Расчётное задание
по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»
5 вариант
Выполнила: Кадацкая И.С.
студентка гр. ЭМ–09
Приняла: к.э.н., доц. Рыбина И.А
__________________________
подпись, дата
Липецк 2012
Содержание
Введение. 3
1. Экономический анализ инвестиционного проекта. 4
2. Анализ чувствительности инвестиционного проекта. 9
3. Расчет экономической оценки финансовых инвестиций. 18
Введение
Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений. Для их реализации необходима проектно-сметная документация, разрабатываемая в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.
Оценка эффективности инвестиционных проектов включает в себя два основных аспекта: финансовый и экономический. Оба подхода дополняют друг друга.
Задачей финансовой оценки является установление достаточности финансовых ресурсов конкретного предприятия для реализации проекта в установленный срок, выполнения всех финансовых обязательств.
При оценке экономической эффективности акцент делается на потенциальную способность инвестиционного проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Данный анализ строится на определении различных показателей эффективности инвестиционных проектов, которые являются интегральными показателями.
Экономический анализ инвестиционного проекта
Предприятие решает диверсифицировать свою деятельность путем создания нового производства, предполагается реализация полного объема произведенных товаров. Проект рассчитан на 5 лет.
На прединвестиционной стадии предполагается произвести затраты в размере 500 тыс. р., которые равными долями относятся на расходы будущих периодов. Инвестиционные издержки проекта планируется осуществить в размере 15400 тыс. р. Амортизация начисляется равными долями в течение всего срока службы на заводское оборудование в размере 12 % от стоимости заводского оборудования. заводское оборудование составляет 78 % от общих инвестиционных затрат, первоначальный оборотный капитал – 16 %, нематериальные активы – 6 %. налог на имущество составляет 2,2 %, он начисляется на заводское оборудование. Финансирование проекта предполагается осуществить за счёт долгосрочного кредита под 18 % годовых.
Исходные данные представлены в таблицах 1 и 2.
Таблица 1. Производственная программа инвестиционного проекта
| Показатель | Сумма |
| Объём производства в год (штук) | |
Таблица 2. Затраты на производство единицы продукции
| Затраты на производство единицы продукции (руб.) | |
| Материалы и комплектующие | |
| Заработная плата и отчисления | |
| Общезаводские и накладные расходы | |
| Издержки на продажах | |
| Инвестиционные затраты (тыс.р.) | |
| Цена реализации продукции (руб.) |
1) Полный расчёт денежных потоков приведён в таблице 3
Таблица 3. Поток реальных денег, в тыс. р.
| № строки | Показатель | Год | |||||
| Операционная деятельность | |||||||
| Выручка от продаж (без НДС) | |||||||
| Материалы и комплектующие | -24596 | -30745 | -33204,6 | -36894 | -36894 | ||
| Заработная плата и отчисления | -2288 | -2860 | -3088,8 | -3432 | -3432 | ||
| Общезаводские накладные расходы | -858 | -1072,5 | -1158,3 | -1287 | -1287 | ||
| Издержки на продажах | -286 | -357,5 | -386,1 | -429 | -429 | ||
| Амортизация (линейным способом) | -1552,32 | -1552,32 | -1552,32 | -1552,32 | -1552,32 | ||
| Проценты в составе себестоимости | -2310 | -2310 | -1732,5 | -1155 | -577,5 | ||
| Расходы будущих периодов | -100 | -100 | -100 | -100 | -100 | ||
| Налог на имущество (от среднегодовой стоимости ОС и нематериальных активов) | -268 | -233 | -199 | -165 | -131 | ||
| Прибыль до налогообложения | 2062,164 | 3669,315 | 4910,166 | 6465,617 | 7077,268 | ||
| Налог на прибыль | -494,919 | -880,635 | -1178,44 | -1551,75 | -1698,54 | ||
| 1 2 | Чистая прибыль от операционной деятельности | 1567,244 | 2788,679 | 3731,726 | 4913,869 | 5378,723 | |
| Сальдо операционной деятельности | 5529,564 | 6750,999 | 7116,546 | 7721,189 | 7608,543 | ||
| Инвестиционная деятельность | |||||||
| Поступления от продажи активов | 6707,572 | ||||||
| Заводское оборудование | -12012 | ||||||
| Первоначальный оборотный капитал | -2464 | ||||||
| Нематериальные активы | -924 | ||||||
| Сальдо инвестиционной деятельности | -15400 | 6707,572 | |||||
| Сальдо операционной и инвестиционной деятельности | -15400 | 5529,564 | 6750,999 | 7116,546 | 7721,189 | 14316,12 | |
| Продолжение таблицы 3 | |||||||
| Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности – инвестиции | -15400 | -9870,44 | -3119,44 | 3997,109 | 11718,3 | 26034,41 | |
| Финансовая деятельность | |||||||
| Долгосрочный кредит | |||||||
| Погашение основного долга | -3850 | -3850 | -3850 | -3850 | |||
| Остаток кредита | |||||||
| Проценты выплаченные | -2310 | -2310 | -1732,5 | -1155 | -577,5 | ||
| Сальдо финансовой деятельности | -2310 | -6160 | -5582,5 | -5005 | -4427,5 | ||
| Сальдо трёх потоков | 3219,564 | 590,9991 | 1534,046 | 2716,189 | 9888,616 | ||
| Накопленное сальдо трёх потоков | 3219,564 | 3810,563 | 5344,609 | 8060,798 | 17949,41 | ||
| Дисконтирующий множитель (d = 15%) | 1,0000 | 0,8696 | 0,7561 | 0,6575 | 0,5718 | 0,4972 | |
| Дисконтированный денежный поток | 2799,621 | 446,8802 | 1008,66 | 1552,99 | 4916,39 |
На основании таблицы 3 можно проследить расчёт сальдо накопленных реальных денег данного проекта (сальдо трёх потоков). Необходимым критерием принятия инвестиционного решения на данном этапе оценки проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. В данном проекте это условие соблюдается.
Таким образом, предварительный анализ структуры потока реальных денег показывает, что проект в целом является экономически привлекательным, поскольку обеспечивает получение доходов, превышающих инвестиции в проект.
2) Определение периода окупаемости инвестиционного проекта
Таблица 4. Кумулятивный поток инвестиционного проекта
| Показатель | Год | |||||
| Сальдо операционной и инвестиционной деятельности, тыс.р. | -15400 | |||||
| Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности, тыс.р. | -15400 | -9870 | -3119 |
Кумулятивный поток денежных средств положителен на 3-м году и составляет 3997 тыс. р. Часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями равна -2411 тыс. р. Доля периода, который в сумме с предыдущими периодами составляет срок окупаемости равна 0,43. Таким образом, срок окупаемости равен 3,43 года.
3) Определение простой нормы прибыли
Для определения необходимо найти среднегодовую прибыль, так как в рассматриваемом проекте меняются уровень производства и уплата процентов.
Среднегодовая прибыль:
Pr=(5530+6751+7117+7721+14316)/5=8287
Простая норма прибыли:
ROI= 8287/15400=54%.
Таблица 5. Расчет чистой текущей стоимости и индекса рентабельности
| Показатель | Сумма, тыс.р. | |||||
| 1. Сальдо трёх потоков | 3219,564 | 590,9991 | 1534,046 | 2716,189 | 9888,616 | |
| 2. Накопленное сальдо трёх потоков | 3219,564 | 3810,563 | 5344,609 | 8060,798 | 17949,41 | |
| 3. Дисконтирующий множитель | 1,0000 | 0,8696 | 0,7561 | 0,6575 | 0,5718 | 0,4972 |
| 4. Дисконтированный денежный поток | 2799,621 | 446,8802 | 1008,66 | 1552,99 | 4916,39 | |
| 5. PVP | 5529,564 | 5870,434 | 5381,131 | 5076,807 | 8185,286 |
Чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта равна сумме чистых дисконтированных потоков и составляет:
NPV=10724,54;
Индекс рентабельности:
PI=(5529+5870+53815076+8185):15400=1,95;
4) Нахождение внутренней нормы прибыли
Норма дисконта r1=4,0% и r2=3,9% соответствуют NPV1= -37,4тыс. руб., NPV2= 22,87 тыс. руб.
IRR= 
Таблица 6. Расчет внутренней нормы прибыли
| Показатель | Год | Итого NPV | ||||||
| Норма дисконта = | 4,0% | |||||||
| Чистые денежные потоки | 3219,564 | 590,9991 | 1534,046 | 2716,189 | 9888,616 | |||
| Дисконтирующий множитель | 0,96 | 0,9216 | 0,884736 | 0,849347 | 0,815373 | |||
| Дисконтированный денежный поток | 3090,782 | 544,6647 | 1357,226 | 2306,985 | 8062,907 | -37,4353 | ||
| Норма дисконта = | 3,9% | |||||||
| Чистые денежные потоки | 3219,564 | 590,9991 | 1534,046 | 2716,189 | 9888,616 | |||
| Дисконтирующий множитель | 0,961 | 0,923521 | 0,887504 | 0,852891 | 0,819628 | |||
| Дисконтированный денежный поток | 3094,001 | 545,8 | 1361,471 | 2316,613 | 8104,989 | 22,87472 | ||
| Норма дисконта = | 3,9% | |||||||
| Чистые денежные потоки | 3219,564 | 590,9991 | 1534,046 | 2716,189 | 9888,16 | |||
| Дисконтирующий множитель | 0,9607 | 0,922944 | 0,886673 | 0,851827 | 0,81835 | |||
| Дисконтированный денежный поток | 3093,035 | 545,4594 | 1360,197 | 2313,722 | 8091,973 | 4,386425 |
Таким образом, рассчитанный срок окупаемости показывает, что соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя, равное 3,43 года, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (5 лет). Расчетная норма прибыли инвестиционного проекта удовлетворяет требуемому инвесторами уровню (ROI=54%).
В итоге NPV инвестиционного проекта по созданию нового производства положителен, равен 10724,54 тыс. р., то есть ценность инвестиционного проекта возрастает, РI=1,95, что больше 1. Следовательно, проект может быть принят, так как удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.