Санкт-Петербургский государственный университет
Экономический факультет
С.В.Валдайцев
Кейс-стади
«Оценка рыночной стоимости компании»
Исходные данные
Российское ООО «Триумф» производит штампованные детали для автомобилей (типа рулевых тяг и небольших по размерам деталей корпуса автомобиля) и находится в Ленинградской области.
Дата оценки ООО «Триумф»– 20.09.2011 г.
Сбыт компании ООО «Триумф» обеспечивается годовыми контрактами на поставку двух деталей массового применения предприятиям автосборки. Эти контракты предполагают физическую поставку на условиях «франко-завод» в логистический центр, где осуществляется комплектация деталей в сборочные комплекты, которые затем отправляются на местные предприятия промышленной автосборки. При отгрузке деталей осуществляется их сплошная приемка представителями заказчика.
Требования по качеству (в первую очередь, унифицированности и стандартизированности) деталей очень строги.
Компания использует не изношенное производительные оборудование и технологию, которые, тем не менее, не позволяют обеспечить достаточных унифицированности и стандартизированности деталей, что ведет к повышенному проценту брака, который составляет 41 % по детали А и 38 % по детали В (64 % брака исправимы, т.е. требуют, например, дообточки на имеющихся токарных станках). Это, в свою очередь, обуславливает высокую себестоимость продукции в части прямых материальных и трудовых затрат.
Процесс производства в компании налажен, оборудование находится в работоспособном состоянии. Агрегированный спрос на продукцию стабилен при высокой конкуренции предлагающих себя в качестве поставщиков предприятий.
Есть возможность снизить брак до 16 % по обеим деталям, потратив на переподготовку персонала 4 млн. руб. и приобретя еще на 520 тыс. руб. современных контрольно-измерительных приборов.
Рассматривается, однако, возможность переоснащения производства новым оборудованием с закупкой, монтажом и наладкой новой автоматизированной технологической линии. Ее стоимость – 30 млн. руб. Стоимость монтажа и наладки – 5 млн. руб. Срок поставки линии – 0,5 года, срок ее монтажа и наладки – 5 месяцев. Оплата поставки, монтажа и наладки поэтапная.
После освоения новой технологической линии процент брака снизится до 3 % по детали А и до 4 % по детали В.
Внедрение новой технологической линии позволит также на 39 % сократить (с учетом экономии на оплату сверхурочных) удельные прямые трудозатраты на единицу произведенной продукции. При этом можно будет сократить на 30 % численность рабочих основного производства, что потребует 1,2 млн. руб. единовременных затрат на пособия по увольнению и обязательные взносы в службу занятости. Еще 1 млн. руб. потребуется на переподготовку остающегося производственного персонала.
Внедрение новой линии также сократит на 11 % удельные прямые энергозатраты на единицу произведенной продукции.
С внедрением новой линии из-за расходов на ее содержание и эксплуатацию на 650 тыс. руб. увеличатся условно-постоянные расходы компании. Однако эти расходы можно уменьшить на 470 тыс. руб. арендных платежей в случае переезда центрального офиса компании из центра города на окраину.
В течение времени освоения новой технологической линии в процессе ее освоения процент брака в произведенной продукции будет временно равен в среднем 10 % по детали А и 12 % по детали В. Срок освоения оценивается ориентировочно в 1,5 – 2 года.
ООО «Триумф» работает на арендуемых площадях. Арендная плата за производственные помещения составляет 21 % всех условно-постоянных издержек. Срок аренды продлевается ежегодно. Досрочное расторжение договора аренды предполагает уплату неустойки в 0,5 млн. руб.
Рыночная стоимость используемых оборудования и оснастки – 16 млн. руб. Их ликвидационная стоимость – 8,1 млн. руб.
У компании есть: банковские депозиты и ликвидные ценные бумаги на сумму в 1,9 млн. руб.; остаток средств на операционных счетах – 0,3 млн. руб.; переходящий складской запас покупных полуфабрикатов на сумму в 3,6 млн. руб.
Степень ликвидности того, что может быть принято от компании банками в залог или заклад по долгосрочному кредиту таков, что величина кредита будет составлять 70 % от рыночной стоимости обеспечения.
Совладельцы компании готовы предоставить гарантии еще на 5 млн. руб. кредита по ставке, которая тогда все же будет на 2 процентных пункта выше рыночной.
Они также готовы предоставить в компании долю в 20 % ее уставного капитала (который пока составляет 420 тыс. руб.) в обмен на обязательство закупать у компании еще 10 % от ее сегодняшнего законтрактованного выпуска. Если заказчику поставок деталей в компании будет предоставлено 25,1 % в уставном капитале, то заказчик обязуется закупать ежегодно на 21 % деталей больше.