Однако финансовые отношения – это лишь часть денежных отношений, возникающих только при реальном движении денежных средств и сопровождающихся формированием и использованием собственного капитала, централизованных и децентрализованных фондов денежных средств.
В зависимости от экономического содержания всю систему финансовых отношений можно сгруппировать по следующим направлениям:
1) между организацией и собственниками и связанные с формированием уставного капитала и распределением прибыли;
2) между коммерческой организацией и контрагентами в процессе производства и реализации продукции, а также приобретения товарно-материальных ценностей;
3) внутри коммерческой организации – между ее подразделениями и с работниками организации;
4) между коммерческой организацией и вышестоящими организациями – финансово-промышленными группами, холдингами, ассоциациями и союзами;
5) между коммерческой организацией и государством, связанные с налоговыми платежами и льготами, бюджетными ассигнованиями и кредитами, взаимоотношениями с государственными внебюджетными фондами;
6) между коммерческой организацией и финансово-кредитными организациями – банковскими, страховыми и инвестиционными институтами.
В каждой из перечисленных групп отношений имеется своя специфика и сфера применения. Однако все они являются частью денежных отношений.
Их объединяет то, что они носят двусторонний характер, возникают при реальном движении денежных средств, сопровождающемся формированием денежных потоков, уставного капитала коммерческой организации, началом и завершением кругооборота средств, формированием и использованием денежных фондов различного назначения.
Финансам организаций присущи те же функции, что и финансам как таковым: распределительная и контрольная. Обе функции тесно взаимосвязаны, однако реализуются на микроэкономическом уровне.
Посредством распределительной функции финансы организаций обслуживают воспроизводственный процесс в целом, обеспечивая его непрерывность и оказывая влияние на все его стадии.
Различают первичное распределение и вторичное распределение, или перераспределение.
Результатом первичного распределения выручки от продаж является формирование фонда возмещения, фонда потребления и фонда накопления организации.
В результате перераспределения образуются вторичные (производные) доходы, в частности доходы, полученные в отраслях непроизводственной сферы.
Основой контрольной функции финансов организации является стоимостный учет затрат на производство и реализацию продукции. Посредством контрольной функции отслеживается весь ход распределительного процесса, а также расходование денежных средств по целевому назначению.
Финансовый механизм организации является составной частью хозяйственного механизма предприятия, совокупностью форм и методов, с помощью которых предприятие обеспечивает себя необходимыми денежными средствами, достигает нормального уровня стабильности и ликвидности, обеспечивает рентабельную работу и получение максимальной прибыли.
Структуру финансового механизма организации входят пять взаимосвязанных элементов:
1. Финансовые методы представляют собой способы воздействия финансовых отношений на хозяйственных процесс, формирование и использование денежных фондов.
Они действуют в двух направлениях: по линии управления движение финансовых ресурсов и по линии рыночных коммерческих отношений, связанных с соизмерением затрат и результатов, с материальным стимулированием и ответственностью за эффективное использование денежных фондов.
К финансовым методам относятся: финансовый учет, анализ, планирование, прогнозирование, финансовый контроль, кредитование, налогообложение, лизинг, факторинг и т. д.
Составным элементом перечисленных методов являются специальные приемы финансового управления: кредиты, процентные ставки, дивиденды и др.
2. Финансовые инструменты – любые контракты, по которым происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств другого. К ним относятся: денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям, валюта, фьючерсы, опционы и т. д.
3. Правовое обеспечение включает действующее законодательство, регулирующее предпринимательскую деятельность (законодательные акты, постановления, приказы, циркулярные письма и другие правовые документы органов управления).
4. Нормативное обеспечение включает систему норм и нормативов, утверждаемых на макро- и микроуровнях. К первым относятся нормы амортизационных отчислений, ставки (нормы) уплаты отдельных налогов в бюджет и внебюджетные фонды, учетная ставка и маржа и т. д. Ко вторым — нормы и нормативы оборотных средств, дивидендов по различным видам акций и процентов по другим ценным бумагам и т. д.
5. Информационное обеспечение п редставляет собой разного рода и вида экономическую, коммерческую, финансовую и прочую информацию. Формирование системы информативных показателей для конкретной предпринимательской организации связано с организационно-правовой формой, отраслевыми особенностями, объемом, степенью диверсификации хозяйственной деятельности и другими условиями. Информационное обеспечение подразделяется на несколько групп: показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны; показатели, характеризующие отраслевую принадлежность предприятия; показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка; показатели, формируемые из внутренних источников информации фирмы по данным управленческого и финансового учета.
2 Принципы управления финансами коммерческой организации
Основные теоретические концепции финансов корпоративных коммерческих организаций:
1. Концепция стоимости денег во времени: одинаковые по величине денежные суммы, поступающие в распоряжениеэкономического субъекта в разные моменты времени (например, текущий и будущей) оказываются неравнозначными с точки зрения их покупательной способности.
Это явление обусловлено, с одной стороны, наличием инфляции (обесценения денег), что приводит к снижению покупательной способности. С другой стороны, возможностью альтернативного действия с текущей суммой. Это также увеличивает покупательную способность текущей стоимости по сравнению с будущей.
Следствия концепции стоимости денег:
1) Нельзя сопоставлять по величине денежные суммы,поступающие в разные моменты времени;
2) Для обеспечения сопоставимости необходимо привести суммы к одному моменту времени – любому, удобному с точки зрения конкретной задачи;
3) Приведение возможно в обоих направлениях: от прошлого к будущему – путём процедуры компаундинга и от будущего к прошлому – путём процедуры дисконтирования.
2. Концепция стоимости капитала: капитал, привлекаемый организацией для финансирования ее деятельности, не является бесплатным.За его использование приходится платить, причем эта оплата зависит от формы привлекаемого капитала и надежности получателя.Если речь идет о собственном капитале, то платой за капитал являются ежегодные дивидендные платежи. Если привлекается заемный капитал, он требует выплаты процентов.
Следствия данной концепции:
1) теория структуры капитала (Авторы: М. Миллер, Ф. Модильяни), касающаяся оценки влияния структуры финансирования компаний на их рыночную стоимость и проблемы выбора и оптимизации источников финансирования деятельности предприятий.
2) теория влияния дивидендных выплат на курсы акций (Авторы: М. Миллер, Ф. Модильяни) – дивидендная политика влияет на хозяйственную жизнь общества, но не влияет на его рыночную стоимость.
3. Концепция денежного потока: для описания финансовых инструментов, результатов деятельности компаний и других экономических объектовприменяется модель денежного потока.
Денежный поток – совокупность денежных притоков и оттоков, поступающих в различные моменты времени.
Для финансиста любой экономический объект представляет собой будущий денежный поток. Собственник такого объекта одновременно является собственником денежного потока, который этот объект может создать в будущем.
Как правило, в соответствии с данной концепцией рассматривается только будущий денежный поток.
Следствия:
1) теория стоимости для рынка капитала – стоимость экономического объекта, порождающего некоторый денежный поток, эквивалентна стоимости этого денежного потока, т. е. стоимость организации и её финансовых инструментов можно оценивать как стоимость денежных потоков;
2) модельБлека – Шоулза, позволяющая оценить стоимость опциона (денежного потока с обусловленными выплатами) на основании текущей стоимости, будущей стоимости, времени до исполнения условия, безрисковой процентной ставки и дисперсии доходности цены актива (уровня риска).
4. Концепция взаимосвязи риска и доходности: любой финансовый инструмент (в том числе и компания), обращающийся на рынке, через рыночные цены обеспечивает держателю некоторую доходность. Чем выше ожидаемая доходность, тем выше риск ее неполучения, и наоборот.
Следствия концепции взаимосвязи риска и доходности:
1) теория портфеля(Автор – Г. Марковиц)– совокупность способов получения дохода от инвестиций в ценные бумаги, основанная на их доходности и рисках;
2) модель оценки финансовых активов САРМ (автор – У. Шарп) – оценка доходности рискового финансового инструмента через доходность безрисковых финансовых инструментов и надбавку за риск неопределенности денежного потока оцениваемого инструмента.
5. Концепция информационной эффектности рынка капитала.
Информационная эффективность рынка капитала – его способность реагировать на различные группы информации.
Слабая форма информационной эффективности – в текущих ценах финансовых инструментов отражается только информация о прошлой динамике их котировок.
Средняя форма информационной эффективности – в ценах на финансовые инструменты отражается информация об их прошлой динамике и информация об эффективности деятельности компании-эмитента финансовых инструментов.
Сильная форма информационной эффективности – в ценах на финансовые инструменты отражается не только информация прошлой динамике и информация об эффективности деятельности компании, но и внутренняя инсайдерская информация.
Идеальная информационная эффективность – рынок, который, обладая сильной степенью информационной эффективности, мгновенно отражает все группы информации в ценах на финансовые инструменты.
6. Концепция агентских отношений: в условиях рыночного хозяйства наблюдается разрыв между функцией распоряжения и функцией оперативного управления и контроля. Владельцы (собственники) организации нанимают группу лиц для выполнения управленческих функций и наделяют их определенными полномочиями. Поэтому могут возникнуть противоречия между интересами собственников компании и ее управленческого персонала. Для их преодоления собственники компании вынуждены нести агентские издержки (например, оплата услуг независимых аудиторов и др.). Наличие подобных издержек является объективным фактором, а их объем следует учитывать при принятии финансовых и инвестиционных решений.
7. Концепция асимметричной информации: отдельные участники рынка могут располагать информацией, которая недоступна другим участникам рынка. В результате каждый участник полагает, что имеющейся в его распоряжении информацией не владеют конкуренты и он может принять обоснованное управленческое решение.
3 Финансовые ресурсы организации
Формирование денежных фондов организации начинается с момента её создания. В соответствии с законодательством организация создаёт уставный капитал. Его минимальный размер установлен законодательно, зависит от формы собственности и определяет минимальную стоимость имущества организации, гарантирующую защиту интересов его кредиторов.
Уставный капитал – основной первоначальный источник собственных средств организации. Его размер может быть изменен только после внесения изменений в учредительные документы. Уставный капитал является источникам формирования основного и оборотного капиталов, которые, в свою очередь, направляются на приобретение основных производственных фондов, нематериальных активов, оборотных средств.
Собственный капитал характеризует общую стоимость средств организации, принадлежащих ей на правах собственности и используемых для формирования части активов. Он представляет собой разницу между совокупной стоимостью активов организации и стоимостью ее обязательств, т.е. её долгами. Он подразделяется на постоянную часть – уставный капитал и переменную, размер которой зависит от финансовых результатов деятельности организации.
В состав переменного капитала входят: добавочный и резервный капитал, нераспределенная прибыль и специальные фонды.
Добавочный капитал создастся за счет прироста стоимости имущества в результате переоценки основных фондов; эмиссионного дохода (превышение продажной ценой акций номинальной цены за минусом издержек по их продаже); безвозмездно полученных денежных и материальных ценностей на производственные цели; ассигнований из бюджета, используемых на финансирование долгосрочных вложений; других аналогичных сумм.
Добавочный капитал может быть использован на погашение сумм снижения стоимости имущества, выявившихся по результатам его переоценки, на погашение убытков, возникших в результате безвозмездной передачи имущества другим предприятиям и лицам, на увеличение уставного капитала, на погашение убытка, выявленного по результатам работы предприятия за отчетный год.
Резервный капитал (резервный фонд) – часть собственного капитала, денежный фонд организации, который образуется в соответствии с законодательством РФ и учредительными документами. Источник его образования – отчисления от прибыли, остающейся в распоряжении организации. Размер резервного капитала и порядок его образования определяются законодательством РФ и уставом организации. Резервный фонд общества формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества.
Резервный фонд общества предназначен для покрытия убытков отчетного года, выплаты дивидендов при отсутствии или недостаточности прибыли отчетного года для этих целей, выкупа акций общества.
Результат и конечная цель хозяйственной деятельности коммерческой организации – прибыль. После налоговых выплат образуется прибыль, остающаяся в её распоряжении (чистая прибыль), из которой формируются резервный капитал (фонд) и другие аналогичные резервы, а также фонды накопления и потребления.
Нераспределенная прибыль – прибыль организации, остающаяся после уплаты налогов, формирования резервного фонда, выплаты дивидендов и используемая в целях реинвестирования. Она является основным источником роста имущества организации. Из прибыли, остающейся в распоряжении организации, могут формироваться различные фонды (накопления, потребления и др). Их создание является элементом учетной политики организации.
Фонд накопления (реинвестируемый капитал) – денежные средства, предназначенные для различных форм прироста капитала в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.д.
Фонд потребления (потребляемый капитал) – денежные средства, направляемые на цели потребления: социальные нужды, финансирование объектов непроизводственной сферы, единовременное поощрение, выплаты компенсационного характера и другие аналогичные цели, теряет функции капитала.
Валютный фонд формируется в организациях, осуществляющих реализацию продукции на экспорт и получающих валютную выручку.
Амортизационный фонд создастся в процессе использования капитала и по своей экономической сущности предназначен для финансирования простого воспроизводства основных фондов. Амортизационный фонд формируется за счет амортизационных отчислений, предназначенных для полного восстановления основных средств.
Финансовые ресурсы организации – совокупность собственных денежных доходов в наличной и безналичной форме и поступлений извне (привлеченных и заемных), аккумулируемых организацией и предназначенных для выполнения финансовых обязательств, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с развитием производства.
Капитал – часть финансовых ресурсов, вложенных в производство и приносящих доход по завершении оборота. Другими словами, капитал – это превращенная форма финансовых ресурсов.
Основную долю в собственных финансовых ресурсах составляет прибыль. В зависимости от финансовой политики организации прибыль, остающаяся в её распоряжении, может быть использована следующим образом:
- направлена на потребление;
- инвестирована в другие проекты, не связанные с деятельностью организации;
- реинвестирована в развитие организации.
Прибыль, остающаяся в распоряжении организации, распределяется на цели накопления, потребления и резервы. Прибыль, направляемая на накопление, используется на развитие производства и способствует росту имущества предприятия. Прибыль, направляемая на потребление, используется для решения социальных задач.
Вторым по значимости источником собственных финансовых ресурсов являются амортизационные отчисления – денежное выражение стоимости износа основных производственных фондов и нематериальных активов.
Они имеют двойственный характер, так как, с одной стороны, включаются в состав затрат на производство продукции, а с другой – в составе выручки от реализации продукции поступают на расчетный счет организации, становясь внутренним источником финансирования как простого, так и расширенного воспроизводства. Накопленные амортизационные отчисления образуют амортизационный фонд, предназначенный для воспроизводства изношенных основных фондов.
Привлеченные, или внешние, источники формирования финансовых ресурсов можно разделить на собственные, заемные, поступающие в порядке перераспределения и бюджетные ассигнования.
На рынке капиталов возможны два варианта привлечения денежных средств: долевое и долговое финансирование.
При долевом финансировании осуществляется эмиссия и размещение своих акций на фондовом рынке.
Долговое финансирование — это выпуск и размещение облигаций (срочных ценных бумаг), т.е. предоставление капитала на основе облигационного займа.
Если внешние инвесторы вкладывают денежные средства в качестве предпринимательского капитала, то результатом такого вложения становится образование привлеченных собственных финансовых ресурсов.
Предпринимательский капитал представляет собой капитал, вложенный в уставный капитал другой организации в целях извлечения прибыли или участия в управлении организацией.
Ссудный капитал передастся организации во временное пользование на условиях платности и возвратности в виде кредитов банков, выданных на разные сроки, средств других организаций в виде векселей, облигационных займов.
К средствам, поступающим в порядке перераспределения, относятся страховое возмещение по наступившим рискам, финансовые ресурсы, поступающие от концернов, ассоциаций, головных кампаний, дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов, бюджетные субсидии.
Бюджетные ассигнования могут быть выделены как на безвозвратной, так и на возвратной основе. Как правило, они выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных инвестиционных программ или в качестве краткосрочной государственной поддержки организаций, продукция которых имеет общегосударственное значение.
Финансовые ресурсы находятся в постоянном движении и пребывают в денежной форме лишь в виде остатков денежных средств на расчетном счету в коммерческом банке и в кассе организации.