Предмет, цель и виды секьюритизации




Предметом секьюритизации - один и более активов.

В качестве лизингового актива следует рассматривать:

• имущество, которое передается лизингополучателю во временное владение и пользование на условиях договора лизинга (оборудование, транспортные средства, здания, сооружения);

• платежи по договору лизинга, которые лизингополучатель обязан перечислить лизингодателю за право временного владения и пользования имуществом в соответствии с заключенным между сторонами договором.

 

Виды секьюритизации:

       
   
 

1) Классическая секьюритизация предполагает непосредственную продажу актива (true sale), когда в качестве продавца выступает оригинатор (инициатор сделки), которым является лизингодатель, а в качестве покупателя фигурирует специальное юридическое лицо (Special Purpose Vehicle – SPV). При этом происходит передача прав на получение долга новому собственнику актива и последующая эмиссия ценных бумаг. Считается, что передача активов необходима для их отделения от рисков, которые могут быть связаны с оригинатором, в том числе для отделения прав требования от конкурсной массы оригинатора, которая может образоваться в случае его дефолта.

2) Вместе с тем при секьюритизации не всегда происходит прямая продажа актива оригинатором. При синтетической секьюритизации используется прямая или отложенная уступка прав оригинатором дебиторской задолженности SPV без передачи прав собственности на актив, т. е. когда вместо продажи актива осуществляется передача его в залог, и при этом перенаправленный денежный поток будет являться обеспечением эмиссии.

 

 

В качестве специального юридического лица Special Purpose Vehicle SPV может выступать:

· корпорация,

· трест,

· общество с ограниченной ответственностью

· или товарищество.

Нередко SPV является офшорной компанией. Выбор организационной структуры предприятия определяется налоговыми или бухгалтерскими соображениями.

 

Сравнительный анализ двух видов секьюритизации, применительно к российским условиям, позволяет выявить некоторые особенности, в частности:

• при продаже лизинговых контрактов происходит вывод актива с баланса лизингодателя (согласно действующему российскому законодательству актив может находиться и на балансе лизингополучателя). При синтетической секьюритизации актив в виде основных фондов, являющихся предметом договора лизинга, продолжает все время оставаться на балансе лизингодателя;

• в случае классической секьюритизации SPV после покупки контракта формально становится лизингодателем, а к лизинговой компании могут перейти функции сервисной компании (servicer). В свою очередь, при синтетической секьюритизации лизингодатель не меняется и никакие функции на сервисную компанию не выделяются;

• поскольку сделки имеют характер трансграничных, то в случае классической секьюритизации возможно возникновение рисков, связанных с налогами, например, с НДС из-за изменения ставки этого налога; с налогом на прибыль из-за возможности отмены использования механизма ускоренной амортизации; дополнительными организационными сложностями по налогу на имущество. В схеме синтетической секьюритизации проблемы такого рода не возникают, поскольку не происходит смена лица в обязательстве и неизменными остаются налогоплательщики;

• при классической секьюритизации требуется осуществлять рейтингование эмитируемых бумаг, а также нести расходы по листингу. В сделках синтетической секьюритизации применяется механизм эмиссии еврооблигаций, где данные обстоятельства не являются обязательными для исполнения;

• ввиду значительной дифференциации стоимости денег на рынке капитала, а также отсутствия национального законодательства по секьюритизации, при классической секьюритизации сделки с участием российских компаний осуществляются в зарубежной валюте. При синтетической секьюритизации стоимость облигаций выражается в любой валюте по выбору эмитента. При этом валюта необязательно является денежной единицей страны регистрации эмитента или страны размещения облигационного займа.

 

Секьюритизация лизинговых активов нацелена на:

• расширение доступности средств для заемщиков;

• повышение ликвидности на лизинговом рынке;

• улучшение условий финансирования лизинговых проектов, включая снижение стоимости привлекаемых ресурсов;

• замену долгосрочных активов наличностью;

• структуризацию и упорядочение портфелей договоров;

• снижение уровня рисков для кредиторов и создание для инвесторов новых инвестиционных возможностей.

 



Поделиться:




Поиск по сайту

©2015-2024 poisk-ru.ru
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2016-04-11 Нарушение авторских прав и Нарушение персональных данных


Поиск по сайту: