играет наиболее существенную роль в процессе инвестиционного анализа в связи с высокой значимостью этого фактора в системе оценок.При постановке задачи линейного программирования оптимизация инвестиционного портфеля сводится к задаче нахождения такой комбинации инвестиционных объектов. которая обеспечила бы максимально возможный уровень доходности при заданных ограничениях.
В качестве критериального показателя доходности, который должен быть максимизирован, следует использовать показатель суммарного чистого приведенного инвестиционного портфеля, отражающий совокупный эффект инвестиций:
n
∑ NPVi → max
(i=1)
В число ограничений могут быть включены нестрогие неравенства:
-общий объем инвестиций по объектам в составе инвестиционного портфеля не должен превышать объем инвестиционных ресурсов, выделенных для финансирования инвестиций;
-минимальная внутренняя норма доходности по объектам в составе инвестиционного портфеля должна быть не меньше стоимости предполагаемых инвестиционных ресурсов или установленной инвестором нормы дисконта;
-максимальный срок окупаемости по объектам в составе инвестиционного портфеля не должен быть больше установленного предприятием ограничения;
-прочие показатели, существенные для инвестора.
3.Отбор инвестиционных объектов по критерию ликвидности осуществляется исходя из оценки двух параметров:
-времени трансформации инвестиций в денежные средства;
- размера финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией.
Оценка ликвидности по времени трансформации измеряется, как правило, количеством дней. необходимых для реализации на рынке того или иного инвестиционного объекта. Для оценки ликвидности инвестиционных объектов по времени трансформации инвестиционного портфеля в целом провести классификацию инвестиций по степени ликвидности, выделив инвестиции:
· реализуемые Lp, включающие быстрореализуемые и среднереализуемые инвестиции;
· слабореализуемые Lc, включающие медленно реализуемые инвестиции и трудно реализуемые инвестиции.
Оценка ликвидности производится на основе расчета:
· доли реализуемых инвестиций (Lp) в общем объеме инвестиций (L):
Lp= Lp
L
· доли слабореализуемых инвестиций (Lc) в общем объеме инвестиций:
Lc = Lc
L
· коэффициента соотношения ликвидности реализуемых и слабореализуемых инвестиций (Kл):
Kл = Lp
Lc
При больших значениях доли реализуемых инвестиций в их общем объеме и коэффициента соотношения ликвидности реализуемых и слабореализуемых инвестиций инвестиционный портфель считается более ликвидным.
При оценке ликвидности реальных инвестиционных проектов. характеризующихся относительно низкой степенью ликвидности, в качестве показателя обычно рассматривают период инвестирования до начала эксплуатации объекта исходя из того, что реализованный инвестиционный проект. приносящий реальный денежный поток. может быть продан в относительно более короткий срок, чем незавершенный объект.
Средний уровень ликвидности портфеля реальных инвестиционных проектов определяется как средневзвешенная величина, рассчитываемая на основе доли инвестиционных ресурсов, направляемых в проекты с различным сроком реализации, и среднего срока реализации проектов.
4. Оценка ликвидности инвестиционных объектов по уровню финансовых потерь определяется на основе анализа отдельных составляющих этих потерь путем соотнесения суммы потерь и затрат к сумме инвестиций.
Показатели ликвидности инвестиций по времени и уровню финансовых потерь находятся между собой в обратной зависимости, экономическое содержание которой заключается в том, что если инвестор соглашается на больший уровень финансовых потерь при реализации инвестиций, то он быстрее сможет реализовать проект, и наоборот. Наличие такой связи позволяет инвестору не только осуществлять оценку уровня ликвидности инвестиций. но и управлять процессом их трансформации в денежные средства, воздействуя на показатель уровня финансовых потерь.
Контрольные вопросы:
1.Назовите методы моделирования инвестиционного портфеля.
2.Охарактеризуйте отбор объектов инвестирования по критерию доходности.
3.Какие параметры используются при отборе инвестиционных объектов по критерию ликвидности?
4.Охарактеризуйте оценку ликвидности инвестиционных объектов по уровню финансовых потерь.