Сравнительный подход базируется на рыночной информации и учитывает текущие действия продавца и покупателя. Данный подход предусматривает использование информации по открытым компаниям, акции которых котируются на фондовом рынке. Такая информация может использоваться в качестве ориентиров и при оценке компаний закрытого типа. В рамках данного подхода используются далее описанные методы оценки.
Метод рынка капитала, который базируется на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на фондовых рынках. Данные о сопоставимых предприятиях при использовании соответствующих корректировок могут послужить ориентирами для определения стоимости оцениваемого предприятия. Преимущество данного метода заключается в использовании фактической информации, а не прогнозных данных, имеющих известную неопределенность. Для реализации данного метода необходима достоверная и детальная финансовая и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий. Выбор сопоставимых предприятий осуществляется исходя из анализа сходных предприятий по отрасли, продукции, диверсификации продукции (услуг), жизненному циклу, географии, размерам, стратегии деятельности, финансовым характеристикам (рентабельности, темпам роста и пр.). Метод определяет уровень стоимости неконтрольного пакета акций.
Метод сделок (продаж) является частным случаем метода рынка капитала. Основан на ценах приобретения контрольных пакетов акций сходных предприятий либо цен приобретения целых аналогичных предприятий. Цена акций принимается по результатам сделок на мировых фондовых рынках. Метод определяет уровень стоимости контрольного пакета акций, позволяющего полностью управлять предприятием.
Метод отраслевых соотношений (мультипликаторов) основан на специальных формулах и ценовых показателях, используемых в отдельных отраслях производства. Формулы и ценовые показатели выводятся эмпирическим путем из данных о продажах предприятий. Используется для ориентировочных оценок предприятий.
Глава 2.2. Бизнес-план как основа инвестиционного проекта
2.2.1. Правила бизнес-планирования
При проектировании деятельности конкретного предприятия необходима разработка бизнес-планов. Для предприятий можно сформулировать некоторые правила бизнес-планирования:
1. Бизнес-планирование начинается с коммерческой идеи. Нельзя планировать что-то из ничего. Формулирование идеи бизнеса - вида продукции, услуг, работ - это половина успеха.
2. Бизнес-план опирается на альтернативность выбора на всех этапах - идеи, технического воплощения, финансовой реализации. Чем больше вариантов решений по всем этапам плана рассматривается в процессе работы над ним, тем больше вероятность его эффективного осуществления.
3. Бизнес-план основан на информации. Чем больше информации о рынке, ценах, конкурентах, поставщиках и других описываемых вами элементах плана, тем достовернее будут расчеты.
4. Бизнес-план основан на прогнозе. Нужно уметь дать прогноз спроса, роста цен, инфляции и других факторов. Не стоит «замораживать» расчеты в конкретной дате (на сегодняшний день) - это может привести к неосуществимости ваших планов.
5. Бизнес-план основан на вероятностных цифрах и предположениях. Нужно учитывать риски и вероятностный характер информации в расчетах. Лучше выбрать пессимистический прогноз и вариант финансирования, а следовательно, больший размер кредита и худшие экономические показатели при реализации, чем столкнуться с нехваткой средств при реализации выбранного оптимистического варианта прогноза в качестве базы для бизнес-плана.
6. Эффективность и осуществимость плана зависит от горизонта расчета - периода времени осуществления. Нужно правильно определять этот период, чтобы план дал ожидаемый эффект.
7. Бизнес-план пишется под конкретного инвестора, который определяет его форму и содержание и, что еще более важно, условия финансирования и возврата инвестиций. Весь финансовый план основан на этом. Если не известны инвесторы, то можно в план закладывать усредненные условия финансирования и добиваться их в переговорах с потенциальными инвесторами.
8. Бизнес-план реализуется конкретными людьми. Нужно учитывать их возможности, опыт и квалификацию. Успех реализации на 50% и более зависит от менеджмента. Нужно не только сформировать план, но и разработать и внедрить четкий график его реализации.
9. Начиная коммерческую деятельность на проблемных территориях, не замахивайтесь на грандиозные проекты, требующие больших инвестиций. Во-первых, их могут и не дать, а во-вторых, основное правило управления финансами говорит об оптимальном соотношении между собственным и заемным капиталом. Некоторые проекты или их часть лучше финансировать за счет накопленной прибыли и амортизационных отчислений.
2.2.2. Рекомендации по составлению бизнес плана
Состав и содержание бизнес-плана определяется нуждами предприятия или индивидуальными требованиями кредиторов. Написание подробного бизнес-плана служит двум основным целям:
- он служит ориентиром в течение всего времени существования данного бизнеса, является средством анализа эффективности деятельности предприятия;
- он является необходимым условием для получения займа, обеспечивая потенциальных кредиторов информацией, касающейся всех аспектов деятельности предприятия в прошлом, в настоящий момент и в будущем.
Схема составления бизнес-плана следующая.
Титульный лист бизнес-плана должен содержать следующие сведения: название компании; адрес компании; номер телефона; лого (если оно есть у предприятия); фамилии, должности, адреса владельцев компании; дата составления плана; фамилия автора плана.
Постановка цели заключается в кратких ответах на следующие вопросы:
Что представляет собой предприятие (а также кто, чем занимается, где и когда)?
Каковы Ваши цели?
Если нужен заем, то зачем?
Сколько денег Вам нужно?
Почему Вы сможете достичь успеха?
Когда и как Вы планируете вернуть заем?
Описание содержит информацию о Вашей отрасли в целом и о Вашем бизнесе в частности. Освещает следующие моменты:
- юридическая система (вид предприятия). Какую юридическую систему Вы выбрали и обоснуйте свой выбор.
- описание бизнеса. История создания предприятия, статус в настоящее время и перспективы на будущее. Описание продукции и услуг предприятия в общих понятиях. Планы на ближайшее будущее.
- продукция или услуги. Детальное описание продукции - от сырья до конечного продукта. Описание производственного процесса.
- уникальность продукции или услуг. Перспективные виды продукции (услуг);
- местонахождение. Местонахождение предприятия и почему оно было выбрано;
- управление. Кто ведет дело, полномочия и способности владельцев и управляющих;
- персонал. Квалификация, заработная плата и полномочия персонала;
- методы учета. Система бухгалтерского учета. Анализ деятельности предприятия;
- страхование. Какие виды понадобятся, сколько будет стоить;
- безопасность. Безопасность товаров для пользователей. Секретность информации.
Исследование рынка включает информацию обо всем рынке, делая особый упор на рынке выпускаемой продукции и отвечает на вопросы - кто является покупателем продукции и каким образом продукция может быть предоставлена покупателю:
- рынок сбыта продукции. Описание покупателей – демографическая и статистическая информация. Прогнозируемый объем рынка.
- конкуренция. Оценка прямой и скрытой конкуренции с точки зрения местонахождения, рынка и истории бизнеса. Ваши действия по увеличению конкурентоспособности;
- методы распределения. Каким образом ваша продукция может достичь покупателей;
- реклама;
- цена;
- дизайн продукции;
- торговая марка;
- право на выпуск продукции;
- время выхода с данной продукцией на рынок;
- местонахождение;
- тенденции и перспективы развития отрасли и ваши действия по удержанию доли рынка.
В финансовых документах отражаются все финансовые операции имевшие место в прошлом, настоящем и планируемые в будущем. Порядок их составления следующий:
- смета затрат (почему необходим кредит и какая сумма);
- источники получения и потребления фондов;
- отчет о движении наличности (бюджет). Отражает приход и расход наличности за определенный период времени и используется для внутреннего планирования;
- планирование прибыли;
- анализ рентабельности предприятия на основе определения точки безубыточности;
- баланс;
- счет прибылей и убытков.
На основе вышеперечисленных документов составляется сводный отчет о финансовой деятельности, отражающий запросы на кредит.
В качестве сопутствующих документов и приложений в бизнес-плане могут присутствовать:
- резюме;
- частная финансовая декларация;
- кредиторские счета;
- копии договоров на аренду;
- рекомендательные письма;
- контракты;
- юридические документы;
- планы местности;
- технология и чертежи выпускаемой продукции;
- другие документы.
Общий объем бизнес-плана не должен превышать 30 - 40 стр. независимо от вида производства.
В целом состав и структура бизнес-плана определяется разработчиками по согласованию с кредиторами в зависимости от размера инвестиций и срока действия проекта. Все описания в бизнес-плане выполняются краткими формулировками, точно соответствующими рассматриваемым вопросам.
2.2.3. Примерная форма финансового плана.
Рассмотрим примерное содержание бизнес-плана.
Объем финансирования проекта.
В первой таблице рассчитываются затраты, которые. предполагается использовать на необходимые строительно-монтажные работы, покупку и установку оборудования; прочие производственные затраты.
Таблица 2.4.
Потребность в первоначальных капитальных вложениях согласно проектно-сметной документации, руб.
| Виды расходов | руб. |
| 1. Ремонт ….. | |
| 2. Оборудование | |
| 3. Командировочные расходы | |
| ……. | |
| ИТОГО РАСХОДОВ: |
Помимо данной таблицы может быть сформирована таблица по внутренним и внешним (собственным и заемным) источникам инвестиций. Следующей таблицей определяется программа выпуска продукции.
Таблица 2.5.
Программа производства и реализации продукции (выручка в денежном выражении), млн. руб.
| Наименование | … | ||
| Выпуск продукции, тыс. шт. в год | |||
| Цена реализации, руб./шт.[53] | |||
| Итого доходов, млн. руб. |
Затраты на производство и сбыт продукции определяем на основании расчетов загрузки под полную производственную программу Цены устанавливаются текущие. Дальнейшая инфляция приведет к одновременной индексации всех показателей (в данном примере индексация не рассматривается )
Следующим этапом идет расчет затрат на производство.
Таблица 2.6.
Затраты на производство и сбыт продукции (на годовой объем), млн. руб.
| № п/п | Показатели | |||
| Заработная плата | ||||
| Единый социальный налог | ||||
| 3. | Расходы на сырье | |||
| 4. | Расходы на комплектующие вспомогательные материалы | |||
| Коммунальные услуги | ||||
| Электроэнергия | ||||
| Амортизационные отчисления | ||||
| Прочие затраты | ||||
| ИТОГО: | ||||
| в том числе НДС |
Финансовые результаты реализации инвестиционного проекта, показывающие распределение выручки, полученной от продажи продукции, а также объем чистой прибыли показаны в нижеследующей таблице
Таблица 2.7.
Финансовые затраты производственной и сбытовой деятельности, млн.руб.
| № п./п. | Наименование показателей | … | ||
| Общая выручка (валовой доход) от реализации продукции | ||||
| НДС, акцизы и аналогичные обязательные платежи от реализации выпускаемой продукции | ||||
| Выручка от реализации продукции за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей | ||||
| Общие затраты на производство и сбыт продукции | ||||
| Финансовый результат (прибыль) | ||||
| Налоги, относимые на финансовый результат (прибыль), всего | ||||
| 8. | Балансовая прибыль | |||
| 9. | Погашение долга | |||
| 10. | Налогооблагаемая прибыль | |||
| 11. | Налог на прибыль | |||
| 12. | Чистая прибыль |
Эффективность инвестиционного проекта вытекает из данных плана денежных поступлений и выплат, приведенных в нижеследующей таблице.
Таблица 2.8
План денежных поступлений и выплат, млн. руб.
| № п/п | Показатели | … | ||
| Деятельность по производству и сбыту продукции | ||||
| Денежные поступления от продажи продукции | ||||
| Денежные выплаты, всего: | ||||
| в том числе затраты по производству и сбыту продукции; | ||||
| платежи в бюджет | ||||
| Сальдо потока от деятельности по производству и сбыту продукции | ||||
| Инвестиционная деятельность | ||||
| Выплаты, всего | ||||
| Сальдо потока по производственной и инвестиционной деятельности | ||||
| Финансовая деятельность | ||||
| Поступления средств, всего: | ||||
| в том числе государственная поддержка | ||||
| Выплаты средств, всего | ||||
| в том числе уплата процентов за предоставленный кредит | ||||
| погашение основного долга по кредиту | ||||
| Сальдо потока по финансовой деятельности | ||||
| Общее сальдо потока |
Бюджетный эффект инвестиционного проекта определяемый как сальдо поступлений и выплат в связи с реализацией данного проекта приведен ниже.
Таблица 2.9
Бюджетный эффект от реализации проекта, млн.руб.
| …. | ||||
| Выплаты | ||||
| - государственная поддержка проекта | ||||
| Поступление средств, итого | ||||
| в том числе | ||||
| - налоги и платежи в бюджет | ||||
| - подоходный налог на зарплату | ||||
| - отчисления на социальные нужды | ||||
| - возврат процентов по государственному кредиту | ||||
| - возврат основного долга государству | ||||
| Сальдо потока |
График гашения кредита с разбивкой по годам приведен ниже.
Таблица 2.10
График гашения кредита, млн. руб.
| № п/п | Показатели | … | ||
| 1. | Сумма задолженности | |||
| 2. | Сумма гашения кредита | |||
| 3. | Сумма гашения процентов за кредит. |