АНАЛИЗ И ПРИНЯТИЕ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ
Сущность инвестиционных решений
Особый характер инвестиционных решений определяется тем, что:
• после совершения инвестиций, т.е. вложения ресурсов в капитальные активы предприятия, они оказываются связанными и не могут быстро вернуться с прибылью; меняется сам характер вложенных в этот вид имущества предприятия финансовых ресурсов. Капитальность затрат означает их отличительную от других видов затрат форму участия в производственном процессе, отвлечение на длительный срок крупных сумм денег;
• данное капиталовложение должно будет приносить доход на протяжении всего периода функционирования приобретенных активов, причем инвестор вправе рассчитывать на такую норму доходности, которая была бы сопоставима— с той, которую он получил бы при вложении данных средств в другие (альтернативные) сферы приложения капитала;
• в конце периода функционирования основные средства будут иметь некоторую ликвидационную стоимость или не будут иметь никакой стоимости.
Затраты денежных средств на основные средства отличаются по сути от расходов на сырье, материалы, заработную плату и других подобных расходов по следующим причинам:
- регулярные текущие расходы на производство и реализацию продукции необходимо систематически покрывать из выручки от реализации, не допуская длительного перерыва в этом процессе оборота средств;
- капиталовложения приобретают форму основных средств, которые приносят предприятию доход в течение длительного периода, поэтому полное возмещение таких затрат предполагает и более длительный срок для осуществления полного цикла оборота инвестиций.
Таким образом, инвестиционные затраты (вложения в реальные активы) отличаются длительностью периода, в течение которого предприятие получает полезный результат. Поэтому при принятии решений об инвестировании необходимо проводить перспективный анализ доходов и затрат.
Характер принимаемых в связи с этим решений связан с прогнозированием денежных потоков. При этом приходится учитывать возможные колебания результатов инвестирования в зависимости от изменения многих факторов.
Таким образом:
• инвестиционные решения являются решениями стратегического характера, предопределяющими во многих случаях будущие текущие затраты предприятия;
• инвестиционные решения связаны с неопределенностью и риском, что предполагает обязательное использование специального инструмента (анализа рисков);
• для минимизации неопределенности и риска инвестиционные решения должны основываться на хорошо подготовленной информационной базе.
Виды анализа
Маркетинговый анализ — это оценка коммерческих аспектов проекта, включающих закупочную деятельность и непосредственно сбыт.
Социально-экономический анализ раскрывает социально-экономическое значение проекта, т.е. что дает проект с точки зрения сохранения или увеличения числа рабочих мест, условий работы персонала и т.д.
Экономико-экологический анализ предполагает изучение состояния окружающей среды предприятия, взаимовлияния этой среды и деятельности предприятия.
Ф инансовый анализ раскрывает финансовую эффективность проекта.
Базой для расчетов всех показателей эффективности инвестиционных проектов являются данные о чистом потоке денежных средств, который определяется как разность текущих доходов (притоков) и расходов (оттоков), связанных с реализацией инвестиционного проекта и измеряемых количеством денежных единиц в единицу времени.
С финансовой точки зрения потоки текущих доходов и расходов, а также чистый поток денежных средств полностью характеризуют инвестиционный проект.
Наряду с инвестициями в основные средства при формировании потока денежных средств необходимо учесть потребность создаваемого производства в оборотном капитале и ее изменение в зависимости от масштабов деятельности и ряда других факторов (сезонности производства, потребности в запасах сырья, готовой продукции и т.д.).
Анализ эффективности инвестиций
Общим критерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли, полученной на вложенный капитал.
При этом под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост капитала, а такой темп его роста, который
- полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рассматриваемого периода,
- обеспечивает минимальный уровень доходности и
- покрывает риск инвестора, связанный с осуществлением проекта.
Таким образом, проблема оценки привлекательности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности.
Существуют два основных подхода к решению этой проблемы, в соответствии с которыми методы оценки эффективности инвестиций можно разделить на две группы:
• простые (статические);
• динамические (методы дисконтирования).