Провести анализ двух взаимоисключающих проектов А и В, имеющих одинаковую продолжительность (4 года) и ставку дисконта 10%. Требуемые инвестиции составляют: для проекта А - 42 млн.руб., для проекта В – 35 млн.руб.
Денежные потоки и результаты расчета приведены в таблице 26.
Таблица 26
Построение безрискового эквивалента
Год | Проект А | Проект В | ||||
Денежный поток | Понижающий коэфф-т | Откоррект. поток | Денежный поток | Понижающий коэф-т | Откоррект. поток | |
-42,0 | -42,0 | -35,0 | -35 | |||
20,0 | 0,90 | 18,0 | 15,0 | 0,90 | 13,5 | |
20,0 | 0,90 | 18,0 | 20,0 | 0,75 | 15,0 | |
15,0 | 0,80 | 12,0 | 20,0 | 0,75 | 15,0 | |
15,0 | 0,75 | 11,2 | 10,0 | 0,60 | 6,0 | |
NPV | 14,2 | 5,9 | 17,02 | 5,04 |
Сравнение двух исходных потоков показывает, что проект В является более предпочтительным, поскольку имеет большее значение NPV. Однако, если учесть риск, ассоциируемый с каждым из альтернативных проектов, то следует предпочесть проект А, который и считается менее рисковым.
Последовательность решения задачи №3:
1. Определение степени риска недостижения отдельного показателя (в данной задаче – рентабельности инвестиционного проекта).
1.1. Определение средневероятного значения (математического ожидания) интересующего показателя по фактическим данным за ряд лет или ряд проектов:
(29)
где PIсв – средневероятное значение показателя рентабельности, %;
PIфi – фактическое значение показателя рентабельности в i-м наблюдении, %;
n – количество наблюдений.
1.2. Определение значения дисперсии (α) этого показателя:
(30)
1.3. Определение значения стандартного отклонения показателя:
(31)
1.4. Крайние ожидаемые значения показателя рентабельности:
(32)
(33)
где PIоптим. – оптимистическое значение рентабельности, %;
PIпессим. – пессимистическое значение рентабельности, %.
На основании рассчитанных в п.1.4 показателей сделать вывод о достижимости запланированного показателя рентабельности рассматриваемого проекта.
2. Расчет общего уровня риска инвестиционного проекта точным методом:
(34)
где Rнi - частный нормативный (минимальный) уровень риска i-го вида рассматриваемого проекта. Нормативные значения уровней вероятности риска приведены в таблице 22 приложения;
n - количество видов риска, сопутствующих проекту;
∆i - скидка (-) или надбавка (+) к нормативному уровню риска i-го вида, устанавливаемые экспертами;
Квi - коэффициент, учитывающий время проявления риска i-го вида по отношению к нормативной вероятности. Для данного проекта (для всех вариантов) принимается, что риск может проявляться только в течение трех летних месяцев, т.е. Квi = 0,25;
Di - доля части объекта инвестиционного проекта, на которую распространяется i-й вид риска. Для данного проекта (для всех вариантов) принимается, что риск может проявляться на 40% площади объекта, т.е. Di = 0,4;
Bi - вероятность распространения отрицательного воздействия риска i-го вида на данную часть объекта. Для данного проекта (для всех вариантов) принимается полная вероятность, т.е. Bi = 1.
3. Расчет общего риска по проекту в стоимостном исчислении:
(35)
где С - сметная стоимость инвестиционного проекта, млн.руб.
4. Определение значения ставки дисконта с учетом рисков:
(36)
где d - значение ставки рефинансирования, объявленной ЦБ РФ, т.е. безопасный уровень доходности, %; для всех вариантов d принимается 13%.
i - темп инфляции, объявленный Правительством РФ на предстоящий год, %;
R - общий расчетный уровень риска проекта, %.
5. Определение значения ставки дисконта с учетом рисков (но без учета инфляции) по методике Министерства экономического развития и торговли РФ:
(37)
где Пр - поправка на риск, принимаемая в соответствии с характером производства (табл.21, 23 приложения), %. Для данной задачи принимать максимальное значение для соответствующего уровня риска.
Варианты для решения практических заданий
«Операции наращения и дисконтирования под простые и сложные проценты»
Задача 1. Кредит выдан сроком до одного года в сумме … тыс.руб. с условием возврата … тыс.руб. (табл.1). Рассчитать процентную и дисконтную ставки.
Таблица 1
Исходные данные по вариантам
Показатели | ||||||||||||||||||||
Величина кредита, тыс.руб. | ||||||||||||||||||||
Возвращаемая сумма, тыс.руб. |
Задача 2. Кредит размером в … тыс.руб. выдан на срок … лет под …% годовых (табл.2). Найти полную сумму долга к концу срока, если проценты начисляются: 1) по схеме простых процентов; 2) по схеме сложных процентов.
Таблица 2
Исходные данные по вариантам
Показатели | ||||||||||||||||||||
Величина кредита, тыс.руб. | ||||||||||||||||||||
Процентная ставка, % | ||||||||||||||||||||
Срок погашения кредита, лет |
Задача 3. Сумма в … тыс.руб. помещена в банк на депозит сроком на … лет (табл.3). Ставка по депозиту …%. Проценты по депозиту начисляются раз в квартал по схеме сложных процентов. Какова будет величина депозита в конце срока?
Таблица 3
Исходные данные по вариантам
Показатели | ||||||||||||||||||||
Сумма, помещенная в банк, тыс.руб. | ||||||||||||||||||||
Срок вклада, лет | ||||||||||||||||||||
Ставка по депозиту, % |