Часть 3. Анализ эффективности инвестиций.




 

Глава 3.1. Анализ инвестиционных проектов

Направления анализа проектов

 

Решение о финансировании и реализации конкретного проекта представляет собой проблему распределения ограниченных ресурсов путем компромисса - финансирования одного проекта за счет других.

Анализ проекта заключается в сопоставлении альтернативных путей использования ресурсов. Данный метод в эффективной и наглядной форме представляет информацию, необходимую для принятия решений, и придает этому процессу большую обоснованность и четкость. Выгоды рассматриваемого проекта определяются их значением для направлений развития национальной экономики (для финансирования общегосударственных программ) либо для собственного развития инвестора. Затраты определяются вмененными (полными) издержками, соответствующими нереализованной потенциальной выгоде, связанной с использованием тех же ресурсов на наилучшие альтернативные проекты, осуществление которых было бы возможно в случае незанятости данных ресурсов в рассматриваемом проекте.

Формально экономический анализ проектов аналогичен финансовому анализу, так как и тот и другой направлены на определение прибыли на инвестируемый капитал. Однако понятие финансовой прибыли отличается от определяемой посредством экономического анализа. В то время как финансовый анализ определяет прибыль предприятия, действующего в рамках проекта, экономическая прибыль выражает эффективность проекта в выполнении фундаментальных задач национальной экономики. Различие между указанными понятиями прибыли отражено в различном определении (составе) и оценке затрат и выгод. Так, выплаты заработной платы, производимые предприятием в рамках проекта, по определению считаются финансовыми издержками. Однако те же самые выплаты будут расценены как экономические издержки лишь в той степени, в которой использование рабочей силы в рамках проекта сопряжено с сокращением производства в других сферах экономики и потерями относительно реализации прочих целей национальной экономики. Обратным примером может служить проект, экономические затраты по которому не сопряжены с утечкой капитала из фондов предприятия (например, нежелательный экологический эффект). Таким образом, экономические затраты и выгоды могут быть как больше, так и меньше финансовых затрат и выгод. Экономические затраты и выгоды измеряются "неявными ценами", которые могут значительно отличаться от рыночных цен.

При дефиците какого-либо из ресурсов его неявная цена или вмененные (полные) издержки (нереализованная выгода от его оптимального альтернативного использования) возрастают. Однако при достаточном предложении данного ресурса понижается важность удовлетворения спроса на его альтернативное оптимальное использование и, таким образом, сокращаются его вмененные издержки (или неявная цена).

Анализ проектов позволяет принимать решение в каждом от дельном случае опираясь на ряд альтернативных путей использования ресурсов, с принципиально определенными и оцененными затратами и выгодами и возможностью оценки их влияния на цели национальной экономики. Однако во многих случаях требуется учитывать более непосредственную связь с данной отраслью или экономикой в целом. Так, без учета спроса на продукцию проекта невозможно правильно оценить экономию за счет масштаба производства. Во многих случаях неявную цену (например, природных ресурсов) трудно определить, кроме как в ходе оценки проекта, так как она зависит от отвергнутых альтернативных проектов. Это доказывает необходимость проведения поиска альтернативных решений, при которых выгоды как можно больше превышают выявленные затраты.

Рассмотрим более подробно различные аспекты подготовки и анализа проектов.

Экономические аспекты.

Анализ экономических аспектов призван определить, способствует ли данный проект осуществлению целей развития национальной экономики, а также имеются ли другие пути достижения тех же самых экономических выгод с меньшими затратами. В первую очередь следует установить, насколько рациональным является использование в рамках проекта имеющихся ресурсов страны, учитывая при этом задачи и ограничения национальной экономики. Также необходимо проверить возможность повышения результативности проекта за счет изменения таких параметров, как масштаб проекта, используемая технология, график, географическое расположение, составные элементы и метод реализации.

Конкретный формат анализа проекта должен выбираться применительно к уровню развития рассматриваемой отрасли. Так, в сельском хозяйстве и промышленности, где объем производства может быть выражен в ценах мирового рынка, возможно исчерпывающее количественное определение затрат и выгод, причем результаты выражаются как экономические нормы прибыли. Вместе с тем, во многих проектах коммунальных сооружений цены устанавливаются государством, и выгоды для потребителей могут значительно превышать регулируемые цены услуг, подлежащих оплате. Однако в связи с тем, что существующий уровень развития не позволяет проводить надежное количественное определение таких выгод, вместо минимальных экономических выгод за основу нередко принимаются предполагаемые доходы, и в ходе анализа определяется реалистичность прогнозируемого спроса и тарифов, а также является ли проект "наименее дорогостоящим" из имеющихся вариантов. При анализе проектов дорожного строительства следует учитывать "устраненные издержки" (такие, как предполагаемое сокращение издержек по эксплуатации автопарка и содержанию сети дорог). При анализе проектов в области образования, здравоохранения и демографического планирования цены не представляют реальной основы, в связи с чем внимание уделяется, в первую очередь, изучению наиболее эффективных путей обеспечения уровня обслуживания, определяемого соображениями макроэкономики.

Технические аспекты.

Анализ технических аспектов проекта включает целый ряд факторов, в том числе предполагаемый масштаб проекта; типы используемых процессов, материалов и оборудования; месторасположение проекта; начало и график работ; наличие и соответствие планов, чертежей и прочей проектной документации; наличие промышленно-производственных фондов и рабочей силы; наличие необходимой инфраструктуры; предлагаемые методы реализации, эксплуатации и обслуживания проекта; порядок заключения контрактов и оформление поставок товаров и услуг; реальную осуществимость графиков реализации проекта и поэтапного получения выгод.

Важной частью технического анализа является проверка ориентировочных оценок инвестиционных и эксплуатационных затрат по проекту, а также обеспечение достаточного допуска на непредвиденные обстоятельства, на изменения в общем уровне затрат на этапе реализации проекта, на оборотный капитал и т.д.; хронологического соответствия оценок графику реализации программы; правильной детализации оценок для установления стоимости основных материальных элементов проекта и определения вероятного соотношения доли внутренней и иностранной валюты в общей сумме проекта.



Поделиться:




Поиск по сайту

©2015-2024 poisk-ru.ru
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2017-03-31 Нарушение авторских прав и Нарушение персональных данных


Поиск по сайту: