Выражения «совершение сделки» или «заключение сделки» используются для того, чтобы описать процесс соглашения между сторонами при получении предприятием инвестиции — возможно, в сочетании с займом и договором о разделе прибыли от инвестиций. Решение о сделке является важнейшим в жизни техностартера, и, к сожалению, многие бывают не готовы к нему. Предпринимателям сложно предусмотреть стратегию выхода из бизнеса, тогда как именно она имеет первостепенное значение при обсуждении условий сделки. Разработка стратегии выхода для недавно созданной компании основателям бизнеса часто кажется абсурдной. Но им следует понимать, что большинство технологических компаний, в конечном счете, приобретаются крупными корпорациями или выходят на IPO; и лишь немногие длительное время остаются независимыми. Техностартеры и спин-ауты университетов должны всегда думать о возможности выхода как о «моменте истины». В связи с этим возникает несколько вопросов.
Во-первых, должен ли стартап искать партнерства с уже существующей компанией, осуществляющей деятельность в той же области? Преимущества очевидны: вдобавок к опыту предпринимательской деятельности такой инвестор предложит специфические отраслевые, технические и коммерческие знания, что может стать хорошим трамплином для молодой компании. С другой стороны, в перспективе продажа компании конкуренту инвестора может стать проблемой. Еще одна опасность скрывается в том, что инвестор, получив доступ к ноу-хау, решит использовать его самостоятельно. Письменное соглашение позволит предотвратить подобные ситуации, но его заключение потребует учета сложных юридических нюансов. При инвестировании бизнес-ангелов указанные риски существенно ниже, да и влияние таких инвесторов гораздо слабее, чем влияние давно существующего на рынке игрока.
Во-вторых, в какой форме должен участвовать университет в создании компании? Долевое участие университета, как в форме нефинансовых вложений (интеллектуальной собственности и услуг), так и в форме финансовых инвестиций, имеет свои плюсы и минусы. В случае если университет владеет правами на интеллектуальную собственность, решением может стать лицензионное соглашение. Преимущество лицензирования заключается в том, что структура собственности стартапа будет проще, а значит, более гибка при принятии каких-либо решений; это особенно актуально в тех случаях, когда у университета отсутствует достаточный опыт таких отношений. Недостатком лицензионного соглашения, очевидно, является тот факт, что средства на его оплату будут уходить из компании именно в тот момент, когда она особо сильно в них нуждается, — в начале деятельности.
В-третьих, необходимо выбрать оптимальную форму инвестиций. Инвесторы могут предоставить часть необходимых средств в форме займа или отложенного займа. В отличие от прямых инвестиций в акционерный капитал, которые необходимо возвращать лишь при продаже компании, займы возвращаются раньше: таким образом инвестор уменьшает собственные риски. Однако для молодой компании выплата процентов в первые годы может быть тяжким бременем, когда доход и так невелик.
Определенную роль играют и налоговые факторы. Инвестор может настаивать на приоритетных акциях (привилегированных акциях) — бумагах, которые дают акционеру преимущество при получении выплат в случае банкротства. Все эти формы инвестиций невыгодны для обычных акционеров (основателей компании), и то, какая именно форма будет выбрана, решается в процессе переговоров.
А у университета есть несколько вариантов построения стратегии в отношении ИС135:
· обмен объектов интеллектуальной собственности на акции;
· обмен объектов интеллектуальной собственности на часть инвестиционного дохода;
· лицензирование ноу-хау и получение выплат за каждый продукт, выпущенный компанией.
Политика в отношении интеллектуальной собственности часто является предметом неистовых споров в университетах136. Выделяются две точки зрения. Первая, которую можно охарактеризовать как «краткосрочная стратегия», заключается в том, что университет готовит соглашения — например, трудовые договора с сотрудниками и контракты со студентами, — гарантирующиеему все права на интеллектуальную собственность и производные от нее. Далее университет находит способ эффективно использовать объекты интеллектуальной собственности, с тем чтобы максимально увеличить доход от создаваемых знаний. Такая стратегия может иметь негативные последствия: она отталкивает потенциальных предпринимателей, в результате количество спин-аутов и техностартеров в вузе оказывается меньше, чем могло бы быть.
Именно поэтому отдельные университеты следуют так называемой «долгосрочной» и более либеральной стратегии распоряжения правами на интеллектуальную собственность. В этом случае университет не пытается максимально увеличить немедленный доход, а фокусируется на создании карусели ноу-хау как среды, в которой предпринимательская деятельность расцветает за счет привлекательных условий для студентов и преподавателей с задатками предпринимателей. Как было обосновано ранее, такая стратегия улучшает конкурентоспособность университета. Вдобавок предприниматели будут более открыты к обращениям, поступающим из университета: запросам об организации стажировок для студентов, приглашениям выступить с гостевой лекцией ипросьбам о вкладах в фонд целевого капитала.
Некоторые ведущие университеты третьего поколения в США и Великобритании первоначально приняли долгосрочную стратегию, хотя сейчас стремятся перейти на краткосрочную137. Существует значительная разница между тем, использует ли техностартер в основном собственное ноу-хау или же чужие идеи. В последнем случае получение университетом доходов от инвестиций в создание ноу-хау обоснованно. В качестве контраргумента приводится тот факт, что, как правило, гранты или контракты дают лучшим ученым и именно они должны получать львиную долю дохода, что будет мотивировать их на создание спин-аутов; без таких ученых они бы просто не возникли. Университет не всегда имеет возможность зарегистрировать объект интеллектуальной собственности, созданный в процессе подготовки студентами диссертации на получение степени магистра или PhD; полученные знания являются общественным достоянием, и университет не может препятствовать выпускнику впоследствии использовать их в своих целях.
Наилучшим решением обычно является компромисс: университет либерально относится к использованию интеллектуальной собственности, но при этом пристально следит за возможностями получения дохода от самих знаний, делая максимальную ставку на перспективу (результаты предпринимательской деятельности и карусели ноу-хау), а не на немедленный выигрыш138. Многое зависит от того, кто именно получил исследовательские контракты или гранты и кто именно взял на себя инициативу создания ноу-хау. В компаниях ─ поставщиках профессиональных услуг власть принадлежит тому, кто привлекает сделки; та же ситуация и в университетах.
ЧАСТЬ III