Спрос на деньги (кейнсианская концепция)

В кейнсианской концепции выделяются три основных мотива, по которым экономические субъекты предъявляют спрос на деньги:

•трансакционный мотив, отражающий потребность в деньгах для совершения сделок (текущих платежей);

•мотив предосторожности, отражающий потребность в деньгах для осуществления непредвиденных платежей;

•спекулятивный мотив, отражающий спрос на деньги как на имущество.

Спрос на деньги по первому мотиву (и, как увидим, по второму) выводится, как и в классической модели, из количественного уравнения обмена и явля­ется возрастающей функцией от дохода.

Спрос на деньги по мотиву предосторожности. До сих пор предполагалось, что точно известны объемы и время будущих поступлений и платежей. В реальности субъектам приходится сталкиваться с непредвиденными платежами и неожиданным снижением дохода. Если к сроку осуществления платежей у субъекта не оказывается денег, то ему придется взять кредит или продать часть своего имущества. То и другое связано с затратами, для предотвращения которых и должен служить определенный запас денег. Так возникает спрос на деньги по мотиву предосторожности. Его объем зависит от размера непредвиденных платежей, который, как правило, прямо пропорционален доходу субъекта.

Снижая затраты, связанные с непредвиденными платежами, запас денег по мотиву предосторожности, как и любая касса, порождает альтернативные затраты в размере текущей ставки процента. Поэтому функция спроса на деньги по мотиву предосторожности имеет вид: .

Спрос на деньги как имущество (спекулятивный мотив). Поскольку в современном представлении деньги, сберегаемые в качестве запаса ценности, рассматриваются как один из видов капитальных активов, то уравнение денежного спроса должно включать в качестве переменных и имущество, и все ожидаемые нормы доходности на неденежные активы. В этом случае каждый экономический субъект стоит перед зада­чей: какую часть дохода сберегать, и в какой вид активов превра­тить сбережения, что в современной теории называется оптимизаци­ей портфеля активов. При этом, поскольку субъекты могут при определенных условиях предпочесть хранение всего портфеля в форме наличности, переменная, характеризующая величину порт­феля, является бюджетным ограничением величины наличностных активов.

С другой стороны, переменная, характеризующая доходность неденежных активов, представляет, с одной стороны, издержки упу­щенных возможностей (opportunity cost), которые вызываются хра­нением наличности, с другой — эффекты замещения, вызванные изменением в соотношении доходов на различные составляющие портфеля активов.

Таким образом, оптимизация портфеля сводится к сравнению доходов от неденежных составляющих портфеля с той выгодой в виде полезности, удобства, которую субъекты получают от хранения наличности.

В чистой кейнсианской модели деньгам противопоставляется только один вид неденежного актива — гособлигации. Таким образом, каждый субъект решает проблему: хранить ли сбережения в виде наличных или в виде гособлигаций.

Обозначим номинальную стоимость облигации B_н, периодически выплачиваемый на нее твердый процент i_н, текущую рыночную ставку процента, характеризующую доходность вновь выпускаемой облигации – i. Тогда текущий рыночный курс (B) ранее выпущенной облигации будет равен B=i_нB_н/i. Действительно, если облигация не подлежит гашению, то:

За такую сумму денег можно купить новую облигацию, которая обеспечит такой же доход, что и ранее выпущенная.

Решая, хранить ли ценность в денежной форме или в виде облигаций, субъект, кроме дохода на облигацию, учитывает ее рыночный курс в будущем (B^e), который определяется по формуле

где i^e – ожидаемое субъектом значение ставки процента в будущем. Если владелец облигации ожидает повышения рыночной ставки процента (i^e > i), то его ожидаемые потери от снижения курса облигации составят

Эту ожидаемую полезность он сопоставляет с гарантированным доходом на облигацию за ближайший период и сохраняет ее до тех пор, пока

или

Текущая ставка процента i, превращающая это неравенство в равенство, называется критической (i_k):

Если, например, владелец облигации полагает, что в недалеком будущем рыночная ставка процента стабилизируется на уровне i^e= 10%, то i^k=9% и облигация будет им продана при i<9%. График его функции спроса на деньги как на имущество приведен ниже на рис.

Рис. 1.

Так как различные субъекты имеют разные представления о риске и доходности, то и представления о критической ставке процента у каждого различны. Тем не менее, вся совокупность пред­ставлений субъектов о значении критической ставки процента ук­ладывается в некоторый интервал между минимальной (i_mln) и максимальной (i_max) ставкой процента.

При i_mjn в экономике не остается ни одного субъекта, который бы хотел иметь в своем портфеле облигации. Спрос на деньги как на имущество в этом случае достигает своего максимального зна­чения. При этом спрос на деньги как на имущество не безграни­чен, его максимальная величина задается бюджетным ограниче­нием.

При значении ставки процента i_max даже самые консервативные субъекты превращают наличность в гособлигации и спрос на деньги как на имущество равен нулю.

Таким образом, спрос на деньги по спекулятивному мотиву есть убывающая функция от ставки процента, что формально можно выразить:

L_им=L_i(i_max-i) (*)

где L_i — предельная склонность к предпочтению денег в каче­стве имущества, показывающая, на сколько возрастет (сни­зится) спекулятивный спрос на деньги, если ставка процента снизится (повысится) на один пункт. График функции спекулятивного спроса на деньги представлен на рис. 2.

В условиях относительно стабильной экономической конъюнк­туры, то есть при i_max = const, выражение (*) можно представить
в виде:

L_им=L^I - L_ii

где L^I — максимальный уровень спроса на деньги как на имущество, то есть величина спроса на деньги со стороны активов при процентной ставке, близкой к своему минимальному значению, L^I = L_i i_max.

Итак, общий номинальный спрос на деньги в кейнсианской концепции является возрастающей функцией от номинального национального дохода и убывающей функцией от ставки процента:

L = kyP + (L^I-L_ii). (**)

На величину реального денежного спроса также оказывает влияние темп инфляции, так как с ростом инфляции реальная ценность денег снижается вследствие роста альтернативных затрат облада­ния наличностью. В результате совокупный спрос на реальные кассовые остатки есть возрастающая функция от реального нацио­нального дохода и убывающая функция от ставки процента и инф­ляции (рис. 3).

Рис. 2. Функция спроса на деньги как на имущество

Рис. 3. График функции совокупного спроса на деньги

l=L/P = f[y(+),i(-), π(-)]. (3*)