Как было отмечено выше, основой развития экономики регионов является инвестиционная деятельность и инвестиционные процессы. В свою очередь, инвестиционные процессы развиваются на основе использования их базовых элементов, главным из которых являетсяинвестиционный потенциал.
В экономической литературе потенциал определяют как совокупность имеющихся средств, возможностей в какой либо сфере, но в то же время термин «потенциальный» обозначает «возможный», наличие и использование которого является вероятностным фактором.
Попытка раскрыть понятие инвестиционного потенциала как экономической категории была предпринята в работе ряда экономистов. Так, наиболее полный подход к инвестиционному потенциалу был предложен Ф.С. Тумусовым. «Инвестиционный потенциал – это совокупность ресурсов, относимых к инвестиционным по критерию возможности их вклада в уставной капитал фирмы, которая представлена на инвестиционном рынке в форме потенциального инвестиционного спроса, способного и имеющего возможность превратиться в реальный инвестиционный спрос, обеспечивающий удовлетворение потребностей воспроизводства капитала»[33]. Автор данного определения считает, что экономическая категория «инвестиционный потенциал» должна выражать экономическую сущность инвестиционного потенциала, как теоретическое обобщение экономических явлений, связанных с выполнением целевых функций накопленных инвестиционных ресурсов. Основой для своей трактовки понятия инвестиционного потенциала автор выбрал подход, изложенный в работах В.В.Бочарова[34],который утверждал, чтоинвестиционная деятельность осуществляется в рыночном хозяйстве, на рынке инвестиций, определяющим компонентом которого является совпадение, равновесие между спросом и предложением. При этом важно учитывать два вида спроса: потенциальный спрос и конкретный – как реальное предложение капитала. Текущий (реальный) спрос можно определить как реальное предложение владельцев капитала, инвестиционных ресурсов на инвестиционном рынке в каждый данный момент. Потенциальный спрос – это спрос на инвестиционные товары, определяемый покупательской способностью и определенным объемом потенциальных инвестиционных потребностей. Потенциальный спрос характеризуется тем, что владельцы инвестиционных ресурсов имеют накопленный капитал, имеют желание направить его в инвестиционную сферу на цели и воспроизводство капитала, но не превращают его по тем или другим причинам в реальное предложение капитала. Такой потенциальный спрос, по Бочарову В.В., является формальным – как инвестиционный потенциал, источник будущего инвестирования.
На возникновение предложенной Тумусовым Ф.Ф. трактовки инвестиционного потенциала повлияло также мнение А.М.Марголина и А.Я.Быстрякова,[35].С их точки зрения «инвестиционный потенциал представляет собой не простую, а определенным образом упорядоченную совокупность инвестиционных ресурсов, позволяющую добиться эффекта синергизма (происходит от греческого «synergeia» и означает сотрудничество, содружество, позволяющее получить эффект от взаимодействия различных факторов, превышающий сумму эффектов от воздействия на рассматриваемый объект каждого фактора в отдельности) при их использовании». Они обратили внимание на целесообразность расширения совокупности (пусть даже и упорядоченной) материальных, финансовых и интеллектуальных ресурсов, традиционно учитываемых при формировании инвестиционного потенциала, и включая в нее такие виды ресурсов, как природные и информационные.
В предложенном подходе к определению «инвестиционного потенциала» как экономической категории в основу положен ресурсный подход, выражаемый через возможности фирмы формировать инвестиционный спрос на рынке.
Существенным недостатком такого подхода является отсутствие понимания истоков формирования инвестиционного потенциала и целевой направленности на его развитие. Ставя цель обеспечить с помощью инвестиционного потенциала воспроизводство капитала, авторы рассматривают потенциал в отдельности от целей развития экономической системы в целом.
Определим инвестиционный потенциал как экономическую категорию, отражающую фактор оценки и управления развитием существующей экономической системы, без ее коренного перелома. В данном понимании инвестиционный потенциал является только частью потенциала, обеспечивающего экономический рост, базой для вложения инвестиций и определения инвестиционного спроса
Инвестиционный потенциал включает все возможные направления инвестиций в условиях оптимальной деятельности экономической системы, т.е. отсутствия ограничений на деятельность экономической системы.
М. Фридман отмечал, что любая экономическая модель, определение интересны не столько теоретической оснасткой, сколько практической результативностью, поэтому важным будет анализ места потенциала в инвестиционном процессе. В экономической литературе по-разному оценивают роль и место потенциала в инвестиционном процессе, но в целом можно отметить, что потенциал служит основой для формирования инвестиционного климата и привлекательности региона. Опять же, следует разобраться с применяемой в настоящее время терминологией. В ряде исследований понятие «инвестиционная привлекательность» и «инвестиционный климат» однозначны, что не совсем правильно.
Факторы можно разделить на управляемые в краткосрочном периоде (потенциала и риски), управляемые в долгосрочном периоде (социально-экономическое развитие) и неуправляемые (глобальные тенденции). С точки зрения управления инвестиционными процессами повлиять на уровне региона возможно в первую очередь на краткосрочно управляемые факторы.
«Инвестиционная привлекательность - это совокупность различных объективных признаков, свойств, средств, возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции в основной капитал»[36]. Вопрос оценки и управления инвестиционным потенциалом, как частью инвестиционного процесса, является ключевым в определении инвестиционной привлекательности региона. В экономической литературе понятие инвестиционный потенциал, в основном, используют как статичную часть оценки инвестиционной привлекательности или инвестиционного климата в регионе. Региональный инвестиционный климат представляет собой систему социально-экономических отношений, формирующихся под воздействием широкого круга взаимосвязанных процессов на макро-, микро- и собственно региональном уровнях управления и создающих предпосылки для появления устойчивых инвестиционных мотиваций.
Инвестиционный климат включает объективные возможности страны или региона (инвестиционный потенциал) и условия деятельности инвестора (инвестиционный риск). Инвестиционный потенциал (инвестиционная емкость территории) складывается как сумма объективных предпосылок для инвестиций, зависящая как от наличия и разнообразия сфер и объектов инвестирования, так и от их экономического “здоровья”. Потенциал страны или региона в своей основе характеристика количественная, учитывающая основные макроэкономические показатели, насыщенность территории факторами производства (природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой и т.п.), потребительский спрос населения и др. Инвестиционный риск характеризует вероятность потери инвестиций и дохода от них. Он показывает, почему не следует (или следует) инвестировать в данное предприятие, отрасль, регион или страну.
Общепринятую в настоящее время трактовку инвестиционного потенциала и инвестиционного риска приводит агентство «Эксперт»[37] [Д4, с.70]. В их методике инвестиционный потенциал учитывает основные макроэкономические характеристики, насыщенность территории факторами производства, потребительский спрос населения и другие показатели. Инвестиционный потенциал региона складывается из восьми частных потенциалов (каждый из которых, в свою очередь, характеризуется целой группой показателей): - ресурсно-сырьевого (средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов); - трудового (трудовые ресурсы и их образовательный уровень); - производственного (совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе);- инновационного (уровень развития науки и внедрения достижений научно-технического прогресса в регионе); - институционального (степень развития ведущих институтов рыночной экономики); инфраструктурного (экономико-географическое положение региона и его инфраструктурная обеспеченность); - финансового (объем налоговой базы и прибыльность предприятий региона); - потребительского (совокупная покупательная способность населения региона). Величина инвестиционного риска показывает вероятность потери инвестиций и дохода от них. Рассчитываются следующие виды риска: - экономический (тенденции в экономическом развитии региона); - финансовый (степень сбалансированности регионального бюджета и финансов предприятий); - политический (распределение политических симпатий населения по результатам последних парламентских выборов, авторитетность местной власти); - социальный (уровень социальной напряженности); - экологический (уровень загрязнения окружающей среды включая радиационное); - криминальный (уровень преступности в регионе с учетом тяжести преступлений); - законодательный (юридические условия инвестирования в те или иные сферы или отрасли, порядок использования отдельных факторов производства). При расчете этого риска учитывались как федеральные, так и региональные законы и нормативные акты, а также документы, непосредственно регулирующие инвестиционную деятельность или затрагивающие ее косвенно.
В результате опроса экспертов из российских и зарубежных инвестиционных и производственных компаний, была определена оценка весоввклада каждой из перечисленных выше составляющих в интегральный потенциал или интегральный риск. Результаты очередного опроса экспертов показали дальнейшее сближение позиций потенциальных инвесторов при оценке различных факторов и условий инвестирования в регионах. Если говорить о различиях в оценках, то иностранцы большее значение уделяют политической ситуации в регионе, а наши соотечественники - финансовому и законодательному рискам. Наличие природных ресурсов и достаточно квалифицированной и дешевой рабочей силы, по-видимому, является нашим главным конкурентным преимуществом в глазах иностранных инвесторов. У наших же инвесторов сохраняются иллюзии относительно преимуществ высокого научно-технического потенциала, которому отдается предпочтение наряду с покупательским спросом населения и инфраструктурной обустроенностью территории. Для "усредненного" инвестора все же наиболее важны законодательный риск и финансовый потенциал, в то время как экологический риск и институциональный потенциал наименее значимы при выборе места инвестирования. Потребительский потенциал, «лидировавший» ранее, закономерно отошел на второй план в предпочтениях инвесторов. Замещение ресурсного потенциала институциональным на позиции аутсайдера можно объяснить определенной степенью завершенности институциональных преобразований в стране. Соответственно, интегральный показатель потенциала или риска рассчитывался как взвешенная сумма частных видов потенциала или риска.
Можно отметить, что оценка инвестиционного потенциала региона является одним из основных этапов процесса разработки программ социально-экономического развития региона и принятия решений в ходе инвестиционного процесса. При этом проблема оценки методологически разбивается на два аспекта:
- оценка инвестиционного потенциала как показателя, характеризующего привлекательность и уровень инвестиционного развития региона;
- оценка эффективности использования имеющегося инвестиционного потенциала и его изменения в ходе инвестиционного процесса.
Следует отметить, что комплексное рассмотрение данной проблемы не нашло свое место в исследованиях инвестиционного потенциала.
История оценок инвестиционной привлекательности или инвестиционного климата стран мира насчитывает более 30 лет. Первые оценки такого рода были разработаны и применялись западными экспертами с середины 60-х годов.
При исследовании инвестиционной привлекательности в основном используются территориальный, ресурсный или объектный подходы.
В качестве объекта исследования в первом случае используется понятие привлекательности или потенциала территории. Так, Г.В. Хомкалов рассматривает инвестиционную привлекательность региона, прежде всего, через такие понятия, как инвестиционный потенциал, инвестиционный риск, инвестиционный климат [38]. К числу наиболее существенных составляющих инвестиционного климата относятся: потенциальные возможности, потенциальные риски, законодательная база. Внутри потенциальных возможностей автором выделяются три группы ресурсно-сырьевых составляющих инвестиционного потенциала региона – ресурсно-сырьевая база, или естественный фактор производства по маржиналистской терминологии, инновации и рабочая сила, или человеческий капитал, - тесно связанных между собой. Они являются факторами производства, в определенной степени дополняющими друг друга. Совокупность критериев и показателей уровня развития региона группируются таким образом, чтобы можно было выполнить три уровня сопоставлений. Первый – сравнение характеристик региона с так называемыми «пороговыми значениями», т.е. с минимальными из допустимых показателей. Второй уровень позволяет сравнивать регион с относительно передовыми районами страны и мира. И третья группа показателей – прогнозные, охватывающие стратегический потенциал развития региона.
В основу оценки инвестиционной привлекательности региона положены также конкурентные способности [39]. Конкурентные способности каждой региональной системы определены социально-экономическими, научно-техническими, экологическими факторами, а также структурой хозяйства и экономическим потенциалом.
В изложенных методиках в основном оценка потенциала происходит путем качественной экспертной оценки.
Помимо методик качественной оценки инвестиционной привлекательности, широко разработаны и интересны для нашего исследования методики с количественной оценкой показателей инвестиционного потенциала.
Некоторые организации, например, фонд «Наследие» в США, определяют инвестиционный климат государства по следующим факторам: уровень экономического роста, т.е. ежегодный прирост ВВП на душу населения; политическая стабильность; размеры рынка; зависимость от иностранной помощи; размеры внешнего долга и риск финансовой нестабильности; конвертируемость и возможность репатриации валюты; сила валюты и стабильность относительно инфляции; уровень внутренних накоплений; уровень инфраструктуры.
Критерием инвестиционной привлекательности может служить понятие инвестиционной активности, т.е. абсолютные или относительные (на человека, на кв.м.) значения вложенных инвестиций за период, динамика изменения инвестиций за период последующий к предыдущему, т.е. деловая активность[40]. Между инвестиционной активностью в регионе и его инвестиционной привлекательностью существует причинно-следственная связь: инвестиционная привлекательность является обобщенным факториальным признаком (независимой переменной), а инвестиционная активность в регионе — результативным признаком (зависимой переменной). Объективным критерием обоснованности оценки инвестиционной привлекательности является, на взгляд авторов методики степень тесноты корреляционной связи между инвестиционной привлекательностью регионов и инвестиционной активностью в них, выражаемая величиной коэффициента корреляции, а также коэффициентом эластичности и др. Количественная оценка текущей инвестиционной привлекательности регионов может быть проведена только с помощью сводного, интегрального показателя, который формируется множеством частных факториальных признаков, измеряемых соответствующими показателями.
Инвестиционная активность отражает понятие реальных инвестиций. Однако основным направлением исследования инвестиционной привлекательности является определение необходимых инвестиций для увеличения инвестиционного потенциала, которые сложно осуществить по изложенной выше методике, так как она носит обобщающий характер.
Вторым подходом к оценке инвестиционной привлекательности и инвестиционного потенциала региона является ориентация на ресурсы. Так, А.М. Могзоевпредлагает теорию инвестиционной привлекательности ресурсов региона [41]. Инвестиционная привлекательность ресурсов отражает требования инвесторов к условиям, в которых находится предприятие (инвестиционный климат), и возможностям объекта инвестирования удовлетворить их потребность. Основные потребности инвесторов можно разделить на следующие: снижение издержек производства, доступ к потребителям (пользователям) и стратегические мотивы. Исходя из этого, инвесторы делятся на ресурсо-ищущих, затратно-ориентированных и рыночно-ищущих. Для разработки инвестиционной стратегии региона необходимо знание его ресурсного потенциала. Зависимость инвестиционной стратегии от ресурсной составляющей связана, прежде всего, с тем, что непрогнозируемое потребление ресурсов может привести к нарушению устойчивости развития общества и природы. Поскольку инвестиции активизируют вовлечение в производственный процесс природных и производственных ресурсов, они могут рассматриваться как один из значительных факторов, влияющих на устойчивость развития региона. Инвестиционную привлекательность действующих предприятий на территории в рассматриваемой методике определяют по среднему индексу затрат на один рубль продукции. Инвестиционная привлекательность проектных предприятий определяется по показателям эффективности инвестиций в бизнес-планировании. Наибольшее применение находят такие показатели: расчетный уровень дохода, период окупаемости проекта, чистая приведенная стоимость, индекс доходности, внутренний коэффициент рентабельности.
Изложенный выше подход основан на построении стратегии инвестиционного процесса с помощью оценки инвестиционной привлекательности региона, т.е. его можно отнести к проектным методам оценки и управления инвестиционного потенциала. По нашему мнению, основным недостатком в работах, ориентированных на оценку инвестиционного потенциала через денежные потоки доходов от использования ресурсов по объектам, является невозможность комплексного учета и управления развитием инвестиционного потенциала региона в целом, т.е. разработанные с помощью такого подхода стратегии носят ресурсно-исчерпывающий характер.
В третьем подходе под объектом исследования инвестиционного потенциала подразумевается объект инвестирования, т.е. действующее предприятие, новый проект или другая форма бизнеса. Так в работе Могзоева А.М. показано, что большинство предприятий имеет собственную стратегию развития, отражаемую в бизнес планировании. Отобрав общие моменты в стратегии инвестирования разных предприятий, легче сформулировать стратегию для группы предприятий одной отрасли. Стратегия же предприятий, попавших в одно поле квадранта, должна заимствовать стратегию Российского отраслевого портфеля и отражать местные особенности региона. Такова методика разработки инвестиционной стратегии отраслей, в которых задействованы в основном производственные (производственно-природные) ресурсы. Другой вариант решения проблемы оценки возможностей региона – создание регионального банка инвестиционных проектов. Первым этапом работы является определение приоритетных направлений развития региона на перспективу, вторым – выбор проектов для финансирования как с позиций их прибыльности, так и позиций повышения возможностей устранения «болевых точек» региона в процессе их реализации. Под «болевыми точками» следует понимать те отрасли или объекты, которые на данный момент имеют неудовлетворительные показатели деятельности, но, при условии направления в них инвестиций, способны обеспечить кардинальное улучшение этих показателей в течение минимального периода времени[42].
Основным недостатком проектного или объектного подхода к оценке потенциала является сложность выбора направлений развития и координации при наличии ресурсных ограничений, а также сложность расчета альтернативных стоимостей проектов для регионов.
Рассматривая проблему оценки инвестиционного потенциала можно отметить следующее. Подробный сравнительный анализ методик оценки инвестиционного потенциала и результатов их применения, приведенный в ряде работ, показал, что большинству из этих разработок присущ ряд методологических упущений, следствием чего является недостаточная достоверность полученных результатов.
Так, во многих методиках при определении качества инвестиционного климата регионов предпочтение отдается балльным, преимущественно экспертным, оценкам каждого из учитываемых факторов. Но, как показывает практика, экспертные балльные оценки неизбежно являются в значительной мере субъективными, отражающими видение конкретных людей по поводу критериев развития регионов.
Другой метод, получивший большое распространение, - это статистические балльные оценки. Он часто применяется с использованием приведения числовых значений статистических показателей к балльным оценкам по какой-либо шкале. Он также не может в полной мере отразить степень дифференциации статистических показателей по регионам из-за неизбежно ограниченного числа применяемых интервалов «разбивки» данных или заранее заданного диапазона балльных оценок. По существу, оба метода игнорируют реальный разброс соответствующих фактических, не зависящих от воли и симпатий авторов, характеристик. Конечно, для некоторых признаков, не поддающихся статистическому измерению (например, для оценки географического положения региона по отношению к внешнеторговым выходам России), применение экспертных балльных оценок является вынужденной необходимостью. Но таких признаков немного и не они играют главную роль. Такую роль в силу их, несомненно большей объективности, должны играть фактические, в основном, по данным государственной статистики и количественные характеристики по инвестиционно значимым экономическим, социальным и природно-географическим показателям регионов. Значительные недостатки, по нашему мнению, также имеют широко применяемые методы свода частных показателей в интегральный показатель — методы «суммы баллов» и «суммы ранговых (порядковых) мест».
Интегральные рейтинги, составленные с использованием указанных выше методов оценки и свода частных факторов, показывают лишь то, что один регион лучше или хуже другого по определенному признаку (или по своду признаков). Но такие рейтинги не показывают главного: на сколько один субъект Федерации превосходит другой, или, на сколько он уступает другому. В итоге применение большинства из упомянутых методик, во-первых, требует проведения ряда трудоемких и дорогостоящих экспертных процедур и, во-вторых, не дает возможности убедиться в адекватности полученных результатов из-за отсутствия «встроенного» в методику объективного критерия достоверности.
Косвенным подтверждением недостаточной методологической проработки вопросов оценки инвестиционной ситуации в регионах в настоящее время является отсутствие полноценных попыток осуществить переход от констатации текущего положения дел к прогнозированию и управлению инвестиционными процессами.
В существующих ныне методах оценки инвестиционного потенциала основным недостатком является их статичный характер, не позволяющий в большинстве случаев использовать предложенные методы для управления инвестиционными процессами. В основном показатели оценки используются как критерии выбора, учитывающие интересы одного из участников инвестиционного процесса.
Кроме этого, множественность критериев разнопланового характера не позволяет сформировать единый макроэкономический критерий эффективного использования инвестиционного потенциала. Очевидно, что это обусловлено пониманием сущности экономической категории «инвестиционного потенциала» и, соответственно, целями его оценки. В подавляющем большинстве рассмотренных выше методик оценки, инвестиционный потенциал является комплексным критерием, определяющим инвестиционную привлекательность региона для инвестора, а не целью регионального развития.