Поисковое задание
· На следующих сайтах www.ivr.ru, www.iet.ru, www.forecast.ru найти данные, характеризующие объем, структуру и динамику инвестиций в основной капитал за предыдущий месяц текущего года.
Работа с первоисточниками
Законспектировать и сопоставить подходы к понятию «инвестиции», принятые в следующих источниках:
· Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений"
· Основы банковского дела в Российской Федерации/ Под ред. О.Г. Семенюты.
· Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции.
Темы для докладов
· Качественная и количественная характеристика региональной структуры капитальных вложений.
· Роль реальных и финансовых инвестиций и инвестиций в нематериальные активы в современной экономике: сравнительный анализ.
Введение.
Данная лекция является наиболее важной с точки зрения понимания всего курса. Именно в ней даны основные понятия дисциплины, закладывается база для дальнейшего усвоения материала. Без качественного постижения данного материала в дальнейшем будет невозможно формирование целостного представления об инвестициях и инвестиционной деятельности. Это связано с существованием в современной литературе большого числа альтернативных подходов.
В связи с этим главной целью лекции является формирование целостного представления о современных подходах к экономическому содержанию инвестиций.
Данная цель находит решение в следующих задачах:
1. Провести разграничения понятия инвестиции, капитальные вложения и накопления.
2. Рассмотреть основные подходы к определению инвестиций. Показать их значение для построения курса.
3. Показать структуру инвестиций и капитальных вложений как многомерных понятий.
4. Установить взаимосвязь между факторами экономического роста и инвестициями.
В лекции выделены ключевые понятия:
инвестиции, воспроизводственные формы инвестиций, элементы инвестиций, капитальные вложения, валовые инвестиции, чистые инвестиции, воспроизводственная структура капитальных вложений, технологическая структура капитальных вложений, факторы экономического роста
В последние годы стал широко использоваться термин «инвестиции». Ранее в советской экономической литературе более распространенными были понятия «накопление» и «капитальные вложения».
Реальное накопление капитала предполагает использование части прибавочного продукта на расширение и совершенствование производства, на прирост основных фондов, оборотных средств и развитие человеческого фактора производства. К. Макконнелл и С. Брю накопление капитала внутри страны рассматривают как «пополнение запасов капитала страны путем накопления части произведенной в ней продукции". (Макконнелл К., Брю С. Экономикс. М., 1992. Т. 2. С. 390.)
Понятие «капитальные вложения» чаще всего рассматривалось как затраты на расширенное воспроизводство основных фондов, то есть их увеличение и совершенствование.
До перехода к рынку термин «инвестиции» обычно использовался как близко тождественный понятиям «накопление капитала» и «капиталовложения». Но хотя между данными категориями имеется много общих черт, ибо, все они связаны с расширенным воспроизводством, тем не менее, они существенно отличаются друг от друга. Главное отличие связано с тем, что понятие «инвестиции» означает вложение средств, рассчитанное на сохранение и умножение их стоимости, на обеспечение дохода. В отличие от накоплений капитала и капитальных вложений инвестиции могут существовать не только в виде средств производства, предметов труда, вложений в личный фактор, но и в виде фиктивного капитала (ценных бумаг, денежных вложений).
Несмотря на единство подавляющего большинства экономистов в оценке важности данных черт инвестиций, наиболее дискуссионным остается следующий вопрос: любые ли вложения с целью получения дохода должны быть отнесены к инвестициям?
Экономисты, являющиеся сторонниками классической школы экономической теории, к инвестициям относят любые вложения, сделанные с целью получения дохода. Таким образом, организация и финансирование инвестиций с их точки зрения состоит в отборе и оценке вариантов вложений, способных принести необходимый размер дохода. Макроэкономические цели достигаются не в результате деятельности, направленной на увеличение благосостояния нации, а в результате действия механизма рынка. Такой подход наиболее распространен в зарубежных странах.
Однако, эффективность рыночных механизмов не всегда является достаточной для обеспечения роста и стабильности. Поэтому сторонники регулируемой экономики (кейнсианцы), склонны относить к инвестициям только ту часть вложений, обеспечивающих эффект для их инициатора, которая непосредственно связана с расширением производства. В России, экономика которой на протяжении многих десятилетий являлась плановой, именно этот подход является доминирующим.
В федеральном законе № 39-ФЗ от 25.02.99 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дается следующее определение инвестиций:
инвестиции – это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Употребляемые в определении словосочетания «иная деятельность» и «иной полезный эффект» имеют низкую степень конкретности. Например, вызывает вопрос, можно ли приобретение для собственных нужд дачного дома считать «иной деятельностью», приносящей «иной полезный эффект». Рассуждения приходится проводить, абстрагируясь от определения. Учитывая, что в отечественной трактовке инвестиции связаны с расширением производства в широком смысле, приобретение дачного дома инвестициями считать нельзя.
| О | Обсуждение вопроса, что можно понимать под иным полезным эффектом. Цель – показать относительный характер полезного эффекта, слабую степень конкретности формулировки. | 10 мин. |
Более точным и логически правильным является следующее определение инвестиций:
Инвестиции – долгосрочные вложения материальных и денежных средств, имущественных и неимущественных прав, имеющих денежную оценку, в отрасли материального и нематериального производства в целях получения дохода или социального эффекта.
Под социальным эффектом при этом следует понимать любые положительные изменения, затрагивающие интересы не одного человека или семьи, а широкой группы людей.
Инвестиции по своей сути являются многомерным понятием и могут рассматриваться как единство трех воспроизводственных форм:
ресурсы – вложения – доход
Все воспроизводственные формы инвестиций тесно взаимосвязаны: без ресурсов не может быть вложений, без вложений не может быть дохода, без реинвестирования дохода не может быть ресурсов.
При смене воспроизводственных форм инвестиций доход определяется:
1) величиной накоплений капитала,
2) объемом вложений средств,
3) скоростью преобразования одной воспроизводственной формы в другую.
| состояние покоя | поток | Результат |
| max | max | Max |
 Ресурсы
|  Вложения
| Доход |
скорость преобразования
| ||
| Max |
Инвестиционные ресурсы представлены элементами инвестиций:
материальные элементы:
оборотные активы: сырье материалы, комплектующие;
движимое и недвижимое имущество: пассивная часть основных фондов (здания, сооружения, коммуникации), активная часть основных фондов (машины и оборудование, передаточные устройства и др.);
человеческий капитал;
денежные вложения:
деньги и денежные вложения (депозиты, вклады), ценные бумаги (акции, облигации и др.);
имущественные права в связи с авторским правом:
ноу-хау, патенты, лицензии и др.
Элементы инвестиций, превращаясь во вложения, формируют объекты инвестиций.
По признаку объект инвестирования различают следующие виды инвестиций:
1. Реальные (капиталообразующие) инвестиции (их еще иногда называют производственными или материальными):
• вложения в основные фонды;
• инвестиции в запасы товарно-материальных ценностей.
Под реальными инвестициями понимают вложения средств в реальные активы — как материальные, так и нематериальные (иногда вложения средств в нематериальные активы, связанные с научно-техническим прогрессом, характеризуются как инновационные инвестиции).
Реальные инвестиции осуществляются в форме капитальных вложений. Инвестиции в реальные проекты — длительный по времени процесс. Поэтому при их оценке необходимо учитывать:
а) рискованность проектов — чем больше срок окупаемости затрат, тем выше инвестиционный риск;
б) временную стоимость денег, так как с течением времени деньги теряют свою ценность вследствие инфляции;
в) привлекательность проекта по сравнению с другими вариантами вложения капитала с точки зрения максимизации дохода и роста курсовой стоимости акций компании при минимальном уровне риска, так как эта цель для инвестора определяющая.
Используя указанные правила на практике, инвестор может принять обоснованное решение, отвечающее его стратегическим целям.
2. Финансовые инвестиции:
• вклады в банке;
• облигации;
• акции;
• деньги,
• депозиты.
Под финансовыми инвестициями понимают вложения средств в различные финансовые инструменты (активы), среди которых наиболее значимую долю занимают вложения средств в ценные бумаги.
С появлением ценных бумаг происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой — его отражение в ценных бумагах.
Действительный капитал вложен в производство и функционирует в этой сфере. Ценные же бумаги представляют собой бумажный дубликат капитала (практически фиктивного, мнимого капитала).
Появление фиктивного капитала, т. е. финансовых вложений, связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие расширения коммерческой и производственной деятельности.
Таким образом, фиктивный капитал исторически начинает развиваться на основе ссудного.
В качестве цены фиктивного капитала выступают дивиденды и проценты. Они могут колебаться в больших пределах — от превышения фиктивного капитала в несколько раз до снижения их до нуля.
Основная функция фиктивного капитала заключается в мобилизации денежных средств для организации и расширения производства.
Выделение реальных и финансовых инвестиций является основным признаком классификации. По мнению некоторых авторов, в примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями.
Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Таким образом, можно сделать вывод, что эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими. Пример подобной связи в сфере недвижимости показывает финансирование строительства жилья для сдачи внаем.
Классификация форм инвестиций
| Классификационные признаки | Формы инвестиций |
| По объектам вложений | Реальные инвестиции Финансовые инвестиции |
| По срокам вложений | Краткосрочные инвестиции (до 1 года) Среднесрочные инвестиции (от 1 года до 3-х лет) Долгосрочные инвестиции (свыше 3-х лет) |
| По цели инвестирования | Прямые инвестиции (получение контроля и управление) Портфельные инвестиции (получение дохода) |
| По сфере вложений | Производственные инвестиции Непроизводственные инвестиции |
| По формам собственности на инвестиционные ресурсы | Частные инвестиции Государственные инвестиции Смешанные инвестиции Иностранные инвестиции |
| По месту вложения | Инвестиции внутри страны Инвестиции за рубежом |
| По рискам | Агрессивные инвестиции Умеренные инвестиции Консервативные инвестиции |
Процесс перехода воспроизводственных форм: «ресурсы – вложения», называемый еще затратной стадией инвестиций, связан с понятием капитальных вложений.
Как отмечалось, ранее инвестиции отождествлялись с капитальными вложениями.
| О | Обсуждение затратного характера советской экономики, субъективности при формировании прибыли в этот период.
 Цель – показать, что увеличение производственных мощностей в затратной экономике в качестве задачи имеет рост производства, но не удовлетворение потребителя.
| 15 мин. |
Капитальные вложения по экономическому содержанию являются частью совокупного национального продукта, которая используется на расширенное воспроизводство основных фондов и мощностей. Эта часть национального дохода материализуется в амортизационном фонде и фонде накопления. Капитальные вложения представляют собой форму инвестиций на затратной стадии их движения в процессе расширенного воспроизводства основных фондов и мощностей.
В отличие от инвестиций капитальные вложения не могут осуществляться в финансовые или нематериальные активы, кроме того доход и социальный эффект в капвложениях не являются сущностно необходимыми.
Инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, называют валовыми инвестициями. В их составе выделяют амортизацию и чистые инвестиции. Таким образом, чистые инвестиции – это расходы на увеличение основного капитала.
Возвращаясь к капитальным вложениям, необходимо отметить, что их объем в сопоставимых ценах с 1991 г. по 1998 г. непрерывно падал. За этот период он снизился почти в 4 раза. В 1999 г. падение сменилось некоторым ростом. За 1999-2000 гг. прирост составил 37 %. В целом за период с 1991 г. по 2002 г. объем капитальных вложений снизился более чем в 2,5 раза, в то время как ВВП упал всего лишь на 27 %[1]. Такое резкое падение размера капитальных вложений оказало отрицательное влияние на экономический потенциал России. Плавное снижение уровня ВВП было обеспечено за счет развития сферы услуг.
В капитальных вложениях как форме инвестиций необходимо выделять технологическую и воспроизводственную структуру затрат.
Технологическая структура представляет собой соотношение капитальных затрат на проектные изыскания, на приобретение оборудования и инструментов, осуществление строительно-монтажных работ, опробование и ввод объектов в эксплуатацию.
| ? | В технологической структуре капитальных вложений преобладают строительно-монтажные работы. Чем это объясняется? Следует ли охарактеризовать наблюдаемую последнее время тенденцию к увеличение доли капитальных вложений в машины и оборудование, как положительную или отрицательную? Почему? |
Воспроизводственную структуру характеризует соотношение между долями капитальных вложений, направляемых на новое строительство и обновление действующего производства.
В воспроизводственной структуре капитальных вложений около 50 % занимают расходы, направленные на техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий. Доля затраты на новое строительство в несколько раз больше, чем на расширение действующих предприятий.
Прежде всего, необходимо ответить на вопрос, что же все-таки представляет собой экономический рост? Как вы помните из курса общей экономической теории, экономический рост может рассматриваться в качестве увеличения абсолютного размера реального ВНП или повышения размера реального ВНП на душу населения. С точки зрения достижения экономических целей государства и общества наиболее важным является второй подход. Ведь увеличение размера реального ВНП, приходящегося на душу населения означает повышение общего уровня жизни. Кроме того, растущая экономика позволяет обществу для достижения своих целей использовать более дорогостоящие, но главное более эффективные в других аспектах программы.
Выделяют 6 факторов экономического роста:
1) количество и качество природных ресурсов,
2) количество и качество трудовых ресурсов,
3) объем основного капитала,
4) технология,
5) уровень совокупных расходов,
6) эффективность распределения.
Первые четыре фактора связаны с предложением, оставшиеся два – со спросом.
Наиболее очевидной является связь инвестиций с объемом основного капитала. В то же время в последние годы появились такие понятия, как инвестиции в человеческий капитал и инвестиции в инновации. Инвестиции в человеческий капитал представляют собой вложения в образование кадров, повышение их квалификации, производительности труда. Одной из задач инновационной деятельности является повышение технологического уровня производства и обеспечение его роста. Необходимо заметить, что количество и качество доступных ресурсов определяется не только их наличием, но и уровнями развития производительных сил, технологий и объемами наличного основного капитала. Таким образом, все факторы экономического роста, связанные с предложением зависят от инвестиций.
Имеется связь инвестиций и с факторами спроса. Так, часть распределительных процессов связана с инвестиционным рынком. Действенность этих процессов зависит от эффективности данного рынка, которая в свою очередь определяется уровнем развития технологий принятия решений инвесторами, степенью их информированности, адекватностью вмешательства государства в функционирование инвестиционного рынка.
Таким образом, инвестиции тесно взаимосвязаны со всеми факторами экономического роста и способны воздействовать косвенным и прямым образом на него.
| ? | Какие факторы экономического роста препятствуют выходу из кризиса России? Чем можно объяснить почти десятикратное превышение объема иностранных инвестиций привлеченных Россией вложениями иностранных инвесторов в Китай? Что лежит в основе и определяет эффективность системы распределения и перераспределения? Каков механизм влияния данной системы на инвестиции. |
| В | Будут ли считаться инвестициями вложения в евро с целью получения в дальнейшем дохода от курсовой разницы? [нет] Можно ли считать приобретение акций ОАО «Ростсельмаш» капитальными вложениями? [нет] С какими факторами экономического роста инвестиции не связаны? [инвестиции связаны со всеми факторами] |
| К | Капиталоемкость Активная часть основных фондов Отношения собственности |
_____________________
Примечание:
Вертикальной чертой слева выделены определения, закрепленные в законодательстве.
Ключевые понятия, категории, принципы, требующие 100% усвоения, выделены вертикальной чертой справа.
| О | Вопросы для обсуждения. Цель, которой необходимо достигнуть в результате обсуждения. | время |
| ? | Проблемные вопросы, предлагаемые для самостоятельного рассмотрения студентами, выделяются знаком «?». Ответы на них разбираются на практических занятиях. |
| В | Вопросы для самоконтроля. Дается 5 минут для ответа на них, после чего оглашаются ответы (даны в квадратных скобках после вопроса). |
| К | В конце конспекта лекции даны ключи для ответа на проблемные вопросы. |
[1] Рассчитано по данным Госкомстата и Минэкономразвития