Что надо иметь в виду сейчас:
1. В первом полугодии 2015 года рецессия в России, которая началась в IV квартале 2014 года, существенного углубилась. В I квартале 2015 года темп роста экономики сократился с низкого, но положительного уровня в 0,4% до негативного значения в 2,2%, а во II квартале экономический спад составил 4,6%.
2. В первом полугодии 2015 года импорт резко сократился, поскольку домохозяйства адаптировались к шоку от падения доходов, что привело к сокращению потребительского и инвестиционного спроса. В I квартале спад потребления достиг небывалого с 1998 года темпа, что усугубило рецессию в России. Несмотря на большой объем государственных инвестиций в I квартале 2015 года, спрос на инвестиции продолжает снижаться третий год подряд. Государственные капитальные инвестиции, в том числе оборонного назначения, осуществлялись опережающими темпами в перовом квартале 2015 года. Однако, рост государственных инвестиций не смог компенсировать ускорение спада частных инвестиций, в связи с неопределенностью экономической политики, падением потребительского спроса и ограниченным доступом к кредитным ресурсам.
3.По мере стабилизации рубля и снижения продовольственной инфляции индекс потребительских цен (ИПЦ) медленно снижался после того, как достиг своего пика (16,9%) в марте. Высокие темпы инфляции в сочетании с отрицательным ростом экономики стали серьезным вызовом для кредитно-денежной политики, а устойчиво высокая базовая инфляция, в конечном итоге, побудила ЦБ снизить тепы смягчения кредитно- денежной политики. В первый раз ключевая ставка была снижена 30 января (на 200 базисных пунктов до 15%) на фоне замедления обесценения рубля и улучшения финансовой стабильности. Поскольку инфляция стала понемногу замедляться, Банк России продолжал осторожное смягчение кредитно-денежной политики, снизив ключевую процентную ставку в марте, апреле, июне и июле. Но 11 сентября Банк России временно отказался от дальнейшего снижения ключевой ставки.
В первом полугодии 2015 года острота проблем, связанных с нехваткой валютной ликвидности, пошла на убыль, а успешный переход к режиму плавящего валютного курса способствовал достижению определенного равновесия на валютном рынке.
5. В период с февраля по июнь политика плавающего валютного курса способствовала укреплению рубля, благодаря постепенному росту цен на нефть, пока возобновившееся падение нефтяных цен не остановило эту тенденцию. К маю рубль укрепился по отношению к доллару приблизительно на 30%, и его курс восстановился с февральского минимума (69,7 руб./1 доллар) примерно до 50 руб./1 доллар. В связи с ослаблением проблемы доступа частного сектора к валютной ликвидности, Банк России прекратил проведение аукционов РЕПО в иностранной валюте. Начиная с июня, давление в сторону обесценения рубля усилилось на фоне возобновившегося снижения цен на нефть, и к середине сентября рубль потерял около 22,0% стоимости по отношению к доллару США, а его курс приблизился к февральским минимумам.
6. Меры по смягчению кредитно-денежной политики, принятые в первом полугодии 2015 года, немного ускорили рост кредитования частного сектора во втором квартале, и все же банки по-прежнему стараются снизить риски своих кредитных портфелей. В связи с тем, что Банк России снизил ключевую ставку, в общей сложности, на 600 базисных пунктов, стоимость фондирования на межбанковском рынке заметно упала. Так, в середине сентября ставка MosPrime по 6-месячным кредитам составляла 12,0%, снизившись с 16,4% в марте и 22,3% в январе.
Возможные сценарии развития:
1. Рассчитывая возможные сценарии, можно исходить из двух ключевых предпосылок: а) цены на нефть, б) сохранения санкций
2. Устойчиво низкие мировые цены на нефть в сочетании с сохраняющимися международными санкциями оказывают глубокое негативное влияние на перспективы роста российской экономики. Например, разработанный Всемирным банком базовый прогноз предполагает, что в 2015 году реальный ВВП России сократится на 3,8% и, таким образом, упадет ниже уровня 2012 года.
3. Согласно прогнозам аналитиков цена на нефть в 2015 году составит в среднем 53 доллара США за баррель.
4. Среднесрочные перспективы роста российской экономики зависят не только от внешних факторов, но и от способности страны адаптироваться ко все более неблагоприятным макроэкономическим и бюджетным условиям. В 2016 году темпы роста, согласно прогнозам, будут отрицательными, так как Россия будет по-прежнему находится в нелегком процессе экономической адаптации.
5. Согласно прогнозу аналитиков в 2015 году средняя цена на нефть составит 53 доллара США за баррель, что на 45% ниже, чем в 2014 году. В своем прогнозе аналитики предполагают, что страны ОПЕК воздержатся от каких-либо мер по управлению предложением нефти (следующее заседание ОПЕК намечено на 4 декабря 2015 г.), и что мировая экономическая ситуация не ухудшится. Этот прогноз отражает сохранение текущей политики ОПЕК, ослабление геополитической напряженности, дальнейшее увеличение предложения нефти (включая увеличение экспорта нефти из Ирана), а также умеренный рост мирового спроса. При этом среднегодовое значение курса доллара США к рублю составит примерно 61 руб/доллар США, а инфляция – 5% - 7.5% годовых.
6. В пессимистическом сценарии можно предположить, что средняя цена на нефть продолжит плавать (до 40 долларов США за баррель), а средний курс доллара США составит тогда 67 – 68 руб/долларов США при средней инфляции около 8% - 10%.