Захарченко В.И.
Практикум по оценке эффективности инвестиционной деятельности
Одесса 1999
Захарченко В.И. Практикум по оценке эффективности инвестиционной деятельности.-Одесса:, 1999. –с.
Рецензенты:
Доктор экономических наук, профессор,заслуженный деятель науки и техники Украины Продиус И.П. (Одесский государственный политехнический университет)
Доктор экономических наук, профессор Сачко Н.С. (Белорусская государственная политехническая академия);
Кандидат экономических наук, профессор Могиленских О.П.
(Уральский государственный технический университет)
Пособие даёт представление о проблемах возникающих у менеджеров при отсутствии инвестиций в условиях рыночной экономики, об основных понятиях,необходимых для эффективной оценки целесообразности инвестиций.
Для курсов и коммерческих школ бизнеса, экономических вузов, торгово-финансовых фирм.
© Захарченко В.И., 1999
Мы отстаиваем мнение, что метод
дисконтирования денежных потоков
лучший из государственных
инструментов для принятия решений
(Г. Берман, С. Шмидт Экономический
анализ инвестиционных проектов)
Введение
В Украине недопустимо медленно идёт процесс перехода к новой экономике рыночного типа, а так же отсутствует научно обоснованная инвестиционная политика – как главная составляющая успеха этого перехода. В настоящее время сильно возрос уровень требований к оценке экономической эффективности инвестиционных мероприятий. Только под серьёзное экономическое обоснование эффективности проекта можно рассчитывать получить кредит или другие виды финансирования. С изменением субъектов хозяйствования меняется и круг инвесторов – теперь ими могут выступать как государственные и региональные органы, формирующие инвестиционный фонд, так и банки, ассоциации и отдельные предприятия. Вследствие этого, исследования, связанные с определением экономической эффективности инвестиционных проектов Должны также проводиться во встречном направлении – снизу. Но они уже должны охватывать значительно больше сторон хозяйственной деятельности – предприятия должны учитывать своё место на рынках продукции, материалов, сырья, новых технологий. Предприятие должно оперативно решать, какой технологический процесс с учётом прогнозирования цен и сбыта ему внедрять. Лишь с учётом этих факторов в их сложном взаимодействии друг с другом можно получить экономическую оценку инвестиционного проекта.
Пособие посвящено одному из важнейших разделов финансового менеджмента – оценке эффективности инвестиционной деятельности. Рассмотрены основные понятия, подробно с использованием примеров, изложены методы количественной оценки проектов, имеющих широкое применение в экономически развитых странах.
Пособие написано на основе преподавания курса менеджмента в одесских вузах и предназначено для студентов и преподавателей экономических вузов, а также для специалистов, принимающих решения в области инвестиционной политики коммерческих организаций.
1.Показатеили эффективности инвестиций.
Под инвестициями в странах с рыночной экономикой принято понимать использование капитала в основном в двух направлениях:
1. Реальные инвестиции (real investment) – вложения в материальные активы (вещественный капитал).
Основными разновидностями реальных инвестиций являются:
- вложения в основные фонды с длительными сроками амортизации (fixed capital investment);
- инвестиции в товарно-материальные запасы (inventory investment)
- суммарные вложения в производственные фонды, включая земельный участок (total plant investment).
2.Финансовые инвестиции (portfolio investment, financial investment): инвестиции в ценные бумаги (акции, векселя, облигации и др.).
Инвесторы (физические и юридические лица) помещают свои средства в указанные активы в расчёте на доход, прирост капитала, рост стоимости активов.
В деловой практике все приведённые выше прилагательные к слову “investment” часто опускают для сокращения, и поэтому это слово может означать любое из выше изложенных направлений использования капитала.
Самым неудобным для инвесторов мс небольшим капиталом является вложение капитала в строительство новых дорогостоящих объектов, во время которого они в течении ряда лет не получают прибыли на вложенный капитал.Если же для инвестирования такого строительства используется ещё и заёмный капитал, то и после ввода нового предприятия в эксплуатацию вся прибыль в течении ряда лет уходит на выплату полученных ссуд и процентов по ним. Эти обстоятельства объясняют появление инвестиционных банков и небанковских фондов, аккумулирующих сравнительно небольшие капиталы частных лиц и компаний. Подобное накопление капитала позволяет значительно уменьшить неудобства и риск, связанные с инвестициями в новое строительство.
Ниже рассмотрены вопросы определения эффективности инвестиций в строительство новых предприятий и финансовых инвестиций в условиях рынка. Эти вопросы должны интересовать инвесторов, обладающих как малым так и большим капиталом.
Изложено содержание шести важнейших показателей эффективности инвестиций:
1. Финансовый итог (CF);
2. Сегодняшняя ценность будущего капитала (PV);
3. Общий финансовый итог от реализации проекта (NVP);
4. Поверочный дисконт (IRR);
5. Индекс выгодности инвестиций (PI);
6. Период окупаемости инвестиций (PP);
Рассмотрены примеры расчёта названных показателей. Но прежде – немного истории