Под финансовым левериджем понимается характеристика финансовых постоянных расходов в общей сумме текущих расходов фирмы как фактор чувствительности ее финансового результата. Управление значением этого индикатора есть элемент стратегии развития фирмы, т.е. финансовый леверидж – стратегическая характеристика экономического потенциала компании. Уровень финансового левериджа рассчитывается как отношение темпа изменения чистой прибыли к темпу изменения операционной прибыли (DFLr).
Значение DFLr может быть рассчитано по формуле:
,
Где 
- темп изменения чистой прибыли,
- чистая прибыль,
I – проценты по кредиту, выплачиваемые компанией (другие платежи по заемным средствам компании (купоны и т.п.);
Т – величина налога на прибыль.
При прочих равных условиях рост показателя в динамике неблагоприятен (эквивалентно повышению финансового риска).
Используя приведенные обозначения формулу можно преобразовать в более удобный вид (с учетом постоянства величины выплачиваемых процентов).
EBIT = pQ – vQ – FC
Pn = (EBIT – I)(1 – T)
Pn = Pn1 – Pn0 = (1 – T) EBIT
.
Из приведенной формулы видно, что уровень финансового левериджа действительно характеризует зависимость между операционной прибылью и налогооблагаемой прибылью, это означает зависимость между двумя показателями – операционной и чистой прибылью. Коэффициент DFLr показывает, во сколько раз операционная прибыль превосходит налогооблагаемую. Нижней границей коэффициента является 1.
Суть финансового левериджа заключается в том, что варьирование уровнем этого показателя означает большее или меньшее замещение собственных источников финансирования средствами, привлекаемыми от сторонних лиц на долгосрочной платной основе. В случае недостаточности операционной прибыли на покрытие процентов может возникнуть необходимость вынужденной ликвидации части активов, что, как правило, сопровождается прямыми или косвенными потерями.
Таким образом, эффект финансового левериджа можно выразить следующими тезисами:
1) Высокая доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных источников финансирования характеризуется как высокий уровень финансового левериджа и свидетельствует о высоком уровне финансового риска.
2) Финансовый леверидж свидетельствует о наличии и степени финансовой зависимости компании от сторонних инвесторов, временно кредитующих фирму.
3) Привлечение долгосрочных кредитов и займов сопровождается ростом финансового левериджа и, соответственно, финансового риска, выражающегося в увеличении вероятности непогашения обязательных к уплате процентных расходов как платы за финансовые ресурсы.
Управление уровнем финансового левериджа, а, следовательно, и уровнем финансового риска означает недостижение им некоторого целевого значения, а прежде всего, контроль за его динамикой и обеспечение комфортного резерва безопасности в плане превышения операционной прибыли над суммой процентов.
Что значит равенство нулю финансового левериджа. Это означает, что компания финансирует свою деятельность лишь за счет собственных средств, т.е. капитала, предоставленного собственниками, и генерируемой прибыли. Такую компанию называют финансово независимой.
Позитивный потенциал (эффект) финансового левериджа предопределяется тем обстоятельством, что сумма заемных средств, обходится дешевле, чем привлеченная от собственников. Т.к. проценты включаются в себестоимость, а дивиденды платятся из чистой прибыли. Таким образом, если фирма работает успешно, а стоимость заемного капитала покрывается генериуемым им доходом, выгодно наращивать свои мощности через заемный капитал.
Негативный потенциал (эффект) определяется обязательностью выплаты процентов по обязательствам, по сравнению с дивидендами. Поэтому если капитал вовлечен в бизнес, а текущей отдачи нет, для расчетов с кредиторами придется прибегнуть к чрезвычайным мерам, вплоть до распродажи имущества, что чревато серьезными финансовыми потерями, а в самом плохом случае – банкротством. В этом суть финансового риска.
Эффект финансового левериджа состоит в том, что чем выше его значение, тем более нелинейна связь между чистой прибылью и операционной. Незначительное изменение операционной прибыли в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению прибыли.
Пример расчета финансового левериджа. Проанализировать уровень и эффект финансового левериджа для исследуемой компании.
| Наименование показателя | Обозначение, ед. изм. | Расчет | Значение |
Экономический смысл полученного результата _____________________________________________________________________________________
____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________.