Минимальные значения ВНД
| Тип капитальных вложений | Пороговое значение, % |
| Вынужденные капитальные вложения | Нет требований |
| Вложения с целью сохранения позиций на рынке (поддержание стабильного уровня производства) | |
| Вложение в обновление основных средств (поддержание непрерывной деятельности) | |
| Вложение с целью экономии текущих затрат (сокращение издержек) | |
| Вложение с целью увеличения доходов (расширение деятельности, увеличение производственной мощности) | |
| Рисковые капитальные вложения (новое строительство, внедрение новых технологий) |
Практическое применение этого метода требует специального финансового калькулятора или использования графического метода или метода последовательных приближений и интерполяции.
При сопоставлении нескольких вариантов сооружения проектируемого объекта, критерием оптимальности варианта является выражение:
Евн Þ max.
То есть этот показатель может служить для ранжирования проектов по степени их эффективности, однако это можно делать при тождественности основных исходных параметров сравниваемых вариантов:
· равной сумме инвестиций;
· одинаковой продолжительности;
· одинаковом уровне риска;
· сходных схемах формирования денежных поступлений.
В противном случае для сравнения альтернативных проектов Евн можно использовать, несколько модифицировав его, а именно, рассчитав Евн из разницы денежных потоков сравниваемых вариантов. Если при этом Евн по разнице больше приемлемой ставки доходности тогда проект с более низким Евн предпочтителен.
Метод внутренней нормы доходности имеет существенный недостаток. Он предполагает, что все денежные потоки от осуществления проекта могут быть реинвестированы по ставке Евн. Как правило, это не реально.
Если Евн проекта 20%, а инвестиционные процентные ставки на рынке составляют только 10%, мы не сможем реинвестировать денежные потоки от капитальных вложений по ставке 20%. Поэтому этот метод преувеличивает доход, который действительно будет получен от инвестиций. Более вероятно реинвестировать возникающие денежные потоки по ставке 10%.
И наконец, этот показатель служит индикатором уровня риска по проекту, чем в большей степени Евн превышает стандартный (приемлемый) уровень доходности, тем больше запас прочности проекта и тем меньше страшны возможные ошибки при оценке величин будущих денежных поступлений.
Сравнение показателей эффективности
Рассмотренные показатели эффективности тесно связаны между собой, т.к. в основу большинства из них положено дисконтирование потока платежей. Поэтому часто проект оказывается предпочтительным по всем показателям. Но это не всегда так, поскольку предпосылки и особенности расчета каждого показателя различаются. Поэтому возникает вопрос о предпочтительности использования тех или иных показателей.
Наибольшее распространение получили внутренняя норма доходности и чистый дисконтированный доход. Все другие показатели используются значительно реже. Целесообразно применять одновременно оба указанных показателя, т.к. они характеризуют эффективность проекта с разных точек зрения.
Внутреннюю норму доходности можно рассматривать как качественный показатель, характеризующий доходность единицы вложенного капитала. Объективность, отсутствие зависимости от абсолютных размеров инвестиций и богатый интерпретационный смысл делают показатель внутренней нормы доходности исключительно удобным инструментом измерения эффективности капиталовложений.
Чистый дисконтированный доход является абсолютным показателем, отражающим масштабы инвестиционного проекта и получаемого дохода. Поэтому при сравнении значительно различающихся по масштабам проектов необходимо дополнительно определение доходности инвестиций (R и, NPVE).
Достаточно часто в практической деятельности встречаются случаи, когда издержки можно определить достаточно точно, а результаты гораздо сложнее выразить в денежных единицах. В этих случаях целесообразно использование показателя суммарных дисконтированных затрат, а если сравниваемые варианты различаются по производственному эффекту - показателя удельных дисконтированных затрат.
Помимо формализованных критериев оценки эффективности инвестиций следует учитывать различные ограничения и неформальные критерии. В качестве ограничений могут выступать предельный срок окупаемости инвестиций, требования по охране окружающей среды, безопасности персонала и т.д. Неформальными критериями являются, например: проникновение на перспективный рынок сбыта продукции, вытеснение с рынка конкурирующих компаний, политические мотивы и др.