Тема: «Инвестиции в макроэкономике»
1. Неоклассическая модель инвестиций в основные фонды предприятия.
Инвестиции в жилищное строительство и товарно-материальные запасы.
3. Кейнсианская модель инвестиций.
В макроэкономике под инвестициями понимается совокупность товаров, приобретаемых фирмами для сохранения или увеличения наколенного капитала.
На микроуровне к инвестициям относятся вложения не только в реальные, но и финансовые активы.
В зависимости от объекта инвестирования различают инвестиции:
1. в основные производственные фонды или основной капитала (приобретение зданий, машин, оборудования);
2. в жилищное строительство (покупка домохозяйствами жилья);
3. в товарно-материальные запасы (сырье, материалы, полуфабрикаты, готовая продукция, хранящаяся на складе);
4. в человеческий капитал (денежные расходы на развитие здравоохранения, совершенствование системы образования и т.п.).
Для макроэкономического исследования наиболее существенное значение имеют инвестиции в основной капитала.
Различают неокейнсианскую и неоклассическую трактовку функции инвестиций.
1. Неоклассическая модель инвестиций в основные фонды предприятия.
Базовая неоклассическая теория инвестиций предполагает, что все фирмы действуют в условиях совершенной конкуренции и разделяются на две группы. Первая группа фирм выпускает продукцию, арендуя капитал. Вторая группа владеет капиталом и сдает его в аренду. Первая максимизирует свою прибыль в условиях, когда запас капитала достигает оптимального уровня. Оптимизация запаса капитала предполагает необходимость выполнения равенства предельного продукта капитала и реальной цены аренду единицы капитала.
Для фирм-собственников выгода от владения капиталом связана с доходом, получаемым от его сдачи в аренду. Реальная цена арендной платы за единицу капитала образует их реальный предельный доход.
Таким образом, реальный доход от сдачи в аренду единицы капитала равен его реальной цене
R/P
R – арендная цена капитала
Р – цена единицы продукции, выпускаемой фирмами (цена единицы ВВП)
Реальная цена совпадает с предельной производительностью капитала МРК.
Из свойств производственной функции[1] следует, что:
1. Чем меньше запас капитала, тем выше МРК.
2. Чем больше количество применяемого труда, тем выше МРК.
3. Чем более совершенная технология, тем выше МРК.
Фирма, сдающая капитал в аренду, несет три вида издержек:
1. Альтернативные издержки. Если Рк – цена приобретения единицы капитала, i – номинальная ставка процента, то i Рк – издержки по процентам, то есть сумма, которую фирма могла бы получить, если вместо покупки единицы оборудования положила бы деньги в банк.
2. Издержки изменения цены капитала за время сдачи его в аренду – (-∆Рк).
3. Издержки от износа. Если δ – норма амортизации (часть стоимости капитала, потребленная в течение определенного периода времени, как правило, года, в результате износа), то эти издержки составляют δ Рк.
Суммарно издержки от сдачи единицы капитала в аренду, таким образом равны
i Рк - ∆Рк + δ Рк = Рк (i - ∆Рк/Рк + δ),
где
∆Рк/Рк – тем инфляции инвестиционных товаров.
Предположим, что темп инфляции инвестиционных товаров совпадает с темпом инфляции остальных товаров, то есть ∆Рк/Рк = π
Тогда издержки на единицу капитала
Рк (i - π + δ) = Рк (r + δ),
где r – реальная ставка процента.
Реальная прибыль на единицу сданного в аренду капитала (норма прибыли) составит:
R - Рк (r + δ) = MPK - Рк (r + δ)
P P P
Фирма будет инвестировать, если норма прибыли положительная, то есть МРК> Рк (r + δ)
Р
Фирма уменьшит запас капитала, если МРК< Рк (r + δ)
Р
Чистые инвестиции In – это изменение запаса капитала (общий объем инвестиций в основные фонды предприятия равен сумме чистых инвестиций и инвестиций на возмещение износа капитала).
Чистые инвестиции – функция от износа нормы прибыли
∆К = In[MPK - Рк (r + δ)]
P
Чистые инвестиции фирмы увеличиваются (∆К>0), если
МРК> Рк (r + δ)
Р
Чистые инвестиции уменьшаются (∆К <0), если
МРК< Рк (r + δ)
Р
Таким образом, инвестиции в основные фонды предприятий зависят от МРК, издержек на единицу капитала, величины износа капитала.
I = In + δK = In[MPK - Рк (r + δ)] + δK
P
С увеличением ставки процента r растут издержки сдачи капитала в аренду. Следовательно, прибыль снижается и инвестиции падают. При снижении ставки процента инвестиции растут.
Таким образом, неоклассическая модель объясняет убывающий характер зависимости инвестиций от ставки процента.
Из модели следует, что сдвиги функции инвестиций зависят от изменения МРК, следовательно, изменения запаса капитала, объема применяемого труда, технологии. Все это вызывает изменение инвестиционного спроса.
Если первоначальный запас капитала таков, что МРК больше издержек на единицу капитала, то инвестиции положительны, запас капитала будет увеличиваться и его предельный продукт начнет снижаться. В противном случае запас капитала уменьшится, а его предельный продукт увеличится.
Следовательно, устойчивое состояние запаса капитала
MPK = Рк (r + δ)
P
Если Рк=Р, то условие примет вид
MPK =(r + δ)
Скорость движения к устойчивому состоянию зависит от быстроты изменения запаса капитала (точнее от затрат на ввод новых зданий и сооружений). На величину инвестиций оказывает влияние налоговая политика.
Так, при расчете прибыли для взимания налога на прибыль корпораций амортизация рассчитывается исходя из первоначальной стоимости запаса капитала. Следовательно, в периоды инфляции величина амортизации занижается, а прибыли – завышается и, следовательно, налог на прибыль становится излишне обременительным и подрывает стимулы к инвестированию.
Для стимулирования инвестиций государство может ввести инвестиционный налоговый кредит – сокращение налоговых платежей фирмы пропорционально стоимости приобретенных инвестиционных товаров. Это ведет к снижению издержек на единицу капитала и увеличению инвестиций.
Джеймс Тобин предложил следующую интерпретацию принятия решений фирмами об инвестировании. Он ввел показатель qТобина:
q = Рыночная стоимость основного капитала
восстановительная стоимость основного капитала
В числителе – стоимость капитальных активов фирмы, складывающаяся на рынке ценных бумаг; в знаменателе – стоимость этих благ в случае их приобретения по существующим ценам.
Если q >1, то рыночная стоимость акций компании больше стоимости замещения капитала, следовательно, выгодно увеличивать величину капитала. Фирмы будут продолжать инвестировать до тех пор, пока коэффициент q не станет равным единице. Курс акций данных фирм тоже будет больше единицы, что позволяет на базе вырученных средств выпускать новые акции для финансирования реальных инвестиций и повышения доходов акционеров.
Если q< 1, то фирмы не будут замещать капитал по мере его выбытия.
Если q=1 и курс акций равен единице, то дополнительные инвестиции нецелесообразны.
2. Инвестиции в жилищное строительствои товарно-материальные запасы
На рынке существующего жилья предложение представляет собой существующий жилой фонд К0н.
Спрос на жилье зависит от относительной реальной цены жилья Рн/ Р.
Функция спроса на жилье является убывающей, как и функция спроса на любой товар.
Равновесная относительная цена жилья Рн/ Р устанавливается на уровне, обеспечивающем равенство спроса и предложения на рынке существующего жилья.
Издержки строительных фирм зависят от общего уровня цен, а их доходы – от цены жилья Рн. Чем выше относительная цена жилья, тем выше прибыль строительных фирм и тем больше жилых домов они будут строить.
Т.о., инвестиции в жилищное строительство (предложение домов) являются возрастающей функцией от относительной цены жилья.
Равновесная цена, сложившаяся на рынке существующего жилья, будет определять объем инвестиций в жилищное строительство.
Изменение спроса на жилье, которое может быть вызвано различными причинами (например, ростом населения), ведет к изменению относительной цены жилья, а следовательно, к изменению объема инвестиций в жилищное строительство.
При изменении реальной ставки процента меняются альтернативные издержки вложения денег в жилье. Поэтому с ростом ставки процента спрос на жилье падает, следовательно, падают относительная цена жилья и инвестиции в жилищное строительство.
|
|
|
С падением ставки процента относительная цена и инвестиции в жилищное строительство будут расти.
Рассмотрим инвестиции в товарно-материальные запасы.
Основные причины создания запасов:
1. предотвращение колебаний объемов производства;
2. запасы как фактор производства;
3. защита от исчерпания запаса;
4. незавершенное производство.
Инвестиции в запасы хорошо описывает модель акселератора. В ней предполагается, что фирма обладает запасами, пропорциональными ее объему выпуска
N = βY
N – уровень запасов;
Y – выпуск;
β – параметр, 0<β<1
Инвестиции в запасы равны изменению объема запасов ∆N и пропорциональны изменению выпуска: I = ∆N = β∆Y.
При росте выпуска фирмы осуществляют инвестиции в запасы, при падении выпуска фирмы не инвестируют, позволяя запасам сокращаться.
Реальная ставка процента представляет собой альтернативные издержки хранения запасов. Поэтому с ростом реальной ставки процента хранение запасов становится более дорогостоящим, и инвестиции в запасы падают.
Таким образом, все приведенные модели подтверждают убывающий характер зависимости функции инвестиций от реальной ставки процента.
Сдвиг инвестиционного спроса на основные производственные фонды вызывается причинами, изменяющими предельную производительность капитала (изменение запаса капитала, объема применяемого труда, технологии), и изменением экономической политики (изменение налогов на прибыль корпораций, введение и отмена инвестиционного налогового кредита). Рост населения увеличивает спрос на жилье и инвестиции в строительство.
Проциклический характер поведения инвестиций объясняется следующими причинами. При росте объемов производства увеличивается занятость, в следовательно, и МРК, поэтому растут инвестиции в основные фонды предприятий. Увеличение дохода ведет к повышению спроса на жилье, а следовательно, к увеличению относительной цены жилья и возрастанию инвестиций в жилищное строительство. Более высокий объем выпуска ведет к увеличению объема запасов и инвестиций в запасы.
3.Кейнсианская модель инвестиций.
При разработке теории инвестиций Дж.М. Кейнс обратил внимание на то, что принятие инвестиционных решений осуществляется в условиях неопределенности. Это связано с двумя основными обстоятельствами:
Относительно продолжительный срок службы основного капитала, что приводит не к одномоментному, а растянутому во времени поступлению дохода от использования капитала в течение срока его службы.