МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ И КОММЕНТАРИИ К РЕШЕНИЮ ТЕСТОВ
Тест 1. Экономическая прибыль отличается от бухгалтерской прибыли тем, что при ее расчете учитываются альтернативные издержки, но не фактические расходы
Для справки:
Для справки:
Чистая операционная прибыль после налогов (Net Operating Profit After Tax, NOPAT).
Это посленалоговая операционная прибыль без учета начисленных процентов по кредитам и полученным займам. При ее расчете учитываются все доходы и расходы предприятия, отраженные в отчете о прибылях и убытках, в том числе налог на прибыль. Для определения NOPAT к чистой прибыли отчетного периода необходимо прибавить проценты к уплате.
Операционная прибыль до уплаты налогов, расходов на амортизацию и процентов по кредитам (EBITDA).
Это финансово-аналитический показатель, который отражает финансовый результат компании, исключая влияние эффекта структуры капитала (процентов, которые выплачиваются по заемным средствам), налоговых ставок и амортизации.
EBITDA позволяет определить эффективность деятельности компании независимо от её задолженности перед различными кредиторами и государством, а также от метода начисления амортизации. Показатель полезен при сравнении предприятий одной отрасли, но имеющих различную структуру капитала. Он позволяет сравнивать компании с различными учетными политиками (например, в части учета амортизации или переоценки активов) и различными условиями налогообложения.
Тест 3. Оптимальный портфель инвестора всегда принадлежит множеству допустимых портфелей
Тест 10. Прибыль после выплаты налогов и до вычета процентов составила 350 млн. руб., амортизация за период – 75 млн. руб, компания не осуществляла инвестиций в оборотный капитал, но приобрела оборудование на сумму 30 млн. руб. Каков денежный поток, свободный для изъятия всеми инвесторами (Free cash flow to firm)?
Для решения данного теста следует воспользоваться следующей формулой, представленной схематично:
Тест 11. Чистая прибыль компании за период составила 150 млн. руб., инвестиции в оборотный капитал составили 40 млн. руб., также было приобретено оборудование на сумму 70 млн. руб., за период была начислена амортизация в размере 30 млн. руб. Компания не брала новый кредит и не погашала прошлый долгосрочный долг. Каков денежный поток, свободный для изъятия собственниками?
Для решения данного теста следует воспользоваться следующей формулой, представленной схематично:
Тест 12. Оптимальная структура капитала – это структура капитала, которая максимизирует рыночную стоимость компании.
Для справки:
Структура капитала - это соотношение между источниками собственных и заемных средств, используемых для финансирования активов компании.
Тест 13. При расчете средневзвешенных затрат на капитал будут учитываться следующие источники финансирования:
- Банковские кредиты
- Синдицированный кредит
- Облигационный займ
- Нераспределенная прибыль
Для справки:
Синдицированный кредит - кредит, предоставляемый заёмщику по меньшей мере двумя кредиторами (синдикатом кредиторов), участвующими в данной сделке в определённых долях в рамках, как правило, единого кредитного соглашения.
Тест 17. Кредиторская задолженность на конец периода составляет 33 млн. руб., остаток денежных средств на счете – 26 млн. руб., дебиторская задолженность – 13 млн. руб., запасы материалов на складе на конец периода – 7 млн. руб.
Сколько млн. руб. составляет чистый оборотный капитал данной компании? (В ответе необходимо указать только число. Например, если ответ 30 млн. руб., то в ячейке нужно указать 30)
Формула для расчета:
= ( 26 + 13 +7) - 33 =13 млн. руб.
Тест 22. Дисконтирование стоимости – это процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости путем изъятия из их будущей суммы соответствующей суммы процентов
- процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую.
Тест 23. Какова приведенная стоимость 600 рублей, которые будут получены через 7 лет, при ставке 8%?
Для решения задачи используется формула дисконтирования денежных потоков:
где 
- дисконтирующий множитель по сложным процентам.
Тест 24. Проранжируйте по возрастанию степени привлекательности для инвестора следующие альтернативы:..
Для решения задачи используется формула дисконтирования денежных потоков (см Тест 23).
Тест 27. Какова будущая стоимость 700 рублей через 4 года при ставке 12%?
Для решения задачи используется формула генерирования (наращения) денежных потоков сложными процентами:
где FV — будущая стоимость,
PV — текущая стоимость,
r - процентная ставка, измеренная в долях единицы,
n — срок финансовой операции, лет.
– множитель наращения по сложным процентам.
Тест 28. Денежный поток по проекту через год составит 540 тыс. руб., через два года 200 тыс. руб. Проект требует инвестиций сегодня в размере 430 тыс. руб. Какова чистая приведенная стоимость проекта (в тыс. руб.) при ставке дисконтирования 13%?
Чистую приведенную стоимость (Net Present Value, NPV) можно рассчитать по формуле:
где СFt – потоки денежных средств в период времени t
I – инвестиции в период времени t = 0
r – ставка дисконтирования (требуемая доходность)
Тест 29. Какова приведенная стоимость аннуитета при ежегодных платежах в размере 13 тыс. руб., ставке 13% и сроке 8 лет?
Для справки:
Аннуитет – конечная последовательность равных платежей, осуществляемых через равные интервалы времени.
Приведенная стоимость аннуитета с платежами C (без риска), осуществляемыми каждый период до момента T, определяется по формуле:
В нашем тесте:
Тест 30. Цена акции в начале года составила 350 руб., за год она выросла на 30 руб. В течение года по акции был выплачен дивиденд в размере 20 руб. на акцию. Какова доходность акции за период?
Для справки:
Доходность акций (d) складывается из роста курсовой стоимости акций и дивидендов и определяется по формуле:
Тест 31. Выберите верное утверждение:
г) На совершенном финансовом рынке ожидаемая доходность = требуемой доходности
Для справки:
Ожидаемая доходность – это средневзвешенный наиболее ожидаемый доход финансового инструмента. Показатель ожидаемой доходности учитывает все возможные доходы и определяет весомость того дохода, получение которого имеет наибольшую вероятность. В основу ожидаемой доходности положено понятие математического ожидания.
Требуемая доходность – минимальная доходность, на которую согласен инвестор, вкладывающийся в проект.
Не следует путать ожидаемую доходность инвестиции и требуемую доходность.
Требуемая доходность - ставка, по которой нужно дисконтировать денежные потоки, чтобы подучить их приведенную стоимость (Present Value, PV) - ценность денежных потоков с позиции момента времени, к которому осуществляется приведение (дисконтирование).
Ожидаемая доходность может быть:
- выше требуемой, тогда NPV > 0
- ниже требуемой, тогда NPV < 0
На совершенном финансовом рынке ожидаемая доходность = требуемой доходности.
Для справки:
Совершенный финансовый рынок (P erfect Financial Market) — теоретическая конструкция: рынок свободной конкуренции, на котором оперируют рациональные инвесторы, нет неопределенности и нет трансакционных издержек по привлечению и предоставлению финансирования.
На совершенном рынке невозможно получить NPV > 0 от финансовой инвестиции.
На совершенном рынке работа инвестиционных аналитиков была бы бессмысленной.