Неотъемлемой частью финансового прогнозирования является построение прогнозных форм отчетности. Это особенно важно для предприятий, находящихся в ситуации ухудшения их финансового состояния и достаточно высокой вероятности банкротства.
Наиболее полно отработанными и широко представленными в специальной литературе являются методики построения прогнозного баланса и прогнозного ОФР. Необходимость одновременного построения прогнозов по обеим этим формам обусловлена тем, что отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и финансовых результатов, а конечной целью – составление прогнозного баланса активов и пассивов и определение потребности во внешнем финансировании.
Самыми распространенными методами, применяемыми при составлении прогнозных форм, являются метод процента от продаж и метод пропорциональной зависимости показателей. В их основе лежит предположение, что значение большинства статей баланса и отчета устанавливается в процентах к объему продаж (изменяется прямо пропорционально объему продаж). При этом, однако, могут иметь место показатели (статьи), которые не обязательно связаны с объемами продаж указанными зависимостями, а определяются некоторыми иными условиями (иными формами связей), что требует дополнительных обоснований при расчете их прогнозного уровня.
Построение прогнозных форм происходит по следующим этапам:
I. Обоснование базового показателя для определения прогнозных значений других показателей.
В большинстве случаев в качестве базового показателя выбирается выручка от продаж, характеризующая масштабы деятельности предприятия и во многом определяющая величину его финансовых результатов, активов и капитала.
II. Определение прогнозной величины выручки (Vпр).
Прогнозное значение выручки может быть рассчитано на основе экстраполяции, полагая, что закономерность развития, действующая в прошлом, сохраняется и в прогнозном периоде.
При прогнозировании суммы выручки используются различные статистические методы: среднего абсолютного прироста, средних темпов роста (прироста), построение регрессионной динамической модели (чаще всего линейной, поскольку она легче поддается интерпретации, хотя возможно построение любой нелинейной формы тренда) и др.
Несомненной проблемой при прогнозировании является учет инфляции. С этой очки зрения возможно несколько сценариев прогноза (применительно не только к выручке, но и другим статьям доходов, расходов и активам):
1. Выручка не корректируется на темпы инфляции в ситуациях, когда в исходном анализируемом периоде годовые темпы инфляции в целом сопоставимы. Тогда прогнозная величина выручки будет содержать и соответствующую усредненную инфляционную составляющую.
2. Выручка корректируется на положительный прирост темпа инфляции, когда индекс инфляции имеет устойчивую тенденцию к росту.
3. Выручка корректируется на отрицательный прирост темпа инфляции, когда индекс инфляции имеет тенденцию к снижению.
В представленном ниже варианте прогнозных расчетов применяется первый сценарий, т.е. дополнительная корректировка выручки предприятия на инфляцию не производилась. При этом исходили из того, что годовые темпы инфляции за период с 2000г. по 2005г. в целом сопоставимы. Учитывая данные о прогнозируемых и фактических уровнях инфляции за последние годы, декларируемые официальными органами, можно полагать, что обоснованная таким образом прогнозная величина выручки (по крайней мере в ближайшее время) будет вполне приемлема.
III. При разработке прогнозной отчетности прежде всего составляется прогнозный вариант
отчета о прибылях и убытках поскольку в этом случае определяется чистая прибыль, величина которой используется далее в прогнозном балансе при расчете собственного капитала.
При построении прогнозного отчета:
- отбирается номенклатура статей, представляющих интерес для прогнозирования;
- определяется удельный вес этих статей в выручке от продаж за каждый год исходного (анализируемого) периода и рассчитывается их среднее значение за этот период;
- прогнозное значение отдельных статей доходов, расходов и финансовых результатов определяется путем умножения определенной ранее прогнозной величины выручки на соответствующий показатель их удельного веса.
Pi пр = V пр × УВi
,
где Pi пр - прогнозное значение отдельных статей отчета, тыс. руб.
V пр – прогнозное значение выручки, тыс. руб.
УВi – удельный вес отдельных статей отчета в выручке от продаж, в долях от единицы.
Результаты расчетов могут быть представлены в табличном формате (см. табл.9.8).
Применяя метод «процента от продаж» при построении отчета о прибылях и убытках целесообразно учитывать ряд дополнительных положений:
- вместо среднего значения удельного веса можно использовать и прогнозное их значение, рассчитанное с применением математико-статистических методов. Однако это более трудоемко и на практике для подобных целей используется достаточно редко;
- в случае убыточности предприятия вместо метода «процент от продаж», в данном случае это был расчет удельного веса, логичнее применить метод формул. Например:
Rпродаж 
ПЧпр=Vпр∙Rпродаж,
где ПЧпр – прогнозное значение чистой прибыли (убытка)
Rпродаж – рентабельность (убыточность) продаж (отчетного года, среднее значение за отчетный период, выровненное значение)
- в ситуации, когда предприятие выплачивает дивиденды акционерам (для повышения реальности прогноза можно предположить, что дивиденды начислены и выплачены поименно в прогнозном периоде, а не в год, следующий за ним), полученную прогнозную величину чистой прибыли необходимо скорректировать на норму распределения чистой прибыли на дивиденды. Полученная в результате такой корректировки величина представляет собой нераспределенную прибыль, которая будет учитываться в прогнозном балансе.
ПНпр = ПЧпр × (1 - Кдв),
где ПНпр – нераспределенная (капитализированная) прибыль прогнозного периода
Кдв – коэффициент дивидендного выхода (норма распределения чистой прибыли на дивиденды).
Норма распределения берется в расчет либо в соответствии с учредительными документами организации, либо определяется расчетным путем на основе фактических данных. По аналогии с предыдущими расчетами можно взять ее среднее значение.
Прогнозируя определенную норму распределения прибыли следует иметь ввиду, что при прочих равных условиях рост ее уменьшает собственный капитал и увеличивает потребность в дополнительном внешнем капитале. Поэтому в случае неустойчивого или кризисного финансового состояния организации предпочтителен жесткий вариант капитализации.
Сумму прогнозируемых дивидендов и нераспределенной прибыли (с целью «не потерять» их в расчетах) можно отразить в составе соответствующих статей прогнозного отчета и баланса.
При построении прогнозного отчета о прибылях и убытках рекомендуется учитывать качество прибыли. Методика оценки качества прибыли и общие рекомендации к прогнозированию прибыли с учетом состава прочих доходов и расходов организации представлены в разделе 3.2.
После прогнозного отчета о прибылях и убытках приступают к построению прогнозного баланса.
IV. Прогнозирование статей актива баланса.
Построение прогнозного баланса включает:
1. Определение тех статей актива, которые изменяются вместе с изменением объема продаж, и расчет их прогнозной величины по проценту от продаж или по методу пропорциональной зависимости. Прежде всего это оборотные средства (запасы, дебиторская задолженность, денежные средства).
При использовании метода «процент от продаж» исходят из допущения, что текущие уровни всех оборотных активов оптимальны (или, как минимум, приемлемы) для текущих объемов продаж. Но применяя в расчетах среднее значение удельного веса оборотных активов в выручке (то есть, по существу, среднее значение коэффициента загрузки), следует учитывать, что в ситуации стабильного роста оборачиваемости оборотных средств таким образом можно искусственно «занизить» эту оборачиваемость в прогнозном периоде, что соответственно увеличит и прогнозную величину активов. В этом случае целесообразно сделать прогноз коэффициента загрузки с использованием других статистических методов, учитывающих динамику данного показателя (среднего темпа роста, построения тренда и др.). Табличный формат для проведения соответствующих расчетов представлен в табл. 9.6.
2. В отношении прогнозной величины внеоборотных активов могут быть следующие ситуации:
а) предприятие имеет резервы неиспользуемых основных средств (производственные мощности достаточны для «освоения» возросших прогнозных объемов производства и продаж), поэтому в прогнозируемом периоде их увеличение не планируется. Как правило, редко предусматривается в прогнозе и увеличение нематериальных активов;
б) вследствие ограниченности финансовых ресурсов предприятие не осуществляет расширения основных средств, в прогнозном балансе их прирост также не предполагается. В такой ситуации основная задача состоит больше в том, чтобы оценить реальные возможности предприятия по достижению прогнозных объемов продаж, когда, например, объем продаж на последнюю отчетную дату достиг максимально возможного уровня при имеющихся производственных мощностях.
Отследить такую ситуацию внешнему аналитику практически невозможно, но в рамках внутреннего анализа она вполне разрешима - либо путем корректировки прогнозируемой выручки, либо другими возможными решениями в части основных средств (аренда основных средств, лизинг и др.);
в) предприятие осуществляет расширенное воспроизводство основных средств для увеличения объемов производства и продаж. В этом случае прогнозируемая величина иммобилизованных средств может быть получена:
- на основе бизнес-плана предприятия;
- на основе изучения динамики иммобилизованных средств (в том числе по статье «незавершенное строительство»);
- в наиболее упрощенном варианте изменение иммобилизованных средств также рассчитывается под заданный процент наращивания оборота («процент от продаж»);
г) перенос внеоборотных активов баланса последнего отчетного периода в прогнозный баланс в полной фактической их сумме – в ситуации прогнозируемого снижения объемов продаж.
Но в любой из этих возможных ситуаций величину внеоборотных активов в прогнозном балансе нужно уменьшить на сумму амортизации, рассчитанную с учетом отдаленности прогнозного периода (годовая сумма амортизации – если прогнозный период один год и т.д.). Годовая сумма амортизации берется из ф.№5, при необходимости она может быть откорректирована в соответствии с прогнозируемой ситуацией.
3. В завершение расчетов производится суммирование полученных прогнозных значений элементов актива для получения валюты баланса.
V. Прогнозирование пассивных статей баланса.
1. Перенос из баланса прошлого периода в прогнозный баланс неизменяемых статей пассива (тех статей, которые, по нашим предположениям, не изменятся). Как правило, это статьи собственного капитала без учета нераспределенной прибыли (статью «резервный капитал» здесь можно считать неизменной, поскольку возможная сумма пополнения его в прогнозном периоде содержится в нераспределенной прибыли).
Собственный (уставный) капитал может быть увеличен за счет внешних источников. Если эта величина известна заранее, то ее следует отразить в прогнозном балансе.
2. Величина нераспределенной (накопленной) прибыли на конец прогнозного периода определяется суммированием нераспределенной прибыли, числящейся в балансе на конец последнего отчетного периода, и прогнозной величины чистой (нераспределенной) прибыли.
3. Итоговая величина собственного капитала определяется сложением неизменяемых его статей и общей прогнозной величины нераспределенной прибыли.
4. Прогнозная величина долгосрочного заемного капитала определяется на основе динамики изменения соответствующих статей баланса, а в рамках внутреннего анализа – с учетом сумм предполагаемого погашения долгосрочных кредитов и займов на год прогноза в соответствии с графиком погашения кредитных обязательств.
Если величина долгосрочного заемного капитала за анализируемый период относительно стабильна, а иной внутренней информацией на этот счет внешний аналитик не располагает, то его размер в прогнозе может быть сохранен неизменным - на уровне последнего отчетного периода.
5. Прогнозная величина кредиторской задолженности устанавливается по аналогии с дебиторской (оборотными средствами в целом), а именно:
- в процентах от продаж на основе расчета среднего фактического уровня кредиторской задолженности в выручке;
- путем изучения динамики оборачиваемости кредиторской задолженности, если в анализируемом периоде отмечается стабильная тенденция ее роста или снижения.
VI. Балансовая увязка.
Суммированием прогнозных значений собственного капитала, долгосрочного заемного капитала и кредиторской задолженности получают промежуточную итоговую величину, отражающую сумму как бы «обеспеченных» источников финансирования.
При этом могут возникнуть следующие ситуации:
а) превышение пассивов над активами указывает на «избыток» источников и свидетельствует
- о возможности расширения масштабов деятельности организации. При этом на сумму разницы можно увеличить активы (те из них, потребность которых выше);
- о возможности снижения кредиторской задолженности. Сокращение кредиторской задолженности, помимо всего прочего, приведет и к повышению ликвидности прогнозного баланса;
- о возможности повышения нормы распределения чистой прибыли на дивиденды (особенно, если дивиденды вообще не выплачиваются), либо выплат материального поощрения работникам по итогам года.
б) превышение активов над пассивами свидетельствуют о потребности в дополнительных источниках финансирования. На полученную сумму дефицита капитала в прогнозном балансе должны быть определены источники его покрытия. Это могут быть:
- кредиты всех видов и, прежде всего, – краткосрочные кредиты, поскольку долгосрочные были уже учтены при построении прогнозного баланса;
- возможное увеличение собственного капитала за счет выпуска дополнительных акций и др.
VII. Определение прогнозных значений коэффициентов, характеризующих финансовое состояние организации.
На основе прогнозных форм отчетности рассчитываются основные финансовые коэффициенты: финансовой устойчивости, ликвидности (в т.ч. восстановления (утраты) платежеспособности), оборачиваемости, рентабельности, позволяющие оценить перспективное финансовое состояние организации.
В заключение следует отметить, что рассмотренная методика, основанная на пропорциональной зависимости показателей баланса и отчета о прибылях и убытках, содержит довольно много предположений и допущений. Это может вызвать определенные отклонения полученного прогноза от фактических реалий. Однако следует иметь в виду, что финансовые прогнозы – это еще не финансовые планы. Они, по своей сути, предназначены для формирования предварительных оценок, предсказаний о возможном финансовом положении организации в определенной перспективе.
Финансовый прогноз является, по существу отправной точкой при составлении финансовых бюджетов (планов), позволяющей выявить наиболее узкие места в финансовом положении предприятия, в направлении которых в процессе финансового управления и планирования осуществляются более полные и всесторонние решения и обоснования. Что же касается внешних аналитиков, то для них рассмотренный метод построения прогнозного баланса и отчета является наиболее доступным и позволяющим сформировать в целом достаточные выводы о прогнозируемом уровне финансовых результатов, активов и капитала организации.
Таблица 1 – Прогнозный отчет о прибылях и убытках
| Показатель | Фактическая величина, тыс. руб. | Удельный вес в выручке, % | Прогнозная величина статей отчета на 20 __ г., тыс. руб. | |||||
| 2__ г. | 2__ г. | 2 __ г. | 2__ г. | 2 __ г. | 2 __ г. | Сред-нее зна-чение | ||
| Выручка от продаж | 1) | |||||||
| Себестоимость продажной продукции | ||||||||
| Коммерческие расходы | ||||||||
| Управленческие расходы | ||||||||
| Прибыль от продаж | ||||||||
| Прочие доходы | ||||||||
| Прочие расходы | ||||||||
| Прибыль до налогообложения | ||||||||
| Чистая прибыль | ||||||||
| Справочно. Распределение чистой прибыли: - на потребление (дивиденды) - на капитализацию | х х | х х | х х | х х |
1) При определении прогнозного значения выручки указать применяемый метод (методы) и представить конкретные расчеты.
Таблица 2 – Определение контрольных соотношений между изменяемыми статьями баланса и выручкой от продаж
| Показатель | Фактическое значение показателя | Прогнозное значение | |||
| 20 __ г. | 20__ г. | 20 __ г. | Среднее значение | ||
| Величина оборотных активов на конец года, тыс. руб. | |||||
| в том числе: запасы дебиторская задолженность денежные средства и КФВ | |||||
| Величина кредиторской задолженности на конец года, тыс. руб. | |||||
| Соотношение текущих активов и выручки от продаж | |||||
| в том числе: запасы дебиторская задолженность денежные средства и КФВ | |||||
| Соотношение кредиторской задолженности и выручки от продаж |
Таблица 3 – Укрупненный прогнозный баланс на 01.01.200_ г.(промежуточный вариант), тыс.руб.
| Актив | На 31.12. 20__ г. (факт) | На 31.12. 20 __ г. (прогноз) | Пассив | На 31.12. 20 __ г. (факт) | На 31.12. 20__ г. (прогноз) |
| Внеоборотные активы | Собственный капитал – всего, тыс. руб., в том числе: - капитал и резервы без учета нераспределенной прибыли - нераспределенная прибыль | ||||
| Текущие активы1) | |||||
| Долгосрочный заемный капитал | |||||
| Краткосрочные кредиты и займы | х | ||||
| Кредиторская задолженность | |||||
| Всего | |||||
| Потребность в дополнительных источниках финансирования2) | х | ||||
| Баланс | Баланс |
1) - текущие активы (табл.9.9 и 9.10) могут быть представлены как в общей сумме, так и в разрезе их основных элементов (запасов и затрат, дебиторской задолженности, денежных средств и КФВ)
2) либо избыток источников финансирования (представить в круглых скобках).
В выводах по расчету указать и обосновать предполагаемые источники покрытия дополнительной потребности в капитале. Выбранное решение учесть в итоговом варианте прогнозного баланса
Таблица 4 - Укрупненный прогнозный баланс на 01.01.200 __ г. (итоговый вариант)
| Актив | На 31.12 20 __ г. (факт) | На 31.12. 20 __ г. (прогноз) | Пассив | На 31.12. 20__ г. (факт) | На 31.12. 20__ г. (прогноз) |
| Внеоборотные активы | Собственный капитал – всего, тыс. руб., в том числе - капитал и резервы без учета нераспределенной прибыли - нераспределенная прибыль | ||||
| Текущие активы | |||||
| Долгосрочный заемный капитал | |||||
| Краткосрочные кредиты и займы | |||||
| Кредиторская задолженность | |||||
| Баланс | Баланс |
Таблица 9.11 – Основные финансовые показатели, рассчитанные по отчетным и прогнозным формам
| Показатель | На 31.12. 20__ г. (факт) | На 31.12. 20__ г. (прогноз) |
| Коэффициент автономии | ||
| Соотношение заемных и собственных средств | ||
| Коэффициент сохранности собственного капитала | ||
| Собственные оборотные средства, тыс. руб. | ||
| Чистый оборотный капитал, тыс. руб. | ||
| Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами | ||
| Коэффициент обеспеченности чистым оборотным капиталом; | ||
| Коэффициент текущей ликвидности 1) | ||
| Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности | ||
| Период оборачиваемости, дни - текущих активов - совокупных активов - кредиторской задолженности | ||
| Рентабельность, % - оборота (продаж) - активов - собственного капитала |
1) если величина текущих активов прогнозировалась в разрезе их элементов, то дополнительно рассчитать прогнозные значения коэффициентов абсолютной и промежуточной ликвидности.