Оценка производственного (операционного) левериджа




Лекция 2. Механизм определения риска компании: операционный (производственный), финансовый и комбинированные рычаги (левериджи) как мера риска компании. Механизм управления рентабельностью компании

Лекционный материал по курсу «Механизмы финансового управления»

 

 

Калужских И.А., к.э.н., доцент кафедры «Финансы и кредит»

ФГБОУ ВПО «Самарский национальный исследовательский университет имени академика С.П. Королева»

 


Лекция 2. Операционный (производственный), финансовый и комбинированные рычаги (левериджи) как мера риска компании

 

Создание и функционирование любой коммерческой организации упрощенно представляет собой первоначальное инвестирование финансовых ресурсов на долгосрочной основе в некую комбинацию активов с последующей последовательной и бесконечной трансформацией одного вида активов в другой с целью извлечения прибыли. Риск – одна из основных характеристик деятельности предприятия. Существует два вида риска (производственный и финансовый), с которыми сталкивается любой бизнес и которые имманентно присущи типовой финансовой модели фирмы.

Менеджеры в своей деятельности должны принимать решения о выборе той или иной комбинации активов (производственный риск) и источников финансирования (финансовый риск), учитывая, что заранее предопределенного варианта нет по определению.

Отсюда возникает необходимость понимать суть возникающего риска.

Производственный (операционный) риск – это риск, в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, в которые фирма решила вложить свой капитал. Производственный риск определяют многие факторы: региональные особенности, конъюнктура рынка, национальные традиции и т.п. Очевидно, что производство продуктов питания, без которых не может прожить человек и спрос, на которые сравнительно легко предсказуем, представляет собой гораздо меньший риск, чем пошив ультармодной обуви, хотя и менее прибыльный. При прочих равных условиях оценки риска вложения средств в производство зонтиков от дождя в Великобритании и на Ближнем Востоке принципиально различаются ввиду неодинаковости климатических условий.

Риск, обусловленный структурой финансирования, называется финансовым риском. В этом случае внимание акцентируется на соотношение источников, за счет которых финансируется бизнес, соотношение источников собственного и заемного капитала.

В терминах финансового планирования взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат ресурсов, характеризуется с помощью специальной категории – леверидж (рычаг).

Оценка производственного (операционного) левериджа

Производственный (операционный) леверидж – характеристика постоянных расходов производственного характера в общей сумме текущих расходов фирмы как фактор зависимости ее операционной прибыли. Варьирование этой характеристикой означает большее или меньшее внимание к инвестициям в материально-техническую базу.

Операционный леверидж оценивается как отношение чистой прибыли к постоянным затратам производственного характера (DOLr).

,

где TEBIT – темп изменения прибыли до вычета налогов и процентов (в процентах);

ТQ – темп изменения объема реализации (в процентах).

 

Путем преобразований, переходя к натуральным единицам, получим:

 

pQ = vQ + FC + EBIT или (p-v)Q = FC + EBIT

Отсюда следует, что при изменении объема реализации, например, с Q0 на Qt, соответствующее изменение EBIT составит:

EBIT = EBIT1 – EBIT 0 = (p-v)(Q1-Q0) = (p-v) Q.

Поэтому получим следующие два представления:

Полученные представления операционного левериджа позволяют сделать следующие выводы:

1) Операционный леверидж показывает степень чувствительности прибыли компании к изменению объема производства в натуральных единицах, т.е. это коэффициент эластичности, который показывает, на сколько процентов изменится операционная прибыль при изменении объемов производства и реализации на α%.

2) Уровень операционного левериджа зависит от соотношения между постоянными расходами и операционной прибылью.

Положительный эффект операционного левериджа обусловливается тем, что в целом мероприятия по механизации и автоматизации экономически выгодны: новые техника и технология позволяют фирме получить конкурентные преимущества. Если объект инвестирования выбран правильно, то вложения в него окупятся и собственники фирмы получат дополнительную прибыль.

Негативный эффект операционного левериджа предопределяется тем, что инвестиции в долгосрочные активы представляют собой рисковое отвлечение денежных средств. Если приобретена дорогостоящая техническая линия в расчете на повышенный спрос на производимую на ней продукцию, но расчеты на спрос продукции оказались ошибочными. Лучшим вариантом выхода из создавшегося положения является продажа актива, чреватая потерями.

Пример расчета уровня операционного левериджа. Проанализировать уровень и эффект производственного левериджа для исследуемой компании.

Наименование показателя Обозначение, ед. изм. Расчет Значение
       
       
       

Экономический смысл полученного результата _____________________________________________________________________________________

____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________.



Поделиться:




Поиск по сайту

©2015-2024 poisk-ru.ru
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2017-10-11 Нарушение авторских прав и Нарушение персональных данных


Поиск по сайту: