К числу важнейших функций рынка корпоративного контроля относится перераспределение производственных ресурсов в пользу более эффективных компаний. Однако рыночные операции на рынке корпоративного контроля малочисленны и большинство сделок М&А в России последнее время носили недружественный характер. Этому способствовало развитие механизмов захвата собственности в нерыночном секторе корпоративного контроля и развитию различных форм проявления «экономического терроризма» через рейдерство, силовое предпринимательство и гринмейл.
Рейдер — наемный профессионал, который использует криминальные методы захвата чужой собственности такие как: подделка документов, фальсификация судебных решений, уничтожение реестра, все, что позволяет захватить контрольный пакет акций, ликвидные активы, товары, неимущественные активы предприятия. Также рейдеры используют такие способы, как размывание пакетов акций через новые эмиссии, хищение акций, создание параллельных советов директоров, коррупционность судей, сотрудников силовых структур и чиновников, черный пиар.
Цель рейдера - захватить ликвидные активы предприятия по заказу захватчика для дальнейшей их ликвидации или инвестирования в другие проекты.
Распространение практики недобросовестных корпоративных захватов сопряжено с особенностями формирования модели корпоративного управления в России, особенностями которой являются:
· нечеткая, непрозрачная система регистрации прав собственности;
· бреши в корпоративном и процессуальном законодательстве;
· несовершенство учетной системы при смене собственников акций;
· отсутствием общественного контроля и СМИ;
· риски пересмотра результатов приватизации;
· возможность фальсифицировать учредительных документов, решений органов управления хозяйственных обществ;
· рост корпоративных конфликтов;
· несоответствие размера уставного капитала реальной стоимости активов предприятий (стоимость бизнеса ничтожна по сравнению со стоимостью, в первую очередь, земли, на которой расположено предприятие);
· махинации с реестром акционеров, возможность его незаконного изъятия, подделка или фальсификации;
· возможность проведения агрессивной политики по скупкее акций, особенно тех, которые не обращаются на рынке;
· возможность получать информацию о предприятии через всевозможные проверки со стороны силовых ведомств;
· отсутствие у большинства руководителей и менеджеров юридических и экономических знаний, которые позволили бы оказать должное сопротивление поглощению.
Гринмейлер - это корпоративный шантажист, как правило не прибегающий к грубой силе для захвата акционерной собственности. Для этого гринмейлеру достаточно приобрести незначительную часть акций эффективного предприятия, после чего он сможет «мешать» успешно управляющемуся менеджменту компании благодаря и утечкам инсайдерской информации.
Тактика гринмейлера объясняется злоупотреблением правами миноритарных акционеров, что позволяет гринмейлеру использовать законные механизмы в целях принуждения основных акционеров выкупить акции, принадлежащие гринмейлеру по цене гораздо выше рыночной и сменить собственника всего имущественного комплекса предприятий.
Различия между рейдерами и гринмейлерами заключается том, что первые нацелены на незаконный захват ликвидного актива, недвижимости в любом секторе экономики и действуют по заказу захватчика, разрабатывая самостоятельно всю стратегию захвата. А гринмейлеров используют, как правило, для корпоративного сектора экономики, где стратегия разрабатывается самим захватчиком как будущего собственника предприятия и как правило, в рамках закона.
Силовое предпринимательство - контроль денежных потоков предприятия, при этом само предприятие не переходит в собственность субъектов, оказывающих силовое воздействие на предприятие.
Силовое предпринимательство принимает формы охранного рэкета, опосредовющего услуги, связанные с выполнением контрактных обязательства (поставить или оплатить товар, вернуть кредит, проблемы безопасной доставки товаров и т.п.).
Развитие рейдерства, гринмейла и силового предпринимательства может угрожать экономике всей страны и отдельного региона, так как их называют «экономическим терроризмом». В связи с рейдерским захватом прекращается работа стабильной и прибыльной компании. Прекращаются поступления налогов в бюджеты всех уровней, люди остаются без заработной платы, область без продукции производимой предприятием. Рейдерская деятельность создает угрозу экономической безопасности страны. Поэтому компаниям необходимо разрабатывать методы защиты от «экономического терроризма».
Вопросы для обсуждения:
1. Разграничьте понятия: «рынок ценных бумаг», «фондовый рынок», рынок корпоративного контроля.
2. Объясните смысл механизма рынка корпоративного контроля.
3. Объясните выражение: рынок корпоративного контроля имеет цель - изменение рыночного статуса.
4. Какова роль субъектов корпоративного управления в механизме слияний акционерных обществ?
5. Какова роль субъектов корпоративного управления в механизме присоединения акционерных обществ?
6. В чем сходство и различие операций слияния и присоединения акционерных обществ? Постройте соответствующую таблицу по выделенным критериям.
7. Опишите механизм разделения акционерного общества.
8. В чем сходство и различие механизмов операций разделения и выделения акционерных обществ?
9. Объясните различие между операцией слияния и поглощения?
10. Как Вы считаете, почему рейдерство, силовое предпринимательство и гринмейл называют «экономическим терроризмом»?
Тест:
| 1. | Рынок, на котором осуществляются операции по инвестированию в акционерные общества для установления владельческого контроля, т.е. покупка контрольного пакета обыкновенных акций, имеющих право голоса называется: a) фондовый рынок; b) рынок ценных бумаг; c) рынок корпоративного контроля. |
| 2. | Рынок корпоративного контроля по отношению к обычному рынку акций: a) «первичный»; b) «вторичный». |
| 3. | Физическое или юридическое лицо, который устанавливает свой владельческий контроль на рынке корпоративного контроля, является: a) корпоративным продавцом; b) корпоративным покупателем. |
| 4. | На рынке корпоративного контроля: a) купля-продажа акций имеет разнообразные цели; b) происходит переход прав собственности на отдельные акции; c) происходит переход прав собственности на «акционерные общества»; d) возможны сделки дарения, наследования акций. |
| 5. | В результате любого слияния число участников рынка: a) сокращается; b) увеличивается; c) не изменяется. |
| 6. | Слияние акционерных обществ происходит на: a) первичном рынке; b) вторичном рынке. |
| 7. | При слиянии: a) состав акционеров и количество акций, которыми они владеют, практически не меняются; b) владельческий контроль не меняется. |
| 8. | В процессе слияния: a) объединяются все активы сливающихся акционерных обществ; b) одно общество приобретает акции другого общества. |
| 9. | Консолидация это: a) слияние акционерных обществ; b) слияние самих акций. |
| 10. | Совокупный капитал присоединяющего общества должен быть: a) равен сумме капиталов объединяющихся акционерных обществ; b) больше суммы капиталов объединяющихся акционерных обществ; c) меньше суммы капиталов объединяющихся акционерных обществ. |
| 11. | Уставный капитал акционерного общества, созданного в результате слияния или присоединения, может быть: a) обязательно равен сумме уставных капиталов коммерческих организаций, участвующих в такой реорганизации b) больше суммы уставных капиталов коммерческих организаций, участвующих в такой реорганизации; c) меньше суммы уставных капиталов коммерческих организаций, участвующих в такой реорганизации. |
| 12. | При присоединении прекращают существование: a) только присоединившиеся юридические лица; b) все юридические лица, принявшие решение о присоединении. |
| 13. | Превращение акционерного общества в другой вид коммерческой организации, например, в общество с ограниченной ответственностью или в производственный кооператив называется: a) реорганизация акционерного общества; b) преобразование акционерного общества. |
| 14. | Преобразование акционерного общества связано с: a) с изъятием его акций из обращения; b) с выпуском новых акций; c) со вторичным рынком акций. |
| 15. | Сумма уставных капиталов акционерных обществ, созданных в результате разделения, может быть: a) больше уставного капитала коммерческой организации, реорганизованной путем такого разделения; b) обязательно равна уставному капиталу коммерческой организации, реорганизованной путем такого разделения; c) меньше уставного капитала коммерческой организации, реорганизованной путем такого разделения. |
| 16. | Сумма раздельных капиталов, акционерных обществ, созданных в результате разделения: a) может превышать величины разделяемого капитала; b) не может превышать величины разделяемого капитала. |
| 17. | Какие из операций могут осуществляться в принудительном порядке? a) выделение и разделение; b) слияние и присоединение; c) выделение, разделение, слияние и присоединение. |
| 18. | Рынок поглощений: a) объединение акционерных капиталов в пассивах баланса участника рынка; b) объединение акционерных капиталов в активах баланса участника рынка. |
| 19. | При поглощении новый собственник: a) должен быть тоже акционерным обществом; b) должен быть обязательно физическим лицом; c) может быть любым участником рынка. |
| 20. | Операции поглощения происходят на: a) первичном рынке акций; b) вторичном рынке акций. |
| 21. | Наемный профессионал, который использует криминальные методы захвата чужой собственности такие как: подделка документов, фальсификация судебных решений, уничтожение реестра это: a) рейдер; b) гринмейлер; c) силовой предприниматель. |
Задания для самостоятельной работы:
Темы эссе:
1. Практика операций слияния и присоединения в России.
2. Практика операций поглощения в России.
3. «Экономический терроризм» в России и формы его проявления.
4. Методы противодействия «экономическому терроризму» в России.