Расчёт величины и динамики собственного оборотного капитала

Окончание таблицы 2.3.2

Полученные данные используем в таблицы расчёта денежного потока (таб.

Далее определим метод расчёта ставки дисконтирования. Необходимо учесть то, что специалистами в сфере оценки стоимости бизнеса используются несколько методов, но не в любом случае все они применимы.

Так, ставка дисконтирования должна рассчитываться с учётом следующих факторов:

1. наличия у предприятий различных источников привлекаемого капитала, которые требуют разных уровней компенсации;

2. необходимости учёта стоимости денег во времени;

3. фактора риска.

В зависимости от выбранной модели денежного потока выбирают методику определения ставки дисконтирования:

1) для денежного потока для собственного капитала – модель оценки капитальных вложений, модель кумулятивного построения;

2) для денежного потока для всего инвестированного капитала – модель средневзвешенной стоимости капитала.

Нами был выбран метод кумулятивного построения (таб. 2.3.3).

Также в формирование ставки дисконтирования входят следующие показатели, оценка которых реализуется по шкале от 1 до 5, повышаясь с учётом ухудшения показателя, означающая плату за риск:

1. руководящий состав: качество управления;

2. размер компании;

3. финансовая структура (источники финансирования предприятия);

4. товарная и территориальная диверсификация;

5. диверсифицированность клиентуры;

6. доходы: рентабельность и прогнозируемость;

7. прочие особенные риски.

Таблица 2.3.3

Расчёт ставки дисконтирования

По результатам экспертной оценки, была определена ставка дисконтирования – 28,5%.

Чтобы определить доходы, которые возможно получит предприятие в постпрогнозный период, определяют стоимость реверсии – 1. доход от возможной продажи имущества (предприятия) в конце периода прогнозирования; 2. Стоимость имущества (предприятия) на конец прогнозного периода, отражающая величину доходов, ожидаемых к получению в постпрогнозном периоде.

Стоимость реверсии можно определить с помощью Метода Гордона, Метода расчёта по стоимости чистых активов, Методу предполагаемой продажи, Методу расчёта по ликвидационной стоимости.

Так, Метод Гордона не применим согласно условиям, отраженным выше. Метод по ликвидационной стоимости предполагает, что в будущем компания обанкротится или будет находится в предбанкротном состоянии с последующей его продажей. Метод предполагаемой продаже использует комплекс коэффициентов и применяется в случае предполагаемой продаже предприятия в будущем.

Не один из перечисленных в предыдущем абзаце методов не подходит для нашей оценки. Поэтому принято решение использовать Метод оценки по величине чистых активов, которые согласно Форме №3 бухгалтерской отчётности «Отчёт об изменениях капитала», 3 раздела, в случае ОАО «КФ «БЕЛОГОРЬЕ», величина чистых активов равна 249264 тыс. руб.

Необходимо уточнить, что остаточную стоимость предприятия при оценке стоимости бизнеса необходимо привести к моменту окончания прогнозного периода.

Далее, рассчитаем несколько важных показателей для анализа доходов, расходов, структуры капитала, а также прогноза денежных потоков, необходимых для оценки стоимости ОАО «КФ «БЕЛОГОРЬЕ» (таблицы 2.3.4, 2.3.5). Для расчётов используем показатели, рассчитанные в Разделе 2.2 курсового проекта.

Таблица 2.3.4

Финансовые показатели деятельности ОАО «КФ «БЕЛОГОРЬЕ» в 2013-2016 гг.

Для прогнозирования денежных потоков, доходов и тд. необходимо рассчитать темпы прироста и прирост этих показателей, руководствуясь предыдущими расчётами (таб. 2.3.5).

Таблица 2.3.5