Показатели деловой активности.
Эффективность текущей и коммерческой деятельности организации.
В финансовом аспекте выделяют две группы показателей:
1.Общие показатели оборачиваемости. (Скорость и период оборота)
2.Показатели управления активами.
- коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдачи) = выручка от продажи / среднегодовая стоимость актива.
- коэффициент оборачиваемости оборотных средств = выручка от продажи / среднегодовая стоимость оборотных средств.
- коэффициент отдачи нематериальных активов = выручка от продажи / средняя стоимость нематериальных активов.
- коэффициент фондоотдачи = среднегодовая стоимость основных средств
- коэффициент отдачи собственного капитала = выручка от продажи / средняя стоимость собственного капитала
2.
- оборачиваемость материальных средств или запасов = средняя стоимость запасов*Т(время) / выручка от продажи
- оборачиваемость денежных средств = средняя стоимость денежных средств*Т / выручка от продажи. Показывает срок оборачиваемости денежных средств.
- коэффициент оборачиваемости средств в расчетах ….пропуск
За сколько дней в среднем погашается дебиторская задолженность.
-
- срок погашения кредиторской задолженности = средняя стоимость КЗ*Т / выручка
Показатели рентабельности.
Это способность предприятия приносить доход на вложенный в него капитал.
Для экономического эффекта можно относить прибыль, но также выручку от текущей деятельности.
1) Базовым элементом в знаменателе выступает выручка от продажи
2) Базовым элементом в знаменателе выступает стоимостная оценка ресурса (затраты)
1)
- рентабельность объема продаж = прибыль от продажи / выручка от продажи. Размер прибыли на рубль реализованной продукции.
- бухгалтерская рентабельность от обычной деятельности = прибыль до налогообложения / выручка от продаж
- чистая рентабельность = чистая прибыль / выручка от продаж
- экономическая рентабельность = чистая прибыль / средняя стоимость имущества
- рентабельность собственного капитала = чистая прибыль / средняя стоимость собственного капитала
- валовая рентабельность = валовая прибыль / выручка от продаж
- рентабельность реализованной продукции «затратоотдачи» = прибыль от продаж / затраты на производство и реализацию продукции
Комплексная оценка финансового состояния.
| Коэффициенты | Класс 1 | Класс 2 | Класс 3 | Класс 4 | Класс 5 |
| Коэффициент абсолютной ликвидности Л2 | >=0,7 – 14 бал | 0,69—0,5 – 13,8—10 бал | 0,49—0,3 –9,8—6 бал | 0,29—0,1 – 5,8—2 бал | <0,1 – 1,8—0 бал |
| Коэффициент быстрой ликвидности | >1 – 11 | 0,99—0,8 – 10,8—7 | 0,79—0,7 – 6,8—5 | 0,69—0,6 – 4,8—3 | <0,59 – 2,8—0 |
| Коэффициент текущий ликвидности | >=2 – 20 бал | 1,69—1,5 – 18,7—13 бал | 1,49—1,3 –12,7—7 бал | 1,29—1,1 – 6,7—1 бал | <0,99 – 0,7—0 бал |
| Доля оборотных средств в активах | >=0,5 – 10 бал | 0,49—0,4 – 12,2—9,5 бал | 0,39—0,3 –6,5—4 бал | 0,29—0,2 – 3,5—1 бал | <0,2 – 0,5—0 бал |
| Коэффициент обеспеченности собственными средствами | >=0,5 – 12,5 бал | 0,49—0,4 – 12,2—9,5 бал | 0,39—0,2 –9,2—3,5 бал | 0,19—0,1 – 3,2—0,5 бал | <0,1 – 0,2 бал |
| Коэффициент капитализации | 0,7—1 – 17,5—17,1 бал | 1,01—1,22 – 17—10 бал | 1,23—1,44 –10,4—4,1 бал | 1,45—1,56 – 3,8—0,5 бал | <1,57 – 0,2—0 бал |
| Коэффициент финансовой независимости | 0,5—0,6 – 9—10 бал | 0,49—0,5 – 8—6,4 бал | 0,69—0,6 – 3 бал | 0,59—0,5 – 2 бал | <0,49 – 1—0 бал |
| Коэффициент финансовой устойчивости | >=0,8 – 5 бал | 0,79—0,7 – 4 бал | 0,69—0,6 – 3 бал | 0,59—0,5 – 2 бал | <0,49 – 1—0 бал |
Посмотреть Леверидж или Рычаг. Разные виды.
(списать у кого-нибудь)
1. Финансовые инвестиции – вложение капитала в долгосрочные финансовые активы (акции, облигации, паи).
2. Реальные инвестиции – вложение в развитие материально-технической базы предприятия.
Объекты капитальных вложений – различные виды вновь создаваемого или модернизированного имущества.
Субъекты инвестиционной деятельности – инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица.
Инвестор – акционер, лендер.
Лендер – получают при инвестировании право на получение регулярного процента (дохода) и номинала приобретенной в момент инвестирования ценной бумаги (сторонний инвестор, в отличие от акционера).
Классификация инвестиционных проектов.
Признаки классификации:
1. Величина требуемых инвестиций:
· Крупные,
· Традиционные,
· Мелкие.
2. Тип предполагаемых доходов:
· Сокращение затрат,
· Доход от расширения,
· Выход на новые рынки сбыта,
· Экспансия в новые сферы бизнеса,
· Снижение риска производства и сбыта,
· Социальный эффект.
3. Тип денежного потока (CF):
· Ординарный денежный поток – состоит из исходной инвестиции, сделанной единовременно или в течение нескольких последовательных базовых периодов и последующих притоков денежных средств.
· Неординарный денежный поток - если притоки денежных средств чередуются в любой последовательности с их оттоками.
4. Тип отношений:
· Независимость – не влияют.
· Альтернативность – влияние одного проекта на другой.
· Комплементарность – принятие решения по новому проекту способствует росту доходов по старым проектам.
· Замещение – принятие решения по одному проекту влечет снижение доходов по другим проектам.
5. Отношение к риску:
· Рисковые,
· Безрисковые.
Представление инвестиционного проекта.
Инвестиционный проект – совокупность инвестиций и генерируемых ими доходов.
IP – инвестиционный проект = {ICj; CFK; n; r},
ICj – инвестиции в j году (от 1 до n),
CFK – приток или отток денежных средств в к-том году (от 1 до n),
n – продолжительность проекта,
r – ставка дисконтирования или внутренняя доходность.
0 время
IC
Критерии оценки инвестиционных проектов.
1. Критерии, которые основаны на дисконтированных оценках (учитывается фактор времени):
· Чистая дисконтированная стоимость NPV,
· Чистая терминальная стоимость NTV,
· Индекс рентабельности инвестиций PI,
· Внутренняя норма прибыли IRR,
· Модифицированная внутренняя норма прибыли MIRR,
· Дисконтированный срок окупаемости DPP.
2. Критерии, которые основаны на учетных оценках (не учитывает фактор времени):
· Простой срок окупаемости PP,
· Учетная норма прибыли ARR.
Метод расчета чистой дисконтированной стоимости NPV.
Это разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции, дисконтированных к началу действия оцениваемого проекта.
NPV = ∑ (CFK/(1+r)K) – IC,
NPV > 0 – проект принимается,
NPV = 0 – проект ни прибыльный, ни убыточный,
NPV < 0 – проект убыточный.
NPV = ∑ (CFK/(1+r)K) – ∑ (ICj/(1+i)j,
i – средний темп инфляции за период, когда осуществляются инвестиции.
Пример. Проект: -150, 30, 70, 70, 45 – потоки.
1. Стоимость капитала r = 12%.
2. Стоимость капитала меняется по годам: 12%, 13%, 14%, 14%.
1. NPV = ∑ (CFK/(1+r)K) – IC = -150/(1+0,12)1 + 30/(1+0,12)2 + 70/(1+0,12)3 + 70/(1+0,12)4 + 45/(1+0,12)5 - … = 11,01.
Чистая терминальная стоимость NTV.
Это разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции, наращенных к моменту окончания.
NTV = ∑ (CFK/(1+r)N-K) – IC (1+r)N,
NPV > 0 – проект принимается,
NPV = 0 – проект ни прибыльный, ни убыточный,
NPV < 0 – проект убыточный.
Пример. Проект: -150, 30, 70, 70, 45 – потоки.
1. Стоимость капитала r = 12%.
2. Стоимость капитала меняется по годам: 12%, 13%, 14%, 14%.
1. NPV = ∑ (CFK/(1+r)N-K) – IC (1+r)N = 17,33.
Индекс рентабельности (прибыльности) инвестиции - отношение суммы дисконтированных элементов возвратного потока к исходной инвестиции.
PI = (∑(CFK/(1+r)K))/IC,
PI < 1 – убыточный, стоит отвергнуть,
PI > 1 – безубыточный.
Расчет внутренней нормы прибыли.
Внутренняя норма прибыли - численно = значению ставки дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость (NPV) = 0 (в %).
Ставка означает максимально допустимый уровень затрат по финансированию проекта, при достижении которого реализация проекта не приносит экономического эффекта, но и не дает убытка.
Если проект финансируется за счет кредита, то значение IRR показывает верхнюю границу ссудного процента, превышение которого делает проект убыточным.
Характеризует резерв («подушку безопасности») проекта.
IRR = r1 + f(r1)/f(r1)-f(r2) * (r2-r1),
r1, r2 – ставка дисконтирования.
Пример.
IC = 10.
CFК = 3; 4; 7.
r1 = 10%, r2 = 20%.
NPV (10%) = 1,29.
NPV (20%) = -0,67.
IRR = r1 + f(r1)/f(r1)-f(r2) – (r2-r1) = 10% + 1,29/1,29+0,67 * (20-10) = 16,6%; 16,26%.
Срок окупаемости проекта.
1. Обычный.
2. Дисконтированный.
Обычный – предусматривает расчет числа базисных периодов, за которые произойдет возмещение вложений (инвестированных ресурсов, средств инвестиции) без учета фактора времени.
Tок. = Токупаемости за предыдущий период + (Невозмещенная стоимость на начало года окупаемости/Приток наличности в течение Ток.)
Учетная норма прибыли (ARR).
Предусматривает сопоставление средних значений прибыли и инвестиции.
ARR = PN/0,5 (IC + RV),
Модифицированная внутренняя норма прибыли.
1. Рассчитывается сумма дисконтированных оттоков.
2. Для притоков мы используем функцию наращения.
3. Суммируем.
∑OFK/(1+r)R = (∑IFR (1+r)N-K) / (1+MIRR)N.
Пример.
-10, -15, 7, 11, 8, 12; 12%.
NPV = 19,1.
IRR = 15%.
(1+MIRR)5 = 44,6/23,4 = 13,8%.
Методы анализа проектов разной продолжительности.
1. Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проекта:
1) Находим наименьший общий срок действия проекта, в котором каждый из них может быть повторен целое число раз. Длина конечного общего срока находится с помощью наименьшего общего кратного.
2 инвестиционных проекта IPA и IPB, которые рассчитаны на i и на j – количество лет.
1) НОКi,j – наименьшее общее кратное = N.
2) Суммарное значение NPV.
3) NPV (i,j) = NPVi (1+ 1/(1+r)i + 1/(1+r)2i + … + 1/(1+r)N-1.
Пример.
Стоимость капитала r = 10%,
а) IPA: -100, 50, 70.
IPB: -100, 30, 40, 60.
б) IPС: -100, 50, 72.
IPB: -100, 30, 40, 60.
1) НОК.
2) NPVА = 3,3. NPVВ = 5,4. NPVС = 4,96.
3) Суммарные NPVА = 8,28. NPVВ = 9,46. NPVС = 12,45.
2. Метод бесконечного цепного повтора.
Каждый проект может быть повторен бесконечное количество раз.
n стремится к ∞
NPV (i, ∞) = lim NPV (i, n) = NPV (i) * ((1+r)I/(1+r)I – 1).
Пример.
i = 2%.
NPVА (2;∞) = 3,3 * (1+0,1)2/(1+0,1)2 – 1 = 19,01.
NPVB (3;∞) = 21,71.
NPVС (2;∞) = 28,57.
3. Метод эквивалентного аннуитета:
1) Рассчитывается NPV каждого проекта.
2) Для каждого проекта находят эквивалентный срочный аннуитет, дисконтированная стоимость которого в точности = NPV проекта.
3) Рассчитывают дисконтированную стоимость бессрочного аннуитета.
Пример.
ЕААA = NPV/(1+r)I = 1,9.
PV (a, ∞) = ЕАА/r = 19.
ЕААB = 2,17.
PV (a, ∞) = ЕАА/r = 21,7*.
ЕААC = 2,86.
PV (a, ∞) = ЕАА/r = 28,6**.