Задание 3. Оценка стоимости предприятия

Затратным подходом

 

Затратный подход использует:

- метод чистых активов;

- метод ликвидационной стоимости.

 

В задании требуется определить стоимость предприятия методом чистых активов.

Метод основывается на данных баланса, и исходит из того, что для определения стоимости предприятия необходима корректировка статей баланса и финансовой отчетности. Метод используется:

- когда оценивается стоимость предприятия в целом;

- когда компания имеет значительные материальные активы, более 40%;

- когда есть возможность выявить и оценить неметериальные активы в случае их наличия.

Имущественный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия.

Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

 

Базовой формулой в затратном подходе является:

Собственный капитал = Активы – Обязательства (12)

Суть метода заключается в том, что все активы предприятия (здания, машины и оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.) оценивают по рыночной стоимости. Далее из полученной суммы вычитают стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает рыночную стоимость собственного капитала предприятия. Оценить предприятие с учетом издержек на его создание при условии, что предприятие останется действующим, позволяет метод накопления активов.

 

Пример 6

Требуется определить стоимость предприятия (бизнеса) методом чистых активов.

Решение.

В соответствии с данными бухгалтерской отчетности:

- здания и сооружения — 64722 тыс. р.;

- физический износ (45%) — 29125 тыс. р.;

- стоимость машин и оборудования — 61783 тыс. р.;

- рыночная стоимость запасов — 59794 тыс. р.;

- дебиторская задолженность — 225530 тыс. р.;

- совокупные обязательства – 73405 тыс. р.

 

Для оценки предприятия необходимо рассчитать восстановительную стоимость недвижимости:

Восстановительная стоимость недвижимости (ВС) = балансовая стоимость недвижимости – физический износ – функциональный износ – износ внешнего воздействия

 

ВС = 64722-29125-0-0=35597 тыс. р.

 

Совокупные Активы (СА) = стоимость недвижимости + стоимость машин и оборудования + стоимость запасов + дебиторская задолженность

 

Совокупные активы – это обязательства и собственный капитал.

СА₁ = 35597+61783+59794+225530=382704 тыс. р.

 

Необходимо определить стоимость собственного капитала предприятия:

 

Собственный капитал (СК) = Совокупные Активы – Совокупные Обязательства

 

СК₁ =382704 – 73405 = 309299 тыс. руб.

 

По оценке экспертов, рыночная стоимость материальных активов на дату оценки составляет:

- недвижимость — 58000 тыс. руб.

- машины и оборудование — 53000 тыс. руб.

Стоимость остальных активов, по мнению экспертов, не нуждается в переоценке.

На начало текущего года валовая прибыль на предприятии составила 148728 тыс. р. Средний доход на собственный капитал по отрасли - 25%. Коэффициент капитализации - 20%

 

Составим переоцененный балансовый отчет с учетом оценки экспертов.

- стоимость недвижимости — 58000 тыс. руб.

- стоимость машин и оборудования — 53000 тыс. руб.

- стоимость запасов — 59794 тыс. руб.

- дебиторская задолженность — 225530 тыс. руб.

- совокупные обязательства — 73405 тыс. руб.

 

СА₂ = 58000+53000+59794+225530 = 396324 тыс. руб.

СК₂ = 396324–73405 = 322919 тыс. руб.

 

Рассчитаем ожидаемые прибыли с помощью процента дохода на капитал:

322919 х 0,25 = 80730 тыс. руб.

Избыточная прибыль предприятия составит:

148728 –80730 = 67998 тыс. руб.

Стоимость избыточных прибылей:

67998/0,2 = 339990 тыс. руб.

Данный показатель составляет гудвилл, величину, на которую стоимость бизнеса превосходит стоимость ее материальных активов.

Окончательный переоцененный балансовый отчет будет выглядеть следующим образом:

- стоимость недвижимости — 58000 тыс. руб.

- стоимость машин и оборудования — 53000 тыс. руб.

- стоимость запасов — 59794 тыс. руб.

- дебиторская задолженность — 225530 тыс. руб.

- нематериальные активы (ГУДВИЛ) — 339990 тыс. руб.

- совокупные обязательства — 73405 тыс. руб.

 

СА₃ = 58000+53000+59794+225530+339990 =736314 тыс. руб.

 

СК₃ = 736314 – 73405 = 662909 тыс. руб.

 

Таким образом, в результате стоимость предприятия, рассчитанная методом накопления активов, равна 662909 тыс. р.

С точки зрения затратного подхода, эта величина и будет рыночной стоимостью 100%-го пакета акций предприятия.

 

Выбор варианта осуществляется по последней цифре зачетной книжки (табл. 9)

 

Таблица 9

Варианты задания 3

	Вариант
Показатели
Валовая прибыль на начало года, тыс.р.
Средний доход на собственный капитал по отрасли, %	28,7	24,9	28,0	25,5	26,0	22,3	25,4	24,8	26,1	23,7
Коэффициент капитализации, %	17,6	16,2	22,2	23,7	183,5	22,6	19,8	20,4	21,8	19,2
Стоимость по данным бухгалтерской отчетности
здания и сооружения, тыс.р.
физический износ, %
функциональный износ, %	5,3	5,2	6,2	7,5	9,0	7,8	6,8	5,9	5,1	4,5
стоимость машин и оборудования, тыс.р.
рыночная стоимость запасов, тыс.р.
дебиторская задолженность, тыс.р.
краткосрочные обязательства, тыс.р.								86767,9
Стоимость на дату оценки
недвижимость, тыс.р.
машины и оборудование, тыс.р.