Экономическая оценка проводится на основе полученных показателей экономической эффективности. В качестве основных используют ЧДД и ВНП, чем они выше, тем более эффективен проект или вариант проекта. При этом следует учитывать:
1) если ЧДД при выбранной норме дисконта 0, то это не значит, что при других нормах дисконта он будет отрицательным;
2) ЧДД – показатель абсолютный, ден. ед., а ВНД – относительный (%);
3) условие ЧДД > 0 является одним из важнейших условий реализации проекта;
4) величины ЧДД и ВНД зависят от продолжительности срока реализации проекта;
5) в некоторых случаях показатель ВНД может иметь несколько значений или они могут отсутствовать.
В некоторых случаях критерием выбора может служить срок окупаемости проекта, т.к. он характеризует начало возврата вложений капитала и получения прибыли. Поэтому могут признаваться перспективными для реализации проекты с более низким ЧДД и ВНП, но с более коротким сроком окупаемости.
При оценке и выборе оптимального варианта:
оценивается реализуемость проекта, т. е. имеются или нет ограничения технического, экономического, экологического, социального и иного характера;
оценивается абсолютная эффективность проекта, т. е. превышение совокупного результата над совокупными затратами. Исключением являются проекты на действующем предприятии, когда все альтернативные проекты имеют отрицательную оценку;
оценивается сравнительная эффективность проектов, т.е. определяется (выбирается) наиболее предпочтительный вариант по показателям ЧДД (NPV) и ВНД (JRR).
Приложения
Приложение А
Глоссарий
(Основные термины и определения)
Основные термины, понятия и определения даны в соответствии с Федеральным законом РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99г. № 39 – ФЗ и методическими рекомендациями [3].
Проект – термин может пониматься в двух смыслах:
- как комплект документов, содержащих сформулированные цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;
- как сам комплекс действий (работ, услуг, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели.
Инвестиции – средства (денежные, ценные бумаги, иное имущество), вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности с целью получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта.
Капиталообразующие инвестиции – инвестиции, состоящие из капитальных вложений, оборотного капитала, а также иных средств, необходимых для проекта.
Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательные работы и другие затраты.
Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
Эффективность инвестиционного проекта – категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот инвестиционный проект, целям и интересам участников проекта.
Финансовая реализуемость инвестиционного проекта – обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта.
Денежный поток инвестиционного проекта – это зависимость от времени денежных поступлений (притоков) и денежных платежей (оттоков) при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода.
Приток – это размер денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на определенном шаге расчета.
Отток – это размер денежных платежей на определенном шаге расчета.
Сальдо (активный баланс, эффект) – разность между притоком и оттоком.
Шаг расчета – это временные отрезки, на которые разбивается расчетный период проекта, измеряемый в годах или долях года (полугодие, квартал, месяц).
Инфляция – повышение общего среднего уровня цен с течением времени.
Текущие цены – цены, заложенные в проект без учета инфляции.
Прогнозные цены – цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.
Дефлированные цены – прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.
Дисконтирование денежных потоков – приведение разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения, и осуществляемое через норму дисконта.
Норма дисконта (Е) – экзогенно задаваемый экономический норматив, выражаемый в процентах или в долях единицы, используемый при оценке эффективности ИП.
Чистый доход (ЧД, Net Value, NV) – накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период, равный сумме сальдо по всем шагам расчетного периода и характеризующий превышение суммарных денежных поступлений (притоков) над суммарными денежными затратами (оттоками) для данного проекта без учета их разновременности.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV) – накопленный суммарный эффект, аналогичный чистому доходу, но учитывающий разновременность денежных потоков путем их дисконтирования.
Внутренняя норма доходности (ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR) – такое положительное число Е в, что при норме дисконта Е = Е в чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е – отрицателен, при всех меньших значениях Е – положителен.
Срок окупаемости (Payback Period, PP) – продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. В качестве начального момента – начало нулевого шага или начало операционной деятельности. Срок окупаемости может рассчитываться как с учетом окупаемости, так и без учета дисконтирования.
Момент окупаемости – наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход или чистый дисконтированный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.