Вторичные финансовые инструменты




Это ценные бумаги, представляющие собой соглашение о купле-про­даже товара (определенного количества и качества) или финансового инструмента с поставкой и расчетом в будущем по заранее оговоренной цене. Некото­рые виды контрактов, являясь ценными бумагами, могут неоднократ­но перепродаваться на бирже вплоть до момента их исполнения. Контракт стандартизирован по количеству и качеству това­ра. Согласно контракту продавец обязан поставить в определенное место и срок определенное количество товара или финансовых инст­рументов; после доставки товара покупатель обязан заплатить зара­нее обусловленную (в момент заключения контракта) цену.

Форвардные контракты являются более рискованными, так как одна из сторон может отказаться от выполнения своих обязательств, если накануне дня поставки произойдет резкое изменение цен.

Одной из разновидностей форвардных контрактов являются фью­черсы. Этот вид ценных бумаг весьма распространен на фондовых бир­жах, а информация о них постоянно публикуется в специальной прес­се.

В сравнении с форвардными контрактами фьючерсы имеют ряд отличительных черт:

а) Форвардный и фьючерсный контракты по своей природе отно­сятся к твердым сделкам, т.е. каждый из них обязателен для исполне­ния. Однако цели, преследуемые сторонами при заключении контрак­та того или иного типа, могут существенно различаться. Форвардный контракт чаще всего заключается с целью реальной продажи или по­купки базисного актива и страхует как поставщика, так и покупателя от возможного изменения цен. Безусловно, оценки сторон в отноше­нии ценовой динамики субъективны. Фьючерсному контракту нередко более свойствен оттенок спекулятивности — важна не соб­ственно продажа или покупка базисного актива, а получение выигры­ша от изменения цен. Часто фьючерсный контракт и не предполагает реальную поставку товара.

б) Твердых гарантий обязательного исполнения форвардного кон­тракта не существует. Если изменение цен будет существенным, по­ставщик товара может отказаться от поставки даже под угрозой вып­латы крупных штрафных санкций. Поэтому они считаются более рискованными, чем фьючерсные.

в) Форвардный контракт «привязан» к точной дате, а фьючерс­ный — к месяцу исполнения. Это означает, что поставка товара или финансового инструмента может быть сделана поставщиком по его усмотрению в любой день месяца, указанного в контракте.

г) Поскольку фьючерсных контрактов, а также участников опера­ций обычно много, конкретные продавцы и покупатели, как правило, не привязаны друг к другу. Это означает, что когда какой-то постав­щик будет готов исполнить контракт и сообщает об этом в клиринго­вую палату биржи, организующей исполнение фьючерсов, последняя случайным образом выбирает покупателя из всех покупателей, ожи­дающих исполнения контракта, и уведомляет его о грядущей в тече­ние ближайших дней поставке товара. При совершении сделки на фьючерсном рынке обе ее стороны устанавливают непосредственный контакт не друг с другом, а с фьючерсной биржей;

д) В отличие от форвардных контрактов, которые обычно продаются на внебиржевом рынке, фьючерсы свободно обращаются на фондовых биржах, то есть существует постоянный ликвидный рынок этих ценных бумаг. Поэтому при необходимости продавец всегда может отрегулировать собственные обязательства по поставке товаров ил финансовых инструментов. Каждая сторона сделки, совершаемой на фьючерсном рынке, может ликвидировать свои обязательства по покупке или продаже товара (актива) посредством покупки или продажи равнозначного фьючерса, заключенного против раннего. Данная процедура называется процессом расчистки.

е) Главной отличительной чертой фьючерсов является то, что изменение цен по товарам и финансовым инструментам, указанным в контрактах, осуществляется ежедневно в течение всего периода до момента их исполнения. Это означает, что между продавцами, покупателями и клиринговой палатой постоянно циркулируют денежные потоки.

и) Правила фьючерсных рынков требуют непрерывной корректировки стоимости всех контрактов с учетом текущих цен;

к) Правила фьючерсных рынков требуют внесения всеми владельцами контрактов гарантийного взноса или маржи с целью страхования от возможных ежедневных колебаний цен.

л) Форвардный контракт – это контракт, заключаемый вне биржи. Поскольку, как правило, данная сделка предполагает действительную поставку или покупку соответствующего актива, то контрагенты согласовывают удобные для них условия. Поэтому форвардный контракт не являет стандартным контрактом, в связи с этим вторичный рынок для него или очень узок или вообще отсутствует, поскольку трудно найти какое-либо третье лицо, интересам которого бы в точности соответствовали условия форвардного контракта, изначально заключенного, исходя из потребностей первых двух лиц. Таким образом, ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон, как правило, сможет лишь только с согласия своего контрагента. Данный момент расценивается как отрицательный в характеристике форвардного контракта.

Наибольшее распространение фьючерсные контракты получили в торговле сельскохозяйственной продукцией металлом, нефтепродуктами и финансовыми инструментами.

Для того чтобы гарантировать исполнение контракта, требуется внесение обеспечения наличными или их эквивалентами в виде ликвидных ценных бумаг (на депозит клиринговой палаты). Сумма, необходимая на ведение торговли фьючерсами, составляет обычно 8—15% общей стоимости товара, поставляемого по контракту. Эти средства представляют собой гарантийное обеспечение обязательств и возвращаются после исполнения контракта или закрытия позиции.

Итак, предметом торга в такого рода контрактах является цена, а термин «продажа» или «покупка» контракта являются условными и означают только занятие позиции продавца или позиции покупателя с принятием на себя соответствующих обязательств. До наступления срока исполнения контракта любой из его участников может заключить сделку с принятием противоположных обязательств, т.е. купить (продать)такое же количество этих же контрактов на тот же самый срок. Принятие на себя двух противоположных контрактов взаимопогашает их,освобождая тем самым данного участника от их исполнения.

Функционирование фьючерсного рынка и его финансовая надежность обеспечиваются системой клиринга, в рамках которой осуществляется учет участников торговли, контроль состояния счетов участников и вне­сения ими гарантийных средств, расчет размера выигрышей и проигры­шей от участия в торгах. Все сделки оформляются через клиринговую (расчетную) палату, которая становится третьей стороной сделки. Тем самым продавец и покупатель освобождаются от обязательств непос­редственно друг перед другом, а для каждого из них возникают обяза­тельства перед клиринговой палатой. Палата выполняет роль гаранта для тех, кто не ликвидировал своих обязательств к сроку их исполнения. Таким образом, правовой основой операций с контрактами являются договоры, связывающие участников рынка с клиринговой палатой и фондовой биржей; ее финансовой основой — денежные средства или их эквиваленты, вносимые участниками в форме залога.

Рассмотрим механизм работы с форвардными и фьючерсными контрактами.

Если торговец купил фьючерсный (форвардный) контракт, то говорят, что он стоит «в покупке» или занял «длинную позицию» (long position). Если торговец продал фьючерсный (форвардный) контракт, то говорят, что он встал «в продажу» или занял «короткую позицию» (short position). При этом словосочетания «короткая позиция» и «длинная позиция» являются специфическими биржевыми терминами и не имеют никакого отношения к сроку, в течение которого торговец фьючерсами (форвардами) держит у себя контракты. В соответствии с вышеприведенной терминологией говорят о длинном контракте или коротком контракте. В первом случае это означает, что инвестор купил контракт, во втором – продал.

Заключение контракта не требует от контрагентов дополнительных расходов, кроме связанных с возможными накладными расходами: оформлением сделки, и комиссионными, если он заключается с помощью посредника.

Продать фьючерсный (форвардный) контракт или купить фьючерсный (форвардный) контракт означает взять на себя обязательство или «открыть позицию» (to open position, establish). Взятые обязательства необходимо выполнять: открытые позиции должны быть закрыты. «Закрыть» (to close position, to liquidate position) открытую позицию означает выполнить ранее взятое обязательство. Закрыть открытую позицию можно двумя путями:

- дождаться даты поставки и выполнить свое обязательство, купив или продав биржевой товар (в случае с форвардным контрактом); дождаться даты погашения обязательства (в случае с фьючерсным контрактом);

- заключив в течение срока торговли фьючерсным контрактом обратную или оффсетную (offset: если ранее купил фьючерс, то продать, а если ранее продал – то купить, и, таким образом, выполнить обязательство. Сделка, закрывающая открытую позицию, называется оффсетной. Она является противоположной по отношению к первоначальной сделке. Необходимо заметить, что покупка и продажа различных фьючерсных контрактов не ликвидирует открытые позиции. Если вы купили 10 форвардных контрактов на сахар с поставкой 1 июня и продали 10 форвардных контрактов на бензин с поставкой 1 июня, то вы будете находиться в «длинной» позиции по сахарному фьючерсу и в «короткой» по фьючерсу на бензин.

 



Поделиться:




Поиск по сайту

©2015-2024 poisk-ru.ru
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2017-11-19 Нарушение авторских прав и Нарушение персональных данных


Поиск по сайту: