Задание № 1.
Как повлияют на стоимость заемных средств фирмы kd (1-T), ее обыкновенных акций ks и средневзвешенную стоимость капитала WACC следующие факторы?
Отметьте знаками плюс, минус или нулем соответственно увеличение, уменьшение или незначительное влияние этих факторов.
Аргументировать свой ответ, при этом учесть, что в некоторых случаях однозначно верного ответа не существует:
| Влияние на | |||
| kd (1-T) | ks | WACC | |
| Ставка налога на прибыль снижается | + | + | + |
| ЦБ увеличивает кредитные ставки | + | + | |
| Фирма использует больше заемных средств | + | + | |
| Коэффициент дивидендных выплат повышается | + | + | |
| Фирма решает удвоить количество капитала, которое она планировала привлечь в течение года | + | + | |
| Фирма распространяет свой бизнес в рискованную новую отрасль | + | - | - |
| Фондовый рынок обваливается, и цена акций фирмы падает вместе с другими активами | - | - | - |
| Инвесторы становятся менее расположенными к риску | + | + | |
| Некоторые специалисты предлагают увеличить налоги за пользование природными ресурсами, которые использует данная фирма | - | - |
Решение.
Цена заемного капитала зависит от ставки ссудного процента и ставки налога на прибыль.
Цена акций зависит от дивидендной ставки, размера прибыли, ожиданий участников рынка ЦБ относительно результатов деятельности компании.
Средневзвешенная стоимость компании зависит от стоимости заемного капитала (уже определили) и стоимости собственного капитала (здесь можно рассматривать как акционерный капитал, то есть стоимость всех акций, так и упущенную выгоду по использованию собственного капитала, то есть ставку депонирования).
| Ставка налога на прибыль снижается | Увеличивается прибыль, стоимость акций, но и стоимость заемных средств |
| ЦБ увеличивает кредитные ставки | Увеличивается стоимость заемного капитала (из-за ставки кредитного процента), относительно акций точных данных нет |
| Фирма использует больше заемных средств | Увеличивается стоимость заемного капитала (из-за увеличения объёмов кредитования), относительно акций точных данных нет |
| Коэффициент дивидендных выплат повышается | Увеличивается стоимость акций, следовательно, и WACC |
| Фирма решает удвоить количество капитала, которое она планировала привлечь в течение года | Привлекается заемный капитал, что соответствует привлечению заемных средств |
| Фирма распространяет свой бизнес в рискованную новую отрасль | Ожидания относительно деятельности фирма не позитивные, что снижает стоимость акций на рынке, и увеличивает кредитные ставки |
| Фондовый рынок обваливается, и цена акций фирмы падает вместе с другими активами | Тут снижается все |
| Инвесторы становятся менее расположенными к риску | То есть увеличивают ставку процента за риск и в целом |
| Некоторые специалисты предлагают увеличить налоги за пользование природными ресурсами, которые использует данная фирма | Увеличение ставки налогообложения, ситуация обратная первой |
Задание № 2.
Объем продаж в отчетном году составил 50 млн. руб. Фирмы приняла решение об увеличении объема продаж до 70 млн. руб.
Определить потребность в дополнительном финансировании из внешних источников и рассчитать для компании темп устойчивого роста.
Коэффициент реинвестирования прибыли 0,8
Капиталоемкость продукции в отчетном периоде -0,65;
Рентабельность продаж 20%.
Соотношение активов и СК – 1,8.
Решение.
Рассчитаем промежуточные показатели:
Выручка отчетного года = 50 млн.руб.
Выручка планового года =70 млн. руб.
Прирост выручки = 70/50 – 100% = 40%.
Чистая прибыльотчетного года = 50*0,2 = 10 млн.руб.
Нераспределенная прибыльотчетного года = 10*0,8 = 8 млн.руб.
Дивиденды отчетного года = 10 – 8 = 2 млн. руб.
Стоимость капитала отчетного года = 50 млн.руб. * 0,65 = 32,5 млн. руб.
Стоимость активов в отчетном году = 32,5 * 1,8 = 58,5 млн. руб.
Капиталоемкость продукции не меняется, следовательно, потребность в капитале составляет 70*0,65 = 32,5 * 1,4 = 45,5 млн. руб.
∆СКсоб = реинвестированной прибыли = 8 млн. руб. – увеличение собственного капитала.
Потребность в финансировании = 45,5 – 32,5 – 8 = 5 млн. руб.
Тестовые задания № 3
1. Цель финансового менеджмента можно измерить показателем:
А) коэффициент ликвидности
2.Какое из приводимых ниже высказываний не относится к базовым постулатам финансового менеджмента:
Г) чем выше риск, тем больше ожидаемая доходность
3. Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать:
Б) 25 % уставного капитала
4. Значение коэффициента «бета» > 1 свидетельствует о том, что:
А) инвестирование более рискованно
5. Возрастание цены капитала на графике предельной цены капитала (MCC) отображается как:
Г) критическая точка
6.Показатель рентабельности продаж составил 15%, оборачиваемость активов 2,3 оборота, а отношение собственного капитала к активам 1,25, тогда коэффициент ROE равен:
Б)43, 1%
7. Рыночная цена акции компании составляет 400 руб. Прогнозируется стабильный рост дивидендов в размере 7% в год, что позволит в будущем получить дивиденд 40 руб. на акцию. При таких условиях цена источника «нераспределенная прибыль» составит:
А)17%
8.При построении графика инвестиционных возможностей (IOS) проекты упорядочены:
В)по убыванию внутренней нормы доходности (IRR)
9.Если эффект финансового рычага равен 2, то при увеличении рентабельности активов на 5%, рентабельность собственного капитала увеличится столько процентов:
В)5%
10.Рентабельность собственного капитала используется как характеристика: