Функции (с позиции объекта):




Функции (с позиции субъекта):

1. Финансовое планирование (формирование системы целей; определение приоритетных задач).

2. Финансовая организация (кто, как, какие ресурсы).

3. Финансовая мотивация (принципы финансового стимулирования).

4.Финансовый контроль (создание системы внутреннего контроля).

Функции (с позиции объекта):

1. Управление активами (оборотными и внеоборотными).

2.Управление капиталом (собственным и заемным).

3.Управление инвестициями (реальными и финансовыми).

4.Управление денежными потоками (операционной, финансовой деятельности).

5.Управление финансовыми рисками (управление составом финансовых рисков, антикризисное финансовое управление при угрозе банкротства).

Основные функции финансового менеджмента:

1. Функция разработки финансовой стратегии предприятия: исходя из общей стратегии экономического развития предприятия ипрогноза конъюнктуры финансового рынка, формируется система целей и целевых показателей финансовой деятельности на долгосрочный период; определяются приоритетные задачи, решаемые в ближайшей перспективе и разрабатывается политика действий предприятия по основным направлениям его финансового развития. Финансовая стратегия предприятия — неотъемлемая составляющая общей стратегии его экономического развития.

2. Организационная функция - обеспечивает принятие и реализацию управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности предприятия — строятся по иерархическому или функциональному признаку с выделением конкретных «центров ответственности». В процессе реализации этой функции финансового менеджмента необходимо обеспечивать постоянную адаптацию организационных структур к меняющимся условиям функционирования предприятия и направлениям финансовой деятельности. Организационные структуры финансового менеджмента должны быть интегрированы в общую организационную структуру управления предприятием.

3. Информационная функция - обеспечивает обоснование нескольких возможных альтернативных вариантов управленческих решений; определяет объемы и содержание информационных потребностей финансового менеджмента; формирует внешние и внутренние источники информации, удовлетворяющие эти потребности; организует постоянный мониторинг финансового состояния предприятия и конъюнктуры финансового рынка.

4. Функция анализа различных аспектов финансовой деятельности предприятия предполагает экспресс-оценку и углубленную оценку отдельных финансовых операций, а также результатов финансовой деятельности отдельных дочерних предприятий, филиалов и «центров ответственности» и обобщенных результатов финансовой деятельности. Критерии данной оптимизации — финансовые показатели, в т.ч. коэффициенты предприятия в целом и в разрезе отдельных ее направлений.

5. Функция планирования — обеспечивает разработку системы стратегических текущих планов и оперативных бюджетов по основным направлениям финансовой деятельности, различным структурным подразделениям и по предприятию в целом. Основа такого планирования — разработанная финансовая стратегия предприятия, требующая конкретизации на каждом этапе его развития.

6. Стимулирующая функция - обеспечивает систему стимулирования реализации принятых упраштепческих решений в области финансовой деятельности, формирует систему поощрения и санкций в разрезе руководителей и менеджеров отдельных структурных подразделений предприятия соответственно за выполнение или невыполнение установленных целевых финансовых показателей, финансовых нормативов и плановых заданий. Индивидуализация такой системы стимулирования обеспечивается внедрением на предприятии контрактной формы оплаты груда руководителей подразделений и финансовых менеджеров.

7. Функция контроля - обеспечивает эффективный контроль за реализацией принятых управленческих решений в области финансовой деятельности — реализуется: созданием систем внутреннего контроля на предприятии; разделением контрольных обязанностей отдельных служб и финансовых менеджеров; определением системы контролируемых показателей и контрольных периодов; оперативным реагированием на результаты осуществляемого контроля.

1. Функция управления активами предполагает: выявление реальной потребности в отдельных видах активов исходя из предусматриваемых объектов операционной деятельности предприятия, и определение их суммы в целом; оптимизацию состава активов с позиций эффективности комплексного их использования; обеспечение ликвидности отдельных видов оборотных активов и ускорение цикла их оборота; выбор эффективных форм и источников их финансирования.

2. Функция управления капиталом. В процессе ее реализации: определяется общая потребность в капитале для финансирования предприятия; оптимизируется структура капитала в целях обеспечения наиболее эффективного его использования; разрабатывается система мероприятий по рефинансированию капитала в наиболее эффективные виды активов.

3. Функция управления инвестициями - заключается в: определении важнейших направлений инвестиционной деятельности предприятия; оценке инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и финансовых инструментов и отборе наиболее эффективных из них; формировании реальных инвестиционных программ и портфеля финансовых инвестиций; выборе наиболее эффективных форм финансирования инвестиций.

4. Функция управления денежными потоками заключается: в формировании входящих и выходящих потоков денежных средств предприятия, их синхронизации по объему и во времени по отдельным предстоящим периодам; в эффективном использовании остатка временно свободных денежных активов.

5. Функция управления финансовыми рисками и предотвращения банкротства. В процессе ее реализации: выявляется состав основных финансовых рисков, присущих хозяйственной деятельности данного предприятия; оценивается уровень этих рисков и объем связанных с ними возможных финансовых потерь в разрезе отдельных операций и по хозяйственной деятельности в целом; формируется система мероприятий по профилактике и минимизации отдельных финансовых рисков, а также их страхованию; на основе постоянного мониторинга диагностируется уровень угрозы банкротства и при высоком его уровне используются механизмы антикризисного финансового управления предприятием.

21.Финансовый механизм: понятие и основные составляющие.

Фин.менеджмент на предприятии осуществляется с помощью финансового механизма, представляющего собой совокупность финансовых методов и их форм, инструментов, а так же рычагов влияния на социально-экономическое развитие общества.

ФМ можно определить как действия финансовых рычагов, выражающихся в организации, планировании и стимулировании использования финансовых ресурсов. Литовских А.М. рассматривает структуру ФМ, как 5 элементов: 1) Финансовый метод - способ действия финансовых отношений на хозяйственный процесс, которые действуют в двух направлениях: по линии управления движением финансовых ресурсов и по линии рыночных коммерческих отношений, связанных с соизмерением затрат и результатов, с материальными стимулированием и ответственностью за эффективным использованием денежных фондов. 2) Финансовый рычаг - прием действия финансового метода. Это прибыль, доходы, амортизационные отчисления, арендная плата, вклады в уставный капитал и т.п. 3) Правовое обеспечение - законодательные акты, постановления, приказы и другие правовые документы органов управления. 4) Нормативное обеспечение функционирования финансового механизма образуют инструкции, нормативы и разъяснения и т.п. 5) Информационное обеспечение функционирования финансового механизма состоит из разного рода и вида экономической, коммерческой, финансовой и прочей информации. Эффективный механизм финансового менеджмен­та позволяет в полном объеме реализовать стоящие пе­ред ним цели и задачи, способствует результативному осуществлению функций финансового управления предприятием.

Другой автор выделяет такую структуру:

В структуру механизма финансового менеджмента входят следующие элементы:

1. Система регулирования финансовой деятельности включает:

· Государственное нормативно-правовое регулирование финансовой деятельности предприятия (принятие законов и других нормативных актов, регулирующих финансовую деятельность предприятий).

· Рыночный механизм регулирования финансовой деятельности предприятия. Этот механизм формируется прежде всего в сфере финансового рынка в разрезе отдельных его видов и сегментов.

· Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов финансовой деятельности предприятия. Механизм такого регулирования формируется в рамках самого предприятия, соответственно регламентируя те или иные оперативные управленческие решения по вопросам его финансовой деятельности.

2. Система внешней поддержки финансовой деятельности предприятия включает:

· Государственное и другие внешние формы финансирования предприятия.

· Кредитование предприятия. Этот механизм основан на предоставлении предприятию различными кредитными институтами разнообразных форм кредита.

· Лизинг (аренда). Этот механизм основан на предоставлении в пользование предприятию целостных имущественных комплексов, отдельных видов необоротных активов за определенную плату на предусмотренный период.

· Страхование. Механизм страхования направлен на финансовую защиту активов предприятия и возмещение возможных его убытков при реализации отдельных финансовых рисков.

· Прочие формы внешней поддержки финансовой деятельности предприятия. (лицензирование, государственную экспертизу инвестиционных проектов).

3. Система финансовых рычагов включает следующие основные формы воздействия на процесс принятия и реализации управленческих решений в области финансовой деятельности:

· Цену.

· Процент.

· Прибыль.

· Амортизационные отчисления.

· Чистый денежный поток.

· Дивиденды.

· Синергизм.

· Пени, штрафы, неустойки.

· Прочие экономические рычаги.

4. Система финансовых инструментов состоит из следующих контрактных обязательств, обеспечивающих механизм реализации отдельных управленческих решений предприятия и фиксирующих его финансовые отношения с другими экономическими объектами:

· Платежные инструменты (платежные поручения, чеки, аккредитивы и т.п.).

· Кредитные инструменты (договоры о кредитовании, векселя и т.п.).

· Депозитные инструменты (депозитные договоры, депозитные сертификаты и т.п.).

· Инструменты инвестирования (акции, инвестиционные сертификаты и т.п.).

· Инструменты страхования (страховой договор, страховой полис и т.п.).

· Прочие виды финансовых инструментов.

На основе всего изложенного можно сказать, что эффективный механизм финансового менеджмента позволяет в полном объеме реализовать стоящие перед ним цели и задачи, способствует результативному осуществлению функций финансового управления предприятием.

 

22.Методы и приемы финансового менеджмента. Финансовые вычисления как основа инструментария финансового менеджмента

Финансовые методы и приемы – это способы воздействия финансовых отношений на хозяйственный процесс.

Основными методами финансового менеджмента, реализуемыми в ходе проведения финансовой политики, являются: прогнозирование, планирование, налогообложение, страхование, кредитование, самофинансирование, система расчетов, система финансовых санкций, система производства амортизационных отчислений, система стимулирования, принципы ценообразования, трастовые операции, трансфертные операции, залоговые операции, аренда, лизинг, факторинг.

Для осуществления этих методов используются приемы финансового управления: кредиты, займы, процентные ставки, дивиденды, котировка валютных курсов, дисконтирование и др.

Приемы и методы разделяют на 3 группы (Ковалев): - общеэкономические (кредитова­ние и займы, система кассовых и расчетных операций, система страхования, система финансовых санкций, залоговые операции, трансфертные операции, система амортизационных отчислений, система налого­обложения и др.) не являются специфически ориентированными на финансового менеджера, однако он должен иметь представление о них; - инструментальные (количествен­ные) методы принятия управленческих решений ( факторный анализ, методы финансовой математики, моделирование и др.) Эти методы используются прежде всего в финансовом и налоговом планировании при обосновании решений в отношении проектов инвестирования и финансирования; - специальные ме­тоды. По степени централизованной регулируемо­сти и обязательности применения эти методы занимают промежуточ­ное положение между первыми двумя группами. Это дивидендная политика, финансовая аренда (лизинг).

ФВ - расчеты, производимые с данными, выраженными в стои­мостной оценке, или производными от них (например, показатели эффективности и статистические финансовые индикаторы). ФВ в ос­новном ориентированы на показатели эффекта или эффективности. Любое решение должно основываться на принципе экономической целесо­образности. Не использования любого ресурса является прямой или косвен­ный убыток. Денежные средства не должны бездействовать.

Техника финансовых вычислений применима в обоих случаях, так как: 1) Денежные средства должны эффективно использоваться. 2) Практически любую финансово-хозяйственную операцию можно выразить в терминах финансов (денежных средств); 3) В подавляющем большинстве случаев собственно операции или их последствия растянуты во времени; 4) С каждой операцией можно увязать некоторый фактический или условный денежный поток; 5) Элементы денежного потока, относящиеся к разным моментам времени, без определенных преобразований не сопоставимы; 6) Преобразования элементов денежного потока в сопоставимый вид осуществляются путем применения операций наращения и дис­контирования; 7) наращение и дисконтирование могут выполняться по различным схемам и с различными параметрами

Логика финансовых вычислений с учетом временной ценности денег состоит в следующем. Предположим, что в настоящий момент бизнесмен располагает определенной суммой РV. Он может вложить эту сумму в бизнес или ценные бумаги, может дать в долг, вложить в банк. По прошествии определенного времени он рассчитывает получить большую сумму FV. Результат его действий (эффект) может быть оценен при помощи получаемого абсолютного прироста стоимости:

DV = FV – РV,

где РV – настоящая стоимость; FV – будущая стоимость; DV – прирост стоимости (прибыль).

Эффективность действий определяется путем расчета относительного показателя. Очевидно, что прирост стоимости можно соотнести с настоящей и с будущей суммой:

r=DV/РV или d=DV/FV.

Если эти показатели рассчитываются в процентах, то первый (r) называется процент­ной ставкой, второй (d) – учетной ставкой.

Процесс, в котором известны исходная сумма (настоящая стоимость) и процентная став­ка, и требуется определить будущую стоимость называется процессом наращения (компаундирования).

В этом случае рассматривается движение денежного потока от настоящего к будущему:

FV = PV + PV´r = PV´(1+r),

где r – ставка наращения.

Напомним, что для инвестора сумма PV в настоящий момент и FV через определенный интервал времени являются эквивалентными.

Процесс, в котором заданы будущая стоимость и процентная ставка, называется процессом дисконтирования.

В этом случае речь идет о движении денежного потока от будущего к настоящему:

PV = FV / (1+r),

где r – ставка дисконтирования.

Экономический смысл дисконтирования заключается в определении суммы денег в настоящий момент, которую можно считать эквивалентной той сумме, которая будет у бизнесмена через определенный интервал времени.

Процентная ставка обычно устанавливается в виде годовой ставки, хотя возможно начисление процентов (выплата дохода) ежемесячно или один раз в полгода.

Существуют две схемы дискретного начисления процентов: схема простых и схе­ма сложных процентов.

Схема простых процентов предполагает, что в каждом периоде проценты начисляются на исходную сумму, т.е. база, с которой начисляются проценты, остается неизменной. В этом случае раз­мер инвестированного капитала FV через n лет будет равен:

FV = РV + РV´r +... + РV´r = РV´(1 + п´r),

Схема сложных про­центов предполагает, что в каждом последующем периоде проценты начисляются не на исходную сумму, а на общую сумму, включающую и ранее начисленные, невостребованные инвестором проценты. В этом случае происходит капитализация (реинвестирование) процентов по мере их начисления, т.е. база, с которой начисляются проценты, все время возрастает. Поэтому, сумма денег к концу n -го года будет равна:

При проведении расчетов необходимо помнить, что периодом выступает срок, за который происходит однократное начисление процентов. Так, если за базисный период начисления процентов взят квартал, то в расчетах должна использоваться квартальная ставка.

В банковской практике типичной является ситуация, когда в договоре указывается годовая процентная ставка с частотой начисления процентов меньше года. В этом случае расчет ведется по формуле сложных про­центов, где в качестве периода берется не год, а интервал начисления процентов:

где r – объявленная годовая ставка; т – количество начислений в году; n – количество лет.

Для сравнения вложений, по которым предусматриваются различные процентные ставки и различные интервалы начисления процентов, рассчитывается эффективная годовая процентная ставка, показывающая, на сколько процентов фактически увеличится сумма вложений за год:

где r – объявленная (номинальная) годовая ставка процента;

– эффективная годовая процентная ставка.

При начислении процентов раз в год номинальная и эффективная ставки совпадают, при большем количестве начислений эффективная ставка больше номинальной.

23.Классификация источников финансирования предприятия. Финансовый леверидж как элемент управления структурой капитала, методы его оценки.

Финансовые ресурсы коммерческой организации - это денежные доходы и поступления, находящиеся в его распоряжении и направляемые на развитие производства, содержание и развитие объектов непроизводственной сферы, потребление.

В России делят на 4 группы: собственные средства предприятий и организаций; заемные; привлеченные; средства государственного бюджета.

Другой вариант классификации: все средства делятся на собственные и привлеченные. К собственным относятся: уставный капитал, выручка от реализации, амортизационные отчисления, чистая прибыль, резервы накопленные предприятием, прочие взносы юридических и физических лиц (целевое финансирование, пожертвования, благотворительные взносы). Привлеченные: ссуды банков, заемные средства полученные от выпуска облигаций, средства полученные от выпуска акций и других ценных бумаг, кредиторская задолженность.

Другой вариант: все источники делятся на внутренние и внешние. Внутренние - собственные средства предприятия. Внешние: ссуды банков, заемные средства, средства от продажи облигаций и других ценных бумаг, кредиторская задолженность и др.

Вариант деления источников на: 1) внутренние источники — это расходы, которые предприятие финансирует за счет чистой прибыли; 2) краткосрочные финансовые средства — это средства, используемые для выплаты заработной платы, оплаты сырья и материалов, различных текущих расходов (банковский овердрафт, переводной вексель, акцептный кредит, коммерческий кредит); 3) среднесрочные финансовые средства (от 2 до 5 лет) используются для оплаты машин, оборудования и научно-исследовательских работ. 4) долгосрочные финансовые средства (сроком свыше 5 лет) используются для приобретения земли, недвижимости и долгосрочных инвестиций. Это могут быть долгосрочные (ипотечные) ссуды, облигации, выпуск акций. УК - это стартовый капитал, необходимый предприятию для осуществления финансово-хозяйственной деятельности с целью получения прибыли. Его источниками в зависимости от организационно-правовых форм хозяйствования выступают: акционерный капитал, паевые взносы членов кооперативов, отраслевые финансовые ресурсы, бюджетные средства. ДК - в результате прироста стоимости имущества, выявленной в результате переоценки; получение эмиссионного дохода (от дополнительной эмиссии акций, продажи акций выше номинала); безвозмездное получение ценностей или имущества от других предприятий и лиц. Прибыль - финансовый результат деятельности, полученный коммерческой организацией за отчетный период (в случае превышения доходов над расходами).Из прибыли формируются РФ и фонд накопления. РФ - за счет отчислений от прибыли в размере, который определяется уставом организации для покрытия убытков, а в акционерных обществах для погашения облигаций общества и выкупа их акций в случае отсутствия иных средств. Фонд накопления - за счет отчислений от прибыли для развития производства. Амортизационный фонд - для простого воспроизводства основных фондов.

Привлеченные финансовые ресурсы носят двойственный характер, так как, с одной стороны, эти средства находятся в обороте предприятия, а с другой - принадлежат его работникам. К привлеченным финансовым ресурсам относят: фонд потребления, дивиденды и другие выплаты учредителям, доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов и платежей. Фонд потребления - это денежный фонд, образуемый за счет чистой прибыли для удовлетворения материальных и социальных потребностей работников коммерческой организации, уплаты в ряде случаев штрафов, пени за нарушения по вине организации. Он состоит из: - фонда заработной платы; -фонда социального характера; - прочих фондов потребления. Источником этих фондов может быть себестоимость, издержки и прибыль, в соответствии с положением о составе затрат. Выплата дивидендов учредителям осуществляется из чистой прибыли по результатам производственно-финансовой деятельности коммерческой организации. Доходы будущих периодов - это привлеченные средства, доход от которых планируется через определенный период времени. Резервы предстоящих расходов и платежей - это привлеченные средства, погашение которых планируется через определенный период времени. 3) Заемные финансовые ресурсы - это средства, которые используются на условиях возвратности, срочности и платности. К заемным финансовым ресурсам относят: Кредиты банков - это средства, которые предоставляют банковские организации физическим и юридическим лицам на определенный срок с уплатой определенных процентов за пользование средствами. Займы юридических и физических лиц - средства, которые предоставляются в пользование на определенных условиях, как правило, с уплатой за их пользование определенных процентов. Коммерческий кредит - это финансово-хозяйственные отношения между юридическими лицами при реализации продукции или услуг с отсрочкой платежа. Факторинг - это особая форма кредита, при которой банковская организация скупает платежные требования какой либо организации и сама получает по ним платежи. Лизинг - долгосрочная аренда движимого и недвижимого имущества, предусматривающая в определенных случаях последующий выкуп арендованных объектов. Кредиторская задолженность - это задолженность по товарам, работам и услугам, по выданным векселям, по полученным авансам, по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами, по оплате труда и др.

ФЛ -объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме использ-го предприятием капитала, позволяющий ему получить доп-ую прибыль на СК.

Способы оценки ФЛ: 1) Расчит-ся коэф ФЛ, как отношение ЗК к СК.

2) Расчит-ся эффект ФЛ как приращение к чистой рентаб-ти собственных средств, получаемое за счет использования кредита: ЭФЛ = (РА – СПК) х ЗК: СК, где РA – эк-ая рентаб-ть активов (по прибыли до уплаты налогов и процентов); СПК – средняя расчетная % ставка за кредит.

3) эффект ФЛ с учетом экономии на налоге на прибыль: ЭФЛ = (1 – СНП) х (РА – СПК) х ЗК: СК,где СНП – ставка налога на прибыль. В этой формуле выдел-ся 3 состав-щие:

1) налоговый корректор (1-СНП) показывает влияние налогообложения на эффект ФЛ,

2) дифференциал ФЛ (РА – СПК) характеризует выгоду привлечения заемных средств: если дифференциал отрицательный – привлечение заемных средств приносит предприятию убыток; чем выше положительное значение дифференциала, тем выше эффект ФЛ;

3) плечо ФЛ (ЗК: СК) характеризует риск, который увеличивается по мере увеличения суммы ЗК, используемого предприятием, приходящейся на единицу СК. Эффект ФЛ показывает, на сколько процентов изменится рентабельность СК при изменении объема ЗК на 1%.

4) эффект ФЛ, как степень влияния изменения прибыли до налогообложения и уплаты %% за кредит на изменение ЧП: ЭФЛ = DЧП: DП, где DЧП – темп прироста ЧП; DП – темп прироста прибыли до налогообложения и уплаты %% за кредит. Т.О. чем больше объем привлекаемых предприятием заемных средств, тем больше выплачивается по ним процентов и тем меньше прибыль, следовательно, тем больше сила воздействия ФЛ. Эффект ФЛ состоит в том, предприятию, пользующемуся кредитом, каждый %изменения прибыли до налогообложения и уплаты %% за кредит приносит больше процентов изменения ЧП, чем предприятию, обходящемуся собственными средствами.

24.Цена капитала: сущность и понятие. Принципы и методы оценки стоимости капитала. Модель средневзвешенной стоимости капитала.

Цена капитала – это сумма средств, в которую обходятся предприятию привлекаемые финансовые ресурсы, как собственные, так и заемные. Капитал - средства корпорации, вложенные в дело (производство) и приносящие доход по завершении оборота. Любой хоз. субъект нуждается в источниках средств для того, чтобы финансировать свою деятельность с позиции перспективы и в плане текущих операций. Привлечение того или иного источника финансирования связано для компании с определенными затратами: акционерам надо выплачивать дивиденды, банкам – процен­ты за предоставленные ими ссуды, инвесторам – проценты за сделанные ими инвестиции и др. Иными словами, источник средств чаще всего не бесплатен, поэтому к нему применимо понятие «цена источника». Цена источника финансирования – это относительная сумма средств, которую надо регулярно платить за использование определенного объема привлекаемых финансовых ресурсов.

Виды стоимости капитала: 1) Текущая – отражает существующую структуру капитала, имеет балансовую оценку. 2) Предельная – характеризует такую структуру капитала, которая позволяет пр-ю компенсировать финансирование инвестиций на основе будущих доходов от этих инвестиций. 3) Целевая – характеризует такую структуру капитала, которая содержит определенный финансовый риск и позволяет в случае необходимости привлечь заемный капитал в желаемых объемах. 4) Средневзвешенная стоимость капитала (ССК) – отражает привлечение средств из различных источников одновременно и состоит из индивидуальных стоимостей, в которые обходится пр-ю привлечение этих средств. Экономический смысл использования ССК – предприятие может принимать любые инвестиционные проекты, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения ССК.

Выделяется 5 основных источников капитала, цену которых необходимо знать для расчета средневзвешенной цены капитала предприятия, — банковские кредиты, облигационные займы, долевой капитал в виде привилегированных ак­ций, долевой капитал в виде обыкновенных акций, реинвестированная прибыль.

Банковские кредиты. Согласно нормативным документам проценты за пользование ссу­дами банка включаются в себестоимость продукции. Поэтому цена единицы такого источника средств (Цбк) меньше, чем уплачиваемый банку процент. О блигационный заем имеет более высокий риск, который должен компенсироваться более высокой ставкой.

Цена источника «Долевой капитал в виде привилегированных акций» рассчитывается следующим образом: Цпа = Д / Цр где Цпа – цена источника “привилегированная акция”; Д дивиденд; Цр рыночная цена акции на момент оценки. Приведенная оценка может искажаться в случае, если было несколько выпус­ков акций, в ходе которых они продавались по разной цене. Тогда можно восполь­зоваться формулой средней арифметической взвешенной.

Цена источника «Долевой капитал в виде обыкновенных акций» зависит от возможности предприятия выплачивать дивиденды, которая, в свою очередь, зависит эф­фективности его работы.

Р еинвестированная прибыль мобилизуется макси­мально быстро и не требует специального механизма, как в случае с эмиссией ак­ций или облигаций. Этот источник обходится дешевле других собственных источников, поскольку не возникает эмиссионных расходов. Он безопасен в смысле отсутствия эффекта негативного влияния информации о новой эмиссии.

 

Стоимость капитала – это сумма средств, в которую обходятся предприятию привлекаемые финансовые ресурсы, как собственные, так и заемные. Процесс оценки базируется на принципах: 1. Принцип предварительной поэлементной оценки стоимости капитала. Поскольку капитал складывается из неоднородных элементов (собственного и заемного капитала), оценивать их нужно отдельно. 2. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала. Средневзвешенная стоимость капитала характеризует средний уровень расходов для поддержания экономического потенциала предприятия при существующей структуре каптала и сравнивается с внутренней нормой прибыльности инвестиций. 3. Принцип сопоставимости оценки стоимости собственного и заемного капитала. Собственный и заемный капитал имеют не сопоставимые количественные значения. Если заемный капитал оценен в рыночных ценах, то и собственный тоже должен. 4. Принцип динамической оценки стоимости капитала. Факторы, влияющие на показатель средневзвешенной стоимости капитала очень динамичные, поэтому при смене отдельных элементов капитала должны вносится коррективы и в средневзвешенное его значение. 5. Принцип взаимосвязи оценки текущей и будущей средневзвешенной стоимости капитала. Такая взаимосвязь обеспечивается использованием показателя граничной стоимости капитала (ГСК). Он характеризует прирост средневзвешенной стоимости капитала к сумме каждой новой его единицы, что дополнительно привлекается предприятием. 6. Принцип определения границы эффективного использования дополнительно привлекаемого капитала. Оценка приводится по показателю граничной эффективности капитала (ГЭК). Этот показатель характеризует соотношение прироста уровня прибыльности дополнительно привлекаемого капитала и прироста средневзвешенной стоимости капитала.

WACC – это средневзвешенная стоимость капитала, показатель используется при оценке необходимости инвестирования в различные ценные бумаги, проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инвестиций и измерении стоимости капитала компании.

Впервые показатель WACC был введен в научно-практическое применение Ф. Модильяни и М. Миллером в 1958 г.

Модель средневзвешенной. Цена капитала компании – общая сумма средств, которую нужно выплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов. Цену капитала рассчитывают по формуле средней арифметической взвешенной. Для некоторых предприятий ее можно вычислить легко (цена банковского кт), для некоторых – сложно, а точно исчисление – невозможно. Основные источники капитала, стоимость которых необходимо знать для расчета: банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль.

Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал, или его рентабельность, т.е. это общая стоимость капитала, рассчитанная как сумма доходности собственного капитала и заемного капитала, взвешенных по их удельной доле в структуре капитала.

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.

Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается следующим образом:

WACC = Ks*Ws + Kd*Wd где,Ks - cтоимость собственного капитала (%);
Ws - доля собственного капитала (в % (по балансу);Kd - стоимость заемного капитала (%);
Wd - доля заемного капитала (в % (по балансу).

WACC обычно формируется на основании предположения о том, что капитал компании состоит из: заемных средств; привилегированного акционерного капитала; обыкновенного акционерного капитала.

Основная сложность при расчетах показателя WACC заключается в исчислении цены единицы капитала, полученного из конкретного источника средств, так как от этого зависит точность расчета WACC. Для некоторых источников ее можно вычислить достаточно легко и точно (например, стоимость банковского кредита); для ряда других источников это сделать достаточно сложно, причем точное исчисление в принципе невозможно. Тем не менее, даже приблизительные оценки WACC приемлемы для аналитических целей (полезны как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в организацию, так и для обоснования инвестиционной политики организации).

 

25.Собственный капитал предприятия: понятие, состав, функции и основные способы его формирования. Этапы управления собственным капиталом предприятия.

СК – стоимостная оценка совокупных прав собственников фирмы на долю в ее имуществе; – величина чистых активов; – долгосрочная задолженность предприятия перед своими собственниками; – раздел баланса «Капитал и резервы». СК включает в себя: 1) УК – совокупная номинальная стоимость акций фирмы, приобретенных акционерами.2) добавочный капитал -условное название источника финн-ия представленного самостоятельной статьей в пассиве баланса, отражающей: а) сумму дооценок внеоборотных активов; б) разность номинальной и продажной стоимости акций, вырученной в процессе продажи акций; в) положительные курсовые разницы по вкладам в уставный капитал в иностранной валюте. За этим источником фактически стоят владельцы обыкновенных акций. 3) резервный капитал - отражает сформированные за счет ЧП резервы предприятия, кот являются доп гарантией интересов сторонних инвесторов и кредиторов. 4 ) нераспред-ная прибыль - Принципиальное отличие данного источника состоит в том, что из п



Поделиться:




Поиск по сайту

©2015-2024 poisk-ru.ru
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2017-06-11 Нарушение авторских прав и Нарушение персональных данных


Поиск по сайту: