Современная практика финансового менеджмента предлагает большое разнообразие специальных приемов и инструментов краткосрочного финансирования. Они позволяют не только обеспечить предприятие необходимыми оборотными средствами, но и в определенной мере уменьшить риск финансово-хозяйственной деятельности, связанный, в частности, с принятием решений в будущем. К таким инструментам относятся: страхование, форвардные и фьючерсные контракты и опционы.
Страхование. Безрисковых операций в бизнесе практически не существует. Большинству операций коммерческого и финансового характера присуща та или иная степень риска. Операция (сделка) называется рискованной, если ее результат не полностью известен в момент заключения сделки.
Любая схема управления финансами, позволяющая исключить или минимизировать степень риска, обусловленного неблагоприятными для продавца или покупателя изменениями рыночных цен на товары, называется хеджированием. Среди наиболее популярных методов хеджирования страхование, форвардные и фьючерсные контракты, опционы и др.
Существует два вида страхования: обязательное и необязательное. Первое предусмотрено законодательством, и расходы по нему списываются на себестоимость продукции. Второй вид страхования носит добровольный характер, а необходимость и целесообразность его применения определяются степенью риска, ассоциируемого с данной операцией. В финансовых операциях риск учитывается в норме дохода – чем выше степень риска, тем выше норма дохода.
Форвардные и фьючерсные контракты – наиболее распространенные приемы хеджирования. Они представляют собой ценные бумаги и обращаются на фондовых биржах.
Форвардный контракт, как и его наиболее распространенная разновидность фьючерс, представляет собой соглашение о купле-продаже товара или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем. Согласно контракту продавец обязан поставить в определенное место и срок определенное количество товара или финансовых инструментов. После доставки товара покупатель обязан заплатить заранее (в момент заключения контракта) обусловленную цену. Некоторые виды контрактов, являясь ценными бумагами, могут неоднократно перепродаваться на бирже вплоть до определенного срока их исполнения. Чтобы гарантировать исполнение контракта, требуется внесение обеспечения наличными или их эквивалентом в виде ликвидных ценных бумаг. Сумма, необходимая на ведение торговли фьючерсами, составляет обычно 8-15% общей стоимости товара, поставляемого по контракту. Эти средства представляют собой гарантийное обеспечение обязательств и возвращаются после исполнения контракта или закрытия позиции.Разница между форвардными и фьючерсными контрактами заключается в том, что форвардный контракт заключается с целю заключения реальной сделки, а фьючерсу характерна некоторая спекулятивность, важна не покупка или продажа некоторого актива, а получение выигрыша от разницы цен; форвардный контракт привязан к точной дате, а фьючерс к месяцу исполнения.
Фьючерсная торговля в достаточной степени является рискованным мероприятием, поэтому чаще всего в ней участвуют партнеры, работающие друг с другом в течение многих лет и в определенной степени доверяющие друг другу. Наибольшее распространение фьючерсные контракты получили в торговле сельскохозяйственной продукцией, металлом, нефтепродуктами и финансовыми инструментами.
В известном смысле опционы представляют собой развитие идеи фьючерсов. Но в отличие от них, опционы не предусматривают обязательность сделки, что дает при неблагоприятных условиях возможность ограничить величину потерь. У опционов существует возможность не исполнения этой сделки.
Таким образом, опцион– этоправо, но необязанность купить или продать финансовые активы по заранее оговоренной цене, в заранее определенный срок.
Опцион представляет собой контракт, заключенный между двумя сторонами, одна из которых выписывает опцион, а вторая приобретает его и получает тем самым право в течение оговоренного в условиях опциона срока:
1) Исполнить контракт
2) Отказаться от исполнения контракта
3) Продать контракт другому лицу до истечения срока его действия.
Опцион, дающий право купить носит название – кол-опциона. Опцион, дающий право продать носит название – пут-опциона.
Опционы подразделяют на два типа по срокам исполнения: европейский и американский. Европейский опцион исполняется только на определенную будущую дату, американскийопцион может быть исполнен в течение всего периода до указанной в нем даты, включая эту дату.
Сумма, уплачиваемая покупателем опциона продавцу, называется ценой опциона, эта сумма не возвращается независимо от того, будет исполнен опцион или нет. Цена базисного актива, указанная в опционе, по которой можно купить или продать актив, называется ценой исполнения.
Операция РЕПО – это договор о заимствовании ценных бумаг под гарантию денежных средств или заимствовании средств под ценные бумаги. Иначе – договор об обратном выкупе ценных бумаг.
Прямая операция РЕПО предусматривает, что одна из сторон продает другой пакет ценных бумаг с обязательством купить его обратно по заранее оговоренной цене. Обратная покупка осуществляется по цене, превышающей первоначальную цену. Разница между ценами, отражающая доходность операции, выражается в процентах годовых и называется ставкой РЕПО. Назначение прямой операции РЕПО – привлечь необходимые финансовые ресурсы.
Обратная операция РЕПО – предусматривает покупку пакета с обязательством продать его обратно, назначение такой операции – разместить временно свободные финансовые ресурсы.
Экономический смысл операции очевиден – одна сторона получает необходимые ей в срочном порядке денежные ресурсы, вторая восполняет временный недостаток в ценных бумагах, а так же получает проценты за предоставленные денежные ресурсы.
Подобные операции на российском фондовом рынке развиты пока достаточно слабо.