Объект оценки
ОАО «Сибирьсвязь» является основным поставщиком телекоммуникационных услуг в Сибирском федеральном округе, являясь крупнейшей компанией и охватывая весь спектр, предлагаемый отраслью услуг. Конкурентами являются альтернативные поставщики, действующие в узких сегментах, не сопоставимые по охвату отросли с ОАО «Сибирьсвязь». Компания находиться на этапе усиления контроля над регионом и одновременно усиливает свое значение на межрегиональном рынке телекоммуникаций, что заставляет озаботиться как лидеров, так и альтернативные компании соседних регионов. Другие лидеры телекоммуникационной отросли также находятся на этапе экспансии соседних регионов на фоне общего роста отрасли, что повышает конкуренцию и заставляет компании более четко реагировать на изменения конъюнктуру рынка.
Оценка стоимости ОАО «Сибирьсвязь»
Исходные данные
Таблица 1 – Балансовый отчёт
Актив | код | 4 кв.2007 | 4 кв.2008 | 4кв.2009 | 4кв.2010 | ||
I | Внеоборотные активы | ||||||
Нематериальные активы | |||||||
Основные средства | |||||||
Незаверешнное строительство | |||||||
Доходные вложения в материальные ценности | |||||||
Долгосрочные финансовые вложения | |||||||
Отложенные налоговые активы | |||||||
Почие внеоборотные активы | |||||||
Итого по разделу I | |||||||
II | Оборотные активы | ||||||
Запасы | |||||||
НДС | |||||||
Дебиторская задолженность (через 12 мес) | |||||||
Дебиторская задолженность (в теч. 12мес) | |||||||
Краткосрочные финансовые вложения | |||||||
Денежные средства | |||||||
Прочие оборотные активы | |||||||
Итого по разделу II | |||||||
БАЛАНС | |||||||
Пассив | |||||||
III | Капитал и резервы | ||||||
Уставный капитал | |||||||
Собственные акции, выкупленные у акционеров | |||||||
Добавочный капитал | |||||||
Резервный капитал | |||||||
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | |||||||
Итого по разделу III | |||||||
IV | Долгосрочные обязательства | ||||||
Займы и кредиты | |||||||
Отложенные налоговые обязательства | |||||||
Прочие долгосрочные обязательства | |||||||
Итого по разделу IV | |||||||
V | Краткосрочные обязательства | ||||||
Заемные средства (в теч. 12 мес) | |||||||
Кредиторская задолженность | |||||||
Задолженность участниками по выплате доходов | |||||||
Доходы будущих периодов | |||||||
Резервы предстоящих расходов | |||||||
Прочие краткосрочные обязательства | |||||||
Итого по разделу V | |||||||
БАЛАНС |
Таблица 2 –Отчёт о прибылях и убытках
Наименование показателя | 4 кв.2007 | 4 кв.2008 | 4кв.2009 | 4кв.2010 |
Доходы и расходы по обычным видам деятельности | ||||
Выручка | ||||
Себестоимость | ||||
Валовая прибыль | ||||
Коммерческие расходы | ||||
Управленческие расходы | ||||
Прибыль (убыток) от продаж | ||||
Прочие доходы и расходы | ||||
Проценты к получению | ||||
Проценты к уплате | ||||
Доходы от участия в др.организациях | ||||
Прочие операционные доходы | ||||
Прочие операционные расходы | ||||
Внереализационные доходы | ||||
Внереализационные расходы | ||||
Прибыль (убыток) до налогооблажения | ||||
Отложенные налоговые активы | -41702 | |||
Отложенные налоговые обязательства | -97199 | -55058 | -221206 | -108372 |
Текущий налог на прибыль | -562619 | -530095 | -608423 | -822412 |
Иные аналогичные платежи | ||||
Пибыль (убыток) от обычной деятельности |
Доходный подход
Период | |||||||
График платежей по существующим кредитам, тыс.руб | |||||||
Период | ||||||
Балансовая стоимость ОС, тыс.руб. |
Амортизация | 2753707,08 | 2113726,32 | 1851886,08 | 1622481,6 | 1421494,92 |
Фактор риска | Величина премии за риск, % |
Размер компании | |
Финансовые риски | |
Ключевая фигура и качество руководства | |
Товарно-территориальная диверсификация | |
Диверсификация потребителей | |
Прочие риски |
β | 0,95 |
rm | 20% |
S1 | 3% |
S2 | 3% |
темпы роста выручки | 15,06% | 4,73% | 15,65% | |
среднее темпов роста выручки | 11,81% | |||
доля себестоимости от выручки | 84,66% | 86,20% | 85,14% | 79,77% |
средняя доли себестоимости | 83,94% | |||
прирост долгосрочной задолженности | 41,83% | 10,35% | -6,18% | |
темп прироста долгосрочной задолженности | 15,33% | |||
доля оборотного капитала | 25,36% | 22,27% | 20,08% | 20,29% |
средняя доля оборотного капитала | 22,00% | |||
доля капиталовложений | 5,16% | 4,64% | 4,85% | 3,22% |
средняя доля капиталовложений | 4,47% |
Остаточный (2016) | ||||||
прогнозируемая выручка | 29666564,36 | 37088538,55 | 41469228,31 | 46367340,53 | 51843990,24 | |
прогнозируемая себестоимость | 24903090,78 | 31133340,26 | 34810635,46 | 38922272,11 | 43519552,17 | |
валовая прибыль | 4763473,577 | 5955198,292 | 6658592,85 | 7445068,42 | 8324438,065 | |
прибыль до налогообложения | 3604256,577 | 4909005,292 | 5664709,85 | 6500879,42 | 7427458,065 | |
налог на прибыль | 865021,5784 | 1178161,27 | 1359530,364 | 1560211,061 | 1782589,936 | |
чистая прибыль | 2739234,998 | 3730844,022 | 4305179,486 | 4940668,359 | 5644868,13 | |
прогнозируемая долгосрочная задолженность | 12027829,37 | 15998773,3 | 18451700,54 | 21280709,87 | 24543462,08 | |
прирост в рублях | 1598952,369 | 2126840,654 | 2452927,24 | 2829009,327 | 3262752,209 | |
Прогнозируемый долгосрочный капитал | 6527111,374 | 8160062,585 | 9123883,323 | 10201545,15 | 11406494,34 | |
прирост долгосрочного капитала | 1142677,374 | 770945,7 | 862005,4933 | 963820,7382 | 1077661,828 | 1204949,187 |
Прогнозируемые капиталовложения | 1325020,878 | 1656514,294 | 1852172,454 | 2070940,656 | 2315548,529 | |
прирост капиталовложений | 470588,8781 | 174989,3958 | 195658,1599 | 218768,2023 | 244607,873 |
Безрисковая ставка | |
Ставка дисконтирования | |
Ставка дисконтирования | 25,38 |
Коэффициент дисконтирования | 0,80645161290 | 0,650364 | 0,5244872613 | 0,4229735978 | 0,3411077401 | 0,2750868872 |
Денежный поток | 5478628,195 | 6934416,106 | 7450513,908 | 8095729,256 | 8879558,198 |
Продисконтированный денежный поток | 4418248,545 | 3637012,912 | 3151370,673 | 2761515,911 | 2442650,025 |
Остаточная стоимость по ф.Гордона | 46734516,83 |
Дисконтир.остат.стоимость | 12856052,76 |
Стоимость предприятия | 33520317,12 |
Сравнительный подход
Аналоги | Предприятие | ||||
Капитализация, руб. | |||||
Выручка, руб. | |||||
Себестоимость, руб. | |||||
Собственный капитал, руб. | |||||
Основные средства, руб. | |||||
Валюта баланса, руб. | |||||
Кол-во акций |
1 акция | 1 акция с премией |
2,170587578 | 2,821763851 |
Мультипликатор | Среднее | Капитализация | ||||
Цена/Выручка | 1,141769743 | 1,286524823 | 0,928716904 | 0,876655629 | 1,058416775 | |
Цена/Себестоимость | 1,374570447 | 1,454691259 | 1,090909091 | 1,081716037 | 1,250471708 | |
Цена/Собственный капитал | 1,414072982 | 2,22803934 | 1,729470321 | 1,276725172 | 1,662076954 | |
Цена/Основные средства | 1,008159656 | 1,012557791 | 1,230730694 | 0,780873585 | 1,008080432 | |
Цена/Валюта баланса | 0,720908985 | 0,846890425 | 0,609528123 | 0,545205607 | 0,680633285 | |
Затратный подход
Основные средства | Рыночная стоимость, руб. |
Объекты недвижимости и сооружения без НДС | |
Машины и оборудования | |
Корректировка ОС | |
Ставка дисконтирования | 24,69% |
Корректировка НЗС | 700581,44 |
Коэффициент обор-ти | обороты | в днях |
ОНА | ||
Прочие ВА | ||
Запасы | ||
ДЗ | ||
КЗ |
Корректировка | |||
ОНА | 472788,3255 | ||
Прочие ВА | 3139984,643 | ||
Запасы | 576255,9779 | ||
ДЗ | 3125073,817 | ||
КЗ | 3478758,581 | ||
Выручка | 4189028,946 |
Долгосрочные | |
Краткосрочные | |
Стоимость | 29209535,62 |
Согласование результатов
Подход | Стоимость |
Доходный | 33520317,12 |
Сравнительный | 33893339,48 |
Затратный | 29209535,62 |
3 способ | |
Подход | Вес |
Доходный | 0,5 |
Сравнительный | 0,3 |
Затратный | 0,2 |
Итог | 32770067,53 |
2 способ | ||||
Критерий | Подходы | |||
Доходный | Сравнительный | Затратный | ||
Применимость подхода к оценке объекта оценки | ||||
Соответствие применяемого подхода и выбранного метода, цели и функции оценки | ||||
Полнота, адекватность и достоверность информации, на основе которой проводились анализ и расчёты в рамках того или иного подхода | ||||
Способность подхода учесть влияние рыночной ситуации, отразить мотивацию, действительные намерения типичного покупателя и продавца, прочие реалии соотношения спроса и предложения в статистике и динамике | ||||
Способность подхода учесть структуру и иерархию ценообразующих факторов, специфичных для данного типа реализуемого бизнеса | ||||
Точность и обоснованность проведённых расчётов, реальность и надёжность заключений, полученных при использовании данного подхода | ||||
Итого сумма баллов | ||||
Общая сумма баллов | ||||
Вес подхода | 0,36363636 | 0,348484848 | 0,2878788 | |
Величина подхода с учётом взвешивания | 12189206,2 | 11811315,27 | 8408805,7 | |
Согласованная величина | 32409327,21 |
А - Адекватность подхода цели оценки |
Б - Наличие необходимости и достоверной информации, на основе которой проводился анализ |
В - Способность используемого подхода учитывать влияние рыночной ситуации, отражать конъюнктурные колебания |
Г - Адекватность применения подхода типу реализуемого бизнеса, способность его учитывать специфические особенности объекта оценки, влияющие на его стоимость |
Д - Способность используемого подхода учитывать риски оцениваемого бизнеса |
1 способ | ||||||||||
А | Б | В | Г | Д | П | Глав.соб.век. | Вектор приор. | |||
А | 2,49 | 0,42 | 2,106 | 5,028 | ||||||
Б | 0,5 | 0,25 | 1,15 | 0,19 | 1,230 | 6,371 | ||||
В | 0,25 | 0,25 | 0,25 | 0,76 | 0,13 | 0,802 | 6,291 | |||
Г | 0,5 | 0,5 | 1,15 | 0,19 | 1,374 | 7,113 | ||||
Д | 0,17 | 0,25 | 0,5 | 0,5 | 0,01 | 0,40 | 0,07 | 0,346 | 5,125 | |
5,95 | л | 5,986 | ||||||||
ИС= | 0,246 | |||||||||
ОС= | 0,220 |
А | ||||||||||
Доходный | Сравнительный | Затратный | П | Вес | Вектор | |||||
Доходный | 0,2 | 0,6 | 0,843 | 0,286 | 1,344 | 4,706 | ИС= | 0,910 | ||
Сравнительный | 0,3 | 0,9 | 0,965 | 0,327 | 1,575 | 4,819 | ОС= | 1,569 | ||
Затратный | 0,3 | 1,5 | 1,145 | 0,388 | 1,913 | 4,937 | ||||
Б | 2,954 | л | 4,821 | |||||||
Доходный | Сравнительный | Затратный | П | Вес | Вектор | |||||
Доходный | 0,2 | 0,6 | 0,843 | 0,286 | 1,344 | 4,706 | ИС= | 0,910 | ||
Сравнительный | 0,3 | 0,9 | 0,965 | 0,327 | 1,575 | 4,819 | ОС= | 1,569 | ||
Затратный | 0,3 | 1,5 | 1,145 | 0,388 | 1,913 | 4,937 | ||||
В | 2,954 | л | 4,821 | |||||||
Доходный | Сравнительный | Затратный | П | Вес | Вектор | |||||
Доходный | 2,080 | 0,608 | 1,783 | 2,931 | ИС= | -0,034 | ||||
Сравнительный | 0,3 | 0,3 | 0,669 | 0,196 | 0,574 | 2,932 | ОС= | -0,059 | ||
Затратный | 0,3 | 0,3 | 0,669 | 0,196 | 0,574 | 2,932 | ||||
Г | 3,419 | л | 2,932 | |||||||
Доходный | Сравнительный | Затратный | П | Вес | Вектор | |||||
Доходный | 0,2 | 0,6 | 0,843 | 0,286 | 1,344 | 4,706 | ИС= | 0,910 | ||
Сравнительный | 0,3 | 0,9 | 0,965 | 0,327 | 1,575 | 4,819 | ОС= | 1,569 | ||
Затратный | 0,3 | 1,5 | 1,145 | 0,388 | 1,913 | 4,937 | ||||
Д | 2,954 | л | 4,821 | |||||||
Доходный | Сравнительный | Затратный | П | Вес | Вектор | |||||
Доходный | 0,2 | 0,6 | 0,880 | 0,297 | 1,359 | 4,572 | ИС= | 0,915 | ||
Сравнительный | 0,3 | 0,9 | 0,974 | 0,329 | 1,539 | 4,680 | ОС= | 1,578 | ||
Затратный | 0,3 | 1,5 | 1,107 | 0,374 | 1,959 | 5,240 | ||||
2,9607974 | л | 4,831 |
А | Б | В | Г | Д | Удельный вес | Оценка стоимости | Итого стоимость | |
Вес критерия | 2,491461879 | 1,148698355 | 0,75785828 | 1,148698355 | 0,4013708 | |||
Доходный | 0,843432665 | 0,843432665 | 2,08008382 | 0,843432665 | 0,8801117 | 5,968739654 | 31077667,1 | |
Сравнительный | 0,965489385 | 0,965489385 | 0,66943295 | 0,965489385 | 0,9740037 | 5,521864083 | 33893339,48 | 560565536,4 |
Затратный | 1,144714243 | 1,144714243 | 0,66943295 | 1,144714243 | 1,1066819 | 6,433399725 | 29209535,62 |
Доходный | 0,286 | 0,286 | 0,608 | 0,286 | 0,297 | 0,42 | 0,327 | 31077667,097 |
Сравнительный | 0,327 | 0,327 | 0,196 | 0,327 | 0,329 | 0,19 | 0,310 | 33893339,484 |
Затратный | 0,388 | 0,388 | 0,196 | 0,388 | 0,374 | 0,13 | 0,362 | 29209535,625 |
0,19 | 31274795,23 | |||||||
0,07 |
Показатели финансово-хоз.деятельности | способ расчета | Нормативные ограничения | 4 кв. 2007 | 4 кв. 2008 | 4 кв. 2009 | 4кв. 2010 | |
Показатели ликвидности | |||||||
коэффициент абсолютной ликвидности (Кабс.л) | Кабс.л = (стр. 250 + стр. 260)/ (стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 660) | Кабс.л = (денежные средства + краткосрочные финансовыевложения)/ текущие обязательства | ≥0,1-0,7 | 0,04 | 0,06 | 0,07 | 0,13 |
коэффициент критической точки (Ккр.т) | Ккр.т = (стр. 250 + стр. 260 + стр. 240)/ (стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 660) | Ккр.т = (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность)/ текущие обязательства | Не менее 1,0 | 0,36 | 0,38 | 0,43 | 0,44 |
Коэффициент текущей ликвидности (Ктек.л) | Ктек.л = стр. 290/ (стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 660) | Ктек.л = (оборотные активы)/ текущие обязательства | Не менее 2,0 | 0,69 | 0,70 | 0,59 | 0,52 |
Коэффициент абсолютной ликвидности удовлетворяет нормативным ограничениям, при этом заметно увеличение показателя. Данный коэффициент показывает, что 13% краткосрочных заёмных средств могут быть погашены при необходимости погашения немедленно.
Коэффициент «критической точки» показывает, что в 2007 году 36% краткосрочной задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности. В 2008 – 38%, 2009 – 43% и в 2010 – 44%
Коэффициент текущей ликвидности, отражающий степень покрытия оборотными активами пассивов на предприятии составляет на 2008 году 0,69 в 2008 - 0,70 в 2009 - 0,59 и в 2010- 0,52. Данные показатели в норме. Это говорит о том, что оборотные активы анализируемого предприятия покрывают свои пассивы полностью.
Показатели финансово-хоз.деятельности | способ расчета | Нормативные ограничения | 4 кв. 2007 | 4 кв. 2008 | 4 кв. 2009 | 4кв. 2010 | |
Показатели финансовой устойчивости | |||||||
Коэффициент капитализации (Ккап) | Ккап = (стр. 590 + + стр. 690)/ (стр. 490) | = (заемный капитал)/(собственный капитал) | Не выше 1,5 | 1,40 | 1,63 | 1,71 | 1,54 |
Коэффициент обеспечен.запасами соб.ср-ми (Кобзап.сс) | Кобзап.сс = (стр. 490-стр. 190)/ (стр. 210 + стр. 220) | = (собственный капитал - внеоборотные активы)/ (запасы + НДС) | -4,69 | -6,23 | -13,97 | -23,62 | |
Коэффициент маневренности (Кман) | Кман = (стр. 490-стр. 190)/ (стр. 490) | = (собственный капитал – внеоборотные активы) /(собственный капитал) | 0,2-0,5 | -0,94 | -1,19 | -1,33 | -1,17 |
Коэффициент капитализации показывает, что организация привлекла 1,54 заёмных средств на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. В динамике данный показатель не постоянен.
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками является величиной отрицательной, что говорит о недостаточности собственных оборотных средств для покрытия запасов, хоть в динамике и наблюдается увеличение данного показателя.
Коэффициент маневренности собственных источников на анализируемом предприятии принимает значения от -0,94 до -1,17 (при нормативе 0,5). Это говорит о том, что собственные источники недостаточно маневренны, так как основная их сумма сосредоточена в основных фондах и все более увеличивающейся из года в год сумме нераспределенной прибыли.
Показатели финансово-хоз.деятельности | обозначениеспособ расчета | Нормативные ограничения | 4 кв. 2007 | 4 кв. 2008 | 4 кв. 2009 | 4кв. 2010 | ||
Показатели деловой репутации | ||||||||
Коэффициент оборачиваемости соб.ср., оборотов (Кобсс) | Кобсс = (выручка от продажи)/(среднегодовая стоимость активов) | Кобсс = (стр.010,ф.2)/ (стр. 190 +стр. 290, ф.1) | 0,76 | 0,75 | 0,70 | 0,72 | ||
Коэффициент фондоотдачи, оборотов (Кфо) | Кфо = (выручка от продажи)/ (среднегодовая стоимость основных средств) | Кфо = (стр.010, ф. 2)/ (стр. 120, ф. 1) | 3,94 | 4,49 | 4,98 | 4,93 | ||
Период оборота дебиторской задолженности, дней (Тобдеб.з) | Тобдеб.з = (средняя стоимость дебиторской задолженности * Т)/ (выручка от продажи) | Тобдеб.з = (стр. 230 или стр. 240, ф. 1)х х Т/(стр. 010, ф. 2) | 3,46 | 1,87 | 1,43 | 1,04 | ||
Период оборота кредиторской задолженности, дней (Тобкр.з) | Тобкр.з = (средняя стоимость кредиторской задолженности * Т/ (выручка от продажи) | Тобкр.з =(стр. 620, ф. ])х хТ/(стр. 010, ф. 2) | 71,87 | 59,62 | 61,31 | 48,69 | ||
Коэффициент общей оборачиваемости капитала показывает, что 0,72 раз оборачиваются активы за период.
Фондоотдача показывает, что основные средства оборачиваются 4,93 раз за период.
Срок погашения дебиторской задолженности показывает, что за 1,04 дней погашается дебиторская задолженность предприятия.
Срок погашения кредиторской задолженности составляет 49 день, т.е. за 49 день происходит возврат долгов предприятия по текущим обязательствам.
Анализ рентабельности
Показатели финансово-хоз.деятельности | способ расчета | 4 кв. 2007 | 4 кв. 2008 | 4 кв. 2009 | 4кв. 2010 | |
Коэффициент чистой рентабельности (Кчист.рен) | Кчист.рен = (чистая прибыль) х 100/ (выручка от продаж | Кчист.рен = (стр. 190,ф.2)х100/ (стр. 010, ф. 2) | 13,36 | 10,98 | 12,7 | 17,48 |
Чистая рентабельность свидетельствует о том, что на единицу выручки приходится 13,36 руб. чистой прибыли. Наблюдается резкое снижение а затем резкое увеличение рассматриваемого показателя в динамике.