ПРЕДИСЛОВИЕ
Производственно-хозяйственная деятельность предприятий немыслима без инвестиций, и их успех во многом зависит от качества инвестиционных проектов. Эффективные инвестиционные вложения способствуют более быстрому и динамичному развитию предприятия, поскольку инвестиционный доход может быть также реинвестирован.
В условиях недостаточности финансовых ресурсов часто встает вопрос о привлечении заемных средств от банков или даже из бюджета, и обязательным условием получения кредита является наличие проработанного бизнес-плана инвестиционного проекта.
Инвестиционное проектирование – экономическая дисциплина, изучающая формы, методы и условия разработки и реализации
инвестиционных проектов, а также оценку их эффективности. Предмет способствует получению знаний в области инвестиционного планирования в условиях переходной экономики Республики Беларусь.
Целью настоящего издания является закрепление у студентов теоретических знаний по дисциплине и формирование практических навыков решения прикладных задач в области принятия управленческих решений о реализации инвестиционных проектов, повышения качества разработки инвестиционных проектов.
Материал методических указаний опирается на современные подходы к оценке и выбору инвестиционных проектов, к инвестиционному анализу, а также на накопленный отечественный опыт в этой области. Рассматриваются как реальные, так и финансовые инвестиции, которые в современных условиях неразделимы.
Издание включает 6 разделов, соответствующих основным темам дисциплины «Инвестиционное проектирование», и содержит тематику лекций и практических занятий, методические указания, контрольные вопросы и задания для студентов специальностей 1-25 01 07 «Экономика и управление на предприятии», 1-26 02 02 «Менеджмент», 1-26 02 03 «Маркетинг».
1. ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Основные понятия
Инвестиционное проектирование осуществляется на разных уровнях экономической системы. Дефекты проектирования неизбежно проявляются, и ранее неудачно спроектированная система затем дорабатывается или перепроектируется.
Под инвестициями понимается любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащее инвестору на праве соб-ственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности
в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.
Под инвестиционной деятельностью понимаются действия юридического лица или (и) физического лица, или (и) государства (административно-территориальной единицы государства) по вложению инвестиций в производство продукции (работ, услуг) или их иному использованию для получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.
Инвестиционным проектом в соответствии с Инвестиционным кодексом РБ признается совокупность документов, характеризующих замысел о вложении и использовании инвестиций и его практическую реализацию до достижения заданного результата за определенный период времени.
Бизнес-план инвестиционного проекта должен давать полное представление обо всех его аспектах и состоять из следующих основных разделов.
Резюме отражает основную идею проекта и обобщает основные выводы и результаты по разделам бизнес-плана. Его задача заключается в том, чтобы в сжатой и доступной форме изложить суть бизнес-плана. Целесообразно привести информацию о технологической новизне проекта, его социальной значимости. Раздел «Резюме» должен разрабатываться в конце написания бизнес-плана, когда имеется полная ясность по всем остальным разделам и проведены все расчеты по проекту.
Характеристика организации и стратегия ее развития. В данном разделе дается описание отрасли и характеристика предприятия, его роль и место в отраслевой иерархии и народном хозяйстве в целом. При описании предприятия отражаются следующие вопросы: история создания; основные достижения и неудачи в деятельности предприятия; слабые и сильные места в производственно-хозяй-ственной деятельности, ее особенности (сезонный характер сбыта продукции, серийный или мелкосерийный характер производства
и т.д.); характеристика имеющихся основных производственных фондов и технологий; загрузка производственных мощностей; выпускаемая продукция; доля социальной сферы в инфраструктуре предприятия.
Описание продукции. В данном разделе представляется информация о продукции, которую будет производить предприятие в результате реализации проекта: область применения; основные характеристики (потребительские, сбытовые и функциональные); соответствие международным и национальным стандартам качества; контроль качества; наличие патентов, лицензий, сертификатов; новизна технических
и технологических решений, потребительских свойств.
Анализ рынков сбыта. Стратегия маркетинга. В данном разделе излагаются ключевые моменты обоснования объемов продаж продукции, основанные на анализе рынков сбыта и выработке стратегии маркетинга.
Производственный план включает расчет объемов производства
и реализации продукции, а также сводный расчет затрат на производство и реализацию продукции.
Организационный план. В данном разделе дается комплексное обоснование организационных мероприятий, необходимых для реализации рассматриваемого проекта (приводится обоснование штатной численности организации и необходимой дополнительной потребности в кадрах (указывается количество дополнительных работников, требования к их квалификации, средняя заработная плата, приводится баланс времени работы 1 работника), осуществляется выбор рациональной системы управления производством, персоналом, снабжением, сбытом и организацией в целом, указываются возможности инициаторов проекта по подбору и подготовке персонала, способности команды менеджеров реализовать данный проект, определяется необходимая квалификация и численность специалистов, обосновывается введение многосменности в работе).
Инвестиционный план включает расчет потребности в инвестиционных ресурсах (в том числе и на оборотный капитал), а также источники финансирования и график погашения задолженности по заемным источникам.
Прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности включает прогнозирование потока денежных средств, которое производится путем расчета притоков и оттоков денежных средств от всех видов деятельности организации по годам реализации проекта. Распределение во времени притока средств должно быть синхронизировано с его оттоком. При этом не допускается дефицит денежных средств.
Показатели эффективности проекта. В данном разделе приводится оценка эффективности проекта и наиболее вероятных рисков, которые могут возникнуть в ходе его реализации. Оценка эффективности инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемого чистого дохода от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом.
В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между чистым доходом по проекту и суммой общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту. Оценка эффективности проводится по динамическим показателям.
Юридический план. В юридическом плане описывается организационно-правовая форма будущей организации, уточняются основные юридические аспекты будущей деятельности организации, особенности внешнеэкономической деятельности. В случае создания коммерческой организации с иностранными инвестициями отдельно указывается форма участия иностранного инвестора, доля иностранного инвестора в уставном фонде организации, порядок распределения прибыли, остающейся в распоряжении организации, иные условия привлечения инвестиций.
Наиболее специфическим процессом является оценка эффективности инвестиций, которая производится при помощи двух групп методов – статических и динамических.
Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование (статистические методы оценки эффективности инвестиций) опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах
и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают
к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных
о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.
В результате такого методического приема не в полной мере учитывается временной аспект стоимости денег, факторы, связанные с инфляцией и риском. Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных и фактических данных по годам использования инвестиционного проекта. Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени – до пяти лет.
Однако, благодаря своей простоте, общедоступности для понимания большинством специалистов фирм, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов и доступности получения необходимых данных, эти методы получили самое широкое распространение на практике. Основные их недостатки – охват краткого периода времени, игнорирование временного аспекта стоимости денег
и неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов.
К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие:
а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (Т ок), показывает, за какой период времени инвестор получит доход, численно равный дополнительным капитальным вложениям:
Т ок = DК / Пг, (1)
где DК – объем капиталовложений в проект, ден. ед.; Пг – годовая прибыль по проекту, ден. ед.;
б) метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (Е н) – годовой прибыли, которую фирма рассчитывает получить путем приобретения капитала, выраженной в процентном отношении к цене капитала – характеризует темпы накопления инвестором дохода:
Е н = Пг ∙ 100 / DК. (2)
Если Е н равно 0,2, это означает, что инвестор с каждого рубля капитальных вложений получает ежегодно 0,2 руб. прибыли.
в) Метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока.
г) Метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции:
ЗП = Зтек + Е н ∙ К® min, (3)
где Зтек – текущие издержки по проекту, ден. ед.; К – единовременные затраты, ден. ед.
д) Метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли).
Всю совокупность статистических методов оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две группы:
· методы абсолютной эффективности инвестиций (расчет сроков окупаемости инвестиций, определение нормы прибыли на капитал);
· методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений (накопленное сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период; метод приведенных затрат; метод сравнения прибыли).
Теория абсолютной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что реализации или внедрению подлежит такой инвестиционный проект, который обеспечивает выполнение установленных инвестором нормативов эффективности использования капитальных вложений. К таким нормативам относится нормативный срок полезного использования инвестиционного проекта или получение заданной нормы прибыли на капитал. Проект подлежит внедрению, если ожидаемое значение вышеназванных показателей будет равным или большим их нормативных значений.
Теория сравнительной эффективности капитальных вложений исходит из предпосылки, что внедрению (реализации) подлежит такой инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную сумму приведенных затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта за расчетный период его использования.
Дисконтирование – метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени.
Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени.
Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании:
· метод чистой приведенной стоимости (метод чистой текущей стоимости);
· метод внутренней нормы прибыли;
· срок окупаемости инвестиций (простой и динамический (дисконтированный));
· индекс доходности.
1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) (англ. Net Present Value (NPV)) вычисляется по формуле
(4)
где Dt – доходы (или входящий денежный поток по проекту) за t -й год; Сt – издержки и инвестиции (или исходящий денежный поток по проекту) за t -й год; St – чистый доход, получаемый в конце t -го года реализации проекта; r – ставка дисконта; n – срок эксплуатации проекта; tp – год, к которому осуществляется дисконтирование.
Если St одинаков для всего периода, то можно использовать в расчетах коэффициент аннуитета, который определяется как сумма коэффициентов дисконтирования от tp до n или по формуле геометрической прогрессии
, (5)
тогда чистый дисконтированный доход будет определяться по формуле
. (6)
Метод оценки эффективности инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями).
С использованием NPV формулируется простое решающее правило для оценки целесообразности реализации инвестиционных проектов любой длительности: если NPV положительно, то проект можно реализовывать, если NPV отрицательно, то участие в проекте не имеет смысла. При выборе наиболее прибыльного проекта из нескольких предпочтение следует отдавать тому, у которого NPV наибольший.
Чистый дисконтированный доход зависит от:
· суммы доходов и расходов по периодам реализации проекта;
· горизонта расчетов (прибыль, получаемая на более ранних этапах, сильнее влияет на значение NPV);
· ставки дисконта (с ростом r величина NPV монотонно уменьшается).
Ставка дисконтирования должна включать минимально гарантированный уровень доходности (не зависящий от вида инвестиционных вложений), темп инфляции и коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования. То есть этот показатель отражает минимально допустимую отдачу на вложенный капитал (при которой инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному вложению тех же средств в другой проект с сопоставимой степенью риска).
2. Индекс доходности (ИД) характеризует отдачу вложенных средств, определяется отношением приведенных денежных доходов
к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется.
(7)
Сравнивая показатели ИД и NPV, следует обратить внимание на то, что результаты оценки проектов по ним находятся в прямой зависимости, т.к. с ростом NPV возрастает и значение ИД, и наоборот. Если же NPV = 0, то и ИД = 1. Однако не всегда проект с более высоким значением NPV более предпочтителен и по величине ИД.
3. Внутренняя норма доходности (ВНД) (англ. Internal rate of return (IRR)), барьерная ставка представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно трактовать как максимальную ставку – процент, под который фирма может взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала. Для определения IRR нужно решить уравнение NPV = 0.
Таким образом:
· IRR – это ставка дисконта, при которой NPV проекта обращается в ноль;
· если IRR> r, то проект следует реализовывать, если IRR< r, то реализация проекта нецелесообразна. Здесь под r, как и ранее, подразумевается банковский процент по вкладам;
· разница между r и IRR характеризует запас устойчивости проекта, границы риска, учитываемого в расчетах.
Однако между методами NPV и IRR существуют и различия, которые особенно ярко проявляются, если необходимо проранжировать проекты по степени целесообразности их реализации или выбрать один из нескольких взаимоисключающих проектов.
4. Срок окупаемости определяется в двух вариантах – на основе дисконтированного потока платежей (Т диск) и без дисконтирования (Т п). Величина Т диск характеризует число лет, которое необходимо для того, чтобы сумма дисконтированных на момент окончания инвестиции чистых доходов была равна размеру инвестиций (барьерная точка для срока). Определяется табличным и графическим методами по величине накопленных потоков.
Задача 1
Определить чистый дисконтированный доход по проекту, если известно, что годовой чистый доход составляет 120 млн. руб., ставка дисконта равна 20%, срок эксплуатации проекта составляет 6 лет. Первоначальные инвестиции (до реализации проекта) составляют 250 млн. руб.
Задача 2
Определить целесообразность реализации проекта по показателю NPV. Денежные потоки указаны в табл. 1, ставку дисконта принять равной: а) 15 %; б) 25 %.
Таблица 1
Исходные данные
| Годы реализации проекта | ||||
| Инвестиции, млн. руб. | ||||
| Доходы, млн. руб. | ||||
| Дополнительные текущие издержки, млн. руб |
Задача 3
Определить целесообразность реализации проекта по показателю индекс доходности. Денежные потоки указаны в табл. 2, ставку дисконта принять равной 14%.
Таблица 2
Исходные данные
| Годы реализации проекта | ||||
| Инвестиции, млн. руб. | ||||
| Доходы, млн. руб. |
Задача 4
Определить максимальную ставку дисконта, при которой проект будет целесообразен для реализации. Денежные потоки указаны в табл. 3.
Таблица 3
Исходные данные
| Годы реализации проекта | ||||
| Инвестиции, млн. руб. | ||||
| Доходы, млн. руб. |
Задача 5
Необходимо оценить целесообразность реализации проекта (по показателям NPV,IRR, ИД, Т п, Т диск), рассчитанного на 4 года и требующего начальных инвестиций в размере 4400 млн. руб. Денежные потоки по годам определяются величинами, указанными в табл. 4. Ставку дисконта принять равной ставке рефинансирования Национального банка Республики Беларусь. Расчеты представить в форме табл. 5.
Таблица 4
Исходные данные
| Годы реализации проекта | ||||
| Инвестиции, млн. руб. | ||||
| Доходы, млн. руб. |
Таблица 5
Расчетные показатели
| Наименование показателей | Годы реализации проекта | Итого | |||
| Инвестиции (Ct), млн. руб. | |||||
| Доходы (Dt), млн. руб. | |||||
| Чистый доход (St), млн. руб. | |||||
| Коэффициент дисконтирования (a t), млн. руб. | х | ||||
| Дисконтированные инвестиции (Ct ∙a t), млн. руб. | |||||
| Дисконтированные доходы (Dt ∙a t), млн. руб. | |||||
| Чистый дисконтированный доход (NPV t), млн. руб. | |||||
| Накопленный чистый доход (St н), млн. руб. | х | ||||
| Накопленный чистый дисконтированный доход (NPV t н) | х | ||||
| Индекс доходности (ИД) | х | ||||
| Внутренняя норма доходности (IRR), %* | х |
* Показатель IRR находится аппроксимированным методом при помощи функции ВНД по строке «Чистый доход».
Сроки окупаемости определить табличным и графическим методами. Дисконтирование потоков произвести к 2010 году.
Определить те же показатели эффективности, если инвестиции распределить равномерно во времени (по 1100 млн. руб. в год), сделать выводы.
Контрольные вопросы
1) Что понимается под инвестициями? Почему они настолько важны?
2) Что понимается под инвестиционным проектом?
3) Какие разделы включает бизнес-план инвестиционного проекта?
4) Какие статистические методы оценки эффективности инвестиций вы знаете? В чем их недостатки и преимущества?
5) Что такое дисконтирование и зачем оно применяется?
6) Какие показатели используются для оценки эффективности инвестиций динамическими (с учетом дисконтирования) методами? В чем их недостатки и преимущества?
7) Чему соответствует внутренняя норма доходности?
8) Как определить статический и динамический сроки окупаемости?
9) Каким образом определяется NPV, если чистый доход равномерен во времени?
 |
2. ВЫБОР ПРИОРИТЕТНЫХ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Основные понятия
В современных условиях перед предприятиями очень часто стоит задача не только оценить эффективность того или иного проекта, но и выбрать один проект из нескольких альтернативных.
В случае ограниченности инвестиционных ресурсов целесообразнее выбирать проект с большим индексом доходности, поскольку в этом случае будет наблюдаться максимальная отдача на рубль вложенных средств. Если же предприятие имеет значительный запас свободных инвестиционных ресурсов, то целесообразнее будет принимать к реализации проект с наибольшим чистым дисконтированным доходом с целью максимизации объема полученных денежных средств.
Достаточно часто складывается ситуация, когда при разных ставках дисконта разница в значениях NPV двух проектов будет менять свой знак, т.е. при достижении определенной ставки дисконта более эффективным станет другой проект. Ставка дисконта, при которой NPV двух проектов совпадает, называется барьерной ставкой. В экономической литературе эту точку часто называют пересечением Фишера, по имени известного экономиста Ирвинга Фишера, проанализировавшего этот аспект инвестиционных расчетов. Барьерную ставку можно определить аналитически (приравняв значения NPV (ЧДД) по двум проектам) или графически. Аналитически барьерная ставка определяется следующим образом:
(8)
Выразив отсюда b, мы получим значение барьерной ставки, зная которую можно определить эквивалентный NPV. Определение барьерной ставки графическим методом представлено на рис. 1.
Барьерной ставкой двух проектов будет являться ставка дисконта на пересечении графиков по проекту 1 и 2 (около 25%).
Еще одной проблемой сопоставления проектов является то, что зачастую они не совпадают по срокам реализации. К примеру, покупка подержанного оборудования может обойтись дешевле, но оно прослужит меньше. Если проекты взаимоисключающие (ведь мы приобретаем по сути одно и то же оборудование) и возможно бесконечное реинвестирование (после полного физического износа оборудования), то наиболее точными будут методы реинвестирования и эквивалентного аннуитета.
|
|
|
|
|
|
|
Рис. 1. Определение пересечения Фишера (барьерной ставки) графическим методом
Метод реинвестирования предполагает вложение инвестиционных ресурсов в точно такой же проект по его завершению. В данном случае, математически проекты реинвестируются до такого числа лет, которое соответствует наименьшему общему кратному сроков эксплуатации двух проектов. При этом рассчитывается показатель чистого дисконтированного дохода, и предпочтение отдается проекту, при котором его значение наибольшее.
Метод эквивалентного аннуитета (англ. Equivalent Annual Annuity (ЕАА)) заключается в сопоставлении значений ЕАА. Эквивалентный годовой аннуитет показывает, какое значение чистого дохода приходится на 1 год эксплуатации проекта за весь его период:
EAA = NPV / An , r . (9)
Если NPV и EAA одного проекта превышают эти же значения другого проекта, то решение принимается в сторону проекта с большими значениями этих показателей. Если ЕАА одного проекта больше, а NPV меньше, то риск принятия решения ложится на инвестора.
Задача 6
Предприятие может принять к реализации один из двух предложенных проектов (табл. 6).
Таблица 6
Исходные данные
| Годы реализации проекта | ||||
| Проект 1 | ||||
| Инвестиции, млн. руб. | ||||
| Доходы, млн. руб. | ||||
| Проект 2 | ||||
| Инвестиции, млн. руб. | ||||
| Доходы, млн. руб. |
Ставку дисконта принять равной ставке рефинансирования.
Определить динамические показатели эффективности проекта, определить барьерную ставку, сделать выводы.
Задача 7
Предприятие может принять к реализации один из двух предложенных проектов (табл. 7).
Таблица 7
Исходные данные
| Годы реализации проекта | |||||
| Проект 1 | |||||
| Инвестиции, млн. руб. | |||||
| Доходы, млн. руб. | |||||
| Проект 2 | |||||
| Инвестиции, млн. руб. | |||||
| Доходы, млн. руб. | – | – |
Ставку дисконта принять равной ставке рефинансирования.
Определить динамические показатели эффективности проекта
с возможностью реинвестирования и без нее, сделать выводы.
Контрольные вопросы
1) Какие показатели лежат в основе сравнения инвестиционных проектов?
2) Что такое пересечение Фишера? Для чего используется его определение?
3) Какие методы выбора взаимоисключающих проектов используются в случае, когда срок их эксплуатации различен.
4) Что подразумевает метод реинвестирования?
5) В чем заключается метод эквивалентного аннуитета?
ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ
Основные понятия
При принятии решения об осуществлении инвестиций аналитики любого предприятия сталкиваются с проблемой выбора источника, за счет которого они будут профинансированы.
Финансирование инвестиций – это порядок предоставления
денежных средств, система расходования и контроля их целевого
и эффективного использования. Методы финансирования зависят от конкретных условий функционирования предприятия, изменений в направлении его развития. Они определяются особенностями воспроизводства основного капитала и источников финансирования на той или иной стадии развития экономики.
Поиск надежных источников финансирования инвестиционных проектов, реализуемых в целях обновления основных фондов, а также пополнения оборотных средств, может стать экономическим базисом создания высокоэффективных и конкурентоспособных производств,
а также позволит обеспечить сохранение наиболее ценных элементов накопленного научно-технического потенциала.
Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет разнообразных внутренних и внешних источников, структура которых отражена в табл. 8.
Таблица 8
Источники инвестиционных ресурсов предприятия
| Категория источников и статус ресурсов | Конкретные виды источников и ресурсов |
| 1. Собственные | 1.1. Прибыль, оставшаяся после уплаты налогов и других обязательных платежей |
| 1.2. Амортизационные отчисления | |
| 1.3. Мобилизация внутренних резервов | |
| 1.3.1. Средства от реализации выбывающего оборудования, ненужных материалов, инструмента, инвентаря | |
| 1.3.2. Средства от ликвидации временных зданий и сооружений | |
| 1.3.3. Средства, полученные от продажи долей в уставном фонде юридического лица | |
| 2. Привлеченные | 2.1. Финансовые средства, привлекаемые за счет эмиссии и размещения ценных бумаг (акций) |
| 2.1.1. Путем открытого (публичного) размещения |
Окончание табл. 8
| Категория источников и статус ресурсов | Конкретные виды источников и ресурсов |
| 2.1.2. Путем закрытого (частного) размещения | |
| 2.2. Средства, выделяемые собственниками в виде дополнительных паевых взносов | |
| 2.3. Гранты и благотворительные взносы | |
| 2.4. Денежные средства, поступающие в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, ассоциаций и других объединений | |
| 2.5. Государственные субсидии | |
| 2.5.1. Прямые (ассигнования из бюджета, средства внебюджетных фондов на безвозмездной основе) | |
| 2.5.2. Косвенные (в виде налоговых и иных льгот) | |
| 3. Заемные | 3.1. Финансовые средства, привлекаемые за счет эмиссии и размещения ценных бумаг (облигаций) |
| 3.2. Банковские кредиты и займы | |
| 3.3. Кредиты, займы, ссуды в денежной форме, предоставляемые небанковскими учреждениями | |
| 3.4. Государственные кредиты и займы | |
| 3.4.1. Прямые | |
| 3.4.2. В форме налогового инвестиционного кредита | |
| 3.5. Товарные кредиты (предоставляемые поставщиками машины, оборудование и другие инвестиционные товары в рассрочку) | |
| 3.6. Машины, оборудование, иные неденежные виды ресурсов, привлекаемые на основе лизинга (так называемое внебалансовое кредитование) | |
| 3.6.1. Операционный лизинг | |
| 3.6.2. Финансовый лизинг |
Термин «привлеченные инвестиционные ресурсы» означает, что в отличие от собственных (внутренних) источников до момента их поступления на предприятие они не носят титула его собственности и требуют от предприятия определенных усилий и затрат по их привлечению. Однако по мере их поступления они входят в состав собственного капитала предприятия и в дальнейшем использовании характеризуются соответственно как собственные инвестиционные ресурсы.
Выбор способов и источников финансирования предприятия зависит от многих факторов: опыта работы предприятия на рынке, его текущего финансового состояния и тенденций развития, доступности тех или иных источников финансирования, способности предприятия подготовить все требуемые документы и представить проект финансирующей стороне, а также от условий финансирования (стоимости привлекаемого капитала). Рассмотрим особенности некоторых источников финансирования инвестиций.
Бюджетные инвестиционные ассигнования – форма господдержки инвестиционной деятельности, осуществляемая на основе передачи средств бюджета под строго оговоренные виды работ (т.е. носят строгий целевой характер). Безвозвратные и безвозмездные ассигнования из бюджетов называют бюджетными трансфертами. Они используются для финансирования инвестиционной деятельности преимущественно государственных предприятий. Кроме того бывают следующие бюджетные ассигнования:
– бюджетная ссуда – бюджетные средства, предоставляемые юридическим лицам, являющимся резидентами Республики Беларусь (кроме бюджетных организаций, банков, страховых и небанковских кредитно-финансовых организаций, если иное не установлено Президентом Республики Беларусь), индивидуальным предпринимателям на возвратной и безвозмездной основе на осуществление определенных целевых расходов;
– бюджетный заем – бюджетные средства, предоставляемые юридическим лицам, являющимся резидентами Республики Беларусь (кроме бюджетных организаций, банков, страховых и небанковских кредитно-финансовых организаций, если иное не установлено Президентом Республики Беларусь), индивидуальным предпринимателям на возвратной и возмездной основе на осуществление определенных целевых расходов;
– бюджетный кредит – бюджетные средства, предоставляемые из вышестоящего бюджета нижестоящему бюджету, а также из республиканского бюджета бюджету государственного внебюджетного фонда или из бюджета государственного внебюджетного фонда республиканскому бюджету на возвратной основе.
Амортизационные отчисления являются одним из основных источников капитальных вложений на предприятии, так как средства амортизационного фонда должны в обязательном порядке расходоваться на восстановление основных фондов. На практике в условиях высокого износа основного капитала (в первую очередь, оборудования) данный источник часто ограничен. Вариантом ускорения накопления инвестиционных ресурсов для отечественных предприятий является использование методов нелинейной амортизации, а именно метода у