РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ»
Уфимский филиал
| утверждаю |
| Директор |
| __________ Р. М. Сафуанов |
| ____ ___________ 20___ г. |
Д. В. Чувилин
Оценка стоимости бизнеса
Методические рекомендации по подготовке и защите контрольной работы
для студентов, обучающихся по направлениям
38.03.01 «Экономика» профиль «Финансы и кредит»
(программа подготовки бакалавров)
Рекомендовано Учебно-методическим советом Уфимского филиала
(протокол № ___ от «____» ____________ 20___ г.)
Одобрено кафедрой «Финансы и кредит»
протокол №___ от «____» ______________ 20__ г.
УДК
ББК 65.261
П
Рецензенты:
Белолипцев И. А., канд. экон. наук, доцент, зав. кафедрой «Финансы и кредит» Уфимского филиала Финуниверситета
Насибуллин У. Ф., канд. экон. наук, начальник отдела инновационной политики Министерства промышленности и инновационной политики РБ
Чувилин Д. В. «Методические рекомендации по подготовке и защите контрольной работы по дисциплине «Оценка стоимости бизнеса».
Методические рекомендации по подготовке и защите контрольных работ по дисциплине «Оценка стоимости бизнеса» для студентов, обучающихся по направлению 38.03.01 «Экономика» профиль «Финансы и кредит» (программа подготовки бакалавра). Уфа: Уфимский филиала Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, кафедра «Финансы и кредит», 2016 – ___ с.
В методических рекомендациях определены требования к содержанию и результатам выполнения контрольных работ, перечень заданий, правила оформления, учебно-методическое и информационное обеспечение.
Учебное издание
Чувилин Д. В.
Методические рекомендации по выполнению контрольных работ
По дисциплине «Оценка стоимости бизнеса»
Компьютерный набор и верстка Д. В. Чувилин
Формат 60×90/16. Гарнитура Times New Roman
Усл. п.л. 1,0. Изд. № - 2015. Тираж 30 экз.
Заказ № __________
Отпечатано в Уфимском филиале Финуниверситета
Ó Чувилин Д. В., 2016
Ó Уфимский филиал Финуниверситета, 2016
ОГЛАВЛЕНИЕ
1. О бщие положения. 4
2. Варианты контрольной работы и входящие в них задачи. 4
3. Структура и порядок написания контрольной работы.. 11
4. Подготовка к собеседованию.. 12
Литература. 13
Приложение 1. Титульный лист контрольной работы.. 14
Приложение 2. Правила оформления контрольной работы.. 15
ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
Настоящие методические рекомендации разработаны кафедрой «Финансы и кредит» в целях методического обеспечения текущего контроля успеваемости студентов бакалавриата, изучающих дисциплину «Оценка стоимости бизнеса».
В методических рекомендациях нашли отражение требования «Положения о проведении текущего контроля успеваемости и промежуточной аттестации студентов» от 02.10.2013, и других актуальных нормативных документов Финуниверситета.
Методические рекомендации устанавливают порядок подготовки и защиту контрольных работ студентами в сроки, определяемые соответствии с рабочей учебной программой (РУП) дисциплины, разработанной и утвержденной в установленном порядке.
Контрольная работа выполняется студентами самостоятельно с целью формирования общепрофессиональных компетенций и способности к научно-исследовательской работе.
ВАРИАНТЫКОНТРОЛЬНЫХ РАБОТ И ВХОДЯЩИЕ В НИХ ЗАДАЧИ
В соответствии с учебным планом студенты выполняют контрольную работу согласно заданному варианту. Расчеты моделируются в среде MS EXCEL или в ППП АльтИнвест, ППП Project Expert.
| Начальная буква фамилии студента | Номер варианта |
| А, Е, Л, Р, Х | |
| Б, Ж, М, С, Ц | |
| В, З, Н, Т, Ч, Э | |
| Г, И, О, У, Ш, Ю | |
| Д, К, П, Ф, Щ, Я |
ВАРИАНТЫЗАДАНИЙ КОНТРОЛЬНОЙ РАБОТЫ
Вариант 1
Задача 1.1.
Размер инвестированного капитала (IC) компании А составляет в том 50 млн. руб., в том числе собственный капитал – 20 млн. руб., заемный капитал – 30 млн. руб. Размер дивидендов – 4 млн. руб., процентные расходы – 8 млн. руб. Выручка от реализации продукции за последние 3 года имела следующие значения: 2013 г. – 1200 млн. руб., 2014 г. – 1280 млн. руб., 2015 г. – 1320 млн. руб.
Определите ставку капитализации по модели Гордона, если известно что: ставка дисконтирования принимается равной средневзвешенной стоимости капитала (WACC), а долгосрочные темпы роста компании – среднегодовым темпам роста продаж за 2013-2015 гг.
Задача 1.2.
Определите стоимость здания, если известно, что восстановительная стоимость составляет 90 млн. руб., совокупный физический износ – 40%, внешний износ – 15%.
Задача 1.3.
Определите стоимость компании А, если известно, что значение мультипликатора цена/прибыль по компаниям-аналогам составляла: 2,7; 2,5; 3,6. Ранг компании А по финансовым показателям среди компании-аналогов составляет 4, среднегодовое значение чистой прибыли компании А за последние 3 года равен 56 млн. руб.
Вариант 2
Задача 2.1 На основе данных прошлых лет рассчитайте стоимость компании В методом капитализации дохода.
| Показатель | |||
| Чистая прибыль (NP), млн. руб. | |||
| Свободный денежный поток (FCF), млн. руб. |
База капитализации равна: а) среднегодовой величине чистой прибыли (коэффициент достоверности – 0,3); б) среднегодовой величине свободного денежного потока (коэффициент достоверности – 0,7). Ставка капитализации равна 0,258
Задача 2.2.
Определите стоимость земельного участка площадью 20000 кв. м.. Сделки по аналогичным земельным участкам на рынке не осуществлялись. Однако известно, что рыночная цена нежилых помещений в данном районе составляет 73000 руб./ кв.м.; себестоимость строительных работ – 48000 руб./кв. м.; норма доходности строительства – 8%.
Задача 2.3.
Определите стоимость компании В методом компаний-аналогов. Известно, что ранг компании В по финансовым показателям среди компании-аналогов составляет 3, а значения мультипликаторов по компаниям-аналогам равны: мультипликатор цена/активы (коэффициент достоверности 0,4) – 0,55; 0,67; 0,75; мультипликатор цена/денежный поток (коэффициент достоверности) – 5,4; 6,8; 7,6. Стоимость активов компании В равна 352 млн. руб., а свободный денежный поток – 58 млн. руб.
Вариант 3
Задача 3.1. Определите величину свободного денежного потока (FCF) компании С, имея следующие данные:
| Показатель | ||||
| Прибыль от основной деятельности (операционная прибыль) (OP), млн. руб. | ||||
| Налог на прибыль (TAX), млн. руб. | ||||
| Амортизация (DA), млн. руб. | ||||
| Дебиторская задолженность (AR), млн. руб. | ||||
| Товарно-материальные запасы (Inv), млн. руб. | ||||
| Кредиторская задолженность (AP), млн. руб. | ||||
| Изменение инвестиций во внеоборотные активы (ΔNFA), млн. руб. | - |
Задача 3.2.
Определите стоимость нематериального актива компании (товарный знак), если известно, что потенциальный размер роялти от использования прав на товарный знак в течение 10 лет составляет 3,0 млн. руб. в год, а ставка дисконтирования равна 6%.
Задача 3.3.
Имеются следующие финансовые показатели компании С:
| Показатель | ||||
| Выручка от реализации продукции (SAL), млн. руб. | ||||
| Чистая прибыль (NP), млн. руб. | ||||
| Совокупные активов (A), млн. руб. | ||||
| Текущие активы, млн. руб. | ||||
| Собственный капитал (Е), млн. руб. | ||||
| Текущие обязательства, млн. руб. |
Определите ранг компании С среди компаний-аналогов, если известный среднегодовые значения следующих финансовых показателей
| Наименование компании | Рентабельность активов (ROA), % | Рентабельность продаж (ROS),% | Коэффициент общей платежеспособности (E/A) |
| Аналог №1 | 12% | 15% | 0,6 |
| Аналог №2 | 7% | 8% | 0,45 |
| Аналог №3 | 5% | 4% | 0,3 |
| Весовой коэффициент | 0,5 | 0,3 | 0,2 |
Вариант 4
Задача 4.1
Определите постпрогнозную (терминальную) стоимость компании D, зная, что свободный денежный поток в следующие три года прогнозируется на уровне: 2017 г. – 120 млн. руб.; 2018 г. – 135 млн. руб.; 2019 г. – 142 млн. руб. После этого темпы изменения свободного денежного потока стабилизируются на среднеотраслевом уровне – 3% в год. Стоимость капитала для компании D составляет 12%.
Задача 4.2.
Производительность технологической линии компании, купленной 3 года назад, 40000 тыс. ед. продукции в год, а срок службы – 10 лет. Стоимость аналогичной производственной линии производительностью 50000 ед продукции в год в настоящее время составляет 5 млн. руб. Определите стоимость технологической линии компании D с использованием сравнительного подхода.
Задача 4.3.
Имеются следующие финансовые показатели компании D:
| Показатель | ||||
| Выручка от реализации продукции (SAL), млн. руб. | ||||
| Чистая прибыль (NP), млн. руб. | ||||
| Совокупные активов (A), млн. руб. | ||||
| Текущие активы, млн. руб. | ||||
| Собственный капитал (Е), млн. руб. | ||||
| Текущие обязательства, млн. руб. |
Определите ранг компании D среди компаний-аналогов, если известный среднегодовые значения следующих финансовых показателей
| Наименование компании | Рентабельность собственного капитала (ROЕ), % | Оборачиваемость активов (ТАТ), об | Коэффициент текущей ликвидности (CR) |
| Аналог №1 | 17,5 | 1,2 | 1,33 |
| Аналог №2 | 12,4 | 0,95 | 1,6 |
| Аналог №3 | 10,8 | 0,87 | 1,1 |
| Весовой коэффициент | 0,4 | 0,2 | 0,4 |
Вариант 5
Задача 5.1.
Определите стоимость компании E методом дисконтирования денежных потоков, если известно, что в течение следующих трех лет свободный денежный поток (FCF) прогнозируется на уровне: в 2016 г. – 95 млн. руб.; в 2017 году – 110 млн. руб.; в 2018 г. – 115 млн. руб. Предполагается, что в постпрогнозный период свободный денежный поток (FCF) останется на уровне 2018 г. Средневзвешенная стоимость капитала компании Е составляет 11%.
Задача 5.2.
Долгосрочные финансовые вложения состоят из 100 5-летних купонных облигаций номиналом 1000 руб., ставкой купона – 9%, выплачиваемых один раз в год. Определите стоимость долгосрочных финансовых вложений с использованием доходного подхода, если норма доходности составляет 8%.
Задача 5.3.
Имеются следующие данные по компаниям-аналогам
| Наименование компании | Наименование мультипликатора | |||
| Цена/ прибыль | Цена/Выручка | Цена/Активы | Цена/ДП | |
| Аналог №1 | 5,2 | 0,9 | 1,1 | 7,9 |
| Аналог №2 | 4,1 | 0,8 | 0,95 | 8,4 |
| Аналог №3 | 2,8 | 0,5 | 0,68 | 10,3 |
| Аналог №4 | 3,6 | 1,1 | 0,81 | 8,8 |
| Аналог №5 | 4,1 | 0,76 | 0,65 | 7,3 |
Определите значения мультипликаторов, принимаемые в расчет стоимости компании Е, если по результатам финансового анализа ее ранг составил: а) 2; б) 4; в) 6.
СТРУКТУРА И ПОРЯДОК НАПИСАНИЯ КОНТРОЛЬНОЙ РАБОТЫ
Структура контрольной работы должна включать следующие разделы:
· титульный лист;
· содержание;
· основная часть (решение задач);
· список использованных источников.
Формат титульного листа – в Приложении 1.
Основная часть обычно состоит из:
Ø подробного описания хода решения задач с привидением необходимых формул, таблиц и рисунков (при необходимости);
Ø в конце решения каждой задачи должен быть представлен ответ на поставленные вопросы.
В основной части студент должен продемонстрировать способность проводить прогнозирование и оценку денежных потоков инвестиционных проектов и навыки интерпретировать результаты финансовых расчетов. Объем каждой контрольной работы составляет не более 6 страниц.
Требования к оформлению работы приведены в Приложении 2.