Активный капитал предприятия представляет собой его имущества и права.
Основной капитал предприятия – это часть капитала, инвестированная во внеоборотные активы.
Состав внеоборотных активов:
1. Нематериальные активы – те активы, которые способствуют получению прибыли предприятия, но не имеют материально – вещественной формы (патенты, товарные знаки, деловая репутация и т.д.).
Деловая репутация определяется как разница между ценой приобретения предприятия и суммой его имущества.
2. Основные средства – например, здания, сооружения, оборудование, капитальные вложения в арендование объекты, объекты природопользования (месторождения).
3. Доходные вложения в материальные ценности – те основные средства, которые предназначены исключительно для сдачи в аренду.
4. Незавершенное строительство – после завершения переходит в основные средства. (Объекты, строящиеся для собственных нужд до момента ввода их в эксплуатацию).
5. Долгосрочные финансовые вложения – ценные бумаги более года, вклады в УК других предприятий, предоставленные займы другим предприятиям – более года.
Основной капитал неоднократно участвует в производственном процессе.
Он переносит свою стоимость на себестоимость продукции отдельными частями пропорционально износу – амортизация.
Лекция 4.
Оборотный капитал - это часть капитала, авансированная в оборотные фонды.
Оборотные фонды делятся на производственные фонды и фонды обращения.
Производственные фонды:
- запасы сырья и материалов,
- запасы незавершенного производства (продукция частичной готовности, не прошедшая всех стадий обработки, предусмотренных тех.процессом),
- расходы будущий периодов (расходы, которые фактичести понесены предприятием, но будут включены в себестоимость продукции в будущих периодах).
Фонды обращения включают в себя:
- запасы готовой продукции (продукция законченная обработкой, но не переданная покупателю),
- товары отгруженные (товары, которые фактически отгружены, но право собственности в момент отгрузки не произошло) (товары на экспорт, товары на комиссию),
- дебиторская задолженность - сумма задолженности покупателей за отгруженный нами товар (покупатели и заказчики, по расчетам с бюджетом, авансы выданные, задолженность учредителей в уставный капитал и т.д.). Средства, вложенные в дебиторскую задолженность, временно отвлекаются из оборота предприятия, что вызывает дополнительную потребность в ресурсах и может привести к напряженному финансовому состоянию.
- краткосрочные финансовые вложения (облигации меньше года, векселя, прямые выданные займы на срок меньше года). Отношение векселей к графе краткосрочные финансовые вложения возможно только в том случае, если вексель ликвиден, т.е.когда он выдан известной и надежной организацией. Иначе сумма по векселю отражается в строке дебиторская задолженность.
- денежные средства (наличные средства в кассе предприятия + средства на расчетных счетах).
Оборотный капитал (оборотные активы, мобильные активы и текущие активы) – это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла. Оборот активов происходит циклически по схеме
Деньги à Производственные запасы à Запасы готовой à
Продукции à Дебеторская задолженность à Деньги
Главные особенности оборотного капитала:
1)функционирует только в 1 производственном цикле,
2)полностью переносит свою стоимость на изготовленный продукт.
С т.з.управленческих воздействий оборотный капитал состоит из переменной и постоянной части. Постоянный оборотный капитал (системная часть оборотного капитала) – это минимум оборотных активов, постоянно необходимый для осуществления производственной деятельности.
Переменный оборотный капитал (варьирующая часть) – это дополнительный оборотные активы, которые необходимы в отдельные периоды или используются в качестве страхового резерва.
Политика управления оборотным капиталом должна обеспечить компромисс между риском потери ликвидности предприятия и эффективностью его работы.
Почему возможен только компромисс? Почему нельзя максимизировать и то, и другое.
Характеристики активов предприятия:
1.Объем актива.
2.Структура активов.
3.Ликвидность активов.
Данные характеристики зависят от:
- размера бизнеса,
- отраслевой принадлежности,
- сферы деятельности (производство, торговля, сфера услуг),
- от политики управления запасами предприятия.
Пассивный капитал – отражает источники формирования имущества предприятия и представлен в пассиве баланса.
Пассивный капитал делится на собственный и заемный.
Собственный капитал – стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности.
Основные компоненты собственного капитала:
1) Уставный капитал – стоимостная оценка вкладов, инвестированных учредителями в имущество организации.
2) Добавочный капитал:
1.эмиссионный доход акционерного общества
2.курсовые разницы, если задолженность в уставный капитал выражена в иностранной валюте.
3.прирост стоимости имущества при переоценке внеоборотных активов и т.д.
3) Резервный капитал – часть капитала, которая предназначена для покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа собственных акций у учредителей в случае отсутствия иных средств.
4) Нераспределенная прибыль прошлых лет – часть капитала, аккумулирующая чистую прибыль предприятия, не выплаченную в виде дивидендов.
Заемный капитал представлен в балансе двумя разделами:
1.Долгосрочные обязательства (сроком больше года) – долгосрочные кредиты (выдают кредитные организации, деятельность лицензирована) и займы.
2.Краткосрочные обязательства (менее года):
А) краткосрочные кредиты и займы
Б) кредиторская задолженность (спонтанное финансирование деятельности предприятия):
- обязательства перед поставщиками,
- авансы полученные,
- обязательства перед сотрудниками,
- перед государством (налоги, платежи),
- перед учредителями (по дивидендендам),
- вексельные обязательства.
Иногда при анализе пассивного капитала предприятия используют понятие пермонентный капитал (постоянный) = собственный+долгосрочный заемный.
Лекция 5
Вопрос 3. Структура и стоимость капитала
При формировании структуры капитала предприятия необходимо учитывать характеристики, присущие каждому виду источников.
| Собственный капитал | Заемный капитал |
| Преимущества: | |
| Относительная простота привлечения (нераспределенная прибыль). | Достаточно широкие возможности привлечения. |
| Обладает более высокой способностью генерировать прибыль, т.к.его использование не требует уплаты процента. | Обеспечение роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения деятельности. |
| Обеспечивает финансовую устойчивость предприятия и его платежеспособность в будущем. | Возможность использования финансового рычага за счет эффекта налогового щита (уменьшение налоговой базы по налогу на прибыль за счет процентов по кредиту). |
| Не генерирует обратного денежного потока в перспективе. | Способность генерировать прирост рентабельности собственного капитала |
| Недостатки: | |
| Ограниченность объема привлечения. | Использование связано с наиболее опасными рисками: снижение финансовой устойчивости и потеря платежеспособности (чем выше доля заемного капитала, тем выше эти риски) |
| Не используется возможность прироста рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств. | Активы, сформированные за его счет генерируют меньшую норму прибыли, т.к.необходимо уплачивать проценты. |
| Сумма выплат акционерам не снижает налог на прибыль, т.к.производится из чистой прибыли. | Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. |
| Сложность процедуры привлечения |
Вывод: Основной задачей управления структурой капитала является соблюдение баланса между деловой активностью и финансовой устойчивостью. Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.
Предприятие, использующее заемный капитал имеет более высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста рентабельности собственного капитала, но в большей мере подвержена риску потери финансовой устойчивости и платежеспособности и угрозе банкростсва.
Источники капитала можно разделить на 2 типа:
1)Платные (плата за капитал осуществляется в явном виде). Например, кредит, уставный капитал, купон по облигациям.
2)Бесплатные (плата осуществляется в неявном виде). Нераспределенная прибыль, кредиторская задолженность. Плата за эти виды капитала осуществляется в форме транзакционных (связаны с взаимодействием субъектов) издержек.
У предприятия как правило финансируется из нескольких видов источников, стоимость которых различна. Поэтому рассчитывается показатель – средневзвешенная стоимость капитала.
WАСС=∑Kidi
- Стоимость i того источника капитала в % годовых
- Удельный вес стоимости кап в общей сумме капитала
Рассчитать среднюю взвешенную стоимость капитала, если имеется долгосрочный кредит 10 000 000 под 17%годовых. Краткосрочный кредит 5 000 000 под 12% годовых.
Собственный капитал 15 000 000, в т.ч. УК=5 000 000, дивиденды в 15 %.
WACC=0,17*10/(10+5+15)+0,12*5/(10+5+15)+(0,15*5/15)*15/(10+5+15)
Если в явном виде, то стоимость собственного капитала = Выплаты по дивидендам/общий объем СК = 0,15*5/15
Экономический смысл расчета средне взвешенной стоимости капитала в том, что фирма может принимать любые решения инвестиционного характера, рентабельность которых не ниже текущего значения средневзвешенной стоимости капитала.
Рентабельность активов должна быть не ниже средневзвешенной стоимости капитала.
Кончилась тема 2. КР! – 5б
ТЕМА 3
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ И ПЛАНИРОВАНИЕ
План:
1.Анализ финансовой деятельности предприятия (семестровая).
2.Сущности назначения финансового планирования.
Семестровая: Нужно найти финансовую отчетность форма 1 и форма 2 за 3 года подряд (8-9-10года). Не брать
1)отчетность банков.
2)Страховых компаний
3)Отчетность по МСФО (там первая строчка – денежные средства). Брать российскую отчетность!
Отчетность ОАО, которая выкладывается на сайтах.
В группе повторяться не должны. = 15б
1.Анализ финансовой деятельности предприятия.
Финансовый анализ – совокупность аналитических процедур, основывающихся на данных предприятия.
Субъекты финансового анализа – лица, непосредственно или опосредованно занимающиеся анализом предприятия
Объектом финансового анализа выступают финансовые результаты и финансового состояние предприятия.
Информационная база:
1)Данные бухгалтерского анализа и отчетности
2)Сведения регулятивно правового характера (все законы, положения, инструкции)
3)Статистические данные в целом по экономике (индексы цен, курсы валют, динамика %-ых ставок и т.д.)
4)Данные по предприятию
5)Прочие данные, не являющиеся обязательными (данные в СМИ, собственные источники)
Основным источником является бухгалтерская отчетность, т.к.это:
-унифицированный источник,
-хорошо структурирован,
-обязателен к регулярному появлению,
-общедоступен.
При анализе бухгалтерской отчетности нужно понимать, что имеет место существенное запаздывание информации. А также структура бухгалтерской отчетности не включает в себя всю необходимую, полную информацию о деятельности предприятия.
Отчетный период – период, за который составлена бухгалтерская отчетность (квартальная, полугодовая, 9-месичная, годовая).
Отчетная дата – дата, по состоянию на которую составляется бухгалтерская отчетность.
Лекция 6.
Состав бухгалтерской отчетности:
1.Бухгалтерский баланс (это форма 1 отчетности - Ф-1) – Это отчетный документ, представляющий собой детализированный перечень имущества предприятия (активы) и источников его формирования (пассивы), стоимостной оценки на определенную дату. Следовательно, характер показателей моментный.
| Активы | Пассивы |
| ВОА | СК |
| ОА | ДО |
| КО |
ДО+КО=ЗК (заемный)
СК+ДО=Пермонентный капитал
ВОА -> ОА (рост сиквидности)
СК-> ДО->КО (уменьшение срока погашения капитала)
Сумма по активу = сумма по пассиву = валютобалансу(ВБ)
2.Отчет о прибылях и убытках (форма 2, Ф-2) – отчетный документ, представляющий финансовые результаты деятельности предприятия за определенный период. Показатели носят интервальный характер.
Структура отчета о прибылях и убытках:
| Выручка (только те доходы, которые мы получили по основной деятельности). |
| - Себестоимость отгруженной продукции. |
| = Валовая прибыль |
| - Управленческие расходы (Зарплата административного персонала) |
| - Коммерческие расходы (все расходы на продажу = сбыт + продвижение) |
| = Прибыль от продаж (прибыль по основной деятельности) |
| - Сальдо прочих доходов и расходов |
| = Прибыль до налогообложения |
| - Налог на прибыль |
| = Чистая прибыль |
Если номер указан в скобках, берем с минусом.
3.Отчет об изменениях капитала (3 форма отчетности, Ф-3) – отчетный документ, отражающий структуру собственного капитала предприятия, динамики, за ряд временных периодов. По каждому элементу собственного капитала отражаются данные об остатке на начало периода, о пополнении источника собственных средств, о его расходовании и остатке на конец периода
4.Отчет о движении денежных средств (Ф-4) – это отчетный документ, отражающий остатки денежных средств на начало и на конец периода, а также фактические потоки денежных средств в разрезе текущей (операционной), инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.
Структура:
| Остатки денежных средств на начало периода (из баланса на начало периода – из Ф-1) |
| Текущая деятельность (основная деятельность). По ней отражаются: |
| Притоки денежных средств. |
| Оттоки ДС. |
| Чистый денежный поток по текущей деятельности (ЧДПтек) |
| Инвестиционная деятельность (деятельность по вложению средств) |
| Притоки ДС. (напр.,продажа ненужного оборудования). |
| Оттоки ДС. |
| ЧДП по ивестиционной деятельности |
| Финансовая деятельность (деятельность по привлечению ресурсов). |
| Приток ДС – получение займов. |
| Отток ДС (обслуживание займов не относится к финансовой не относится к финансовой деятельности, %ы записываются в оттоки по тому виду деятельности, для которого использован займ) – погашение ранее полученных займов. |
| ЧДП финансовой деят-и |
| ЧДП в общем= Сумма ЧДП |
| Остатки денежных средств на конец периода ДСкон = ДС нач.+ЧДП общий |
5.Пояснительная записка – обязательна к составлению для крупных предприятий и ОАО.
Для анализа чаще всего используют Ф-1 и Ф-2, т.к.они обязательны для всех предприятий и позволяют получить все основные характеристики, интересные внешнему пользователю:
- структура имущества,
- структура обязательств,
- уровень деловой активности предприятия.
Определяют 2 вида финансового анализа предприятия: экспресс анализ и углубленный анализ.
Экспресс анализ (чтение отчетности) – направлен на получение оперативной оценки финансового благополучия и динамики развития предприятия. Он не занимает много времени и не предполагает сложных отчетов.
Данный вид анализа оценивает ряд показателей, отбираемых экспертом субъективно. В следствие низкой структурированности действий результаты анализа существенно зависят от квалификации и опыта эксперта, т.к.необходимо четко разделять информацию на важную и второстепенную, а также учитывать то, что различные сочетания одних и тех же показателей могут свидетельствовать о разных фактах.
При чтении отчетности необходимо обращать внимание на:
1)Валюта баланса и ее динамика,
2)Укрупненная структура актива и пассива и динамика структуры.
3)Значимые статьи баланса (либо самые крупные статьи, либо ключевые для отрасли).
4)Соотношение структуры актива и пассива (долгие пассивы должны быть вложены в долгие активы, короткие – в короткие).
5)Посмотреть, оценить выручку предприятия и из динамику.
6)Соотношение темпов роста выручки и прибыли.
7)Наличие прочих доходов и расходов.
Лекция №7. 19.03.12
Углубленный анализ отчетности предполагает использование ряда аналитических методик, в том числе расчет системы аналитических коэффициентов, позволяющих получить представление о таких сторонах деятельности предприятия, как:
1)имущественное положение,
2)ликвидность предприятия и его платежеспособность (схожие понятия, ликвидность – способность платить по своим долгам),
3)финансовая устойчивость,
4)деловая активность,
5)прибыль и рентабельность.
Методы финансового анализа:
1.Анализ абсолютных показателей
2.Горизонтальный анализ отчетности (анализ динамики).
3.Вертикальный анализ отчетности (анализ структуры отчетности). (Расчет доли каждой статьи в итоге. ∑по отчетности, в том числе укрупненный анализ финансовой устойчивости и ликвидности).
4.Структурно-динамический анализ (оценка динамики структуры отчетности).
5.Трендовый анализ (прогноз).
6.Анализ финансовых коэффициентов (расчет относительных показателей по данным отчетности и определение их взаимосвязи).
7.Факторный анализ (анализ влияния отдельных показателей в соответствии с формульными зависимостями).
Алгоритм анализа финансовой отчетности
1)Получение информационной бузы для анализа.
2)Построение аналитических таблиц (один баланс, один отчет).
3)Анализ финансового состояния: а)общий или предварительный анализ финансового состояния предприятия, в т.ч.укрупненное определение ликвидности и финансовой устойчивости.
Б)коэффициентный анализ.
4)Интерпретация результатов анализа:
а)Обобщающая характеристика финансового состояния предприятия.
б)Выявление критических точек (узких мест).
в)Определение общих направлений решения данных проблем.
Общий анализ финансового состояния предприятия:
1)Оценка валюты баланса – индикатор развития предприятия, определяет масштаб деятельности и потенциал предприятия.
*уменьшение показателя может говорить как о снижении деловой активности предприятия, так и об изменении или оптимизации структуры актива.
Для определения причины необходимо:
1.Соотнести динамику валюты баланса с динамикой выручки.
2.Определить, за счет каких статей происходит снижение по активу и по пассиву.
*увеличение показателя в общем свидетельствует о росте производственных возможностей предприятия (незначительное увеличение в пределах инфляции не отражает действительного роста потенциала). Обязательно необходимо определить источники увеличения валюты баланса, т.е.за счет каких статей по активу и по пассиву происходит рост.
2)Изменение структуры актива.
Необходимо определить изменение структуры по разделам и по статьям.
1.соотношение внеоборотных и оборотных активов свидетельствует о мобильности предприятия (чем больше доля ОА, тем больше мобильность, чем больше доля ВОА, тем меньше мобильность).
2.оценка динамики и структуры ВОА (изначальное снижение по статьям нематериальных активов и основных средств свидетельствует о начислении амортизации). Незначительный рост ВОА может быть связан с переоценкой.
Существенные изменения статей связаны с реальным вложением средств, либо продажей имущества.
3.оценка динамики и структуры оборотных активов (увеличение основных статей оборотных активов (запасы и ДЗ) пропорциональны изменению выручки – свидетельствуют об изменении деловой активности предприятия. Опережающий рост статей свидетельствует о снижении эффективности управления оборотным капиталом. Относительное снижение статей свидетельствует о повышении эффективности управления).
26.03 – лекция 8
3.Структура пассива баланса и ее динамика.
По разделам и по статьям. Необходимо определить соотношение м/у заемными и собственными источниками финансирования, а также структура заемных источников.
В целом снижение доли собственного капитала является отрицательной тенденцией, однако, необходимо оценить исходное значение. Если оно высоко, то его снижение показывает использование предприятием потенциала своего развития за счет использования заемных средств.
Высокая доля заемного капитала может быть частично компенсирована значительным весом долгосрочных займов.
4.Сопоставление структуры актива и пассива на соблюдение золотого правила финансов. (оценка ликвидности баланса). *
5.Сравнение темпов роста валюты баланса, выручки и прибыли.
Идеальное соотношение:
Тпр > Твыр > ТВБ > 100% Данное идеальное соотношение характеризует эффективно работающее предприятие.
Твыр свидетельствует о повышении эффективности использования активов предприятия.
Тпр > Твыр свидетельствует о повышении эффективности управления затратами (себестоимостью).
6.Предварительные выводы (на основании предыдущих 5 пунктов).
* Сопоставление может происходить напрямую путем сравнения структуры баланса по разделам и с использование методик оценки ликвидности и финансовой устойчивости предприятия.
| Платежеспособность | Ликвидность | Финансовая устойчивость | |
| Определение | Наличие денег для покрытия краткосрочных обязательств – узкий смысл. | Соответствие ликвидности актива, срочности источника его формирования.(более широкий смысл) | Достаточность доли собственного капитала в источниках финансирования деятельности – узкий смысл. |
| Срочность | Мгновенная платежеспособность. | Краткосрочная или текущая платежеспособность | Долгосрочная платежеспособность. |
| В широком смысле употребляют как ликвидность. | - | В широком смысле употребляют как ликвидность. |
Разделить понятие ликвидности и финансовой устойчивости в широком смысле можно следующим образом:
Ликвидность базируется на необходимости наличия ликвидных активов для покрытия краткосрочной задолженности, а финансовая устойчивость базируется на необходимости покрытия неликвидных активов собственными источниками финансирования.
Методика определения ликвидности предприятия.
В зависимости от степени ликвидности активы разделяются на 4 группы:
Группа А-1 называется наиболее ликвидные активы. Туда входят денежные средства и краткосрочние финансовые вложения, ЦБ.
Группа А-2 быстро реализуемые активы. Входят – дебиторская задолженность менее года и «прочие оборотные активы ».
Группа А-3 медленно реализуемые активы: группа статей запасы за минусом статьи расходы будущих периодов + доходные финансовые вложения + долгосрочные финансовые вложения.
Группа А-4 трудно реализуемые активы: внеоборотные активы за минусом доходных финансовых вложений и долгосрочных финансовых вложений + дебиторская задолженность со сроком погашения более года.
Пассивы группируются в зависимости от степени срочности их оплаты.
Группа П-1 наиболее срочные обязательства: вся кредиторская задолженность + ссуды, не погашенные в срок.
Группа П-2 краткосрочные пассивы: краткосрочные кредиты и займы.
Группа П-3 долгосрочные пассивы: долгосрочные кредиты и займы.
Группа П-4 постоянные пассивы: раздел 3 капиталы, резервы, уменьшенные на величину расходов будущих периодов.
Абсолютная ликвидность баланса достигается в случае:
1. А1 >=П1
2.А2>=П2
3.А3>=П3
4.А4<=П4
Если одно или несколько неравенств не выполняется, баланс характеризуется как недостаточно ликвидный.
Методика определения финансовой устойчивости предприятия.
Финансовая устойчивость предприятия – стабильное и независимое в долгосрочной перспективе финансовое положение фирмы, обусловленное достаточной долей в составе собственных средств в составе источников ее финансирования.
Финансово-устойчивое предприятие формирует такую структуру пассива, которая позволяет сохранять платежеспособность в долгосрочной перспективе.
Типы финансовой устойчивости предприятия:
1.Абсолютно устойчивое финансовое состояние – характеризуется полным покрытием внеоборотных активов и запасов собственным капиталом.
А1+З+НДС< =П3
2.Нормально устойчивое финансовое состояние – покрытием внеоборотных активов и запасов собственным капиталом и долгосрочными заемными источниками.
П3< =А1+З+НДС< = П3 +П4
3.Неустойчивое финансовое состояние – покрытием внеоборотных активов и запасов собственным капиталом, долгосрочным заемным капиталом и краткосрочными кредитами и займами.
П3+П4< =Ф1 +З+НДС< =П3 +П4 +ЗиК
4.Кризисное финансовое состояние – внеоборотные активы и запасы не покрываются, предприятие находится на гране банкротства.
А1+З+НДС > =П3 +П4 +ЗиК