Государственные ценные бумаги исламских стран




Тема 4 Организация финансовых рынков в исламских странах

Особенности организации выпуска и обращения мусульманских ценных бумаг

 

В широком смысле под категорию исламских ценных бумаг подпадают все ценные бумаги, сущность которых не противоречит положениям мусульманского права. В узком смысле исламские цен­ные бумаги - это исламские облигации (сукук) и инвестиционные сертификаты мудараба, уникальные инструменты, разработанные с учетом требований мусульманского права и служащие целям ислам­ской экономики.

Поскольку Коран разрешает финансирование путем получения займов, но запрещает взимание процентов, появились различного рода исламские ценные бумаги, выпуск которых аналогичен выпуску традиционных ценных бумаг. При инвестировании в исламские ценные бумаги в список не включаются:

- ценные бумаги компаний, производящих свинину, алкоголь и табак, а также торгующих этой продукцией;

- ценные бумаги фирм, представляющих индустрию развлечений (кази­но, кинотеатры и пр.);

- ценные бумаги страховых и финансовых компаний, живущих за счет процентов от сделок.

- не входят в этот список производители и продавцы боевой техники.

Исламские облигации (сукук) появились на финансовом рынке в качестве беспроцентных инструментов привлечения капитала в 90-х гг. и в настоящее время являются одной из основных движущих сил исламского фондового рынка. Выпуск облигаций обусловлен возмож­ностью привлечения и вложения капитала без нарушения требова­ний мусульманского права и рассматриваются как привлекательный инструмент капиталовложений на среднесрочный период.

Исламские ценные бумаги представляют интерес для мусульман, которые не хотят вкладывать свои средства по схемам аккумулиро­вания с фиксированными доходами, т.к. это считается незаконным. В 70-х гг. в таких странах, как Пакистан, введение исламского банковского дела улучшило функционирование финансовой системы.

 

Виды облигаций, использующихся в исламской финансовой системе

 

Сукук - облигации, которые структурируются в соответствии с требованиями мусульманского права. Облигации могут быть различного вида, что зависит от договора, который положен в основу.

Сукук делят на:

1. Суверенные, выпуск которых инициируется субъектом публич­ного права (министерством финансов или центральным банком от имени Правительства).

2. Корпоративные, эмиссия которых осуществляется частными компаниями.

В зависимости от базового актива, лежащего в основе договора, облигации делятся на:

-облигации, которые структурируются на основе договора купли-продажи базового актива с обязательством обратной сдачи в аренду;

-долговые облигации, основанные на договоре мурабаха;

-облигации долевого участия на принципах мудараба (довери­тельного управления) и мушарака (партнерства);

- облигации, которые в своей основе имеют механизм финанси­рования, основанный на перепродаже базового актива.

В настоящее время сукук как метод финансирования начинают использоваться и в странах со светской экономикой. Восемь из десяти ведущих организаторов сукук являются тради­ционными банками (или исламскими подразделениями традицион­ных банков). Основные причины:

1. Капитал: большая часть исламских банков не обладают боль­шой капитальной базой для гарантии размещения крупных выпусков облигаций.

2. Опыт: большинство исламских банков не обладают соответст­вующим опытом для успешной организации крупных выпусков сукук.

3. Кадры: отсутствие кадров с соответствующей инвестиционной и банковской квалификацией.

 

Государственные ценные бумаги исламских стран

 

Как и светские государства, исламские страны используют для финансирования своей деятельности ценные бумаги. Помимо выполнения функции финансирования бюджетных расходов, государственные ценные бумаги играют важную роль в проведении денежно-кредитной политики. В частности, их ис­пользуют коммерческие и центральные банки при осуществлении различных операций.

При предоставлении ссуды государству принцип разделения прибыли и убытков может не применяться, т.к. государство чаще всего берет ссуду для покрытия дефицита и финансирования об­щественной деятельности, которая не дает реальной прибыли. Так как фиксированная прибыль запрещена в ислам­ском обществе, обычно прибыль в госу­дарственных облигациях оценивают через прирост ВНП. Если ВНП возрастает на 2%, владелец государственных облигаций должен получить 2% прибыли.

Одним из важнейших правил, применяемых в сфере исламских ценных бумаг, является запрет купли-продажи долга по цене иной, нежели сумма долга.

Несмотря на серьезные ограничения в возможностях осущест­вления займов, оценка показателей экономики исламских стран свидетельствует о высоком удельном весе внешнего долга ислам­ских стран в мировом хозяйстве. В 2010 г. он составил 25%, при этом ВВП стран исламского мира состав­ляет лишь 4,4% в мировом хозяйстве.

Удельный вес экономики исламских стран в мировом хозяйстве, 2010 г.

 

 



Поделиться:




Поиск по сайту

©2015-2024 poisk-ru.ru
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2017-07-13 Нарушение авторских прав и Нарушение персональных данных


Поиск по сайту: