Государственные ценные бумаги представлены федеральными государственными ценными бумагами, государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации и муниципальными ценными бумагами (см. рис. 1.)1
Рис. 1. Определение и основные характеристики государственных ценных бумаг
Федеральными государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации. В настоящее время на российском рынке ценных бумаг обращаются следующие федеральные ценные бумаги: облигации федерального займа (ОФЗ) и государственные сберегательные облигации (ГСО). 2
ОФЗ – именная, купонная, документарная, средне- или долгосрочная федеральная государственная ценная бумага. Генеральные условия эмиссии и обращения облигаций федеральных займов утверждены Постановление Правительства Российской Федерации от 15 мая 1995 г. № 458.
Эмитентом ОФЗ от имени Российской Федерации выступает Министерство финансов РФ.
Эмиссия ОФЗ осуществляется отдельными выпусками. Объем каждого выпуска определяется Министерством финансов РФ исходя из предельного объема эмиссии этих облигаций, установленного Правительством РФ на соответствующий год.
Владельцами ОФЗ могут быть российские и иностранные юридические и физические лица. Они имеют право на получение при погашении ОФЗ суммы основного долга (номинальной стоимости), а также дохода в соответствии с условиями выпуска в виде процента, начисляемого на номинальную стоимость облигаций.
Министерство финансов РФ принимает условия эмиссии облигаций федеральных займов и решение об эмиссии отдельного выпуска.
Облигации федеральных займов одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых их владельцам прав.
Генеральным агентом по обслуживанию выпусков ОФЗ является Центральный банк Российской Федерации.
Все сделки с ОФЗ заключаются и исполняются в порядке, установленном Центральным банком РФ по согласованию с Министерством финансов РФ через уполномоченные им организации на осуществление депозитарной, брокерской или дилерской деятельности с ОФЗ.
Денежные расчеты по сделкам с ОФЗ осуществляются через Центральный банк РФ и его территориальные учреждения, а также иные кредитные организации в наличном и безналичном порядке.
ОФЗ выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые ОФЗ каждого выпуска, является глобальный сертификат, оформляемый на этот выпуск, реквизиты которого устанавливаются Министерством финансов РФ. Глобальный сертификат хранится в депозитарии. Функции депозитария выполняет организация, заключившая с Министерством финансов РФ договор и имеющая лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на право осуществления депозитарной деятельности.
Учет отдельных ОФЗ каждого выпуска осуществляется в виде записей по счетам «Депо», открытым в депозитарии. Запись по счету «Депо» удостоверяет право собственности на ОФЗ и является условием для осуществления прав их владельцев, которые не могут требовать выдачи на руки самих ОФЗ. Порядок учета ОФЗ по счетам «Депо» определяет Центральный банк РФ.
Право собственности на ОФЗ переходит (возникает) с момента осуществления приходной записи по счету «Депо».
ОФЗ имеют несколько разновидностей, из которых в настоящее время на рынке обращаются только три – облигации федеральных займов с постоянным доходом (ОФЗ-ПД), облигации федеральных займов с фиксированным купоном (ОФЗ-ФК), облигации федеральных займов с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Их основные характеристики представлены на рисунке 2.
документарная, с обязательным
государственные облигации централизованным хранением,
именная
 |
юридические и физические ОФЗ-ПД – ОФЗ с постоянным
лица, резиденты и нерезиденты купонным доходом
ОФЗ-АД – ОФЗ с амортизацией
долга
 |
выпуск ОФЗ считается состояв-
процентный шимся, если в период размеще-
ния было продано не менее 20%
количества предложенных к раз-
мещению облигаций
погашение номинальной стои-
мости ОФЗ-АД осуществляет-
ся частями, процентный доход
начисляется на непогашенную
яасть номинальной стоимости
 |
ОФЗ-ПД – 1000 руб. ОФЗ-ПД – постоянная, опреде-
ляется при выпуске
ОФЗ-АД – 1000 руб.
ОФЗ-АД – фиксируется отдельно
для каждого купона,
устанавливается ре-
шением об эмиссии,
начисляется на непо-
погашенную часть но-
минальной стоимости
Рис. 2. Основные характеристики облигаций федеральных займов (ОФЗ)
Облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) являются именными купонными среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до тридцати лет) государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости при их погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости.
Размещение ОФЗ-ПД осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке. Решение об эмиссии отдельного выпуска ОФЗ-ПД принимает эмитент.
Процентная ставка купонного дохода ОФЗ-ПД является постоянной для каждого их отдельного выпуска. Размер купонного дохода по всем купонам отдельного выпуска ОФЗ-ПД определяется исходя из процентной ставки купонного дохода, установленной решением об эмиссии отдельного их выпуска.
Проценты по первому купону ОФЗ-ПД начисляются с календарного дня, следующего за датой их размещения, по дату окончания первого купонного периода. Проценты по другим купонам, включая последний, начисляются с календарного дня, следующего за датой окончания предшествующего купонного периода, по дату окончания текущего купонного периода (дату погашения). Даты окончания купонных периодов и выплат купонного дохода фиксируются в глобальном сертификате соответствующего выпуска.
Выплата купонного дохода осуществляется владельцам Облигаций, которые являлись депонентами счета «Депо» на момент окончания соответствующего купонного периода.
По поручению эмитента Банк России может осуществлять дополнительную продажу ОФЗ-ПД выпуска, не размещенных на аукционе, а также выкуп до срока погашения облигаций ранее размещенных выпусков.
Условия очередного выпуска ОФЗ-ПД, определенные эмитентом объявляются не позднее чем за два рабочих дня до начала его размещения.
Облигации федеральных займов с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК) являются именными купонными государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на получение номинальной стоимости облигации при ее погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости облигаций.
Эмиссия облигаций осуществляется в форме отдельных выпусков в сроки, устанавливаемые эмитентом. Каждый выпуск имеет государственный регистрационный номер. При этом облигации с одинаковым объемом прав и датой погашения имеют одинаковый государственный регистрационный номер.
Номинальная стоимость ОФЗ-ФК выражается в валюте Российской Федерации и составляет 10 рублей и 1000 рублей.
Эмитент по согласованию с Банком России устанавливает для каждого отдельного выпуска ОФЗ-ФК его объем; размер купонного дохода на каждый купонный период; дату размещения; дату погашения; даты выплаты купонного дохода; ограничения на долю объема выпуска, приобретаемую нерезидентами. Эти условия в числе прочих фиксируются в глобальном сертификате и объявляются не позднее чем за семь дней до начала размещения.
Величина купонного дохода ОФЗ-ФК является фиксированной на каждый купонный период. Проценты по первому купону исчисляются с даты выпуска облигаций до даты его выплаты. Проценты по другим купонам, включая последний, начисляются с даты выплаты предшествующего купонного дохода до даты выплаты соответствующего купонного дохода (даты погашения). Выплата купонного дохода осуществляется владельцам ОФЗ-ФК, которые являются депонентами счетов «Депо» на дату выплаты купонного дохода.
Банк России, являясь генеральным агентом эмитента по обслуживанию обращения ОФЗ-ФК, по согласованию с последним регламентирует вопросы размещения и обращения облигаций, а также осуществляет выплату купонного дохода и погашение облигаций за счет средств эмитента.
Облигации федеральных займов с амортизацией долга (ОФЗ-АД) являются именными купонными среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до тридцати лет) государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на:
- получение номинальной стоимости. Погашение номинальной стоимости осуществляется частями в даты, установленные решением об эмиссии отдельного выпуска ОФЗ-АД;
- получение дохода в виде процента, начисляемого на непогашенную часть номинальной стоимости.
Размещение ОФЗ-АД осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке.
Для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев.
Условия отдельного выпуска Облигаций фиксируются в глобальном сертификате.
Процентная ставка купонного дохода ОФЗ-АД может быть фиксированной на каждый купонный период отдельного выпуска ОФЗ-АД или переменной.
По ОФЗ-АД с фиксированной процентной ставкой купонного дохода величина процентной ставки и купонного дохода по всем купонам объявляются не позднее чем за два рабочих дня до даты начала размещения выпуска.
По ОФЗ-АД с переменной процентной ставкой купонного дохода величина процентной ставки определяется исходя из официальных показателей, характеризующих инфляцию.
Величина процентной ставки купонного дохода и купонного дохода по первому купону объявляются не позднее чем за два рабочих дня до даты начала размещения, по второму и следующим купонам, включая последний, - не позднее чем за два рабочих дня до даты выплаты дохода по предшествующему купону.
Размер купонного дохода по всем купонам отдельного выпуска ОФЗ-АД определяется исходя из процентной ставки купонного дохода, установленной решением об эмиссии отдельного выпуска, и начисляется на непогашенную часть номинальной стоимости.
Погашение номинальной стоимости ОФЗ-АД частями (амортизация долга) осуществляется в даты, установленные решением об эмиссии отдельного выпуска и совпадающие с датами выплат купонного дохода по ним. При амортизации долга размер погашаемой части номинальной стоимости определяется на каждую дату ее выплаты. Датой погашения ОФЗ-АД является дата выплаты последней непогашенной части номинальной стоимости.
ГСО – именная, купонная, документарная, кратко- средне- или долгосрочная федеральная государственная ценная бумага. Вопросы эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций утверждены Постановлением Правительства РФ от 6 ноября 2001 г. N 771 (в редакции Постановления Правительства РФ от 2 июня 2004 г. № 262). Основные характеристики ГСО представлены на рисунке 13..
Участниками рынка ГСО являются эмитент, инвесторы, агенты, депозитарии, организатор торговли.1
Эмитентом облигаций от имени Российской Федерации выступает Министерство финансов РФ. ГСО подлежат централизованному хранению. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые облигациями каждого выпуска, является глобальный сертификат, который хранится в депозитарии.
Министерство финансов РФ определяет условия эмиссии и обращения ГСО и принимает решение об их выпуске. Эмиссия облигаций осуществляется отдельными выпусками, которые могут делиться на транши. Объем каждого выпуска определяется Министерством финансов РФ исходя из предельного объема эмиссии облигаций, установленного Правительством РФ на соответствующий год. ГСО одного выпуска равны по объему прав, предоставляемых их владельцам, и имеют одинаковую номинальную стоимость (1000 рублей).
Учет права собственности владельцев облигаций каждого выпуска осуществляется депозитарием путем внесения записей по счетам «Депо», которые являются основанием для осуществления прав владельцев облигаций.
Владельцами облигаций могут быть следующие юридические лица – резиденты РФ: страховые организации; негосударственные пенсионные фонды; акционерные инвестиционные фонды; Пенсионный фонд РФ и иные государственные внебюджетные фонды РФ в случае, если инвестирование средств фондов в государственные ценные бумаги РФ предусмотрено законодательством РФ.
документарная, с обязательным
государственные облигации централизованным хранением,
именная
 |
юридические лица, ГСО-ППС – ГСО с постоянной
резиденты (страховые органи- процентной ставкой
зации, негосударственные пен- ГСО-ФПС – ГСО с фиксированной
сионные фонды, акционерные процентной ставкой
инвестиционные фонды,
Пенсионный фонд РФ и др.
гос. внебюджетные фонды)
|
размещение осуществляется
процентный на аукционе (по различным
ценам или по единой цене) или
по закрытой подписке
выпуск ГСО считается состояв-
шимся, если на аукционе размеще-
но не менее 20% облигаций от
объявленного объема эмиссии
данного выпуска
обращение ГСО на вторичном
рынке и залог не допускаются
 |
1000 руб. ГСО-ППС – для всех купонных
периодов процентная
ставка определена
ГСО-ФПС – для всех купонных
периодов процентная
ставка определена,
но не совпадает
Рис. 3. Основные характеристики государственных сберегательных
облигаций (ГСО)
Управляющие компании негосударственных пенсионных фондов и Пенсионного фонда РФ, осуществляющие доверительное управление средствами пенсионных накоплений, вправе размещать указанные средства в ГСО. Управляющие компании, осуществляющие доверительное управление средствами акционерных инвестиционных фондов, вправе приобретать облигации за счет имущества указанных фондов в случае их соответствия требованиям к составу и структуре активов акционерных инвестиционных фондов, установленным в соответствии с законодательством РФ.
Владельцы облигаций и управляющие компании имеют право на:
- получение при погашении облигаций их номинальной стоимости, а также доходов в виде процентов, начисляемых исходя из номинальной стоимости облигаций;
- предъявление облигаций к обмену на федеральные государственные ценные бумаги в порядке, предусмотренном условиями эмиссии и обращения облигаций, в объемах и в сроки, определенные решением о выпуске облигаций;
- предъявление облигаций к выкупу в порядке, предусмотренном условиями эмиссии и обращения облигаций, в объемах и в сроки, определенные решением о выпуске облигаций.
Инвесторы вправе обменять ГСО на ГСО других выпусков и ОФЗ. Обмен может быть осуществлен следующими способами:
- конверсия;
- аукцион по обмену.
Процентные ставки купонного дохода по ГСО могут быть постоянными (ГСО-ППС - для всех купонных периодов процентная ставка совпадает) или фиксированными (ГСО-ФПС – для всех купонных периодов процентная ставка определена, но не совпадает). Для краткосрочных облигаций могут быть установлены нулевые процентные ставки купонного дохода.
Министерство финансов РФ может в порядке, предусмотренном условиями эмиссии и обращения ГСО, выкупать облигации независимо от сроков, определенных решением о выпуске облигаций, в следующих случаях:
- приостановление действия или аннулирование соответствующих лицензий, имеющихся у владельцев облигаций;
- применение к владельцам облигаций процедуры банкротства;
- ликвидация организации – владельца облигаций или его реорганизация (в случае, если созданное юридическое лицо не имеет права приобретать облигации).
Размещение ГСО осуществляется путем проведения организатором торговли на рынке ценных бумаг, заключившим с Министерством финансов РФ соглашение и имеющим соответствующую лицензию, аукциона либо по закрытой подписке. ГСО, не размещенные путем проведения аукциона, могут быть проданы Министерством финансов РФ по установленной им цене через организатора торговли на рынке ценных бумаг. Обращение ГСО на вторичном рынке или их залог не допускаются.
В случае, если созданное в результате реорганизации владельца ГСО юридическое лицо имеет право приобретать облигации, то допускается передача ему этих облигаций. В случае передачи имущества, находящегося в доверительном управлении, от одной управляющей компании другой управляющей компании передача облигаций допускается, если такая передача предусмотрена законодательством РФ.
Функции агента по размещению облигаций, их выкупу, обмену, погашению и выплате доходов в виде процентов, начисляемых исходя из номинальной стоимости облигаций, выполняет кредитная организация, подписавшая соответствующее соглашение с Министерством финансов РФ.
Оплата услуг агента по размещению и обслуживанию ГСО не может превышать:
- в отношении услуг по проведению аукциона по размещению ГСО - 0,025% от суммы фактически размещенных на аукционе ГСО исходя из их номинальной стоимости;
- в отношении услуг по выплате доходов по ГСО и их погашению - 0,025% от суммы выплаченных доходов по ГСО и размера средств, направленных на их погашение.
Функции депозитария выполняет организация, заключившая с Министерством финансов РФ соглашение и имеющая лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной деятельности. Допускается совмещение функций агента и депозитария.
Организатором торговли является профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию и заключивший соглашение с эмитентом на проведение аукциона по размещению ГСО.
Агент, организатор торговли на рынке ценных бумаг и депозитарий определяются путем проведения открытого конкурса.
Погашение и выкуп ГСО, а также выплата доходов по ним осуществляются агентом за счет средств федерального бюджета путем перечисления указанных средств на счета владельцев облигаций, открытые в кредитной организации – агенте.
1 Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Курс в схемах / А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева. – М.: Юристъ, 2003. С. 51.
2 Харктеристики ОФЗ и ГСО представлены в таблице 13..
1 См.: Положение об обслуживании государственных сберегательных облигаций. Утверждено Приказом Министерства финансов РФ от 10 янв. 2006 г. № 1-н. – (http //www.consultant.ru). – С.3-6.