Эмитенты
Эмитенты — профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые выпускают ценные бумаги в обращение и несут обязательства перед их владельцами. Эмитентами обычно бывают юридические лица.
На практике эмитенты — это первые продавцы ценной бумаги, хотя сам по себе ее выпуск необязательно должен сопровождаться сделкой купли-продажи. В понятии «эмитент» упор делается не только на выпуск ценной бумаги, но и на принятие эмитентом обязательств по ней, а значит, и на получение определенных прав, связанных с ценной бумагой, ее владельцем, покупателем. Эмитентами обычно бывают юридические лица, хотя некоторые виды ценных бумаг могут выпускать в обращение и граждане (физические лица). В качестве эмитента на рынке ценных бумаг могут выступать любые экономические субъекты, являющиеся резидентами РФ.
Саморегулируемыми организациями в мировой практике признаются предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов формальные правила в ведении бизнеса. У нас саморегулируемой организацией называется некоммерческие организации, создаваемые профессиональными участниками фондового рынка на добровольной основе.
Профессиональная деятельность - это специализированная деятельность на рынке ценных бумаг по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно- техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.
Инвесторы
Инвесторы — участники рынка ценных бумаг, юридические и физические лица, которые вкладывают свои свободные капиталы или сбережения в ценные бумаги. Инвестор одновременно будет и эмитентом, если он осуществляет собственный выпуск ценных бумаг.
Инвестор всегда будет приобретателем (покупателем) ценной бумаги, хотя и не всякий покупатель ее есть инвестор. Инвестор может одновременно быть эмитентом, если он осуществляет выпуск собственных ценных бумаг, и эмитент становится одновременно инвестором, если он инвестирует свои капиталы в ценные бумаги других эмитентов. Если эмитента и можно с определенной долей условности назвать первым продавцом его ценной бумаги (на самом деле часто не сам эмитент продает ее, а уполномоченное им лицо), то инвестор, как правило, никогда не станет «конечным» покупателем ценной бумаги. Он постоянно выступает то в роли продавца, то в роли покупателя в зависимости от ситуации на рынке, цен и доходности различных ценных бумаг. Поэтому неправильно отождествлять эмитентов только с продавцами ценных бумаг, а инвесторов — только с их покупателями.
И эмитенты, и инвесторы выступают одновременно и продавцами, и покупателями на рынке ценных бумаг. Деление участников рынка на эмитентов и инвесторов производится не по их положению относительно купли-продажи ценной бумаги, а по отношению к имущественным правам и обязательствам по каждой ценной бумаге.
В качестве инвесторов на российском рынке ценных бумаг выступают практически все категории субъектов рынка от физических лиц до государства. Всех инвесторов обычно делят:
- по стране происхождения (инвесторы — резиденты и иностранные инвесторы — нерезиденты);
- по методам получения дохода (инвесторы, осуществляющие прямые инвестиции и инвесторы, осуществляющие портфельные инвестиции).
Фондовые посредники
Фондовые посредники — профессиональные участники рынка ценных бумаг, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами и имеющие государственные лицензии на соответствующие посреднические виды деятельности (брокерские и дилерские услуги).
Брокеры — это фондовые посредники, осуществляющие операции с ценными бумагами за счет средств клиента в соответствии с договорами поручения или комиссии. Брокер получает доход в виде комиссионного вознаграждения.
В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссиоционных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренные договором, ценные бумаги.
Дилеры — фондовые посредники, производящие операции с ценными бумагами за свой счет. Их доход составляет разницу между ценой продажи и ценой покупки ценной бумаги.
Управляющие компании — это фондовые посредники, осуществляющие деятельность по доверительному управлению ценными бумагами и/или денежными средствами, высвобождающимися от продажи ценных бумаг или предназначенными для их приобретения, по поручению и в интересах своих клиентов.
Фондовые посредники могут быть только юридическими лицами, могут образовываться в различных организационно-правовых формах, обязательно наличие для них государственной лицензии на соответствующий вид посредничества.
Организации инфраструктуры
Организации инфраструктуры рынка ценных бумаг условно можно разбить на две группы: организации, обслуживающие только данный рынок, — это расчетные центры, депозитарии, регистраторы; и организации, обслуживающие сразу многие рынки, включая и настоящий, — это электронные системы информации, газеты, журналы, юридические службы и т.п.
Организаторы рынка ценных бумаг - это организации, способствующие заключению сделок купли-продажи с ценными бумагами.
К организаторам рынка ценных бумаг относятся фондовые биржи и внебиржевые организаторы рынка.
§ Расчетные центры — это организации банковского типа, специализирующиеся на ведении расчетных счетов участников организованного рынка ценных бумаг и осуществлении всех расчетов по сделкам с ценными бумагами.
§ Регистраторы ведут реестры владельцев именных ценных бумаг, если их число по данной бумаге превышает 500;
§ Депозитарии оказывают услуги по хранению ценных бумаг и учету и переходу прав собственности на ценные бумаги от одного владельца к другому.
Организации регулирования и контроля рынка ценных бумаг представлены госорганами и организациями самих участников рынка.
Данные организации представлены либо соответствующими органами государства, либо организациями самих участников рынка, которым предоставлены права по контролю и регулированию как со стороны государства, так и со стороны самих профессионалов рынка.
В законе РФ «О рынке ценных бумаг» определено, что основным государственным органом регулирования рынка ценных бумаг в России является Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР), которая имеет право наделять некоторыми функциями регулирования организации профессиональных участников рассматриваемого рынка путем придания им статуса саморегулируемых организаций российского рынка ценных бумаг.
Цель государственного регулирования — обеспечение доверия инвесторов к рынку ценных бумаг, что гарантирует выполнение последними своих экономических функций и регулирование деятельности участников рынка как соответствующих организаций, так и установление правил ведения ими любых операций на рынке ценных бумаг.
https://www.grandars.ru/student/finansy/uchastniki-rcb.html
Глава 2Анализ рынка ценных бумаг
2.1становление и развитие рынка ценных бумаг
Исторически первым видом ценных бумаг является вексель. Вексель впервые появился в Италии еще в XII веке. Первые образцы векселей относятся к 1157 году.
Появление нового расчетного инструмента в средние века многие специалисты истории вексельного права связывают с потребностью средневековых торговцев, стремящихся сохранить свой капитал во время переездов от разбоя на дорогах, в заменителе денег.
Позднее появилось даже такое явление, как вексельные ярмарки. Особенно известными вексельными ярмарками были ярмарка в Шампани (XIII век), в Лионе и Безансоне (XIV-XVI века). Ярмарки в графстве Шампань, расположенном на пересечении торговых путей между Англией, Францией и Италией, проводились 6 раз в год. Купцы, съезжавшиеся со всей Европы, расчеты по сделкам осуществляли с помощью векселей.
В XVI веке на бирже в Антверпене впервые начали осуществляться операции с государственными ценными бумагами: продавались долговые обязательства правительств Голландии, Англии, Португалии, Испании и Франции. Основной причиной выпуска первых государственных ценных бумаг были войны. Исход войн все больше и больше зависел от финансовой мощи, нежели от военного искусства.
Первое в мире публичное акционерное общества (аналог современного открытого акционерного общества) было основано в Великобритании как компания негоциантов. «Торговцы - искатели приключений для открытия регионов, владений, островов и неизвестных мест». Для первой экспедиции было куплено три корабля, которые в мае 1553 года отчалили из Лондона в Россию.
Первые крупные акционерные общества возникали с целью совершения крупных торговых операций и торговых морских перевозок.
На рубеже XVI-XVII веков появились чеки, одновременно в Великобритании и Голландии. Голландские банкиры выдавали своим клиентам, сдавшим на хранение деньги, особые квитанции на предъявителя, которыми можно было расплачиваться по своим долгам. Английские банки предоставляли в распоряжение своих вкладчиков специальные книжки с приказными бланками (прообраз чековой книжки), которые можно было использовать для расчетов. Чековое обращение долгое время регулировалось не законодательством, а исключительно банковской и коммерческой практикой. В дальнейшем чеки стали использоваться и в других странах.
Сегодня, когда мы говорим о фондовом рынке, сразу возникает ассоциация с фондовой биржей, биржевыми маклерами, лихорадками, спекуляциями, однако начиналось развитие фондового рынка с внебиржевого рынка. Так в Великобритании, например, одна из первых внебиржевых сделок зарегистрирована в 1568 г., когда владелец акций горнорудной компании продал часть принадлежащих ему акций. В конце XVII века этот рынок стал уже более сложным, на нем заключались сделки с бумагами более 100 акционерных обществ и многочисленные государственные обязательства, в том числе сделки на срок. Появилась профессия - брокер по ценным бумагам.
История бирж еще в XVI веке (впрочем, историки утверждают, что корни биржевой торговли уходят еще в Древний Рим). В нидерландском городе Брюгге на площади стоял дом старинного семейства Van der Burse, на гербе которого были изображены три кошелька (от лат. Bursa - кошелек). Встречи купцов для заключения торговых сделок, приезжавших в этот город со всей Европы, часто назначались около этого дома. Постепенно выражение «идти к Бурсе» стало привычным, т.е. им начали обозначать места встреч купцов и в других европейских странах. Отсюда и ведет свое начало слово «биржа». <#"219" src="doc_zip1.jpg" />
Рис.1 Российский фондовый индекс ММВБ в сравнении c американским индексом DJIA. В процентах от значений апреля 2008 года (3)
рынок ценная бумага
Повышению инвестиционной активности способствовали улучшение финансового положения организаций и рост доступности кредитных ресурсов в экономике.
Индекс промышленного производства за период 2008-2010 года отражен на рис.2
«Для решения задачи формирования оптимальной системы функционирования РЦБ нужно исходить из того, что миссия рынка ценных бумаг состоит в обеспечении мобилизации (аккумулирования), движения и перераспределения) свободных денежных средств для последующих инвестиций в развитие экономики страны». [9, с.55]
Рис.2 Индекс промышленного производства в России в 2008-2010 годах, в процентах к соответствующему периоду предыдущего года (3)
В нашей стране финансовый сектор существует сам по себе и слабо связан с развитием отечественной промышленности и экономики в целом. «…проблемы во взаимодействии реального и финансового секторов обуславливаются не столько слабостью финансовой системы и нехваткой длинных денег, сколько отсутствием конкуренции и высокой долей нерыночных отношений, сложившейся клановой системой управления, заинтересованной в вывозе капитала. В итоге, это приводит к недостаточности привлекательных инвестиционных проектов внутри страны и утечке капитала». [1, с.60]
Дегтярева И.В. и Марьина А.В. выделили основные направления развития и институционального совершенствования российского рынка ценных бумаг [4, с.8]:
повышение доверия населения и хозяйствующих субъектов к инвестиционным, управляющим компаниям путем развития механизмов страхования инвестиций и формирования действенной системы защиты инвесторов; повышение финансовой ответственности субъектов инвестиционного бизнеса;
преодоление институциональных барьеров, т.е. способов ограничения конкуренции на рынке ценных бумаг;
снижение транснациональных издержек при заключении договора инвестирования путем формирования информационно-аналитической системы, ориентированной на удовлетворение нужд инвесторов, развитие института типовых (стандартных) правил инвестирования, повышение эффективности систем лицензирования, а также стимулирование развития инфраструктуры рынка ценных бумаг;
повышение эффективности инвестиционной деятельности за счет применения механизмов стандартизации и сертификации на рынке ценных бумаг, реформирование налогообложения, инвестиционной деятельности, активизация включения рынка ценных бумаг России в процессы глобализации экономики;
повышение надежности функционирования биржевой торговой системы, снижение рисков и затрат участников. Создание консолидированной инфраструктуры рынка ценных бумаг, которая будет отвечать международным стандартам;
жесткий контроль и тесное взаимодействие регулирующих, надзирательных и исполнительных органов. Принятие закона о коррупции. Прозрачная процедура государственного контроля и право применение. Включение СРО в систему регулирования рынком ценных бумаг и четкое обозначение сферы деятельности.
создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области формирования рынка ценных бумаг.
Несмотря на обилие проблем, развитие российского рынка ценных бумаг идет высокими темпами, все больше российских компаний выпускают ценные бумаги, а инвесторы активно участвуют в торгах. Огромной популярностью у инвесторов пользуются ценные бумаги, которые выпускаются различными компаниями, работающими в сфере добычи полезных ископаемых, а также ценные бумаги энергетических компаний и компаний, предоставляющих телекоммуникационные услуги. В последнее время также наметился рост стоимости ценных бумаг ряда промышленных и химических предприятий, выпускающих конкурентоспособную продукцию, которая поставляется как на российский, так и на западный рынки. [8]
Общими тенденциями развития рынка ценных бумаг на современном этапе являются:
компьютеризация рынка ценных бумаг;
повышение уровня регулируемости рынка;
интернационализация и глобализация рынка ценных бумаг;
конвергенция финансовых рынков;
секъюритизация. [2, с.368]
https://www.bibliofond.ru/view.aspx?id=562666
2.2особенность функций современного рынка ценных бумаг
Анализ роли рынка ценных бумаг в рыночной экономике, его системных свойств, определяющих успех выполнения возложенных на него функций в свои работах осуществляли С.И. Архиереев, В.Д. Базилевич, А.А. Барановский, З.Г. Ватаманюк, С.В. Глущенко, В.Г. Кабанов, Т.Т. Ковальчук, А.Б. Кондрашихин, Ю. Я. Кравченко, З.А. Луцишин, И.И. Мазур, В.М. Федосов, Г.М. Филюк, В.Р. Чернышук, А.А. Чухно, В.Д. Шапран, М.М. Ермошенко и др. Несмотря на значительное количество научных работ по тематике рынка ценных бумаг, остается некая поверхностность в разработке методологии анализа институтов рынка ценных бумаг и выполнения им его основных функций.
Функции является внешним проявлением сущности и свойств объекта в этой системе отношений [1].
Детализируя отдельные функции рынка ценных бумаг разные авторы, в зависимости от цели своей деятельности, акцентировали внимание на целом их комплексе. Так, например, Дж. Стиглиц представил следующий перечень функций финансовых рынков: передача ресурсов (капитала) от агентов к заемщикам и инвесторов; мобилизация капитала, поскольку проекты часто требуют больше капитала, чем может быть у одного или нескольких агентов; отбор проектов; мониторинг использования средств по реализации проекта; обеспечения выполнения контрактов; передача, разделение, агрегирование рисков; диверсификация рисков [2, с. 9-10]. Похожий набор функций рассматривается также и в работах Р. Ливайна, который исследует такие функции, как мобилизация сбережений; аллокация ресурсов; функцию корпоративного контроля; функцию осуществления риск-менеджмента; функцию облегчения торговли товарами, услугами и контрактами [3, с. 691].
На функцию рынка ценных бумаг по мобилизации и перераспределению денежных ресурсов на развитие экономики обращали внимание еще М. Вебер и В. Зомбарт, К. Маркс, Ф. Энгельс, Р. Гильфердинг, М. Туган-Барановский.
Функцию рынка ценных бумаг (биржи), которая заключается в том, чтобы облегчить вложения высвобожденной массы денежного капитала, ее возрастающую роль в этом качестве как выдающейся представительницы капиталистического производства отмечал Ф. Энгельс [7, с. 990-991].
Позднее М.И. Туган-Барановский писал, что Фондовая биржа выполняет функцию, аналогичную роли банков в организации кредита. Банки размещают между отдельными предприятиями те свободные капиталы, владельцы которых ищут им только временного помещения. Для постоянного же размещения свободных капиталов существует биржа. [8, с. 38-39.].
На существенную функцию биржи, заключающуюся «в создании рынка для помещения денежного капитала», «мобилизации капитала», указывал Р. Гильфердинг [9, с. 152-153.], также указывал на информационную функцию рынка ценных бумаг, и на функцию поддержания ликвидности (аллокативная функция).
Сегодня различные авторы обратились к вопросу исследования набора функций рынка ценных бумаг, создают собственные версии их перечня. Так, например, О. В. Жалко выделяет следующие функции рынка ценных бумаг: аккумулирование сбережений на инвестиционные нужды, участие в организации и контроле деятельности предприятия, банка и других субъектов; перераспределение инвестиций и перелив капитала; перераспределение доходов, информирование участников экономической деятельности о состоянии конъюнктуры экономики в целом и ее отдельных звеньев в частности; макроэкономическое регулирование на отраслевом, региональном, государственном и международном уровнях; регулирование экспорта-импорта капитала [10]. По мнению З. Я. Лапишко, к функциям рынка ценных бумаг необходимого относить информационную; посредническую; ценообразующую; регулирующую [11].
Г.А. Оганян отмечает, как функции рынка ценных бумаг: централизацию временно свободных средств и сбережений собственников для финансирования производства и строительства; покрытие дефицита текущего бюджета; перелив капитала, что дает возможность быстро осуществлять межотраслевое и межрегиональное перемещение капитала с целью его концентрации в технически или экономически прогрессивных отраслях производства и наиболее перспективных регионах; информационную функцию [13].
Помимо указанных основных функций рынка ценных бумаг, бесспорными являются и другие специфические функции, которые имеют операционные характеристики. Их состав является предметом дискуссии в научной литературе. Приведем наиболее очевидные из них: перераспределения информации; перераспределения рисков в экономике; поддержания ликвидности (как результат движения ссудного капитала); оценки бизнеса и других ресурсов, доступ к которым предоставляется на основе обращения их «дубликатов»; регулирующая; ценообразования (формирование цен на ценные бумаги как товары); экономии издержек обращения (снижение затрат товарного обращения за счет институтов ценных бумаг) и другие.