения объекта.Оцениваются другие объекты.Подтверждается юридическое право на собственность.Применение подходов к оценке:

Все эти подходы могут использоваться в том или ином случае, в зависимости от объекта оценка.Обзор собранных фактов:Анализ статистических и вероятных показателей.окончательные заключения о стоимости объекта

различные логические рассуждения.Составление и согласование отчета:

Система информации (необходимая в процессе оценки)Процесс оценки бизнеса предусматривает определение задачи, сбор и анализ информации в целях получения обоснованной оценки стоимости. Процесс оценки может быть разделен на семь этапов:Определение задачи.Составление плана оценки.Сбор и проверка информации.Выбор уместных подходов к оценке. Согласование результатов и подготовки итогового заключения.Отчет о результатах оценки стоимости.Представление и защита отчета.Основанием для оценки бизнеса является договор между оценщиком и заказчиком. Оценка предприятия, в том числе повторная, может быть проведена оценщиком на основании определения суда.

10. Принципы оценки бизнеса, основанные на представлениях собственника. принцип полезности объекта оценки- может обладать стоимостью только, если он полезен какому-либо потенциальному собственнику; принцип замещения - рациональный покупатель не заплатит за собственность больше минимальной цены; принцип ожидания - стоимость определяется на основе ожидаемых событий, объект будет столько стоить, сколько принесёт доходов. Принцип полезности заключается в том, что чем больше предприятие способно удовлетворять потребность собственника, тем выше его стоимость.С точки зрения любого пользователя оценочная стоимость предприятия не должна быть выше минимальной цены на аналогичное предприятие с такой же полезностью. за объект не разумно платить больше, чем может стоить создание нового объекта с аналогичной полезностью в приемлемые сроки. И еще один аспект применения принципа полезности: если инвестор анализирует поток дохода, то максимальная цена будет определяться посредством изучения других потоков доходов с аналогичным уровнем риска и качества. При этом замещающий объект не обязательно должен быть точной копией, но должен быть похож на оцениваемый объект, и собственник рассматривает его как желаемый заменитель.Границы «пространства одинаково желаемых заменителей» определяются потребностями и желанием пользователя. Предположим, что некоторый субъект хочет приобрести в свою собственность кондитерское предприятие, производящее конфеты.При этом он сравнивает цены на аналогичные предприятия с ценами на фабрики, производящие печенье, пряники, пастилу и хлеб. Кроме того, покупатель не всегда ограничен бизнесом одного и того же типа. Таким образом, можно выделить еще один методологический принцип оценки стоимости предприятия — это принцип замещения. Он определяется следующим образом: максимальная стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.Из принципа полезности вытекает еще один принцип оценки — принцип ожидания или предвидения. Конечно, прошлое и настоящее бизнеса являются важным, однако его экономическую оценку определяет будущее. Прошлое и настоящее состояние бизнеса являются лишь исходной основой, ключом к пониманию будущего поведения. Полезность любого бизнеса, предприятия определяется тем, во сколько сегодня оцениваются прогнозируемые будущие выгоды (доходы). На оценке предприятия непосредственно сказывается представление о чистой отдаче от функционирования предприятия и ожидаемая выручка от перепродажи. При этом очень важна величина, качество и продолжительность ожидаемого будущего потока дохода. Однако ожидания относительно этого потока могут меняться. Ожидание — это определение текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения данным предприятием.

11. Принципы оценки бизнеса, связанные с эксплуатацией собственности. Вторая группа принципов оценки обусловлена эксплуатацией собственности и связана с представлением производителей. Доходность любой экономической деятельности определяется четырьмя факторами производства: землей, рабочей силой, капиталом и управлением. Доходность бизнеса — это результат действия всех четырех факторов, поэтому стоимость предприятия как системы определяется на основе оценки дохода. Для оценки предприятия нужно знать вклад каждого фактора в формирование дохода предприятия. Отсюда следует еще один принцип оценки — принцип вклада, который сводится к следующему: включение любого дополнительного актива в систему предприятия экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости предприятия больше затрат на приобретение этого актива. Остаточная продуктивность может быть результатом того, что земля позволяет пользователю извлекать максимальные доходы или до предела уменьшать затраты. Например, предприятие будет оценено выше, если земельный участок будет обеспечивать более высокий доход, или если его положение позволяет минимизировать затраты. Остаточная продуктивность земельного участка определяется как чистый доход, отнесенный к земельному участку, после того как оплачены расходы на менеджмент, рабочую силу и эксплуатацию капитала. Это принцип остаточной продуктивности.Изменение того или иного фактора производства может увеличивать или уменьшать стоимость объекта. Из этого важного положения экономической теории вытекает еще один принцип оценки бизнеса, содержание которого можно свести к следующему: по мере добавления ресурсов к основным факторам производства, чистая отдача имеет тенденцию увеличиваться быстрее темпа роста затрат, однако после достижения определенной точки общая отдача, хотя и растет, однако уже замедляющимися темпами.Это замедление происходит до тех пор, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы. Этот принцип базируется на теории предельного дохода и называется принципом предельной производительности. Итак, при оценке стоимости предприятия необходимо учитывать принцип сбалансированности (пропорциональности), согласно которому максимальный доход от предприятия можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства.

Сущность доходного подхода к оценке бизнеса.

Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.Логика доходного подхода к оценке предприятия лучше всего отражает представления инвестора о размере будущих доходов. Существует несколько методов определения стоимости действующего предприятия в рамках данного подхода. Выбор конкретного метода зависит от объекта и цели оценки, имеющейся в распоряжении Оценщика информации, состояния рыночной среды и ряда других факторов, оказывающих влияние на конечные результаты. Потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес цену, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов.В рамках доходного подхода стоимость бизнеса может быть определена:-методом капитализации прибыли;-методом дисконтирования денежных потоков. Доходный подход предполагает определение текущей стоимости будущих доходов, которые принесут существенный доход для развития и продажи объекта собственности. Если доход предприятия в прогнозируемом периоде представляется стабильной величиной используется метод капитализации доход. Если величина дохода изменяется используется 2 метод.Положительные и отрицательные стороны доходного подхода:Отрицательной стороной является то, что это единственный подход, который учитывает будущие ожидания относительно цен на выпускаемую продукцию:Сложность при разработки прогноза относительно будущих доходов.Субъективность при выборе ставки дисконта.Преимуществом данного подхода является:Включает рыночный аспект, то есть формируемая ставка дисконта определяется самим рынком.Данный подход обеспечивает измерение физического и морального износа оборудования, то есть экономического развития предприятия.

15. М-д капит-ции дох. при оценке бизнеса. М-д капит-ции прибыли исп-тся при оценке пр-ий, которые доказали свою «пригодность» для отрасли, у которых финансовое положение стабильно и потоки доходов, также являются стабильными. Но в оценке бизнеса данный метод применяется довольно редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий. Оценочная стоимость = Чистая прибыль / Ставка или коэф. капитализации. (ЧОД/рын.стоимость). Метод капитализации дохода в наибольшей степени подходит для ситуаций, в которых ожидается, что предприятие в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины дохода (или темпы его роста будут постоянными). Коэффициент капитализации представляет собой ставку, по которой доходы бизнеса переводятся в его стоимость. Коэффициент капитализации может быть рассчитан на основе ставки дисконтирования (вычитанием из ставки дисконтирования ожидаемых среднегодовых темпов прироста денежного потока). Т.о, при отсутствии роста денежного потока коэффициент капитализации равен ставке дисконтирования. При определении стоимости бизнеса с использованием мультипликатора, последний может быть получен на основе рыночной информации (например, отношение цены к прибыли компании). Rg — ставка дисконтирования; g — долгосрочные темпы роста дохода или денежного потока.

М-д прим-ся в 2-х случ.1.при оценке недвиж-сти2.при экспресс оценке бизнеса с уч.его рисков.Осн. Этапы процедуры оценки методом капит-ции:1.опр-е ожид.(среднег)дох,кот. будет капитализирован.2.расчет адекв.ставки капитализации.3.опр-е ст-сти объекта оценки на основе чист.операц.дох и коэф.капит-ции.Капитализация-это накопление капитала.(нерасп.прибэто капит-ция)Капитализация дох-процесс пересчета дох.получ.от объекта в велич.его ст-сти на дату оценки.ЧОД расчит-тся=эф-ый.валов.дох-эксплуатац.дох.или же чист.приб+аморт-я+прирост долгоср.зад-сти-прирост СОК-капит.влож. Специфика м-да капит-ции.В текущ.ст-сть переводится ЧОД за один врем.период.2.не расчит-тся цена риверсии(возврат инвестир.кап-ла в конец прогнозн.периода или перепродажи активов).Коэф капит-ции рассч.3 методами: м-д рын.выжимки.м-д связанных инвестиций.м-д с уч.возмещ-я капит.затрат. Методы постр-я коэф-та кап-ции: К_{капитал}=R-q

R – ставка дисконта.q – устойчивые темпы роста.Если предприятие имеет тенденцию к росту, то мы уменьшаем ставку дисконта и увеличиваем стоимость.

16.Метод дисконтирования денежных потоков при оценке бизнеса. — определение стоимости имущества суммированием текущих стоимостей ожидаемых от него потоков дохода. Расчеты проводятся по формуле

PV — текущая стоимость; CF_n — доход го периода; FV — реверсия(стоимость имущ на конец прогнозного периода); DR — ставка дисконтирования; n — последний год прогнозного периода.В общем виде эта формула может быть представлена таким образом:

где i — номер года прогнозного периода.В обеих вышеприведенных формулах денежные потоки дисконтируются, как если бы они были получены в конце года.Основные задачи оценщика при использовании метода дисконтирования денежных потоков:проанализировать прошлые и спрогнозировать будущие денежные потоки с точки зрения их структуры, величины, времени и периодичности получения;определить стоимость предприятия на конец прогнозного периода;определить ставки, по которым целесообразно дисконтировать денежные потоки; изучить и оценить инвестиционные проекты, влияющие на характеристики денежных потоков.Ситуации, в которых применение метода дисконтирования денежных потоков наиболее целесообразно:можно обоснованно оценить будущие денежные потоки;будущие денежные потоки прогнозируются существенно отличающимися от текущих;редприятие достаточно новое и развивается;предприятие реализует инвестиционный проект, который способен существенно повлиять на характеристики денежных потоков.Наиболее точные результаты получают при оценке предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно прибыльной) и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Следует соблюдать осторожность в применении этого метода для оценки новых предприятий, даже многообещающих.Основные этапы оценки предприятия методом дисконтирования денежных потоков:1) выбор модели денежного потока;2) определение длительности прогнозного периода;3) ретроспективный анализ и прогноз;4) расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода;5) определение ставки дисконтирования;6) расчет величины стоимости в постпрогнозный период (реверсии);7) расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и реверсии;8) внесение заключительных поправок.

17.Расчет ставки капитализации. Ставка капит-ции — коэфф-т, преобразующий доход одного года в стоимость объекта. Ставка капитализ-ии хар-тся соотношением годового дохода и стоимости имущества: R = I: V,где V — стоимость. R — ставка капитализации; I — ожидаемый доход за один год после даты оценки;Ставка капитализации может устанавливаться оценщиком на основе изучения отрасли. М-д кА-ции доходов исп-тся, если: потоки доходов стабильны длитель