Секьюритизация как инновационный механизм финансирования лизинга
Содержание
1. Сущность и экономические предпосылки секьюритизации. 1
Зарубежный опыт секьюритизации лизинговых активов. 2
Российский опыт секьюритизации лизинговых активов. 3
2. Предмет, цель и виды секьюритизации. 3
3. Секьюритизация. Схема превращения активов. 5
4. Преимущества и недостатки секьюритизации лизинговых активов. 6
Библиографический список. 7
Сущность и экономические предпосылки секьюритизации
Таблица 1. Определения термина «секьюритизация»
| Определение | Источник |
| Под секьюритизацией понимается финансирование или рефинансирование активов юридических лиц, приносящих доход, посредством повышения их ликвидности через выпуск (эмиссию, выдачу) ценных бумаг. | Справочная информация: "Правовой календарь на III квартал 2014 года" (КонсультантПлюс) - https://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=164875 |
| Под секьюритизацией лизинговых активов обычно подразумевается процесс формирования портфеля на основе будущих лизинговых платежей одной и (или) более лизинговых компаний и продажи ценных бумаг инвесторам для последующего рефинансирования лизинговых операций. При этом актив, переданный в лизинг, выступает в качестве обеспечения этих бумаг. | Линёв И.В. О применении секьюритизации лизинговых активов [электронный ресурс] - Режим доступа: https://vestnik.mgimo.ru/sites/default/files/pdf/linev.pdf |
| Секьюритизацию можно рассматривать как трансформацию неликвидных активов в ценные бумаги, обращаемые на вторичном рынке. Фактически, это чрезвычайно эффективный способ получить финансирование под любую дебиторскую задолженность, иными словами, под предстоящие денежные поступления. Таким образом, секьюритизация - это альтернатива банковскому кредиту, когда его получение является проблематичным. | Солдатова А. Секьюритизация лизинговых активов. – Лизинг Ревю. Деловая пресса. Электронные газеты. [электронный ресурс] – Режим доступа: https://www.businesspress.ru/newspaper/article_mId_2_aId_325883.html |
| Для компаний-эмитентов секьюритизация — хорошая возможность получить дополнительное финансирование на фондовом рынке при помощи выпуска ценных бумаг, обеспеченных потоками лизинговых платежей. А для инвестора — это шанс инвестировать в инструменты с дополнительной гарантией возврата инвестиций, где в качестве гарантий выступает постоянный поток лизинговых платежей по лизинговым контрактам. | Железнова Е.- директор департамента клиентских отношений на рынках капитала ИК «Велес Капитал». - Журнал "Банковское обозрение" [электронный ресурс]. Режим доступа - https://www.klerk.ru/bank/articles/109087/ |
| Секъюритизация – (от англ.)- 1) использование денежных поступлений, предусмотренных условиями контракта, в качестве обеспечения при выпуске долговых обязательств; 2) финансирование потребностей компании на рынке ссудных капиталов не через посредников, т.е путем привлечения кредитов от различных коммерческих банков, а непосредственно через выпуск собственных векселей, облигаций и др. | Экономика и право: большой толковый словарь-справочник - М. 2004 Л.П.Кураков, В.Л.Кураков. |
| Продолжение табл. 1 | |
| Секьюритизацию активов целесообразно рассматривать как эффективный инструмент для развития лизинговых отношений, нацеленных на реализацию инвестиционных проектов. Секьюритизация лизинговых активов представляет собой комплекс имущественных отношений, которые складываются между участниками сделки в рамках системы взаимосвязанных договоров по поводу привлечения лизингодателем выгодного финансирования для новых лизинговых проектов посредством селекции[1] и обособления ликвидных активов, генерирующих денежные потоки, уступки прав по дебиторской задолженности по лизингу и сопряженных с этим процессом формирования залогового обеспечения, перераспределения рисков и проведения эмиссии ценных бумаг. | «Газман, В. Д. Лизинг: финансирование и секьюритизация: учеб.пособие для вузов / В. Д. Газман»: Высшая школа экономики; Москва; 2011" [электронный ресурс]. Режим доступа - https://library.hse.ru/e-resources/HSE_economic_journal/articles/14_03_05.pdf |
Зарубежный опыт секьюритизации лизинговых активов
Изначально появившись в США, секьюритизация сегодня широко распространена в Великобритании, Латинской Америке, Канаде, Европе и в странах Азиатско-тихоокеанского региона.
В США и в целом ряде европейских стран достаточно распространенным в последние годы стал новый механизм для получения относительно дешевых источников финансирования лизинговых операций. Этот механизм был назван секьюритизацией лизинговых активов (securitisation of lease).
Суть данного финансового продукта заключается в том, что имеются лизинговые компании, которые вложили собственные или заемные средства в одну или несколько лизинговых сделок. Однако наличности для заключения новых контрактов нет или ее недостаточно. Поэтому лизинговая компания готова предоставить вновь созданной компании по договору купли-продажи или по договору уступки свой действующий (например, в течение 6-18 месяцев) контракт с определенным дисконтом. То есть идет речь о приобретении вновь созданной компанией контракта и его дальнейшем исполнении (performing lease). После этого лизингополучатель платит лизинговые платежи вновь созданной компании.
Для аккумулирования средств, необходимых для покупки лизинговых контрактов, выпускаются облигации. Может быть использован принцип ипотеки. В качестве покупателей облигаций выступают инвестиционные банки, экспортно-импортные агентства по страхованию рисков и другие хозяйствующие субъекты. Обеспечением облигаций служат сами лизинговые активы. Прежде чем покупать лизинговые контракты проводится оценка ликвидности активов. В договоре купли-продажи или уступки контракта предусматривается: право возврата этого контракта; все обеспечение по первичному договору лизинга переходит во вновь созданную компанию; сразу может быть выплачена не вся сумма, а, например, 80% и т. д. Если при приобретении контрактов не происходит смена собственника, то вновь созданная компания становится, по сути, трастовой компанией[2].
Когда портфель лизинговых контрактов достигает достаточно крупных размеров, лизингодатель продает его целиком или частично вновь образованной компании. Источником средств для совершения платежа этой компании-покупателя становятся акции или облигации, эмитируемые для приобретения лизингового портфеля. Новый собственник портфеля получает и распределяет поступления от лизинговых сделок. Инвесторы, которые приобрели ценные бумаги новой компании, получают долю от лизинговых поступлений.
В результате данной операции снижаются риски для инвесторов, поскольку новая компания обладает понятным и определенным набором активов с достаточно предсказуемыми поступлениями в виде лизинговых платежей; инвестиции осуществляются под конкретные, хорошо проверенные лизинговые сделки, по которым идут платежи, а не путем представления заемных средств лизинговой компании. Бывший лизингодатель за счет секьюритизации получает средства, необходимые ему для проведения новых лизинговых сделок, которые могут достаться по более выгодным ставкам заимствований, по сравнению с банковским кредитованием.
Таким образом секьюритизация позволяет создать ликвидность на рынке лизинга, увеличить объем свободных средств для среднесрочного финансирования, поскольку обеспечивается более широкий выход на лизинговый рынок инвесторов, минуя банки-посредники.