РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (Анпилогов)
ОБЛИГАЦИЯ
Облигация – это эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок номинальной стоимости и процентов от нее либо иного имущественного эквивалента.
Облигация – это срочная долговая ЦБ, удостоверяющая отношение займа между ее владельцем и эмитентом.
Облигация обладает приоритетом по сравнению с акциями с точки зрения очередности выполнения обязательств по ЦБ.
Однако облигации никогда не дают права на участие в управлении эмитентом (предприятия), не голосующая бумага.
Облигация обязательно имеет номинальную стоимость и дату погашения (ном.стоимость написана на облигации).
В зависимости от срока обращения облигации делят на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.
Единой классификации по срокам нет. Лондонская фондовая биржа классифицирует так: краткосрочные – до 7 лет, среднесрочные – 7-15 лет, долгосрочные – более 15 лет.
По форме выпуска облигации могут быть выпущены как в документарной форме, так и в бездокументарной форме (бумажной, несколько степеней защиты).
По форме владения облигации бывают:
-именные
- предъявительские
Документарная форма – на предъявителя.
Бездокументарная форма – именные в виде записи на счетах, сертификат
Все акции – именные (2002 г.) закон «О рынке ЦБ»
Облигации погашаются по номиналу деньгами, товарами, услугами, ЦБ.
По методы выплаты дохода инвестором выделяют два основных вида облигации:
- процентные или купонные
- дисконтные (бескупонные или облигации с нулевым купоном).
Разница между номиналом и ценой покупки будет дисконтный доход.
По дисконтной облигации - % не выплачиваются – облигации с нулевым купоном.
Отношение % к номиналу именуется процентной ставкой. Эта ставка может быть постоянной в течение срока обращения или переменной.
Процентная ставка должна быть достаточно высокой, чтобы инвесторы покупали облигации, но не такой высокой, чтобы эмитент не смог полностью выплатить % (процентная ставка должна быть пассивной для эмитента).
Определяя % ставку эмитент учитывает ожидаемую доходность процентов, которую предстоит профинансировать средствами от выпуска облигаций.
Если компания не может выплатить %, то означает дефолт компании, репутация падает.
Леверидж (эффект рычага). Чужие (заемные) деньги как архимедов рычаг, с помощью которого можно поднять дело, непосильное для самой компании.
Но леверидж – это обоюдоострый меч. С одной стороны, компания может заработать на использовании чужих денег, а с другой стороны – может потерять, если % фиксированы.
Различают ставку (доходности) купонную, текущую и к погашению.
Купонная ставка – это частное от деления купонного дохода на номирал.
Текущая ставка – это частное от деления годового купонного дохода на текущую цену (курс) облигации (рыночную цену).
Доходность к погашению представляет собой % ставку или ставку дисконта, устанавливающую равенство между текущей стоимостью потока платежей по облигациям PV и ее рыночной стоимостью Р.
Денежный поток, генерируемый подобными ЦБ, представляет собой аннуитет, к которому в конце срока операции прибавляется дисконтированная номинальная стоимость облигации.
РЕЙТИНГ ОБЛИГАЦИЙ
Рейтинг – это оценка инвестиционной надежности ЦБ.
Рейтинг позволяет судить о степени возможной доходности и риса по бумагам, выпустившего их предприятия, а также способности эмитента выполнить в срок свои обязательства по облигациям (по купонным, % выплатам).
РЕЙТИНГИ КОМПАНИИ Standatd and Poor
ААА – наивысший рейтинг
АА – очень высокий
А – высокий
ВВВ – приемлемый
ВВ – немного спекулятивный
В – спекулятивный
ССС-СС – высоко спекулятивный
С - % не выплачиваются
D – банкротство
К НЕЭМИССИОННЫМ ЦБ относятся:
- вексель
- банковские свидетельства
- складские свидетельства
- закладная (ипотечный кредит). Ранее договор залога.
ХАРАКТЕРИСТИКИ ВЕКСЕЛЯ
ВЕКСЕЛЬ - это долговое обязательство (долговая ЦБ), которая дает его владельцу безусловное право требовать уплаты обозначенной в нем суммы денег от лица, обязанного по векселю.
Вексель – ордерная ЦБ.
Вексель – инструмент кредита, его также можно использовать в качестве расчетного средства. (расплатится векселем с отсрочкой платежа).
Векселя, возникающие вследствие предоставления коммерческого кредита, называются коммерческими (товарными векселями – за поставленный в кредит товар).
Векселя, оформляющие денежные обязательства, называются финансовыми (выпускают банки и финансовые организации).
Существует простой и переводной векселя.
Простой вексель (соло вексель) – документ, содержащий безусловное обязательство векселедателя уплатить определенную сумму денег в определенном мести и в определенным срок векселедержателю. (2 стороны)
Переводной вексель (тратта) – документ, содержащий предложение векселедателя (трассанта) плательщику (трассату) уплатить определенную сумму денег в определенном месте и в определенный срок получателю (ремитенту). (3 стороны)
Вексель может выписать как юридическое, так и физическое лицо. В отличие от др. ЦБ его эмиссия не требует какой-либо гос. Регистрации.
Чтобы иметь юр.силу, вексель должен содержать следующие реквизиты:
1. Вексельную метку, т.е. название «вексель»
2. Для простого векселя – ничем не обусловленное обязательство уплаты определенной суммы денег; для переводного векселя – ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму денег.