Основными параметрами Своп контракта являются:
• Предмет сделки (например, валютная пара EUR/USD). В результате сделки продавец EUR по первой части СВОПа получает по фиксированному курсу USD.
• Срок контракта (как правило, своп контракты имеют краткосрочный характер). Например различают контракты Today/Next (первая часть с датой валютирования или исполнения сегодня, а вторая – на следующий день), Tom/Next (Завтра / Послезавтра), Spot/Next (Второй рабочий день / третий рабочий день) и Forward/Next (Третий день и дальше / Следующий рабочий день)
• Цена (курс) первой и второй частей сделки. Разница между ними – своп-разница, являет собой аналог процентной ставки по сделкам РЕПО. Зависит от прогноза курсов и процентных ставок.
Тема 16. Валютный арбитраж и его базовые модификации
Валютный арбитраж - покупка или продажа одной валюты за другую с последующей контрсделкой с целью получения спекулятивной прибыли за счет разницы курсов.
Виды: различают пространственный и временной арбитраж.
а) Пространственный арбитраж является исключающим риск типом торговли, представляющим собой покупку и одновременную продажу одной валюты за другую, исходя из разницы цен двух контрагентов, которые чаще всего находятся в разных странах.
В настоящее время на рынке FOREX применяется все реже и реже, т.к. различие котировок очень малое. В прошлом же применялся широко, особенно в годы золотого стандарта. Различается простой пространственный арбитраж, когда сделки осуществляются с одной валютной парой (на разнице в курсах в разных банках) и сложный пространственный арбитраж, когда сделки осуществляются с тремя и более валютами, а прибыль достигается за счет несоответствия кросс-курсов. На внутренних рынках распространен в настоящее время в большей степени, чем на рынке FOREX. В странах со слабо развитой банковской отраслью пространственный арбитраж теоретически может принести значительные доходы, т.к. в разных банках и даже в разных их филиалах котировки могут сильно различаться, однако его осуществление затрудняется большой длительностью времени исполнения подобных сделок. Нередко пространственные арбитражные валютные операции в таких странах осуществляется в форме незаконных валютных операций, механизм получение прибыли «менялами» также можно с определенными оговорками назвать пространственным арбитражем.
б) Временной арбитраж – наиболее распространенная форма получения прибыли на рынке FOREX и других валютных рынках. В данном случае участник сделки рассчитывает на то, что по истечении определенного времени курс изменится таким образом, что в результате совершения контрсделки участник получит прибыль. Совершая сделку временного валютного арбитража, участник, как и на любой бирже, открывает длинную (в случае покупки) или короткую (в случае продажи) позицию.
Подобные арбитражные валютные операции, естественно, несут больший риск, чем пространственный арбитраж. Источники рисков те же самые, что и на любой бирже, однако существуют факторы, которые увеличивают риск торговли на валютном рынке по сравнению с другими финансовыми рынками:
1. Пониженная по сравнению с фондовым рынком общая и направленная волатильность на валютном рынке. Колебания курсов валют не такие значительные, как скачки цен акций. При этом на валютном рынке обычно более выражены откаты, больше периоды боковых трендов. Иными словами, на фондовом рынке выставив стоп в 20 пунктов можно рассчитывать на то, что цена поднимется на 40-50 пунктов минимум, тогда как на валютном рынке зачастую расстояние между ценой открытия позиции и уровнем стопа равно расстоянию между ценой открытия позиции и целью.
2. Наличие кредитного плеча. В ряде брокерских контор, работающих на фондовом рынке, тоже есть кредитное плечо, но его максимальный размер ограничен. При арбитражных операциях на валютном рынке FOREX кредитное плечо может доходить до 1:200, что, естественно, увеличивает риск на фоне низкой волатильности. Это справедливо, в первую очередь, для FOREX, на внутренних же валютных рынках разных стран могут действовать разные правила.
Однако по сравнению с торговлей на фондовом рынке арбитражные валютные операции имеют ряд преимуществ. В первую очередь, это абсолютная ликвидность рынка FOREX (хотя внутренние валютные рынки не имеют такой ликвидности). Также арбитражные операции на валютном рынке более доступны для частного инвестора, чем торговля на других финансовых рынках.
Разновидностью временного валютного арбитража является процентный арбитраж —сделка, сочетающая в себе конверсионную (обменную) и депозитарную операции с валютой, направленные на получение прибыли за счёт разницы в процентных ставках по различным валютам.
Процентный арбитраж имеет две формы:
- Процентный арбитраж без форвардного покрытия — это покупка валюты по текущему курсу с последующим размещением её в депозит и обратной конверсией по текущему курсу по истечении срока депозита. Эта форма процентного арбитража связана с валютным риском.
- Процентный арбитраж с форвардным покрытием — это покупка валюты по текущему курсу, помещение её в срочный депозит и одновременная продажа по форвардному курсу. Эта форма процентного арбитража не влечёт за собой валютных рисков. Покрытый процентный арбитраж - в США - арбитраж, при котором долларовые средства инвестируются в инструменты, деноминированные в иностранной валюте, и хеджируется появляющийся в результате этой операции валютный риск посредством обмена доходов от инвестиционного форварда на доллары США.