ОСОБЕННОСТИ OЦЕНКИ СТЕПЕНИ РЫНОЧНЫХ РИСКОВ ПРИ МЕЖДУНАРОДНЫХ ОПЕРАЦИИ




Наиболее распространенным методом оценки рыночного риска является сопоставление величины открытой торговой позиции с пред­ полагаемым изменением цен на формирующие данную позицию активы. Очевидно, достоверность оценки риска данным методом зави­ сит от того, насколько точным будет прогноз изменения цен.

В последние годы хорошо зарекомендовала себя концепция определения рисковой сто­имости, известная как VaR. Концепция определения рисковой стоимости не меняет сущности используемых методов оценки рыночных рисков.

Методология VaR лишь накладывает дополнительные ограничения к расчету величины возможных потерь. Они являются по сути отражением политики инвес­тора по управлению рыночным риском. К таким ограничениям отно сятся:

• величина максимальных возможных потерь инвестора на рынке;

• вероятность непревышения инвестором максимально возмож­ных потерь (доверительный интервал); период, в течение которого инвестор с заданной вероятностью не понесет потерь, превышающих установленную максимальную вели­ чину (горизонт расчета). Таким образом, рисковая стоимость (VaR) представляет собой максимальную величину потерь по портфелю вложений с заданной вероятностью в выбранном периоде времени. Как правило, временной горизонт, для которого рассчитывается VaR, колеблется от 1 до 10 дней, а доверительный интервал — в пределах 95—99%.

Исходя из этого значение VaR, равное 1 млн дол. на 1 день с вероятностью 95%, означа­ет, что потери инвестора в течение ближайших 24 часов не превысят 1 млн дол. с вероятностью 95%.

Формула для расчета VaR имеет следующий вид:

 

где k — квантиль, характеризующая доверительный интервал. Для доверитель­ного интервала 95% показатель k равен 1,65,

для 99% — 2,33;

d, — стандартное отклонение цены i-ro актива;

ОВП, — открытая торговая позиция i-го актива.

Существуют три основных подхода для расчета VaR:

• ретроспективный метод;

• аналитический метод;

• имитационный метод.

 

Рассмотрим практические примеры расчета VaR. Для вычисле­ния стоимостной меры риска по акциям, составляющим хорошо дивер­ сифицируемый портфель, правила Базельского комитета допускают использование фондового индекса. Для расчета риска по портфелю, состоящему из «голубых фишек» российского фондового рынка, может быть использован индекс РТС. Для расчета стандартного отклонения значений индекса РТС необходимо предварительно прологарифмиро­вать темпы роста значений индекса за год:

где i — значения закрытия индекса РТС.

 

На сегодняшний день концепция VaR является общепризнанным методом оценки риска среди участников западной банковской системы. Постепенно VaR уделяется все больше внимания в стандартах евро­пейских органов, регулирующих банковскую деятельность. В связи с этим в контексте интеграции российских банков в западное банков­ское сообщество все большее значение приобретает адаптация VaR-технологий для российского рынка и их использование на практике. В част­ности, на основе модели VaR ежемесячно можно определять лимит убытков, включаемых в бюджет банка в зависимости от размеров валют­ ной позиции нетто, динамики валютного курса, а также критические точки его колебаний в установленных лимитах.

8.3. СТРАХОВАНИЕ КАК СПОСОБ РЕГУАИРОВАНИЯ РИСКА

В международной практике применяются три основных способа страхования рисков:

1) односторонние действия банка;

2) операции страховых компаний, банковские и правительствен­ные гарантии;

3) взаимная договоренность участников операции.

На выбор конкретного метода страхования рисков в междуна­родных банковских операциях влияют такие факторы:

• особенности экономических и политических отношений со страной-контрагентом сделки;

• конкурентоспособность банка;

• платежеспособность иностранного и национального клиента и контрагента;

• действующие законодательные ограничения на проведение валютных или кредитно-финансовых операций в данной стране;

• срок, на который необходимо получить покрытие риска;

• наличие дополнительных условий осуществления операции (залоговый депозит, гарантия третьего лица);

• перспективы изменения валютного курса, процентных ставок на рынке, котировок ценных бумаг

 

В состав их ликвидных активов. К современным методам страхования валютного относятся валютные опционы, операции своп, форвардные валютные операции, валютные фьючерсы. Валютные опционы применяются, если банк-покупатель опции­ она стремится застраховать себя от риска изменения курса валюты в определенном направлении. Этот риск может быть:

• потенциальным и возникает в случае заключения фирмой кон­ тракта на поставку товаров;

• связанным с хеджированием вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам;

• при международной кредитной операции, когда банк-креди­тор стремится застраховать риск потерь от неблагоприятного измене­ния валютного курса и одновременно сохранить перспективу выигрыша в случае благоприятной для него динамики курса валюты кредита.

Для страхования валютного риска используется операция стрэдл — сочета­ние колл-опциона и пут-опциона на одну и ту же валюту (или ценную бумагу) с одинаковым курсом и сроком исполнения.

 

Межбанковские сделки своп включают наличную сделку, а затем контрсделку на определенный срок. Например, российский коммерче­ский банк продает 10 млн дол. (трехмесячный депозит) на условиях наличной сделки и покупает их на определенный срок по форвардному курсу у иностранного банка, который, в свою очередь, покупает у него доллары на условиях наличной сделки и продает их на тот же срок.

Один из способов страхования валютного риска — форвардные операции — покупка-проддажа валюты на определенный срок по курсу дня заключения сделки. Для страхования валютного риска применяются валютные фью­черсы — торговля стандартными контрактами. Для защиты банковского портфеля ценных бумаг, приносящих фиксированные валютные доходы, применяются процентные фьючерсы. Использование срочных валютных сделок и операций своп для страхования валютного риска отчасти связано с надзором за состоянием балансов банков, так как эти операции зачитываются на внебалансовых счетах.

 

Для обозначения разных методов страхования различных рис­ ков путем заключения двух противоположных сделок в банковской, 222 биржевой и коммерческой практике используется термин «хеджированием (от англ. hedge — ограждать). В узком смысле хеджирование озна­чает, что хеджеры осуществляют страхование риска путем создания встречных требований и обязательств в иностранной валюте. Традици­онным и наиболее распространенным видом хеджирования являются срочные сделки с иностранной валютой (рис. 8.1).

Рис. 8.1. Кредитование импортера за счет Агентства экспортных кредитов с использованием сделки своп:

1 — Агентство экспортных кредитов сразу платит экспортеру по мере поставок товара;

2 — Импортер (заемщик) подписывает кредитное соглашение с кредитором — Агент­ством экспортных кредитов;

3 — Импортер предоставляет приемлемое обеспечение;

4 — Агентство экспортного кредитования предоставляет гарантию своп-банку, если необходимо; \

5 — Своп-банк заключает своп-соглашение с импортером и определяет подходящего партнера, с которым подписывает это соглашение;

6 — Обычно экспортер не несет ответственности за сделку. Однако своп-банк может потребовать соответствующих обязательств от экспортера.

 

В страховых компаниях, широко практикуются сострахование и перестрахование. Страхование и гарантирование международных кредитов осуществляют специальные организации (государственные или полу­ государственные, а также частные). Государственное страхование рас­ пространено на наиболее рискованные операции, что в максимальной степени освобождает банк и его клиентов от рисков. Страховые компании, осуществляющие гарантирование между­ народного кредита, готовят документацию, ведут расчет страховых премий, выявляют размер ущерба, т.е. проводят все технические операции. Они опираются на банк данных о большинстве экспортеров и импортеров всего мира, их финансовом положении и платежеспособности.

В мировой практике с распространением страхования на все элементы внешнеторгового контракта, опосредуемого банковским кре­дитом, применяются разные виды гарантий. В их числе:

1) страхование кредитов на период производства экспортных товаров;

2) гарантия экспорта на новый рынок — государство берет на себя расходы по исследованию рынка, рекламе и пр.;

3) страхование фабрикационного риска, т.е. риска расторжения контракта покупателем в период производства оборудования;

4) гарантия возврата предоставленных средств, если банки отка­зались предоставить кредит под товарные запасы за границей;

5) кредитование иностранного покупателя за счет Агентства экспортных кредитов с использованием сделки своп и т.д.

Насчитывается до 50 видов страхования экспортных кредитов — на случай банкротства, отказа от платежа, принятия товара, войны, рево­люции, национализации, конфискации, экспортного эмбарго, валютных ограничений и т.д. Государственное страхование экспортных кредитов снижает риск банка как кредитора. Таким образом, методы страхования рисков в международных банковских операциях разнообразны и совершенствуются в поисках решения этой сложной проблемы.



Поделиться:




Поиск по сайту

©2015-2024 poisk-ru.ru
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2016-08-07 Нарушение авторских прав и Нарушение персональных данных


Поиск по сайту: